天然气气价改革深度分析报告.docx
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天然气气价改革深度分析报告
2017年天然气气价改革深度分析报告
投资要点...........................................................................................................................7
释义..................................................................................................................................8
1.管道天然气行业概况..................................................................................................9
1.1天然气需求旺盛，对外依存度显著提高...........................................................9
1.2天然气进口布局基本确定，管道气供给能力稳定增长.....................................9
1.3国内主干管网初步形成，管道建设仍在完善..................................................11
1.4天然气价格体制改革，市场化进程加快.........................................................13
2.井口价：
完全放开，走向竞争.................................................................................15
2.1主流井口价定价模式......................................................................................15
2.2欧美国家井口价定价模式改革.......................................................................15
2.3我国井口价定价机制改革...............................................................................17
3.管输费：
新的管理办法出台，管输费改革加速........................................................18
3.1管输费影响因素及定价模式...........................................................................18
3.2美国管输费定价机制研究...............................................................................18
3.3我国管输费定价机制改革...............................................................................19
3.4新的管理方法出台，管输费改革加速............................................................21
3.5管网成本披露，管网独立和油气改革再下一城..............................................23
3.6储气费剥离，实行市场定价...........................................................................24
4.终端用户价：
配气环节实现监管，LNG点供静候政策落地25
4.1配气费占比过高.............................................................................................25
4.2终端用户价分类.............................................................................................27
4.3“煤改气”推动，LNG点供兴起28
4.4配气价格监管意见出台，天然气价格体制改革全面展开...............................31
5.相关上市公司分析...................................................................................................32
5.1新奥股份（600803.SH）：
建设LNG接收站，向清洁能源战略转型32
5.2中天能源（600856.SH）：
油气全产业链协同发展33
5.3新潮能源（600777.SH）：
传统业务剥离，海外收购油气资产34
5.4广汇能源（600256.SH）：
海外收购油气资源，积极扩展LNG下游35
5.5陕天然气（002267.SZ）：
陕西省天然气管道龙头，定增加快管网建设35
5.6国新能源（600617.SH）：
受益于”气化山西”，积极拓展产业链36
5.7金鸿能源（000669.SZ）：
中下游一体化的民营燃气巨头36
5.8胜利股份（000407.SZ）：
战略转型完成，天然气业务加快发展37
5.9新奥能源（02688.HK）：
领先的燃气分销商，布局LNG和售电业务38
5.10厚普股份（300471.SZ）：
加气站设备领先企业，实现天然气全产业链布局..38
5.11富瑞特装（300228.SZ）：
能源装备领军企业，布局LNG和氢能39
6.风险提示..................................................................................................................39
图目录
图1我国天然气产量增长迅速....................................................................................9
图2我国天然气在一次能源使用占比远低于世界水平（2016）................................9
图3我国天然气国内供需缺口不断扩大.....................................................................9
图4我国天然气对外依存度显著提高.........................................................................9
图5我国主要管道气进口国占比（2016）...............................................................10
图6我国主要LNG进口国占比（2016）10
图7我国基本形成进口气四大通道格局...................................................................10
图8我国现有天然气主干管网图..............................................................................11
图9城市天然气管道长度保持高速建设...................................................................13
图10我国气化人口不断增加.....................................................................................13
图11天然气价格细分结构.........................................................................................13
图12“项目评价”和”年度核定”有效资产收益对比.......................................................22
图13广西省终端用户价格结构..................................................................................26
图14三家港股燃气公司接驳收入占总收入比例........................................................27
图15新奥能源各年接驳收入及毛利率.......................................................................27
图16LNG点供示意图29
图17LNG相对于管道气有价格优势29
表目录
表
1
我国管道气进口路线及供给能力.......................................................................10
表
2
我国主要天然气管线（截至2015年）.............................................................12
表
3
2016年我国部分在建、已建区域天然气管道建设............................................12
表
4
天然气价格体制改革相关政策..........................................................................14
表
5
不同市场结构下定价方法比较..........................................................................15
表
6
主流井口价定价模式.........................................................................................15
表
7
美国取消井口价管制政策进程..........................................................................16
表
8
英国井口价走向完全竞争的政策进程................................................................16
表
9
欧盟井口价走向完全竞争的政策进程................................................................16
表
10
我国历史天然气定价政策..................................................................................17
表
11
我国天然气井口价（单位：
元/千立方米，时间：
20170705）.........................17
表
12
管输费的主要影响因素.....................................................................................18
表
13
管输费定价模式................................................................................................18
表
14
美国管输定价机制.............................................................................................19
表
15
美国天然气不同时期成本分类方法...................................................................19
表
16
天然气管道（老线）统一运价（元/立方米）....................................................20
表
17
天然气管道新线核定运价（元/立方米）...........................................................20
表
18
“两部制”管输费费率（元/立方米）...................................................................21
表
19
一部制的缺点与两部制的优势..........................................................................21
表
20
项目评价和年度核定对比..................................................................................22
表
21
准许总收入的确定标准.....................................................................................23
表
22
新的管输管理方法对行业影响..........................................................................23
表
23
中石油管道企业成本信息..................................................................................24
表
24
地下储气库适应性和经济性对比.......................................................................25
表
25
各省（市、区）非居民天然气基准门站价格表（元/立方米，含增值税）........26
表
26
各省（市、区）民用天然气价格（注：
居民用户价格是省会城市的一档价
格，单位：
元/立方米，截止到2017年7月）................................................................28
表27北京市居民用户用气阶梯价格（2016年至今）...............................................28
表2810蒸吨锅炉年燃料成本对比.............................................................................30
表29关于LNG点供的地方法律法规30
表30配气价格的制定方法.........................................................................................31
表31长输管道与配气价格监管参数对比...................................................................31
表32城市燃气基础设施组成结构..............................................................................32
投资要点
我国管道天然气行业概况
我国天然气消费量快速增长，2016年我国天然气消费量达到2103亿立方米，近15年复合增长13.8%。
国内供需缺口不断扩大，进口量近10年复合增长率为34%，2016年天然气对外依存度达到34%。
天然气进口资源国多元化，基本形成东北、西北、西南及海上四大通道的布局。
管道进口占据三大通道，当前供给能力670亿立方米/年，未来
有望达到1650亿立方米/年。
天然气主干网已初步形成，管道建设仍在完善，城市天然气管道长度保持高速增长，气化人口不断增加。
天然气价格体制改革，市场化进程加快，改革的整体思路是“放开两头，管住中间”。
放开井口价和销售价格，由市场竞争形成，政府只对具有自然垄断性质的天然气管道运输价格和配气价格进行监督。
天然气行业市场体制及定价机制
井口价完全放开，走向竞争。
井口价的主要定价方式有成本加成法和替代能源净值回推法，后者逐渐成为主流定价方式。
参照欧美国家的井口价格机制改革进程，美国完全放开了井口价管制，直接转变为由市场竞争形成；英国井口价完全放开，管网实现了“第三方准入”，实现了“气与气”之间的竞争；欧盟天然气行业三道指令逐步实现市场化。
我国井口价格机制改革自2015年后实行净回值法，定价逐渐放开，尽管我国上中游不具有独立性，但在中游管输业务逐步放开的大背景下，我们认为上游天然气开采业务的市场化程度也会逐步提升。
新的管理办法出台，管输费改革加速。
管输费定价方式也分为成本加成法和净回值法，参考美国管输费定价机制改革，在管输环节实行成本加成法是国际常用的定价机制。
我国管输费定价机制经历过距离阶梯化收费，“老线老价、新线新价”和“两部制”试验几个阶段。
2016年10月，新的管输费管理办法出台，规定有效资产收益率只能达到8%，管输价从目前的门站价中分离，明确了天然气管道运输价格的具体性质，调整价格监管对象，由“一线一价”改为“一企一率”，明确新的运输定价方式，由“项目评价”改为“年度核定”，推进价格成本信息的公开，实行年度报送和成本监审。
国家实行油气体制改革，先后完成了管网信息公开和运输成本公开，为管网第三方准入奠定基础。
此外，国家还于2016年11月发布《国家发展改革委关于明确储气设施相关价格政策的通知》，规定储气费从管输费剥离实现市场化，鼓励城镇燃气企业建设储气设施。
配气费价格监管意见出台，LNG点供值得期待。
以广西省天然气终端价格为例，井口价占比35.7%，长输管输费占比26.7%，省内管输费占比11.2%，配气费占比26.4%，配气费在终端用户价格中占比过高。
接驳业务毛利率高，提高天然气使用门槛。
2017
年6月，国家出台《关于加强配气价格监管的指导意见》，要求配气费准许收益率不超过7%，配气价格趋于更加合理，国家实现对配气环节的管控。
LNG点供与城市燃气特
许经营之争愈演愈烈，LNG具有价格优势，点对点服务市场空间巨大。
但LNG点供安全风险较大，目前法律规范尚不完善，地方政策影响巨大，我们认为未来有望在政策落地后，提高整个天然气行业的经济效益。
相关上市公司分析
从公司层面上来看，建议关注天然气行业全产业链，主要包括上游开采、中游管网与接收、下游运营以及相关设备等方面。
上游放开：
建议关注新奥股份、中天能源、洲际油气、新潮能源、广汇能源；管网改革：
建议关注中国石油、中国石化、陕天然气、金鸿能源、国新能源、昆仑能源；LNG接收：
建议关注新奥股份、中天能源、广汇能源；下游运营：
建议关注胜利股份、中天能源、新奥能源；基础设备：
建议关注富瑞特装、厚普股份。
风险提示：
改革进度低于预期，天然气下游需求增速低于预期，政策风险等。
释义
在本报告中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：
LNG
指
液化天然气（liquefiednaturalgas）的缩写，主要成分是甲烷。
燃气
指
作为燃料使用并符合一定要求的气体燃料，包括天然气（含煤层气）、液
化石油气和人工煤气等。
井口价
指
将天然气从气井中开采出来时的价格。
管输费
指
使用管道（一般指长输管道）进行天然气运输所形成的费用。
配气费
指
燃气公司为用户利用城市管网系统运输的费用。
门站价
指
天然气供应商与下游购买方在天然气所有权交接点的价格，由井口价和管
输费组成。
存量气
指
上一年的实际用气量或本年计划用气量。
增量气
指
本年减去上一年的用气量或减去本年计划用气量后超出的部分。
基准门站价格
指
国家规定的门站价格的基准值，供需双方可以在上浮20%、下浮不限的
范围内协商确定具体门站价格。
成本加成法
指
各项成本加总后确定价格的方法。
净回值法
指
将天然气的销售价格与由市场竞争形成的可替代能源价格挂钩，在此基础
上倒扣管道运输费后回推确定天然气各环节价格。
双轨制
指
存量气和增量气采取不同价格。
两部制
指
将管输费用合理分为与输量无关的固定管输容量费和与输量有关的变动
管输使用费，然后分别收费。
调峰气价
指
调峰指通过储气设施调整天然气的使用量峰值和低谷，保证用气高峰时的
管道压力，调峰气价为经储存、调峰后的天然气市场价。
接驳工程
指
由市政燃气设施接驳到单体建筑红线内用户专有或者开发小区规划红线
内用户共有燃气设施的连接管道。
接驳费
指
（广义）用于补偿天然气服务的固定成本，包括分摊的城市工程管网建设
费、居住区内工程管网建设费和户内管道设施安装费等。
管输管理办法
指
《天然气管道运输价格管理办法（试行）》和《天然气管道运输定价成本
监审办法（试行）》。
负荷率
指
管道平均负荷与最大负荷之比的百分数。
准许收益
指
管输准许收益按有效资产乘以准许收益率计算确定，准许收益率按管道负
荷率（实际输气量除以设计输气能力）不低于75%取得税后全投资收益
率8%的原则确定；配气费准许收益率要求税后全投资收益率不高于7%。
（管输费）有效资产
指
有效资产指管道运输企业投入、与输气业务相关的可计提收益的资产，包
括固定资产净值、无形资产净值和营运资本，不含
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