中级财管69讲第27讲资本成本含义影响因素及债务资本成本确定.docx
《中级财管69讲第27讲资本成本含义影响因素及债务资本成本确定.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中级财管69讲第27讲资本成本含义影响因素及债务资本成本确定.docx（7页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
中级财管69讲第27讲资本成本含义影响因素及债务资本成本确定
第二节资本成本
、资本成本的含义与作用
（一）含义：
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
卷n）
A.向银行支付的借款手续费
B.向股东支付的股利
C.发行股票支付的宣传费
D.发行债券支付的发行费
【答案】B
【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,
如向银行等债权人支付的利息，向股
东支付的股利等。
【例题？
单选题】下列各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（
）。
（2015年）
A.发行债券
B.发行优先股
C.发行短期票据
D.发行认股权证
【答案】D
【解析】发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股的股利,
这些都会产生资
金的占用费，发行认股权证不需要资金的占用费。
所以选项
D是正确的。
（二）资本成本的作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据;
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据;
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
二、影响资本成本的因素
资本成本的体现
对于筹资者：
表现为取得资本使用权所付出的代价。
对于出资者：
表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。
因素
具体体现指标
影响
总体经济环境
无风险报酬率
如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本成本相应就比较低；反之，则资本成本高
资本市场条件
资本市场的效率，证
券的市场的流动性
如果资本市场缺之效率，证券的市场流动性低，
投资者投资风险大，资本成本就比较高
企业经营状况和
融资状况
经营风险、财务风险
如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总
体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，
企业筹资的资本成本相应就大
企业对筹资规模
和时限的需求
筹资规模，使用资金
时间长度
企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金
时限长，资本成本就高
）。
【例题？
多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（
A.资本市场流动性增强
B.企业经营风险加大
C.通货膨胀水平提高
D.企业盈利能力上升
【答案】BC
A错误；企业经
B正确；通货膨胀水平
【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升，选项
提高，无风险利率上升，利息率会上升,
所以会导致借款资本成本上升，选项
C正确；企业盈利能力上升，企
业的经营风险下降，投资者投资风险小,
所以会导致借款资本成本下降，选项
D错误。
三、个别资本成本计算
1.资本成本率严込山耳严想至兑丈5费黄
2.债券及借款的资本成本计算
项目
A公司
B公司
企业资金规模
2000
2000
负债资金（利息率：
10%）
0
1000
权益资金
2000
1000
资金获利率
20%
20%
息税前利润
400
400
利息
0
100
税前利润
400
300
所得税（税率25%）
100
75
税后净利润
300
225
真正由企业自己负担的利息=利息-利息XT=利息X（1-T）
（1）一般模式
债务资本成本率=樂沁：
仔晝8
【手写板】
董上巫乂血一花
K债券=
【教材例5-5】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。
要求：
利用一般模式，计算借款的资本成本率。
ID%*紿
【答案】借款的资本成本Kb=id=8.02%。
【教材例5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债
补充要求：
要求利用一般模式，计算该债券的资本成本率。
【答案】该批债券的资本成本率Kb=1000X7%X（1-20%）/[1100X（1-3%）]=5.25%。
）。
（2018卷I）
【例题？
单选题:
计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是
A.留存收益资本成本紙质敎材彪麻习題购买®系威信号kMsiOl
B.债务资本成本
C.普通股资本成本
D.优先股资本成本
【答案】B
A、C、D不考虑企业所得税因素。
【解析】利息费用在税前支付，可以起抵税作用，所以需要考虑所得税税率，计算税后债务资本成本。
而普
通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项
A.6%
B.6.09%
C.8%
D.8.12%
【答案】B
【解析】该债券的资本成本率=8%X（1-25%）/（1-1.5%）=6.09%，选项B正确。
（2）贴现模式
现金
现金
流出
tJJt
利息X（1-T）利息K（1-r）利息乂f1-T3利息X（1-T］本金
逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。
【教材例5-5改编】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本,
借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。
要求：
采用贴现模式，计算借款的资本成本率。
【手写板】
1I
0~It£■—h
尹"0
【答案】200X（1-0.2%）=200X10%X（1-20%）X（P/A,Kb,5）+200X（P/F,Kb,5）
用8%进行第一次测试:
16X（P/A,8%,5）+200X（P/F,8%,5）
=16X3.9927+200X0.6806=200>199.6
用9%进行第二次测试:
16X（P/A,9%,5）+200X（P/F,9%,5）
=16X3.8897+200X0.6499=192.22<199.6
按插值法计算，得:
心-目P1列血一20（]
9哄一QSt192.2卫一20匸
血=3.05%
O
【教材例5-6改编】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公
司债券一批。
每年付息一次，到期一次还本，发行费用率
3%，所得税税率20%。
要求：
采用贴现模式，计算该债券的资本成本率。
【手写板】
3叫Map畀>6必I
考虑时间价值，该项公司债券的资本成本计算如下:
1100X（1-3%）=1000X7%X（1-20%）X（P/A,Kb,
5）+1000X（P/F,Kb,5）
1067=56X（P/A,Kb,5）+1000X（P/F,Kb,5）
设：
K=5%,56X（P/A,5%,5）+1000X（P/F,5%,
5）=1025.95
K=4%,56X（P/A,4%,5）+1000X（P/F,4%,5）
=1071.20
按插值法计算，得:
得:
升级会员 