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证券投资学复习整理
证券投资学
股票收益：
主要是指股票投资所带来的收益，主要来源于两个方面：
股票所带来的股息（红利）和股票买卖的溢价收入。
开放式基金和封闭式基金：
开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定；封闭式基金的基金规模在基金发行前就已经确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。
、
股票风险：
一般是指由于未来价格或者收益的不确定性造成的未来价值偏离预期或预计价值的程度，通常用收益分布的标准差或者变异系数来描述。
二级市场：
即证券流通市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。
它一般包括两个子市场：
证券交易所和场外交易市场。
威廉指标（WMS%）：
该指标表示的是当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围内所处的相对位置，是一种兼具超买超卖和强弱分界的指标。
它主要的作用在于辅助其他指标确认讯号。
综合杠杆系数——是指每股收益变动率相对于销售量变动率的倍数，或者说每股收益对企业销售变动的敏感性。
系统风险——是指因宏观经济形势的变化而对市场上所有资产造成经济损失的可能性。
债券契约——是指债券持有者与发行公司就双方权利和义务等有关事项所签订的法律文件。
信用标准——是指企业决定授予顾客信用所要求的量低条件，通常以预期的坏账损失率来表示，它表示企业可接受的信用风险水平。
所获利息倍数——是用扣除利息和所得税前的利润除以利息费用计算而得。
这一指标衡量了企业所获收益对履行其付息义务的保障程度。
普通股：
普通股是指每一股份对发行公司财产都拥有平等的权利，并不加特别限制的股票。
期货合约：
期货合约是由交易所统一制定的、规定在未来某一特定时间和地点交收一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
资产重组：
资产重组是指企业为了提高公司的整体质量和获利能力，通过各种方式对企业内部和外部的已有资产和业务进行重新组合和整合。
套利定价模型（APT）：
是将股票的收益率与未知数量的未知因素相联系，即利用因素模型来描述资产价格决定因素和均衡价格的形成机理。
它的最基本假设就是投资者相信证券I收益率随意受K个共同因素的影响。
封闭式基金：
是指基金的单位数目在基金设计时就已经确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发行变化，但出现基金扩募的情况除外。
速动比率：
速动比率是指速动资产对流动负债的比率。
它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。
利息保障倍数，又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。
市盈率：
指股票理论价值和每股收益的比例。
资本市场线：
在证券组合理论中引入无风险资产，并假定投资者可以按照无风险利率进行借贷，无风险资产就可以和马柯维茨有效证券组合构成一个新的组合，这些新组合在坐标轴上表现为从纵轴上的无风险利率引出并与马柯维茨有效边界上半部分相切的直线，这就是资本市场线。
破产成本：
当企业无法按照债务契约的规定偿还债务时，债权人可以申请企业破产并接管企业，使用破产机制的所有成本称为破产成本。
技术分析：
技术分析通过分析证券市场的市场行为，对价格未来变化趋势进行预测。
正确应用技术分析，能够增加股票投资者预见未来和对当前形势正确判断的能力
股票：
股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资人发行的股票凭证，代表持有者对股份公司的所有权
马柯维茨有效组合：
在构造证券资产组合时，投资者谋求在既定风险水平下具有最高预期收益的证券组合，满足这一要求的组合称为有效组合，也称马柯维茨有效组合。
普通股：
在公司的经营管理，盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后，对企业盈利和剩余财产的索取权。
优先股：
在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优于普通股。
契约式基金：
以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立基金，基金发起任向投资者发行基金单位筹集资金，也称信托型基金。
封闭式基金：
基金的单位数目在基金设立是就已确定，在基金存续期内，基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况除外。
开放式基金：
基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
心理线：
是由上涨日的比率来衡量的。
这种设计的理论基础是；投资者买卖的心理倾向必然影响到交易的结果，而交易的结果又决定着股价的走势，因而投资者的买卖心理倾向不仅可以作为研判行情参考，而且可以用交易的结果表示出来。
证券市场：
股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。
道氏理论：
道氏理论利用股价平均指数，即有代表性的股票价格平均数作为报告期数据，然后再确定以前的某一交易日平均股价为基期固定不变，将报告期数据比基期数据，从而得出股票价格指数，用以分析变幻莫测的证券市场，从中找出某种周期性的变化规律，并上升为一种理论，来识别股价的过去变动特征并据以推测其将来走势。
公募发行：
又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。
股票价格指数：
简称股价指数，是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数。
道琼斯股价指数：
是世界上最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指数。
最早是在1884年由道•琼斯公司的创始人查理斯道编制，在《华尔街日报》公布，用以反映纽约股票市场行情变动的一种股价指数。
包括30种工业股票价格指数、20种运输业股票价格指数、15种公用事业股票价格指数和综合股票价格指数四种，其中使用最多的是工业股票价格指数。
《金融时报》股价指数：
由英国金融界著名报纸《金融时报》编制的，用以反映伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。
包括30种股票价格指数、100种股票价格指数和500种股票价格指数，其中最具代表性的是30种股票价格指数。
国民生产总值：
一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终形态。
资本资产定价模型（CAPM）：
是提供资产定价的描述性模型。
它的主要含义是一个资产的预期收益与衡量该资产风险的一个尺度（贝塔值）相联系，说明资产的价格是如何依风险而确定的。
经济周期：
也称商业周期、景气循环，它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。
财政政策：
通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济水平的经济政策
货币政策：
政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。
用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。
汇率政策：
一国政府利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以达到国际收支均衡之目的。
成长型产业：
一些新兴的产业，产生时期不很长，还不够壮大，但因为适应市场和经济发展趋势，有很好的发展前景，比如物联网、4D等新生不久的产业
周期性产业：
和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料。
财务杠杆：
由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
杜邦分解：
一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
净资产收益率：
又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
相对估值法：
又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比例关系。
绝对估值法：
绝对估值法的核心理念是“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。
绝对估值法的关键在于对股票未来现金流的预测和股票合理贴现率的确定。
市盈率：
股票理论价值和每股收益的比例。
市净率：
股票价格与每股净资产的比例。
问答：
1、解释公司分析的含义并简述其主要内容。
答：
公司分析就是针对上市公司的各方面情况进行分析，以解释它在股市上的表现，预测其变化发展的趋势。
主要包括公司基本素质分析和公司财务分析。
基本素质分析主要是一个定性分析过程，分析的重点放在公司潜在竞争力的分析上，包括分析一家公司在所处行业的竞争优势和劣势。
上市公司财务分析主要是财务业绩的比较分析，按照所选参照物的差别，可以分为纵向、横向和标准比较分析，目的是发现本公司的问题和查找差距；按照包括的财务数据范围可以分为个别分析法和综合分析法。
2、比较证券投资基金与股票和债券的差异。
答：
比较证券投资基金与股票和债券的差异主要有以下几个方面：
（1）投资者的地位不同。
股票反映的是产权关系，债券反映的是债权和债务关系，而契约型证券投资基金反映的是信托关系。
（2）所筹资金的投资标的不同，股票和债券发行的目的是融资，所筹资金的投向主要是实业，而证券投资基金的投向是股票、债券等金融工具。
（3）它们的风险水平也不同。
股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票的风险较大。
债券具有事先规定的利率，到期可以还本付息，投资风险较小。
基金主要投资于有价证券，而且其投资的灵活性很大，从而使基金的收益有可能高于债券，同时风险又小于股票。
3、简述债券的定价的原理。
答：
（1）对于付息债券而言，若市场价格等于面值，则其到期收益率等于票面利率；若市场价格低于面值，则其到期收益率低于票面利率。
（2）债券的价格上涨，到期收益率必然下降；债券的价格下降，到期收益率必然上升。
（3）如果债券的收益率在整个期限内没有变化，则说明其市场价格接近面值，而且接近的速度越来越快。
（4）债券收益率的下降会引起债券价格的提高，而且提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同的幅度提高时所引起的价格下跌金额。
3.简述套利定价模型与资本资产定价模型相同的几点假设。
答：
套利定价模型与资本资产定价模型有四点假设是相同的，它们分别是：
投资者都有相同的预期，既他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差有相同的理解；投资者都追求效用的最大化；市场是完美的，即信息是免费并且是立即可得的；收益是由一个因素模型产生。
4.什么是股票市场的基本分析？
答：
基本分析是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业因素和区域因素、公司因素等存在于股票市场之外的基本因素进行分析，分析它们对证券发行主体（公司）经营状况和发展前景的影响，进而分析它们对公司股票的市场价格的影响。
分析的最终目的是获得一特定股票或者股票市场自身预期收益的估计，基本分析主要包括宏观经济因素分析、产业分析和公司分析。
5.公司型投资基金与契约型投资基金之间存在的差别
答：
（1）成立与运作的依据不同。
公司型基金是依据公司法组建的，受公司法的保护和约束，契约型基金是依据信托法组织和运作的，受信托法的保护和约束。
（2）法人资格不同。
公司型基金有法人资格，而契约型基金没有法人资格。
（3）投资者的地位不同。
公司型基金中，投资者是基金投资公司的股东，可以参加股东大会，行使自己的监督和表决权，以股息的形式取得收益，而契约型基金的投资者购买了基金的收益凭证，是信托关系的收益人，对基金资金如何运用没有发言权。
（4）资本结构不同。
公司型基金除发行普通股外，还可发行公司债券和优先股，而契约型基金只能发行收益凭证。
（5）融资渠道不同。
公司型基金在资金运用状况良好，业务开展顺利、又需要增加投资组合的总资产时，可以以公司名义向银行借款，而契约型基金一般不能向银行举债。
6.证券投资的宏观经济分析主要包括哪些方面？
答：
宏观经济分析是考察一些客观经济因素对证券投资的影响。
宏观经济分析最主要的指标包括国民经济状况指标和经济周期指标，通货膨胀率、市场利率、货币政策、财政政策等因素。
一）国民生产总值分析
一般来说，真实国民生产总值持续增长，表明国民经济繁荣景气，大多数公司、企业经营状况较好，盈利较多，人们对未来产生好的预期，投资于普通股的收益将大大提高；反之亦然。
国民生产总值按支出可划分为私人投资、私人消费、政府购买和净出口四部分。
投资者可根据国民生产总值及其构成等信息资料判断整个经济总的前景以及行业发展趋势，从而为证券投资奠定基础。
持续稳定高速的GNP增长，证券市场总体呈上升趋势。
高通货膨胀下的GNP增长最终将导致证券市场价格的下跌。
宏观调控下的GNP减速增长将使证券市场呈平稳渐升的态势。
我们在证券投资中进行GNP变动分析时必须着眼于未来。
二）经济周期分析
经济周期对证券价格有极其重要的影响。
经济周期与股价之间存在着相当的关联性。
经济周期的波动可以通过很多指标来衡量和预测，按时间划分可分为先行指标、重合指标和后续指标。
三）通货膨胀因素分析
通货膨胀对证券投资的影响很大，它既有刺激推动证券市场价格的作用，又有相反的压抑作用，而且这种影响也较复杂，完全可能同时产生相反方向的影响。
四）市场利率因素分析
市场利率与证券市场呈反方向变动。
五）货币政策
货币政策主要借助于中央银行的存款准备金率政策、在贴现政策和公开市场政策工具，来调控货币供给量，从而对证券市场产生影响。
六）财政政策因素分析
财政政策对证券市场的影响十分深刻复杂。
财政政策主要是通过国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等手段来影响证券市场的。
7.财政政策包括松的和紧的财政政策。
产业生命周期各阶段的特征主要有哪些
答：
产业的生命周期可分为四个阶段：
初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段
①初创阶段是一个产业的起步阶段。
具有明显的幼稚性。
企业数量少、集中程度高；产品品种单一、质量较低；市场规模狭小、市场需求增长缓慢，需求的价格弹性也很小。
固定费用较高，利润低。
②成长阶段。
市场需求增长迅速，市场规模增大，需求价格弹性增大；产品多样化、差异化，质量提高；产业固定费用下降，可变费用上升；利润上涨。
③成熟阶段。
集中度高，利润达到高水平，风险较低；进入壁垒高，市场需求仍在增长但速度变缓；产品无差别化，需求价格弹性减少。
④衰退阶段。
原有产业竞争力下降，市场需求减少，销售下降，价格下跌、利润降低，原产业厂商数量减少。
8.现金流量表分析的要点
答：
①经营性现金流量（流入-流出）为负数。
原因：
一是公司正在快速成长。
二是经营业务亏损或营运资本管理不力。
经营性现金流量为负要特别注意，对于成熟公司和公用事业的公司出现这样的情况，意味经营战略存在巨大问题。
②经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。
一般是由于应收账款剧增或投资收益或营业外收入变化造成的。
应收账款有坏帐的可能；投资收益及营业外收入与经营业绩的长期发展趋势无关，在公司价值评估和业绩预测必须剔除。
③经营活动现金流量小于利息支付额。
说明偿债能力差，可能会导致财务危机。
④投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致
⑤投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。
内融资的企业财务状况一般比较稳定。
⑥公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量
9.比较相对估值法和绝对估值法的差异
答：
①相对估值法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比例关系。
常用的包括市盈率、市净率、市销率、价格现金流比率等。
特点在于预测方法的计算相对较简单，基准标杆确定也相对简单。
在证券或市场波动性较大的时候，可以较敏感地调整估值水平。
利用该法进行决策时，当实际P/E或PB高于理论P/E或PB时，股价高估，应当卖出；反之，则应当买入。
②绝对估值法，核心理念是“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。
关键在于对股票未来现金流的预测和股票合理贴现率的确定。
具体包括股利贴现模型、自由现金流贴现模型等方法。
特点在于利用了反映企业经营的相关参数—例如企业短期增长率、长期增长率、企业的理论资本收益率、等—通过贴现模型的方式计算出股票的理论价值。
10.如何理解技术分析的三大假设
答：
三个假设的1：
市场行为包括一切信息。
2：
价格沿趋势波动，并保持趋势。
3：
历史会重复。
技术分析的内容就是对价、量、时、空的分析。
假设1是进行技术分析的基础，它认为影响股票价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中。
如果市场行为没有包括全部影响股票价格的因素，也就是说，对影响股票价格的因素考虑的只是局部而不是全部，这样的结论当然没有说服力。
如果不承认假设1，技术分析所作出的结论应该是无效的。
假设2认为，股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性。
这是进行技术分析最根本、最核心的。
正是由于这一条，技术分析的拥护者们才花费大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。
假设3是从人们的心理因素方面考虑的。
市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作行为。
人不是机器，肯定要受到心理学中某些理论的制约。
一个人在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会认为会得到相似的结果。
股票市场也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作取得了成功，往后遇到相同或相似的情况，就会用同一方法进行操作。
如果前一次失败了，那么，后一次就不会用同一方法进行操作。
这种想法是通过前后比较得出的。
总之：
三大假设是我们进行技术分析的基础，它不是十全十美的，但是，不能因此而否定它存在的合理性。
承认它的存在，同时也注意到它的不足才是合理的。
11.有人说价格下降到支持线就可以买入了，这句话正确吗？
答：
不正确，这里所预测的趋势都是相对而言的，没有绝对的趋势总结，价格下降到支撑线后有几种可能
（1）、股价由上向下跌破支撑线，说明行情将由上升趋势转换为下降趋势。
一般地说，在上升大趋势中，出现中级下降趋势，如若行情跌破中级下降趋势的支撑线，则说明上升大趋势已结束；在中级上升趋势中，出现次级下降趋势，如若行情跌破次级下降趋势的支撑线，则说明中级上升趋势已结束，股价将依原下降大趋势继续下行。
（2）股价由上向下接触支撑线，但未能跌破而调头回升，若有大成交量配合，则当再出现下降调整时，即可进货，以获取反弹利润。
（3）股价由上向下跌破支撑线，一旦有大成交量配合，即说明另一段跌势形成，稍有回档即应出货，避免更大损失。
（4）股价由上向下接触支撑线，虽未曾跌破，但也无成交量配合，则预示无反弹可能，应尽早出货离场。
12.移动平均线的作用是什么
答：
移动平均线的作用是消除股价随机波动的影响，寻求股价波动的趋势。
MA参数的作用就是加强MA的特性，参数选择越大，特性就越重。
MA的特性：
①追踪趋势。
MA能够表示价格的趋势方向，不受小的反向波动的影响并追随这个趋势。
滞后性和稳定性。
MA的作用就是使其不被暂时的小波动所迷惑。
②助长助跌性和支撑压力性。
当价格突破了MA时，价格有继续向突破方向再走一阵的愿望。
支撑线和压力线起什么作用
答：
①支撑线起阻止价格继续下跌的作用。
当价格下降到某个价位附近时，价格会停止下跌，甚至有可能回升。
这个起着阻止价格继续下跌或暂时组织价格下跌的价位就是支撑线所在的位置。
②压力线起阻止价格继续上升的作用。
当价格上涨到某个价位附近时，价格会停止上涨，甚至回落。
这个起着阻止或暂时阻止价格继续上升的价位就是压力线所在的位置。
13.上市公司如何通过关联方交易来操纵利润
答：
①向关联交易人出售劳务活动来增加其他业务收入。
与一般商品不同，有些劳务活动是独特的，很难找到公允价格，如出售已有的研究开发成果、提供加工服务、提供经营管理服务
②通过直接或间接让关联单位为其负担某些费用的方式减少费用开支，增加利润。
a.转让研究开发成果
b.以费用分担方式转移期间费用
c.向关联方出租资产与土地使用权来增加收益。
d.向关联方借款融资，降低财务费用。
14.如何根据k线图判断股价走势？
答：
1）当股价一直处于下跌状况时，突然出现大红线，收盘价高于开盘价，开盘价为最低价，这是一种买进信号。
2）股价长期下跌，或者价格属低价区位，出现带有长下影线的红线，并伴随着成交量的上升，是一种买进信号。
3）当股价在长期下跌或暴跌之后，在低价位处变动，突然出现“跳空”上涨现象，这是一种买进信号。
4）当股价在低价位区徘徊，出现十字星，且十字星的竖线拉长，这是一种买进信号。
5）股价下跌一段时间后，股价下跌幅度逐步减少，随后出现3个或3个以上的小阳线，这是买进信号。
6）当股价在高价区位变动，突然出现大阴线，这是一种卖出信号。
7）当股价在高价位处变动，突然出现带长上影线的阴阳线时，这是一种卖出信号。
8）当股价在高价位处变动，突然发生“跳空”的黑体线，这是一种卖出信号。
9）股价在高价位处变动，突然出现十字星，这是一种卖出信号。
10）股价在高位处变动，如连续出现三条或三条以上的阴线，这是一种卖出信号。
知识点：
某人投资了三种股票，这三种股票的方差一协方差矩阵如下表，矩阵第（i,j）位置上的元素为股票i与j的协方差，已知此人投资这三种股票的比例分别为0．3，0．3，0．4，则该股票投资组合的风险是6.1。
对于付息债券，如果市场价格低于面值，则到期收益率高于票面利率。
假设某股票组合含N种股票，它们各自的非系统风险是互不相关的，且投资于每种股票的资金数相等。
则当N变得很大时，投资组合的非系统风险和总风险的变化分别是降低，降低。
一般地，银行贷款利率和存款利率的降低，分别会使股票价格发生如下哪种变化上涨、上涨
X股票的系数为1.7，Y股票的系数为0.8，现在股市处于牛市，请问你想短期获得较大的收益，则应该选哪种股票?
X
某人投资四种股票，投资状况见下表，则其所投资的股票组合的年预期收益率为0.145。
股票种类
A
B
C
D
投资比例
0.5
0.2
0.1
0.2
年收益率
0.2
0.1
0.15
0.05
A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为0.8，则A股票的系统风险大于B股票。
某支股票年初每股市场价值是30元，年底的市场价值是35元，年终分红5元，则该股票的收益率是33.3%。
某人投资了三种股票，这三种股票的方差—协方差矩阵如下表，矩阵第（i，j）位置上的元素为股票I与j的协方差，已知此人投资这三种股票的比例分别为0.1，0.4，0.5，则该股票投资组合的风险是12.3。
方差—协方差
A
B
C
A
100
120
130
B
120
144
156
C
130
156
169
对于几种金融工具的风险性比较，正确的是股票>基金>债券。
今年我国连续几次降息，还减征利息所得税，请问政府的这种行为一般会使股市行情下跌。
当某产业生命周期处于初创期，则该产业内行业利润、风险大小应该有如下特征亏损、较高
狭义证券指资本证券。
相对强弱指数取值超过50，表明市场进入强势。
成交量比率（VR）在450~160为应考虑获利了结。
直接决定上市公司股票价格的因素是社会文化因素
下列各项中，具有法人地位的企、帐组织形式是公司。
设先付年金为A，计息期为n，利率为i，则先付年金在第n期期永的终值Fn为Fn＝A×（F／A，i，n）×1。
A、B两种完全负相关的股票的相关系数ρa,b为ρa,b＝一1。
按债券的面值货币与发行债券市场所在国的关系分，可分为外国债券和欧洲债券两大类‘
当债券发行价格与债券面值一致时，市场利率等于债券息票利率。
某企业股票的贝他系数βe为1．2，无风险利率Rf为10％，市场组合的期望收益率E（RM）为12％，则该企业普通股留存收益的资本成本K，为12．4％。
综合杠杆系数是指每股收益变动率相对于销售量变动率的倍数，或者说每股收益对企业销售量变动的敏感性。
在无优先股和无负债的条件下，财务杠杆系数为1。
在确定经济订货批量刚．随着订货旦越大，储存成本就越高，而订货成本就越低表述是正确的。
股票股利是指以增发
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