中国重工601989.docx

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中国重工601989

【2010-11-19】

中国重工（601989）集团承诺3年内资产注入

中国重工（601989）今日公告，公司于近日收到控股股东及实际控制人中船集团《关于进一步避免与公司同业竞争问题有关事项的函》，中船集团已将公司确定为中船集团的上市旗舰，并将充分整合中船集团内相关业务和资产，将公司打造成为国内最强最大、国际一流的船舶制造及舰船配套、船舶修理及改装、舰船装备、海洋工程和能源交通装备企业。

针对公司本次重大资产重组完成后的潜在同业竞争情况，中船集团对力争在本次重大资产重组完成后3年内注入公司的企业等事宜作出承诺。

大股东承诺持续注资中国重工（601989）图谋"一家独大"

继7月获注大股东评估值约173亿的资产后，中国重工大股东今日再度承诺将解决同业竞争问题，这意味着未来3年内还将有一批资产注入上市公司。

中国重工今日公告称，收到大股东中国船舶重工集团公司《关于进一步避免与中国重工同业竞争问题有关事项的函》，中船重工集团已将公司确定为集团的上市旗舰，并将充分整合中船重工集团内相关业务和资产，将中国重工打造成为国内最强最大、国际一流的船舶制造及舰船配套、船舶修理及改装、舰船装备、海洋工程和能源交通装备企业。

今年7月16日,中国重工披露，拟以6.93元/股向包括大股东中船重工集团在内的7名对象发行约25亿股，购买估值超过173亿元的资产，从而实现大股东民船业务整体上市。

中船重工集团今日表示，针对本次重组完成后的潜在同业竞争情况，进一步承诺根据上述存在业务相似性企业的实际情况避免同业竞争问题。

其中，力争在该重组完成后3年内注入公司的企业包括：

武昌船舶重工、天津新港船舶重工、重庆川东船舶重工、中船重工船舶设计研究中心、河南柴油机重工等5家企业，以及青岛齐耀瓦锡兰菱重麟山船用柴油机有限公司、上海瓦锡兰齐耀柴油机有限公司的股权。

对于前5家公司，中船重工集团承诺，将在该等企业满足形成生产能力、完成军民分线、完成搬迁且具备持续经营能力并能够产生稳定利润等上市要求，或上市公司认为适当时，纳入上市公司或由上市公司经营管理；而后2家公司，大股东承诺，待条件成熟时，将向外资合作方提议转让其间接持有的上海瓦锡兰50%股权和青岛齐耀瓦锡兰剩余40%股权转让予中国重工。

不仅如此，中船重工集团承诺给予中国重工优先选择权，对中船重工重庆液压机电等8家企业，可择机纳入上市公司或由上市公司经营管理，而大股东也将尽力促使该8家企业在本次重组完成后3年内满足上市要求。

此外，中船重工集团还承诺，在集团范围内，对船舶造修及改装、舰船配套、舰船装备、海洋工程和能源交通装备等业务方面的项目开发、资本运作、资产并购等事宜，中国重工都具有优先选择权

【2010-07-26】

中国重工（601989）:

173亿资产重组将于8月中旬获批

中国重工是中国产品门类最丰富的船舶配套设备制造企业。

同时，也是中国海军舰船装备的主要研制和供应商，业务贯穿整个船舶配套业。

　　7月16日，中国重工公布资产注入方案，拟向包括大股东中船重工集团在内7名对象发行股份购买大船重工、渤船重工和山船重工100%的股权及北船重工94.85%的股权。

　　上述目标资产的评估值达到173亿元，此次重组规模史无前例，国资委特别由之前的备案制改成了核准制。

"大约会在8月中旬，获得国资委的正式批文"，中国重工董秘郭同军7月21日对《投资者报》表示。

　　据了解，中国重工资产注入具体的进程是：

争取在今年10月底前，获得证监会批准，而年底前完成资产过户。

　　军船资产注入

　　根据东方证券的分析，此次注资包括了中船重工集团绝大部分优质军工资产，方案堪称A股历史上最大规模的军工资产注入。

　　通过这一方案，中国重工将成为国内综合实力最强的军民用造船企业和最大的军工上市公司。

　　据了解，此次注入的大船重工和渤船重工是中国水面和水下唯一的定点核心军工企业，按照规定不允许全部进行证券化，因此是完成军民分线后启动的资产注入。

　　除核心军船资产外，中船重工集团75%至80%的造修船业务均将进入上市公司。

由于军民用船制造的通用性很强，军船制造流程中，到船坞之前的制造业务全部被放入上市公司。

　　对此，海通证券上调对中国重工的投资评级为"买入"，6个月目标价9.22元，按资产收购后总股本91.51亿股计算，2010年动态PE为20倍。

　　市场担心的造修船业务低迷期也并未影响公司的业绩。

"我们的客户大多是国际主流船东，造船订单足够生产到2012年底，并且到目前为止，没有出现撤单现象"，中船重工集团总部资产重组部门负责人7月19日对《投资者报》表示，今年与去年相比，造船订单显著上升，截至目前，已经上升了70%~80%，有明显回暖的迹象。

　　中国重工未来的亮点将集中在军工。

最近几年，伴随中国海军建设从近岸防御到近海防御，再到不断提高防御纵深走向蓝海，海军装备建设逐步加快，特别是在大型水面舰艇建设的质量和速度方面，可以用"突飞猛进"形容。

　　中国重工在舰载武器装备关键技术，舰船用配套产品技术方面拥有大量高质量科技成果和自主核心技术。

　　并且中国重工生产舰艇用柴油机及部件，舰载武器发射装置，舰艇用导航设备，舰艇用通讯设备，军用加固计算机，舰艇用传动装置等多种军用舰船装备产品。

　　最近两年，中国下水了多艘新型舰艇。

而未来航母战斗群的建设投入有望超过1000亿元。

这为相关企业，特别是完成军船资产注入后的中国重工带来了巨大发展机遇。

　　重组形成五大业务

　　本次注入的大连重工和渤海重工是中国四大舰艇制造的定点核心军工企业，虽然进行了军民分线，但是由于军民用船舶制造在生产环节前端的通用性很强，因此军船制造流程中直到船坞之前的制造业务和资产此次实际上已经进入上市公司。

　　方案完成后中国重工收入结构约为造船58%，修船3.3%，海洋工程3%，船舶配套13.6%，军工和能源装备22.4%。

未来公司有可能受益军船快速增长、民船业务复苏以及新能源业务的成长。

　　中国重工是由中船重工集团、联合鞍钢集团和航天科技集团共同发起设立，是国防科技工业主管部门批复的第一家军工资产整体上市公司。

　　在资产注入前，中国重工是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，同时也是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，资产业务贯穿了整个船舶配套业的价值链，主营业务分为船用动力及部件、船用辅机、运输设备和其他业务三大类。

　　2009年，船用动力及部件业务贡献了主营业务收入和毛利的60%以上。

本次资产注入方案符合市场预期，中国重工完成资产收购后将新增船舶制造、船舶修理、海洋工程装备业务，形成造船、修船、船舶配套、海工装备、能源交通装备（风电设备、核电装备、铁路货车等）五大业务板块，业务拓展至整个船舶产业链。

　　新能源预期

　　能源交通装备将（风电设备、核电装备、铁路货车等）成为公司新的增长点。

此次资产注入也将会丰富中国重工的新能源产业布局，使其成为横跨陆上风电、海上风电和核电的新能源全产业链公司。

其中，铁路车辆和风机业务份额上升较快，与去年相比增长均会超过一倍。

　　今年2月，渤海重工的AP1000第三代百万千瓦级核电反应堆主管道热段试制件得到了国家能源局、国家核安全局、国家核电技术公司主要领导和专家的一致认可。

　　据了解，AP1000第三代百万千瓦级核电反应堆主管道制造技术号称世界核电主管道制造难度之最，渤海重工在该领域的突破将为我国三代核电站的自主化、批量化建设奠定坚实基础。

　　此外，中国重工是目前核电站应急柴油机组领域唯一获得国家核安全局颁发的设计和制造许可证的境内企业。

　　而山船重工则制造出了世界第一艘海洋风车安装船。

该型船集运输、提升、起重、定位、安装、生活等五六艘船的功能于一体，用于在海上安装风车发电厂，是海上风电的核心装备。

　　海通证券预计，中国重工非船业务约占公司收入的10%左右，主要包括风电设备、核电装备、铁路货车等。

　　风电设备主要包括风电齿轮箱、偏航变桨减速箱等产品，近年来风电齿轮箱产品的增速超过30%，预计未来2~3年仍能维持较高增速。

　　核电装备主要为核电应急发电机组及水处理系统等，中国重工已具备PA6B系列核电站应急柴油机组的国产化能力，并取得了国家核安全局的认证，是目前核电站应急柴油机组领域唯一获得国家核安全局颁发的设计和制造许可证的境内企业，未来2~3年可能呈现爆发式增长。

　　尽管全球造船业远未走出低迷，然而中国重工对3年后的造船市场有信心。

来自中船重工集团数据显示，2009年集团获得净利润51.2亿元，总资产达2646亿元。

正泰电器（601877）股权激励振奋人心

正泰电器（601877）公司股价具备一定上升空间

　公司是中国产销量最大的低压电器制造企业，主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售。

公司在国内低压电器行业已连续六年产销量第一，以销售收入计，2008年公司市场份额约10%。

公司募集资金投向年产6000万套智能电器建设项目以及诺雅克节能型控制及配电电器产品生产基地建设项目，投资总额15.11亿元，建设期3年，项目投产将大幅提高公司现有产能和高端产品研产能力，募投项目将从2011年起贡献业绩。

公司全新高端品牌诺雅克将在年内逐步放量，优化和完善公司产品线，高品牌附加值对盈利能力的提升可以在2011年显现，温州产能建设也有望从明年起贡献业绩。

此外电源电器业务遇新能源发展东风，公司引进海外专业团队打造电源系统公司，其逆变器产品借助光伏、风电及新能源汽车等新兴产业的快速发展机遇，有望成为公司近期增长最快的业务。

由于内生外延增长潜力提升公司估值，预计2010-2012年EPS分别为0.63元、0.74元、0.97元。

公司作为行业龙头，进行产业整合的意愿和能力极强，可以给予合理溢价，从市场层面看，目前市场风格转换明显，公司行业属性符合产业取向，且作为主板次新品种，公司股价具备一定上升空间。

【2010-11-22】异动原因：

　　正泰电器股权激励计划出炉，拟向208名激励对象授予1823.22万份股票期权，行权价格为22.43元，高于11月18日停牌前的收盘价21.71元；另外，该计划还为未来一年内新近及晋升成中高级管理人员及核心骨干预留期权。

二级市场上，该股大幅高开。

　　投资亮点：

　　1、已确立行业龙头地位，市场占有率仍有提升空间。

公司是一家专注于低压电器生产、销售的民营企业，经过多年努力，在充分竞争的市场环境中，已经确立了行业龙头的地位，但目前的市场占有率只有10%，长期来看，随着国民经济水平提高和品牌意识增强，公司的市场占有率仍然有持续的提升空间。

　　2、智能电网投资将推动需求增长。

智能电网的预期投资额将在1万亿元左右，其中与配电设备和配网自动化系统相配套的低压电器产品，智能电网用户侧系统、装置与器件的市场容量将达800亿元。

3、国际业务进入高速增长期。

发展中国家的电力市场呈现较快发展的趋势，给公司国际业务的拓展提供良好的机遇。

公司根据各国际市场的不同特点，建立了全球六大洲区销售部。

国际市场恢复性增长的背景下，国际业务对业绩增长的贡献率也将稳步提高。

【2010-11-05】异动点评:

际华集团（601718）长阳拔高备受追捧

异动原因：

　　际华集团今天股价封住涨停，公司是我国规模最大历史最悠久的军需轻工企业。

　　投资亮点：

　　1、公司是中国最大的军需品集成供应商，中国最大的职业装、职业鞋靴研发生产基地，中国防护装具市场的领导者。

　　2、公司是国内唯一的全系列军需产品供应商，专注于生产研发供应军队、武警部队使用的军需保障类系列产品。

　　风险提示：

　　公司主营服装业，原材料成本的上行对公司业绩构成较大压力。

　　相关板块：

　　纺织服装

　公司系我国规模最大历史最悠久的军需轻工企业，为"军需概念第一股"，主营职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染、皮革皮鞋等五大业务板块，业务分布比较均匀，职业装业务占比略高，2009年职业装业务占营业收入和营业利润的比重分别为29.82%和37.02%。

公司看点除最大军需轻工企业之外，在军队服饰业务中亦具有垄断性竞争优势（在军队和武警部队军需被装、皮革皮鞋中，分别拥有约75%和超过70%的市场份额），且生产太空服，因而具有航天军工概念。

二级市场上，该股近期连续调整，短期内已无获利盘，技术上短线有反弹要求，建议积极关注。

陕鼓动力（601369）:

传统制造产业转型升级的样板"增持"

投资要点

公司以透平设备为核心产品，正逐步拓展到专业设备维修服务、工业气体供应、节能环保、公用事业等领域。

公司是我国重大装备制造行业的龙头企业，主营透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类透平机械，为冶金、石化、电力、环保、制药等国民经济的支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务。

工业流程能量回收装置作为高效节能环保产品，是钢铁企业节能减排的优选方案之一。

　　公司产业结构调整正在进行时：

提高专业化服务产值的占比，进军工业气体领域。

公司传统产品主要应用于钢铁、冶金领域，市场景气度受宏观经济的固定资产投资影响极大，未来发展空间有限。

公司充分发挥国内透平机械龙头的专业优势，深入挖掘增值服务，为透平设备提供全寿命周期的诊断、维修、保障一体化服务。

公司还依托自身的空分压缩机产品和客户优势进军下游气体行业，在一个朝阳产业上迈出了第一步。

目前，我国的工业气体市场正处于快速发展时间，预计2016年的市场将达到千亿之多，行业的年均增速在15%左右。

　　盈利预测与估值。

综合各方面分析，我们预计2010-2012年，公司净利润将分别达到7.28亿元、7.79亿元、10.04亿元，将实现每股收益为：

0.66元、0.71元、0.82元，对应PE分别为30倍、28倍、24倍。

考虑到公司产业结构升级的前景，可以给予公司2011年业绩35倍的市盈率，目标价为25元，尚有+25%的上涨空间，投资评级为"增持"。

陕鼓动力（601369）涉入核风机未公告公司回应:

占比太小

10月12日~16日，国家环保部网站公示了东方电气（600875）子公司、陕鼓动力（601369）等四家公司关于民用核安全设备许可证的公示。

　　由于东方电气已经具备了核电产品生产能力，其子公司进行核设备资质审核对于市场来说并不算新闻；但陕鼓动力介入核电设备产品在之前却未向市场进行过相关公告。

对于陕鼓动力为何"瞒报"，昨日（11月18日）《每日经济新闻》记者致电上市公司，陕鼓动力证券部工作人员表示，一方面由于核风机占公司业绩的比重很小，公司可以不公告；另一方面公司也在等待环保部的批复，"如果有结果，我们将会予以公告。

"

　　公示一个月公司未公告

　　风机龙头陕鼓动力上市后便引来机构投资者的关注。

　　三季报显示，公司前十大流通股东云集了包括保险产品、公募基金、证券公司以及私募基金在内的多家机构投资者。

从市盈率水平看，陕鼓动力28.5倍的动态市盈率尚处于中游水平，不过与机械行业普遍较低的市盈率相比，并不占据明显优势。

　　不过《每日经济新闻》记者近日发现，陕鼓动力悄然涉入核电设备领域，公司却并未公告。

　　2010年10月12日，环保部核安全管理司曾对东方电气（武汉）核设备有限公司和陕鼓动力等四家公司的民用核安全设备许可证申请予以公示。

其中，陕鼓动力涉及到民用核安全机械设备设计许可和制造许可证等"两证"，其对应的产品便是核安全级风机（以下简称"核风机"）。

　　在翻阅了陕鼓动力的公开资料后，《每日经济新闻》记者发现，在招股说明书"市场开发计划"一部分，公司的确提过"开拓附加值高的通风机市场，重点开拓国内核电、地铁、隧道用通风机市场"一段话；但在年报、半年报以及近期的临时公告中，却并没有提及过公司的产品中有核风机。

　　对此，昨日《每日经济新闻》记者致电陕鼓动力，公司证券部一位刘（音）姓工作人员表示，"我们咨询过有关部门，由于公司核风机的量很小，公司是否公告都可以。

"

　　那么公司是否已经拿到许可证了？

"目前许可证还没有拿到手。

"该工作人员表示，近日公司也多次询问环保部，得到的答复是许可证还要走流程，还要得到核工业安全等部门的核准，并办理相关手续。

对于要多长时间能拿到该证，他表示，"这个说不好，由于是全国性质的披露，我们也不方便多问。

"

　　随后，《每日经济新闻》记者致电环保部，一位工作人员表示，由于涉及到具体公司，相关结果不方便向外透露。

不过他表示，会有相关公告的。

　　券商报告早有期待

　　随着国家加大对核电的扶持力度，核电设备涉及到高端装备制造、新能源等多个新兴产业规划，受市场关注度颇高。

　　《每日经济新闻》记者发现，虽然公司年报对核风机一事只字未提，但陕鼓动力并非首次涉及核风机项目。

相关资料显示，早在2007年，陕鼓动力就曾中标秦山二期扩建项目核级风机。

但随后，关于公司核级风机产品却突然"消失"了。

　　对此，上述工作人员的解释是，在2007年以前，公司的确生产过几台核风机，但随着国家对核设备提出资质要求，公司就没有生产了。

"不过，公司一直都有生产核风机的能力。

"

　　虽然，公司声称不对"核风机资质公示"予以公告的原因是对业绩影响不大，但《每日经济新闻》记者发现，券商对陕鼓动力的核风机早有期待。

　　10月底，申银万国的研究报告就指出，2007年底，国务院颁布《民用核安全设备监督管理条例》，规定核电HVAC设备中的核级风机属于核安全设备。

在核电HVAC风机中，性能要求最高、制造试验难度最大、运行可靠性要求最高的应为ETV风机。

当核岛发生严重事故时，核岛ETV风机需连续运行6个小时。

从环保部的公示看，陕鼓动力生产的风机正是ETV风机。

　　申银万国分析师于洋指出，目前，国内仅有南风股份（300004，收盘价55.00元）已获得ETV风机的生产资质。

随着陕鼓动力核级ETV风机的资质公示结束，不出意外后期其将有望顺利获得核级风机生产资质。

于洋认为，上海鼓风机厂在四代核级风机上的技术优势明显，随着公司与上海鼓风机厂战略重组的推进，重组后两者优势互补有利于公司长远发展。

【2010-10-27】三季报点评:

中国北车（601299）十二五规划助力业绩高增长

前3季度净利增加60.2%,EPS0.15元/股,业绩符合预期

公司10年前3季度实现营业收入390.9亿元,同比增长58%;实现营业利润15.7亿元,同比增长66%;实现归属母公司净利润12.8亿元,同比增长60.2%。

EPS0.15元/股,扣除非经常损益后基本每股收益0.16元,业绩符合预期。

动车组交付将持续提升综合毛利率水平

上半年公司综合毛利率为11.6%。

公司从3季度开始加速动车组交付数量,使得综合毛利率提升至12.6%。

3季度当季毛利率为15.3%。

预计从四季度开始交付的CRH3D大列编组将进一步促进毛利率提升。

公司在手订单约1482亿元,可保障公司两年以上高增长

公司10年已公布的重大合同和中标金额合计达到289.8亿元,其中3季度以来接单154.1亿元。

预计公司目前在手订单约1482亿元,基本可满足公司两年满负荷生产。

“十二五规划”加快铁路建设速度,高端装备制造获国家重点扶持

铁路建设对拉动地方经济有显着成效,各地政府建设高铁的热情与日俱增。

预计在“十二五”期间我国快速铁路总里程将达到4万公里,其中高速客运专线总里程约2万公里,中长期路网规划设定的2020年前修建1.6万公里以上客运专线的目标很可能会提前实现。

国务院将轨道交通装备列为高端装备制造产业,作为七大战略性新兴产业予以重点扶持。

公司作为业内巨头将长期收益。

我们重申在《中国铁路机械设备行业深度研究:

行业需求高峰将持续到2015年》报告中的观点:

2010-2020年国内铁路装备总市场容量为2.3万亿元,国外出口市场规模5732亿元。

行业高峰将持续至2015年,随后平稳发展。

维持盈利预测及“推荐”评级我们维持公司10、11年EPS分别为0.25元/股（22.7X）和0.41元/股（13.8X）的盈利预测,维持“推荐”评级。

601268二重重装更新日期：

2010-11-20◇港澳资讯灵通V5.0

【2010-11-20】二重重装（601268）反复震荡的可能性较大

　在上市不满一年的时间内，二重重装突然启动定向增发再融资方案，此次非公开发行锁定的特定增发对象将不超过10名，其中控股股东中国二重认购金额将在10亿至25亿元之间。

市场担心此项增发后，中国二重将以拨入公司的国有资本经营预算和项目投资补助资金形成的10亿元的巨额债权进行认购，投资者因此用脚投票。

　　公司股价在周二、周三连续两个跌停，其后反弹无力，后市在60日均线上方反复震荡的可能性较大。

【出处】证券时报【作者】

【2010-11-17】公告点评:

二重重装（601268）再融资根本解决产能和运输瓶颈

事件

公司发布公告:

1、拟向包括控股股东中国第二重型机械集团（二重集团）在内的不超过十名特定对象非公开发行A股股票,发行数量不超过400百万股,募集资金总额不超过5,071.88百万元,发行价格不低于约12.7元/股。

2、二重集团拟认购金额不少于1,000百万元、不超过2,500百万元,其中债权认购股份部分的金额为994.88百万元（体现在公司的长期应付款262.98百万元、专项应付款591.90百万元、其他应付款140百万元）,扣除上述债权认购金额,非公开发行的现金募集规模不超过4,077百万元。

3、此次发行前,公司总股本为1,690百万股,二重集团持股比例为61.28%。

按此次发行数量上限和二重集团认购下限计算,发行完成后二重集团持股比例约为53%。

4、募集资金投向为实现大型铸锻件节能环保生产技术改造项目（1,527百万元）、镇江出海口基地一期建设（477百万元）、二期建设（1,881百万元）以及第三代核电锻件自主化、批量化生产配套技改项目（192百万元）。

评论

募集资金投入项目将根本解决产能和运输瓶颈:

由于IPO募集资金量不足,公司目前仍面临严重的产能不足问题,尤其是在包括核电、水电部件的大型铸锻件产品上,亟需进一步投入;同时公司的镇江出海口基地建设既可提高核电核承压设备和重型石化容器的制造能力,也可解决装备运输瓶颈,对公司长远发展具有重大意义,都是必须要大投入的项目。

可明显改善公司资产结构:

截至2010年9月30日,公司的资产负债率为72.10%,若按募集资金上限计,发行完成后公司的资产负债率可降至57.44%,债务压力明显减轻。

控股股东参与发行彰显支持决心:

作为控股股东的二重集团,此次发行拟认购金额不少于1,000百万元、不超过2,500百万元,除了债权认购股份部分的994.88百万元,二重集团至多需现金认购约1,500百万元,体现了控股股东对公司的支持决心和信心。

每股收益摊薄较明显:

按发行400百万股计,发行后的公司股本将增加23.67%,EPS摊薄将较为明显。

投资建议

我们认为此次非公开发行对公司发展意义重大,看好募集资金投入项目前景,维持对公司的"持有"评级。

601179中国西电更新日期：

2010-11-24◇港澳资讯灵通V5.0

【2010-11-24】

中国西电（601179）重组北京浩普

　近日，中国西电的子公司西电电力系统拟对北京浩普华清电气技术有限公司进行整合，以加快在电力电子领域的拓展步伐，早日实现公司电力电子领域的战略规划。

今日，中国西电公告本次重组的相关事项。

　公告称，西电电力系统拟以现金1450万元收购北京浩普60%的股权，收购完成后，公司持有北京浩普60%的股权，其他股东持有40%的股权。

完成对北京浩普60%股权的收购后，拟由西电电力系统和其他股东分别以现金480万元、320万元对北京普浩进行增资；增资完成后，北京浩普注册资本变更为1