中级会计职称考试《财务管理》考点精讲第一章 总论第七章 运营资金管理.docx

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中级会计职称考试《财务管理》考点精讲第一章总论第七章运营资金管理

2020年中级会计职称考试《财务管理》考点精讲

第七章运营资金管理

　　本章为重点章，主要介绍营运资金管理策略、流动资产管理和流动负债管理。

本章题型主要是客观题与计算分析题，也可以与其他章节知识合并考综合题，预计2020年分值在12分左右。

　　本章近三年题型、分值分布

年　份

单选题

多选题

判断题

计算分析题

综合题

合　计

2019A

3分

—

3分

8分

—

14分

2019B

3分

6分

2分

5分

—

16分

2018A

4分

2分

1分

5分

2分

14分

2018B

3分

4分

2分

—

—

9分

2017A

4分

2分

1分

5分

—

12分

2017B

3分

2分

1分

—

7分

13分

　　【主要考点】

　　1.流动资产的投资策略与融资策略

　　2.现金管理

　　3.应收账款管理

　　4.存货管理

　　5.流动负债管理（短期借款、短期融资券、商业信用）

第一节　营运资金管理概述

　　知识点：

营运资金的概念和特点

（一）营运资金的概念

　　1.营运资金：

在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

（1）广义：

流动资产总额

（2）狭义：

流动资产－流动负债

　　2.流动资产

特点

占用时间短、周转快、易变现

分类

①占用形态：

现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收及预付款项和存货等；

②生产经营过程中所处的环节：

生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产、其他领域中的流动资产

　　3.流动负债

特点

成本低、偿还期短

分类

①应付金额是否确定：

应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债；

②形成情况：

自然性流动负债、人为性流动负债；

③是否支付利息：

有息流动负债、无息流动负债

（二）营运资金的特点

　　1.来源具有多样性——有多种融资方式。

　　2.数量具有波动性——流动资产数量随企业内外条件的变化而变化，时高时低。

　　3.周转具有短期性——占用在流动资产上的资金通常会在一年或一个营业周期内收回，可以通过短期筹资方式解决。

　　4.实物形态具有变动性和易变现性——实物形态经常变化（现金→存货→应收账款→现金），具有较强的变现力。

　　知识点：

营运资金的管理原则

　　1.满足正常资金需求

　　2.提高资金使用效率

　　3.节约资金使用成本

　　4.维持短期偿债能力

　　知识点：

营运资金管理策略

（一）流动资产投资策略——需要拥有多少流动资产

　　1.经营的不确定性和风险忍受程度决定了流动资产的存量水平

（1）销售额的稳定性和可预测性反映了流动资产投资的风险程度

　　①销售量不稳定且难以预测：

存在显著风险，需要维持较高的流动资产存量水平；

　　②销售额既稳定又可预测：

只需维持较低的流动资产投资水平；

　　③销售额不稳定但可以预测，如季节性变化：

没有显著风险，将流动资产投资控制在合理水平即可。

（2）企业的风险忍受程度

　　如果企业的管理政策趋于保守，就会保持较高的流动资产与销售收入比率，保证更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低；如果管理者偏向于为了更高的盈利能力而愿意承担风险，则会保持低水平的流动资产与销售收入比率。

　　2.流动资产投资策略的类型——流动资产越多越宽松

流动资产投资策略

紧缩

宽松

（生产性）流动资产/销售收入

低

高

（生产性）流动资产周转率

高

低

持有成本

低

高

短缺成本

高

低

风险与收益

高

低

　　【提示】紧缩策略对企业的管理水平要求较高，如存货控制的适时管理系统（JIT）。

　　3.制定流动资产投资策略考虑的因素

（1）权衡资产的收益性与风险性（即权衡持有成本与短缺成本）

　　理论上，最优的流动资产投资应该使持有成本与短缺成本之和达到最低。

（2）充分考虑企业经营的内外部环境

　　①银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视（作为确定信用额度和借款利率的依据），也会考虑应收账款和存货的质量（用于贷款抵押）。

　　②融资困难的企业，通常采用紧缩的流动资产投资策略。

　　（3）产业因素

　　①销售边际毛利较高的产业，若额外销售获得的利润超过额外应收账款增加的成本，则宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益。

　　②流动资产占用具有明显的行业特征。

　　（4）影响企业政策的决策者

　　①生产经理：

高水平的原材料（满足生产需要）

　　②销售经理：

高水平的产成品（满足销售需要）、宽松的信用政策（刺激销售）

　　③财务经理：

存货和应收账款最小化（节约流动资产融资成本）

　　【例题·多项选择题】（2019年考生回忆版）不考虑其他因素，企业采用宽松的流动资产投资策略将导致（　）。

　　A.较低的资产流动性

　　B.较低的偿债能力

　　C.较低的流动资产短缺成本

　　D.较低的收益水平

『正确答案』CD

『答案解析』在宽松的流动资产投资策略下，企业将保持较高的流动资产，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性，短缺成本会降低，会提高偿债能力。

　　【例题·多项选择题】（2017年）下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（　）。

　　A.销售稳定并可预测时，投资于流动资产的资金可以相对少一些

　　B.加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本

　　C.管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平

　　D.销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率

『正确答案』ABC

『答案解析』销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多，以保证有足够的存货和应收账款占用来满足生产经营和顾客的需要，所以选项D的表述不正确。

（二）流动资产的融资策略——流动资产所需资金中，长短期资金来源的比例

　　1.流动资产的分类——永久性流动资产与波动性流动资产

类型

含义

永久性流动资产

满足企业长期最低需求的流动资产，占用量通常相对稳定

波动性（临时性）流动资产

季节性或临时性原因形成的流动资产，占用量随当时需求而波动

　　2.流动负债的分类——自发性负债与临时性负债

类型

含义

特征

自发性负债（经营性流动负债）

直接产生于企业的持续经营过程的流动负债

可供企业长期使用

临时性负债（筹资性流动负债）

满足临时性流动资金需要的流动负债

只供企业短期使用

　　3.影响融资选择的因素

（1）主要取决于管理者的风险导向——管理者越保守，越依赖长期资金（偿债压力小且利率稳定）。

（2）受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。

　　4.流动资产融资策略的选择——短期来源比例越高越激进

　　其中：

短期来源主要是指临时性流动负债；长期来源包括自发性流动负债、长期负债和权益资本。

策略

融资方式

风险与成本特征

匹配

资产的有效期与资金来源的有效期相匹配：

波动性流动资产＝短期来源

永久性流动资产＋非流动资产＝长期来源

风险与成本适中

保守

减少短期来源比重，增加长期来源比重，一部分波动性流动资产使用长期来源：

波动性流动资产＞短期来源

永久性流动资产＋非流动资产＜长期来源

风险低、成本高

激进

增加短期来源比重，减少长期来源比重，一部分永久性流动资产使用短期来源：

波动性流动资产＜短期来源

永久性流动资产＋非流动资产＞长期来源

风险高、成本低

　　【提示】期限匹配是战略性的观念匹配，而不是完全匹配。

（1）企业不可能为每一项资产都按其有效期单独配置资金来源，只能按短期来源和长期来源进行统筹安排筹资；

（2）所有者权益为无限期资本来源，而资产总是有期限的，二者不可能完全匹配；

　　（3）资产的实际有效期不确定，但还款期限确定，必然出现不匹配。

　　【例题·单项选择题】某公司的资产总额为2500万元，其中永久性流动资产为1000万元、波动性流动资产为300万元。

该公司的长期资金来源为2000万元。

不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（　）。

　　A.保守融资策略

　　B.期限匹配融资策略

　　C.激进融资策略

　　D.无法确定

『正确答案』C

『答案解析』长期资产＋永久性流动资产＝2500－300＝2200（万元），由于“长期资产＋永久性流动资产”（2200万元）＞长期来源（2000万元），可以判定该公司的融资策略属于激进融资策略。

或者：

短期来源＝2500－2000＝500（万元），由于波动性流动资产（300万元）＜短期来源（500万元），可以判定该公司的融资策略属于激进融资策略。

　　【例题·判断题】（2018年）一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是较为保守的。

（　）

『正确答案』×

『答案解析』短期负债的期限短，到期还本的压力大，财务风险大，所以，一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是较为激进的。

第二节　现金管理

　　知识点：

持有现金的动机

交易性需求

维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额，产生原因是现金收支在数额上不相等，在时间上不匹配

预防性需求

需要持有一定量现金，以应付突发事件，其影响因素包括：

①企业愿冒现金短缺风险的程度；

②企业预测现金收支可靠的程度；

③企业临时融资的能力

投机性需求

需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会

　　【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。

　　【例题·单项选择题】（2019年考生回忆版）企业在销售旺季为方便客户，提供商业信用而持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（　）。

　　A.投机性需求

　　B.投资性需求

　　C.交易性需求

　　D.预防性需求

『正确答案』C

『答案解析』企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

企业在销售旺季为方便客户提供商业信用而持有更多现金是为了满足销售旺季的正常周转，因此该现金持有动机主要表现为交易性需求。

　　【例题·单项选择题】（2019年考生回忆版）某公司发现某股票的价格因突发事件而大幅下降，预判有大的反弹空间，但苦于没有现金购买。

这说明该公司持有的现金未能满足（　）。

　　A.交易性需求

　　B.预防性需求

　　C.决策性需求

　　D.投机性需求

『正确答案』D

『答案解析』投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，这种机会大多是一闪即逝的，如证券价格的突然下跌，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会。

所以该公司是持有的现金未能满足投机性需求。

　　【例题·判断题】（2019年考生回忆版）不考虑其他因素，如果企业临时融资能力较强，则其预防性需求的现金持有量一般较低。

（　）

『正确答案』√

『答案解析』确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：

①企业愿冒现金短缺风险的程度。

②企业预测现金收支可靠的程度。

③企业临时融资的能力。

临时融资能力强的企业，由于融资比较容易，所以，预防性需求的现金持有量一般较低。

　　知识点：

目标现金余额（最佳现金持有量）的确定

（一）成本模型

　　最佳现金持有量下的现金相关成本＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

机会成本

企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益（有价证券的投资收益），与现金持有量之间成正比，即：

机会成本＝现金平均持有量×资本成本率

管理成本

因持有一定数量的现金而发生的管理费用，是一种固定成本，在一定范围内与现金持有量没有明显的比例关系

短缺成本

现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充给企业造成的损失，随现金持有量的增加而下降

　　【例题·多项选择题】（2013年）运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（　）。

　　A.现金持有量越小，总成本越大

　　B.现金持有量越大，机会成本越大

　　C.现金持有量越小，短缺成本越大

　　D.现金持有量越大，管理总成本越大

『正确答案』BC

『答案解析』成本模型考虑的现金持有成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。

一般认为管理成本是一种固定成本，在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系。

因此选项D的说法不正确。

由成本分析模型可知，如果减少现金持有量，则增加短缺成本；如果增加现金持有量，则增加机会成本。

因此选项B、C的说法正确。

现金持有量在达到最佳水平之前，现金持有量越大，总成本越小，超过最佳水平之后，则现金持有量越大，总成本越大，选项A说法不正确。

　　【例题·判断题】（2019年考生回忆版）企业持有现金的机会成本指企业为了取得投资机会所产生的佣金，手续费等相关成本。

（　）

『正确答案』×

『答案解析』转换成本是指企业用现金购入有价证券以及用有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如买卖佣金、手续费等。

现金的机会成本是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。

（二）存货模型——经济订货批量基本模型的扩展应用

　　【提示】

　　建议学员先学习“第四节存货管理”中的“经济订货基本模型”，然后再学习确定目标现金余额的存货模型。

　　1.基本思路

（1）在一定时期内现金需求量确定，并且现金匀速消耗的情况下，企业每次变现固定金额（相当于“批量”）的有价证券换取现金，每当现金消耗完毕后，立即按固定金额变现下一批有价证券。

（2）企业持有现金将承担机会成本，类似于存货的“变动储存成本”。

　　（3）企业变现有价证券将发生交易成本（亦称转换成本），即有价证券转换回现金所付出的代价（如支付手续费用），每次交易成本是固定的，与每次有价证券变现额（即“批量”）无关，类似于存货的“变动订货成本”。

　　（4）在一定时期内现金需求量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额（相当于“批量”）越大，企业平时持有的现金量越高，机会成本越高，但转换次数（相当于“批次”）越少，交易成本越低；反之亦然。

　　（5）最佳现金持有量是使一定时期的机会成本与交易成本之和达到最小值（或使二者相等）的每次有价证券转换量（类似于存货的“经济订货批量”）。

　　2.模型构建

（1）相关成本＝交易成本＋机会成本

（2）最佳现金持有量＝

　　（3）最佳有价证券交易次数＝一定期间的现金需求量/最佳现金持有量

　　（4）最佳有价证券交易间隔期（天数）＝360/最佳有价证券交易次数

　　（5）最优现金总成本（机会成本与交易成本之和的最小值）

　　＝最佳现金持有量×机会成本率

　　【例题·多项选择题】（2018年）在确定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有（　）。

　　A.机会成本

　　B.短缺成本

　　C.管理成本

　　D.交易成本

『正确答案』AD

『答案解析』管理成本属于固定成本，所以，不属于需要考虑的相关成本；在存货模型中，在有现金需要时，可以通过出售有价证券换回现金（或从银行借入资金），所以，不存在短缺成本。

　　【例题·计算分析题】（2015年）乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。

根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。

　　要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数。

　　（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。

　　（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。

　　（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。

『正确答案』

（1）最佳现金持有量＝

＝180（万元）

（2）最佳现金持有量下现金转换次数＝8100/180＝45（次）

　　（3）最佳现金持有量下现金交易成本＝45×0.2＝9（万元）

　　（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本＝180/2×10%＝9（万元）

　　（5）最佳现金持有量下的相关总成本＝

＝18（万元）

　　或者：

最佳现金持有量下的相关总成本＝180×10%＝18（万元）

　　或者：

最佳现金持有量下的相关总成本＝9＋9＝18（万元）

　　（三）随机模型（米勒－奥尔模型）

　　1.模型原理

（1）确定现金余额的控制区域——上限H和下限L，在此区域内的现金余额为合理水平，无需通过有价证券交易进行调节。

（2）当“现金余额≥上限H”或“现金余额≤下限L”时，通过有价证券交易使现金余额返回至现金回归线R。

　　2.参数确定

（1）最低控制线L：

取决于模型之外的因素，包括考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等。

（2）回归线R＝

，其影响因素包括：

影响因素

与现金回归线的关系

含义

下限L

＋

下限的提高会使合理现金持有量上升

（每次）证券转换为现金或现金转换为证券的成本b

＋

每次交易成本的加大会导致每次的有价证券转换量加大，使合理现金持有量上升

每日现金流变动的标准差δ

＋

每日现金余额变化的风险加大，会使合理现金持有量上升

以日为基础计算的现金机会成本（有价证券的日利率）i

－

机会成本的上升，会使合理现金持有量下降

　　（3）最高控制线H与回归线R之间的距离，是回归线R与最低控制线L之间距离的两倍，即H－R＝2（R－L），等价转化形式：

H＝3R－2L。

　　3.特点

（1）符合随机思想（现金支出随机、收入无法预知），适用于所有企业现金最佳持有量的测算；

（2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。

　　【例题·多项选择题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，现金回归线水平为7000元，现金存量下限为2000元。

公司财务人员的下列做法中，正确的有（　）。

　　A.当持有的现金余额为1000元时，转让6000元的有价证券

　　B.当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券

　　C.当持有的现金余额为12000元时，购买5000元的有价证券

　　D.当持有的现金余额为18000元时，购买11000元的有价证券

『正确答案』AD

『答案解析』现金存量的上限＝7000＋2×（7000－2000）＝17000（元），现金存量下限为2000元。

如果持有的现金余额位于上下限之内，则不需要进行现金与有价证券之间的转换。

否则需要进行现金与有价证券之间的转换，使得现金余额达到现金回归线水平。

　　【总结】成本模型、存货模型、随机模型的相关成本

机会成本

管理成本

短缺成本

交易（转换）成本

成本模型

√

√

√

存货模型

√

√

随机模型

√

√

　　知识点：

现金管理模式

（一）收支两条线的管理模式

　　1.企业实行收支两条线管理模式的目的

（1）对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；

（2）以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。

　　2.收支两条线资金管理模式的构建（资金流向、资金流量、资金流程）

资金流向

①设立两个账户（收入户和支出户）；

②收入户资金由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理；

③所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支

资金流量

①收入环节：

确保所有收入的资金都进入收入户；

②结算环节：

加快资金的结算速度，尽量压缩资金在结算环节的沉淀量；

③调度环节：

通过动态的现金流量预算和资金收支计划实现对资金的精确调度；

④支出环节：

根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度

资金流程

是收支两条线内部控制体系的重要组成部分，主要包括：

①关于账户管理、货币资金安全性等规定；

②收入资金管理与控制；

③支出资金管理与控制；

④资金内部结算与信贷管理与控制；

⑤收支两条线的组织保障等

（二）集团企业资金集中管理模式

　　1.资金集中管理模式的概念

（1）资金集中管理（司库制度）：

集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统—调度、统一管理和统一运用。

（2）内容：

资金集中（基础）、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。

　　（3）资金集中管理模式的选择，实质上是集团管理是集权还是分权管理体制的体现。

　　2.集团企业资金集中管理的模式

模式

特征

统收统支模式

①企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号；

②一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中；

③有利于企业集团实现全面收支平衡，提高资金的周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资金成本；

④不利于调动成员企业开源节流的积极性，影响成员企业经营的灵活性，降低集团经营活动和财务活动的效率；

⑤制度的管理上欠缺合理性，加大财务工作量；

⑥适用于企业规模较小的企业

拨付备用金模式

①集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金，各分支机构或子企业发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金；

②相比统收统支模式具有一定灵活性，也通常适用于那些经营规模比较小的企业

结算中心模式

集团内部设立结算中心，办理内部各成员现金收付和往来结算业务。

结算中心设立于财务部门内，为独立运行的职能机构

内部银行模式

①内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，将“企业管理”、“金融信贷”和“财务管理”三者融为一体；

②适用于具有较多责任中心的企事业单位

财务公司模式

①财务公司是经营部分银行业务的非银行金融机构，需要经过人民银行审核批准才能设立；

②财务公司负责开展集团内部资金集中结算，同时为集团成员企业提供包括存贷款、融资租赁、担保、信用鉴证、债券承销、财务顾问等在内的全方位金融服务

　　知识点：

现金收支日常管理

（一）现金周转期

　　1.现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期＝经营周期－应付账款周转期

　　其中：

　　2.减少现金周转期的途径

（1）加快制造与销售产成品——减少存货周转期；

（2）加速应收账款的回收——减少应收账款周转期；

　　（3）减缓支付应付账款——延长应付账款周转期。

　　【例题·多项选择题】（2016年）下列管理措施中，可以缩短现金周转期的有（　）。

　　A.加快制造和销售产品

　　B.提前偿还短期融资券

　　C.加大应收账款催收力度

　　D.利用商业信用延期付款

『正确答案』ACD

『答案解析』减少现金周转期的措施包括：