大同煤业.docx

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大同煤业

大同煤业的财务分析报告

一.公司简介、

大同煤业股份有限公司（简称大同煤业）是由大同煤矿建团有限责任公司控股（控股90.89%），7家公司参股，发起设立的一个集煤炭生产洗选加工和销售于一体的股份有限责任公司，注册资本83685万元。

公司股票于2006年6月23日在中国上海交易所上市交易，股票简称大同煤业，股票代码601001。

2006年6月1日，经中国证监会核准，公司公开发行人民币普通股股票28000万股，每股面值1元，每股发行价格6.76元。

上市后集团控股60.48%。

公司位于大同市西南约12公里，交通便利，地理位置优越。

京包同浦俩大铁路干线交汇于此，年运量3亿吨的大秦铁路直达全国最大的现代化码头秦皇岛港，为公司煤炭产品外销提供了极大的方便。

公司现有5个直属矿（煤軲口矿同家梁矿四老沟矿，8月14日发布资产收购公告收购同煤集团的燕子山矿），5个控股子公司（同煤大唐塔山煤矿有限公司，内蒙古准格尔旗召富煤矿有限责任公司，内蒙古准格尔旗华富煤矿有限责任公司，金宇高岭土化工有限公司，内蒙古同煤鄂尔多斯矿业投资有限公司），一个参股公司（准塑铁路有限责任公司，一个分公司（塔山铁路分公司）。

二，偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。

能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。

通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。

企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。

1）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。

企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债。

2）长期偿债能力分析

　　长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。

3）常用指标

流动比率

　　流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。

　　公式：

流动比率＝流动资产/流动负债

流动比率是衡量短期偿债能力的最常用的比率，是衡量企业短期偿债能力的指标。

一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。

按照西方企业的长期经验，一般认为2：

1的比率比较适宜。

它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。

如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还到期债务。

但是，流动比率也不可能过高，过高表明企业流动资产占用较多，有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好地运用，如出现存货超储积压、存在大量应收账款、拥有过分充裕的现金等，会影响资金的使用效率和企业筹资成本进而影响获利能力。

保持多高水平的比率，主要视企业对待风险与收益的态度。

　　运用流动比率视时，必须注意以下几个问题：

（1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业有足够的现金或存款用来偿债。

流动比率高也可能是存货积压、应收帐款增多且收帐期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，而真正可以用来偿债的现金和存款却严重短缺。

所以，应在分析流动比率的基础上，进一步对现金流量加以考察。

（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。

但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。

因此，企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。

　　（3）流动比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准不同，因此，不能用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。

　　（4）在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。

速动比率

　　速动比率又称酸性试验比率，是指企业速动资产与流动负债的比率。

所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。

由于剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。

速动比率是对流动比率的补充。

　　公式：

速动比率＝速动资产/流动负债

　　西方企业传统经验认为，速动比率为1：

1时是安全标准，说明1元流动负债有1元的速动资产作为保证。

如果速动比率小于1，企业会面临很大的偿债风险，企业将会依赖出售存货或举借新债偿还到期债务，这就造成急需售出存货带来的削价损失或举借新债形成的利息支出；如果速动比率大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，债务偿还的安全性很高，但同时说明企业拥有过多的不能获利的现款和应收帐款，而大大增加企业的机会成本。

在分析使需注意的是：

尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。

实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期债务本息。

06年

07年

08年

09年

10年

流动比率

2.11

1.84

1.66

1.77

2.08

速动比率

1.98

1.72

1.54

1.70

2.00

现金比率

1.80

1.32

1.15

1.42

1.65

06年

07年

08年

09年

10年

资产负债

0.49

0.48

0.35

0.30

0.26

股东权益

0.48

0.52

0.65

0.70

0.74

权益乘数

2.10

1.91

1.54

1.42

1.35

负债股权

1.04

0.91

0.54

0.42

0.35

三，盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。

利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。

因此,企业盈利能力分析十分重要。

盈利能力分析是指企业获取利润的能力,是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩的体现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。

因此盈利能力分析十分重要。

主要用企业资金利润率、销售利润率、成本费用利润率去评价。

盈利能力分析的目的

　　盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。

盈利能力的大小是—个相对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。

利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差。

企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。

无论是企业的经理人员、债权人,还是股东（投资人）都非常关心企业的盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。

　　从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。

持续稳定地经营和发展是获取利润的基础;而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证:

只有在不断地获取利润的基础上,企业才可能发展;同样,盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的话力和更好的发展前景;因此,盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。

对企业经理人员来说,进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面:

　　1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。

企业经理人员的根本任务,就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。

各项收益数据反映着企业的盈利能力,也表现了经理人员工作业绩的大小。

用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较,则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。

　　2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。

盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现,企业经营的好坏、都会通过盈利能力表现出来。

通过对盈利能力的深入分析,可以发现经营管理中的重大问题,进而采取措施解决问题,提高企业收益水平:

　　对于债权人来讲,利润是企业偿债的重要来源,特别是对长期债务而言。

盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。

企业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力,而偿债能力的强弱最终取决于企业则盈利能力。

因此,分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。

　　对于股东（投资人）而言,企业盈利能力的强弱更是至关重要的。

在市场经济下,股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营远能力更重要。

股东们的直接目的就是获得更多的利润,因为对于信用相同或相近的几个企业,人们总是将资金投向盈利能力强的企业:

股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析,是因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的;此外,企业盈利能力增加还会使股票价格上升,从而使股东们获得资本收益。

盈利能力分析的内容

　　盈利能力的分析是企业财务分析的重点,财务结构分析、偿债能力分析等,其根本目的是通过分析及时发现问题,改善企业财务结构,提高企业偿债能力、经营能力,最终提高企业的盈利能力,促进企业持续稳定地发展。

对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。

因为尽管利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因,为改善企业经营管理指明了方向,但是,由于利润额受企业规模或投入总量的影响较大,—方面使不同规模的企业之间不便于对比;另一方面它也不能准确地反映企业的盈利能力和盈利水平。

因此,仅进行利润额分析一般不能满足各方面对财务信息的要求,还必须对利润率进行分析。

　　利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看,可有多种形式。

在不同的所有制企业中,反映企业盈利能力的指标形式也不同。

在这里,我们对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行:

　　1.与投资有关的盈利能力分析

　　与投资有关的盈利能力分析主要对总资产报酬率、净资产收益率指标进行分析与评价。

　　2.与销售有关盈利能力分析

　　商品经营盈利能力分析即利用损益表资料进行利润率分析,包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。

而为了搞好利润率因素分析,有必要对销售利润进行因素分析。

　　3.上市公司盈利能力分析

　　上市公司盈利能力分析即对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。

企业盈利能力分析的指标

　　企业盈利能力分析可从企业盈利能力一般分析和股份公司税后利润分析两方面来研究。

一、企业盈利能力一般分析

　　反映企业盈利能力的指标,主要有销售利润率、成本费用利润率,资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率。

（一）销售利润率

　　销售利润率是企业利润总额与企业销售收入净额达比率。

它反映企业销售收入中,职工为社会劳动新创价值所占的份额。

其计算公式为:

　　销售利润率=利润总额/销售收入净额×100%

　　该项比率越高,表明企业为社会新创价值越多,贡献越大,也反映企业在增产的同时,为企业多创造了利润,实现了增产增收。

（二）成本费用利润率

　　成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。

它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标、计算公式为。

　　成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

　　该比率越高,表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。

企业生产销售的增加和费用开支的节约,都能使这一比率提高。

　　（三）总资产利润率

　　总资产利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率,即过去所说的资金利润率。

它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。

其计算公式为:

　　总资产利润率=利润总量/资产平均总额×100%

　　资产平均总额为年初资产总额与年末资产总额的平均数。

此项比率越高,表明资产利用的效益越好,整个企业获利能力越强,经营管理水平越高。

　　（四）资本金利润率和权益利润率

　　资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率,是反映投资者投入企业资本金的获利能力的指标。

计算公式为:

　　资本金利润率=利润总额/资本金总额×100%

　　这一比率越高,说明企业资本金的利用效果越好,反之,则说明资本金的利用效果不佳。

　　企业资本金是所有者投入的主权资金,资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益,是投资者最关心的问题。

当企业以资本金为基础,吸收一部分负债资金进行生产经营时,资本金利润率就会因财务杠杆原理的利用而得到提高,提高的利润部分,虽然不是资本金直接带来的,但也可视为资本金有效利用的结果。

它还表明企业经营者精明能干,善于利用他人资金,为本企业增加盈利。

反之,如果负债资金利息太高,使资本金利润率降低,则应视为财务杠杆原理利用不善的表现。

　　这里需要指出,资本金利润率指标中的资本金是指资产负债表中的实收资本,但是用来作为实现利润的垫支资本中还包括资本公积、盈余公积、未分配利润等留用利润（保留盈余）,这些也都属于所有者权益。

为了反映全部垫支资本的使用效益并满足投资者对盈利信息的关心,更有必要计算权益利润率。

　　权益利润率是企业利润总额与平均股东权益的比率。

它是反映股东投资收益水平的指标。

计算公式为:

　　权益利润=利润总额/平均股东权益×100%

　　股东权益是股东对企业净资产所拥有的权益,净资产是企业全部资产减去全部负债后的余额。

股东权益包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。

平均股东权益为年初股东权益额与年末股东权益额的平均数。

　　该项比率越高,表明股东投资的收益水平越高,获利能力越强。

反之,则收益水平不高,获利能力不强。

　　权益利润率指标具有很强的综合性,它包含了总资产和净权益比率、总资产周转率和（按利润总额计算的）销售收入利润率这三个指标所反映的内容。

各指标的关系可用公式表示如下:

　　股东权益利润率=利润总额/平均股东权益=（总资产/平均股东权益）×（销售收入/总资产）×（利润总额/销售收入）

　　为了反映投资者可以获得的利润,上述资本金利润率和股东权益利润率指标中的利润额,也可按税后利润计算。

二、股份公司税后利润分析

　　股份公司税后利润分析所用的指标很多,主要有每股利润、每股股利和市盈率。

（一）每股利润

　　股份公司中的每股利润是指普通股每股税后利润。

该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润,如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利,然后除以流通股数,即发行在外的普通股平均股数。

其计算公式

　　普通股每股利润=（税后利润-优先股股利）/流通股数

（二）每股股利

　　每股股利是企业股利总额与流通股数的比率。

　　股利总额是用于对普通股分配现金股利的总额,流通股数是企业发行在外的普通股股份平均数.计算公式如下:

　　每股利润=股利总额/流通股数

　　每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标。

　　每股股利的高低,一方面取决于企业获利能力的强弱,同时,还受企业股利发放政策与利润分配需要的影响。

如果企业为扩大再生产,增强企业的后劲而多留,则每股股利就少,反之,则多。

　　（三）市盈率

　　市盈率,又称价格一盈余比率（是普通股每股市场价格与每股利润的比率。

它是反映股票盈利状况的重要指标,也是投资者对从某种股票获得1元利润所愿支付的价格。

计算公式如下:

　　市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股利润

　　该项比率越高,表明企业获利的潜力越大。

反之,则表明企业的前景并不乐观。

股票投资者通过对市盈率的比较,用作投资选择的参考。

06年

06年

08年

09年

10年

总资产收益率

0.105007

0.104972

0.281445

0.177491

0.166086

营业利润

0.19085

0.168945

0.431776

0.283845

0.269566

营业利润

0.19

0.17

0.43

0.28

0.27