天津滨海农村商业银行投资分析报告.docx
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天津滨海农村商业银行投资分析报告
天津滨海农村商业银行投资分析报告
（本报告仅供参考，据此投资风险自担）
一、天津滨海农村商业银行的基本情况
1．公司简介
2．经营定位
3．股权结构
4.组织架构
5.分支机构
二、财务状况和估值水平
1.近两年财务数据
2.信贷结构
3.主要财务指标
4.估值水平
三、投资价值分析
1.积极转型增强活力
2.天津滨海农村商业银行的市场现状及竞争战略
3.依托滨海新区快速发展环境将滨海银行的业务做好做强
附件一：
天津滨海农村商业银行的主营业务
1.对公业务
2.个人业务
3．四海通卡
附件二：
银行业投资前景分析
1.双聚焦战略打造农村商业银行竞争优势
天津滨海农村商业银行投资分析报告
一、天津滨海农村商业银行的基本情况
1．公司简介
天津滨海农村商业银行成立于2007年12月29日，是在原天津塘沽农村合作银行、天津大港农村合作银行和天津市汉沽区农村信用合作联社改制重组的基础上，引入新的外资金融机构及天津市和天津以外的浙江、北京等经济发达地区共15家企业共同发起设立的，实行规范的公司治理、组织机构扁平化、业务操作流程化的现代化商业银行，也是天津滨海新区第一家银行法人机构。
是以民营为主体，包括外资、股份合作和国有在内的多种所有制成份并存的股权结构。
截止到2010年底，天津滨海农村商业银行注册资本30多亿元，总资产398.33亿元，不良贷款率为0.97%，拨备覆盖率为275.1%。
目前，除了在天津滨海新区和市区开设网点外，还在新疆喀什、库尔勒、阿克苏地区设立了分支机构。
滨海银行成立三年来，在天津市委市政府的支持下，始终坚持服务“三农”的经营方向，牢固树立“社区型零售银行”的市场定位，积极开发新的支农产品和创新服务方式，拓宽服务领域，大力推动信用共同体建设，以东部资金支持西部发展，努力为“三农”经济和中小企业提供高效、优质的服务。
2010年，滨海银行又提出深入推进“五创新”：
理念创新、体制创新、机制创新、产品创新、发展模式创新，在后金融危机形势下，为实现经营方式的转型走出了一条特色之路，成为滨海新区金融行业的主力军。
天津滨海农村商业银行先后被评为金龙奖年度“最佳农村商业银行”，银行家金融营销奖“最佳企业社会责任奖”、“最具创新能力银行”等，党委书记、董事长齐逢昌从2007年至2009年连续三年被《银行家》杂志评为中国十大金融人物,2010年被评为第十届中国改革优秀人物。
2．经营定位
滨海银行成立后，2008至2010年业务发展计划工作指导思想是：
坚持以人为本，牢固树立和全面落实科学的发展观，以效益为中心，以管理为支撑，以质量为保证，以改革创新和科技进步为动力，以完善法人治理结构，建立决策、执行、监督相制衡、激励与约束相结合的经营管理机制为目标，努力构建充满生机和活力的现代金融企业。
2008至2010年业务发展计划如下：
（1）目标市场
滨海银行目标经营区域：
初期定位于滨海新区和天津市市内六区；中期目标以天津为主，向河北、山东、辽宁省的环渤海地区扩展机构，开展业务；远期目标向全国（主要是农村地区）扩展机构，开展业务。
以上目标，前提均为符合监管部门的市场准入要求，并得到相关的行政许可。
滨海银行的目标客户市场：
农业、农村、农户；城镇居民和个体经营户；民营、私营企业；中小企业；部分优质大型客户。
滨海银行市场定位和经营方向：
以“做社区型小的零售银行”为市场定位，坚持在农村地区“立足社区，面向农户”，在城区“立足社区，面向民营私营中小企业、个体工商户和城镇居民”的经营方向。
滨海银行机构发展规划：
考虑到滨海银行今后的业务发展定位于环渤海地区。
（2）发展战略
滨海银行的发展战略是以提高风险管理能力和经营管理水平为核心，实行经济资本约束下的稳健、可持续发展，实现资本、市值和风险的协调统一，股东、员工、客户和社会利益和谐统一。
具体而言：
滨海银行将以长期稳定盈利，为银行创造稳定现金流为最终目标，以拨备后的经营利润为中间目标，以向市场提供有竞争力、高质量的金融产品和服务为操作目标。
坚持通过风险控制下的金融服务赢得长期利润，通过持续的利润现金流和保持高质量的资产水平获得可持续发展和有效扩张的长期经营模式，努力追求银行价值与股东收益的最大化，与滨海新区共同发展。
（3）支农业务
截至目前，滨海三区的农业贷款都是原农村合作银行（农村信用社）投放的，滨海银行继续坚持服务“三农”宗旨，满足“三农”资金需要，继续开展农户小额信用贷款、农户保证担保贷款、农户质押贷款、农户抵押贷款、农户联保贷款等支农贷款业务，按照发展规划。
按照“立足社区、面向农户”的支农工作思路，2008－2010年间，滨海银行承诺:
坚持“立足社区，服务三农”的经营宗旨，在滨海新区继续发挥支农主力军的作用;努力保障滨海新区“三农”资金需求，对服务“三农”的资金问题至少覆盖“三农”资金总需求的60%。
（4）存贷规模
综合考虑天津市及滨海新区未来几年的社会经济发展速度，银行业务市场需求增长情况，现有银行的竞争情况，滨海银行的比较优势及可占的市场份额等因素，对滨海银行成立后的经营规模和效益进行了如下预测：
滨海银行于2007年底组建完成，2008－2010年，按照存、贷款规模年均增长40%进行测算。
由于资本实力的迅速扩大，风险防范能力进一步增强，滨海银行的资产规模和盈利水平都会取得大幅度提升。
（5）市场份额
滨海银行在未来3年将确保维持现有的市场份额，并稳步提高其市场份额。
预计到2010年末，在贷款和融资方面：
一是保持在三区中贷款总量第一的市场份额；二是巩固在小企业、个体经营户和“三农”贷款和金融服务的主力军地位；三是强化对大中型企业和基础建设项目的信贷支持力度；四是加大对三区以外的开发区、保税区、空港物流加工区等的市场营销力度，提高市场份额。
在存款方面，要巩固现有市场份额的基础上，加大市场营销力度，迅速扩张存款市场的份额，力争达到滨海区存款总量第一的市场份额。
（6）金融创新
在搞好传统银行业务的同时，滨海银行将积极吸纳各类优秀人才，大力开展金融新产品研发工作，积极创新业务品种，在新业务的深度和广度上下功夫，使金融创新成为推动滨海银行持续、快速、健康发展的不竭动力。
未来三年金融创新将立足于享受金融综合改革先行先试的优惠政策，立足于滨海新区内唯一一个法人银行金融机构的特殊地位，立足于一级法人和扁平化管理带来的决策效率高、审批流程短、治理结构规范的优势，重点在资产支持贷款（ABL）、个人理财、资产管理、衍生品交易、离岸金融、综合经营等高端领域的业务创新。
（7）资产组合
滨海银行坚持做“社区型小的零售银行”的市场定位和“立足社，区面向农户、个体经营户、民营企业、中小企业和城镇居民”的经营方向，始终保持“三农”贷款占资产组合的30%，中小企业（含个体经营户）贷款占60%的组合结构。
3．股权结构
天津滨海农村商业银行以民营为主体，包括外资、股份合作和国有在内的多种所有制成份并存的股权结构。
滨海银行最大11名股东股份变动情况为:
1、天津农村合作银行认股持股8.51%；
2、国际金融公司持股10.63%；
3、天津市房地产开发经营集团有限公司持股7.09%；
4、新华联控股有限公司持股8.86%；
5、纵横控股集团有限公司持股10.63%；
6、北方国际信托投资股份有限公司持股9.56%；
7、天津市津东房地产开发集团有限公司持股7.98%；
8、天津万顺置业有限公司持股7.98%；
9、天津市宁发集团有限公司持股7.44%；
10、浙江天圣控股集团有限公司持股5.85%；
11、浙江凌达实业有限公司持股5.85%；
4.组织架构
5.分支机构
机构名称
机构地址
电话
营业部
天津空港物流加工区西三道158号金融中心1号楼
海港支行
天津经济技术开发区第二大街33号
66218527
黄海支行
天津经济技术开发区黄海路8号
25329241
向阳分理处
天津市塘沽区三星里20栋首层底商120号
25896924
金街分理处
天津市塘沽区解放路488号盛和大厦103号
25862960
中心桥支行
天津市塘沽区胡家园街欣美园小区
66891330
中心庄分理处
天津市塘沽区胡家园街中心庄村
25369475
五十间房分理处
天津市塘沽区胡家园街五十间房村
66591343
阳光家园分理处
天津市塘沽区宁波道阳光家园429号底商
25876076
河头支行
天津市塘沽区福建北路康迪苑11号
66305305
滨园分理处
天津市塘沽区胡家园街河头村
25352206
于庄子分理处
天津市塘沽区胡家园街于庄子村
66530245
阳城分理处
天津市塘沽区中心北路泰和城底商322号
25895242
华北陶瓷分理处
天津市塘沽区津塘公路7-189号
25351462
新城支行
天津市塘沽区新城镇
25331014
邓善沽分理处
天津市塘沽区新城镇邓善沽村
25392529
梁子分理处
天津市塘沽区新城镇小梁子村
25391030
海晶分理处
天津市塘沽区海晶北园12-3-102
25380092
新河支行
天津市塘沽区西江里20栋5号
66312645
河北路分理处
天津市塘沽区河北路3-733号
66312775
杭州道分理处
天津市塘沽区杭州道1-139号
66313120
宁车沽分理处
天津市塘沽区宁车沽北村
25231284
信阳支行
天津市塘沽区新港三号路3236号
65725835
馨苑分理处
天津市塘沽区馨苑小区1-2-102
65772757
新开支行
天津市汉沽区新开南路2号
25699465
河西二纬路分理处
天津市汉沽区河西二纬路40号
25691597
大田支行
天津市汉沽区大田镇
25693221
文化街分理处
天津市汉沽区文化西街盐场转角楼底商11号楼
67116831
茶淀支行
天津市汉沽区茶淀镇桥沽村
67273896
九龙里分理处
天津市汉沽区九龙里61号楼
25681184
茶西分理处
天津市汉沽区茶淀镇茶西村
25693961
后沽分理处
天津市汉沽区茶淀镇后沽村
67239824
杨家泊支行
天津市汉沽区杨家泊镇杨家泊村
67257859
华阳里分理处
天津市汉沽区人民街38号
67129703
营城支行
天津市汉沽区太平街8号
67116283
东风路分理处
天津市汉沽区王园南里东风中路16号
新村分理处
天津市汉沽区新开南路
25690589
牌坊街分理处
天津市汉沽区牌坊东街31号
25684882
三经路分理处
天津市汉沽区河西三经路永香食品厂附近
25681974
世纪支行
天津市大港区世纪大道112号
25983614
重阳里分理处
天津市大港区重阳里8号楼东侧
63214645
阳春里分理处
天津市大港区阳春里6号楼一楼
63223990
小王庄支行
天津市大港区小王庄镇
63129086
徐庄子分理处
天津市大港区小王庄镇徐庄子村
63169104
刘岗庄分理处
天津市大港区小王庄镇刘岗庄村
63166104
中塘支行
天津市大港区中塘镇
63278600
大安分理处
天津市大港区中塘镇大安村
83278074
中塘分理处
天津市大港区中塘镇中塘村
63269714
赵连庄分理处
天津市大港区中塘镇北台村
63131153
杨柳庄分理处
天津市大港区中塘镇杨柳庄村
63139032
滨海支行
大港油田光明大道6-7号
25919077
祥和分理处
天津市大港油田新港假日商业配套98号楼
63964576
同盛分理处
天津市大港油田幸福大道同盛物业综合楼1楼2门
63960448
二道沟储蓄所
天津市大港区油田二道沟安泰小区
25926591
港西支行
天津市大港区港西街远景一村
63199619
港西分理处
天津市大港油田港西生活区
25965884
联盟分理处
天津市大港区港西街联盟村
63152144
沙井子分理处
天津市大港区港西街沙井子二村
63191344
井下储蓄所
天津市大港区港西街华幸小区
25933232
古林支行
天津市大港区古林街上古林村
63213338
胜利分理处
天津市大港区世纪花园东环路273号
63252618
工农储蓄所
天津市大港区古林街工农村
63349090
太平支行
天津市大港区太平镇
63149911
太平分理处
天津市大港区太平镇
63149729
郭庄子分理处
天津市大港区太平镇郭庄子村
63105004
苏家园分理处
天津市大港区太平镇苏家园村
63155187
窦庄子分理处
天津市大港区太平镇窦庄子村
63189142
金港支行
天津市河北区金纬路296号金海岸公寓底商
58363622
宁发支行
天津市南开区宾水西道22号阳光公寓底商
23955851
广东路支行
利民道60号（广东路与利民道交口）
28335911
海光寺支行
天津市南开区卫津路与万德庄大街交口金厦新都大厦底商
27779892
喀什市支行
新疆维吾尔自治区喀什市云木拉克夏路69号
0998-*******
库尔勒支行
新疆库尔勒市巴音东路8路
0996-*******
阿克苏支行
新疆阿克苏市迎宾路16号
2516600
广开支行
天津市南开区西市大街故里花园21号底商
尚北支行
天津市塘沽区新北路3949号
25223103
工农村分理处
天津市塘沽区工农村迎春园8-1
25214600
红桥支行
天津市红桥区勤俭道194号
86510080
东丽支行
天津市东丽区栖霞道22-24号
二、财务状况和估值水平
1、近两年来的财务数据
天津滨海农村商业银行近两年来的主要财务数据
单位：
人民币千元
项目
2008
2009
存款余额（亿元）
183.23
293.0
贷款余额（亿元）
112.67
190.97
总资产（千元）
21,493,014
32,281,529
总负债（千元）
19,010,503
28,806,600
净资产（千元）
2,482,511
3,474,929
股本（万元）
200,036
329,007
营业收入（千元）
1,207,400
1,448,626
营业支出（千元）
772,310
940,614
营业利润（千元）
435,090
508,012
净利润（千元）
336,060
457,648
每股净收益（元）
0.1680
0.1391
每股净资产（元）
1.24
1.06
净资产收益率（%）
14.78%
13.17%
资本充足率（%）
20.61%
15.95%
不良贷款率（%）
2.49%
1.22%
贷存款比例（%）
61.49%
65.17%
资产流动性比率（%）
84.39%
32.01%
净利润增长率（%）
373.00%
36.18%
2、信贷结构
2009年末，天津滨海农村商业银行贷款余额较2008年末增加78.3亿元，占比较2008年末增长为69.23%；从下表可以看出，银行近几年来公司业务发展最快，其次是零售业务，而支农业务呈现逐年上升的趋势，这说明公司的贷款业务的发展是偏向中小企业和农村，具有强烈的社会责任感。
天津滨海农村商业银行近两年的贷款类型
类型
2008
2009
贷款余额
占比
贷款余额
占比
公司贷款
83.08
73.78%
53.7
28.12%
中小企业贷款
--------
-----------
101.07
52.91%
零售贷款
19.27
17.12%
17.30
9.06%
支农贷款
10.32
9.10%
18.92
9.91%
合计
112.67
100.00%
190.97
100.00%
3、主要财务指标
12家商业银行风险监控指标数据一览表（2008）
银行名称
资本充足率
贷存款比率
不良贷款率
单一客户贷款集中度
拨备覆盖率
流动比率
成本收入比
资产收益率
存款增长率
净利润增长率
工商银行
13.06%
56.40%
2.29%
20.40%
130.15%
33.30%
29.54%
17.57%
19.73%
37.86%
招商银行
11.34%
74.17%
1.11%
32.14%
232.29%
43.14%
36.78%
20.13%
32.55%
37.41%
民生银行
9.22%
79.62%
1.20%
27.34%
150.04%
45.50%
42.55%
15.05%
17.00%
0.79%
浦发银行
9.06%
72.85%
1.21%
24.30%
192.49%
55.24%
36.69%
18.34%
24.08%
127.61%
深发展银行
8.58%
78.85%
0.68%
4.22%
105.14%
41.50%
35.99%
2.56%
26.00%
-76.83%
济南市商业银行
11.34%
63.42%
2.55%
57.52%
143.30%
60.45%
28.06%
12.56%
40.33%
50.24%
天津银行
12.20%
50.13%
1.98%
11.22%
186.97%
63.97%
25.78%
19.24%
26.23%
17.47%
杭州银行
10.70%
68.33%
0.84%
7.42%
179.55%
64.83%
32.26%
30.09%
34.99%
50.70%
东莞银行
14.37%
56.60%
1.88%
7.70%
157.81%
47.75%
30.58%
25.82%
9.33%
14.64%
渤海银行
13.23%
71.42%
0.25%
12.95%
447.77%
50.29%
59.29%
2.55%
111.97%
177.90%
南京银行
24.12%
61.53%
1.64%
3.36%
170.05%
50.24%
23.39%
13.71%
23.17%
60.10%
天津滨海农商行
20.61%
61.49%
2.49%
13.82%
99.52%
84.39%
25.87%
15.50%
64.23%
373.00%
（1）盈利能力
净资产收益率是反映上市公司经营状况的核心指标。
该行的这个指标虽不出彩，但还算排行在前，这主要是因为判断一个银行的盈利能力不是只简单看净利润增长多少，而是应综合考虑不良贷款率、拨备覆盖率、成本收入比和资产利润率等。
事实上，通过数据显示，该行的单项指标中拨备覆盖率为倒数第一，不良贷款率为倒数第二，收入比为倒数第三，这三项指标说明了以下问题：
一是是否会因拨备不足形成该行利润虚增的假象。
二是由于该行历史遗留的不良资产较多，以至于不良贷款率相对于同业还是偏高。
三是该行成本收入比在同业内水平较低。
这一方面说明该行实施了较为严格的管理费用控制机制，但从另一方面来看，成本除了刚性资金成本和营业费用以外，还有人力费用这个最主要的支出，因此反映出该行职工的薪酬和激励机制在业内是较低的，这有可能导致银行发展后劲不足而出现盈利下降的可能性。
（2）风险控制能力
分析资产质量和资产流动性指标。
这两个指标该行在同业都是最佳的，其主要原因是该行在筹备阶段，通过大胆创新的市场化操作，引入外部机构投资者，解决了资本不足和不良资产的问题，因此，该行的资产质量较好。
对于资产流动性指标，该行也保持了较佳的水平，而其他银行则相对较差。
我们认为这主要是2008年经济增速下滑和企业盈利能力下降等原因，对各大银行资产质量产生了不同层次的影响，各银行都大大增加了拨备，降息周期中银行的息差收窄造成盈利能力降低，这些方面都导致了各家银行的利润不同幅度地下滑，直接影响了流动性指标。
此外，目前业内银行贷款集中度普遍维持在较高的水平，也容易造成业内各家银行的流动性紧张的现状。
为了更好地防范流动性风险，该行需要注意增提拔备和现金流量控制
（3）成长能力
对比可知，滨海农商行是同业最差的。
在最佳资产质量和不错的盈利水平的背景下，为什么该行的扩张能力却是最差的呢?
主要是该行的盈利能力一般，趋于谨慎而净利润迅猛增长，这间接反映了该行资源配置使用效率偏低的现状，因为这只是通过静态的数据分析得出的该行在资产质量、盈利能力、资产流动性和扩张能力等方面的水平，而如何剖析这些财务数据背后的“潜在指标”，这才是更为关键的。
例如该行的人力资源、科技能力、金融创新能力、服务竞争力、公司治理及内控机制等，这些才是代表银行竞争力的时间进程的核心。
因此，以该行目前的经营管理水平，风险控制水平以及人才水平，应先妥善处理资本、质量、规模、效益四者关系，防止出现收入，利润和资本积累的增长速度远远落后于资产的扩张速度，以构成潜在的战略风险。
4、估值水平
我们以2011年5月25日前20个交易日收盘价的平均值为基准，分别计算和相应上市公司2010年的每股净资产、每股收益的比值，可以得到上市银行的市净率和市盈率，如下表
上市银行股的估值水平（按2011年5月25日20日均价）
净资产收益率
每股净资产
每股收益
20日均价
市净率
市盈率
工商银行
22.79%
2.35
0.48
4.54
1.93
9.46
农业银行
17.50%
1.67
0.29
2.90
1.74
9.93
建设银行
19.35%
2.80
0.56
5.11
1.83
9.13
中国银行
16.21%
2.31
0.39
3.37
1.46
8.64
交通银行
17.53%
3.96
0.73
5.83
1.47
7.99
招商银行
19.23%
6.21
1.23
14.13
2.28
11.49
中信银行
17.90%
3.08
0.55
5.42
1.76
9.85
民生银行
16.89%
3.90
0.66
5.98
1.53
9.06
光大银行
12.60%
1.98
0.25
3.76
1.90
15.10
兴业银行
20.13%
9.02
3.28
15.08
1.78
8.28
华夏银行
16.87%
7.11
1.20
12.25
1.72
10.21
浦发银行
15.59%
8.57
1.60
14.00
1.63
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