投资银行业务与经营DOC.docx
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投资银行业务与经营DOC
第一章
1.投资银行三类定义p2
最广泛的定义
投资银行包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（如不动产和保险）。
第二广泛的定义
投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金和风险投资。
但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内。
第三广泛的定义
投资银行只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主要用于支持零售业务的研究，包括商人银行业务。
（最狭义的定义—严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易）
2.投资银行业务p14
1）证券承销是投资银行的基本业务和本源业务。
2）证券交易是证券承销的继续，绝大多数投资银行具有强大的交易能力。
3）证券私募是发行者为了避开公开发行的种种限制或满足快速筹资的需要而不公开发行证券，只将其售给特定投资者（如共同基金、保险公司等）
4）兼并与收购企业的并购是经济发展中产业重组以促进效率和竞争的需要，投资银行在其中的作用有：
①提供信息②筹集资金
5）基金管理（包括投资基金及保险基金、养老基金等）投资银行管理基金，一方面可以凭借其人才优势、信息优势，在分散和降低风险的基础上获取较高的收益；另一方面可以通过理性投资平抑证券市场的价格涨落，防止过度投机。
6）风险资本又称创业资本，指新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金。
投资银行通过私募的办法为新兴公司融资并帮助其上市发行新股。
7）金融工程是利用金融技术的发展和创新解决金融问题，并利用融资机会使资金增值。
①资产证券化②金融工具创新
8）金融咨询是指投资银行为广大投资者提供咨询服务，帮助其进行市场调查、法规咨询、材料汇编，确定投资方案，评估风险收益，及时传输信息，解决金融难题。
3.投资银行特点P20
1）业务广泛，适应性强
2）勇于开拓，擅于创新
3）人力资源丰富，技术含量高
4）面向各类特殊客户，专业性强
5）拥有大批具有企业家精神的精英
4.投资银行与商业银行的联系与区别 p5
概念：
投资银行是典型的投资性中介机构，是指在资本市场从事证券发行，承销交易以以及相关的金融创新和开发等活动为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构；而商业银行则是典型的存款机构，是指吸收公众存款、发放贷款和办理结算为其基本业务的银行。
联系：
投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上来讲，它们的基本功能都是担当资金盈余者与资金短缺者之间的中介：
一方面使资金供给者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。
区别：
两者在发挥金融中介作用的过程中，投资银行与商业银行作为两类不同的融资中介机构，在运作方式等多个方面存在显著差异。
①从业务主体来看，投资银行以证券承销业务为核心；商业银行则以存贷款业务为核心。
②从融资体系来看，投资银行是直接融资的金融中介；商业银行则是间接融资的金融中介。
③从利润构成来看，投资银行主要是佣金收入，商业银行主要是存贷款利差收入（虽然存在中间业务收入的比重逐渐增大的趋势，但是存贷款利差收入仍是商业银行收入的基础）。
④从经营方针上来看，投资银行强调稳健与开拓并重，而商业银行则强调稳健与安全为先。
5.投资银行的发展趋势P21
世界经济与金融业的不断变化与发展给投资银行带来了新的挑战与机遇，而投资银行在历史成长中所形成的创新型与灵活性也使其能够时刻处于动态调整变化中，不断完善强大，适应时代的要求。
对投资银行的发展起着重要作用的因素：
①金融自由化②金融市场的全球化③资产的证券化④金融工程的迅速崛起。
在这些因素的影响下，投资银行的发展呈现以下趋势：
1）合业经营战略
金融自由化放松与解除了参与市场的控制性约束
证券化的推进要求银行参与证券经营
金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业务领域内融合交叉
2）全球化战略
金融市场全球化
信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得
资本市场的发展不平衡导致资本跨国流动，寻求利润点
3）业务多元化战略与专业化战略
多元化战略主要体现在大型投资银行发展过程中；专业化战略主要是投资银行在抓住重点的同时，走特色经营道路。
4）与企业合作关系进一步发展战略
投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。
5）集中化战略
由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，各大投资银行纷纷通过并购、重组、上市等手段扩大规模，体现出明显的集中化发展战略。
6.《格拉斯-斯蒂格尔法》
1933年美国最著名的《格拉斯-斯蒂格尔法》讲商业银行和投资银行严格分离。
它规定了存款保险制度，禁止商业银行从事投资银行业务，不允许其进行包销证券和经济活动；同时禁止投资银行从事吸收存款、发放贷款、开具信用证和外汇买卖业务。
摩根公司分成摩根丹利公司（投资）和J.P.摩根公司（商业）。
商业银行：
花旗银行、美洲银行
投资银行：
所罗门兄弟公司、美林公司和高盛公司
第二章
1．投资银行的一般职能与作用（了解）P36
金融机构的一般中介职能：
期限中介、风险中介、信息中介、流动性中介
现代投资银行作用的核心是：
作为资金需求和资金供应者相互结合的中介，以最低成本实现资金所有权与资金使用权的分离。
其中包含两个层次的意思：
1.是为经济体系的增长注入资本的功能
2.是为经济结构的体系调整实现资本购置的功能。
围绕这一核心，投资银行的作用有：
1）资金的中介
通过投资银行而进行的融资属于直接融资，与间接融资相比，直接融资有更多的有利条件：
①直接融资可有期限方面的多种选择，并容易提供中长期资金。
②直接融资将资金使用的风险分散给提供资金的广大投资者，风险由众多投资者承担，在这一程度上放松了资金供应者出让资金使用权的条件，使不受银行青睐的融资者更容易筹到资金。
2）资金的运作
①实现资金的有效配置②对投资基金的管理③影响企业组织和产业结构的调整
3）市场的构建
1投资银行是促成证券市场主体交易的核心②投资银行促进了信息披露
③投资银行促使证券市场的价格机制发挥作用④投资银行进行金融工具创新
4）信息的中介投资银行作为信息的中介人，①在证券市场上为广大投资者进行信息披露②为某个特定项目融资、企业兼并重组，或是为一个特定的企业充当财务顾问，利用其对信息的收集、分析、加工能力，谋求以最小成本获取最大的资金收益。
2.投资银行对完善我国金融市场有哪些意义和作用P44（掌握）
1.促进金融市场的发展和完善
①有助于发展直接融资、拓宽融资渠道、缓解银行信贷风险②有利于促进竞争、改善银行业的服务
2.促进我国证券市场的进一步发展
①投资银行的业务创新有助于调整证券市场结构、增加投资品种②投资银行作为机构投资者主力，对稳定证券市场起着重要作用
3．通过发展国际化业务，在吸引外资的同时涉足国际资本市场
①组建中外投资基金②组建合资投资银行
4．投资银行参与企业资本运营，有助于深化国有企业改革
①推动现代企业集团的形成②盘活存量资产③活跃并规范产权交易市场
5.有助于促进和培育企业家的成长
投资银行作为政府与企业的中介人，祈祷一个动员资本的作用，既能大刀阔斧，又能精巧细致地按照市场要求和利益的驱动进行资本活动，使资本创造出更大的财富。
6．投资银行的风险投资业务，有利于我国高新技术产业的发展
①投资银行参与风险资本的筹资和发行②投资银行作为高科技企业的融资引路人
第三章
1.投资银行组织结构的一般原理P59
统一指挥的原理以工作为中心的原理管理幅度原理
管理层次的原理专业化原理权责对等原理
才职相称原理
2.现代组织理论有以下几种：
P61
1）高度集权式就是将管理权集中在上层管理。
（企业外部环境稳定，产品单一）
2）直线式就是在最高层管理人员和最下级人员之间都有一种单一的指挥命令系统联系
（最简单、最基本的组织形式，典型的集权化内部管理模式，规模小的投资银行；灵活性）
3）职能式是使各个部门分担经营各种职能，各部门按照各自的专门职能，指挥其他部门并发布命令。
（难以协调统一和监督能力差）
4）直线职能式即按投资银行的特点、对象和区域，划分出层次，建立指挥系统。
（行政-直线与专业-职能；企业外部环境稳定，产品单一，技术稳定））
5）矩阵式即每一成员实际有两个甚至更多的上司，既有功能单位的领导，又有目标导向单位的领导。
（现代化企业外部环境不稳定，产品较多，技术稳定）
6）事业部制就是按业务范围组成一个组织单位，并给予那个单位一整套完成事业的责任公司体制。
（实行以责、权、利相结合的全面分权化决策）
现代组织理论——权变组织理论：
（集权与分权）
权变组织理论是西方国家在20世纪70年代形成的一种企业管理理论。
权变组织理论在企业组织结构方面的观点是：
把企业看做是一个开放的系统，并把企业分成不同的结构模式。
3.组织形式的特点及投资银行可能的选择（非重）P70
投资银行的组织形式主要有合伙制、混合公司制和现代公司制三种类型，其中尤以现代公司制最为普遍。
1）合伙人制：
是指两个或两个以上合伙人拥有公司并对分享公司利润的形式。
2）混合公司制：
所谓混合公司就是指各不同部门在职能上没有什么联系的资本或企业合并而成的规模很大的资本或企业。
（最大的特点是规模庞大，同时涉足多个没有什么联系的业务领域）
3）现代公司制：
现代投资银行多数采用股份公司的组织形式。
①公司的集资功能。
②公司的法人功能和优点
③公司管理现代化的优点
第四章
1.证券发行的基本原则，并清楚原则的含义P84
证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。
公开原则，也称信息公开制度，通常包括两个方面的内容：
证券信息的首次披露和持续披露。
公平原则要求证券发行与交易必须在平等、自愿、等价有偿、诚实信用的基础上进行。
公正原则要求政府的证券管理监督机构及其工作人员必须公正，禁止欺诈、操纵以及内幕交易等一切不正当的证券违法行为。
（反欺诈反操纵反内幕交易）
三公原则不仅指导证券发行，而且贯穿于整个证券市场的始终，三者密切联系，相互配合，构成不可分割的有机整体。
公开原则是公平公正原则的前提和基础，只有信息公开，才能保证参与者的公平地参与竞争，实现公正的结果。
2.发行的管理制度及区别P86
大体可分为两种基本的发行管理制度，即证券发行登记制和证券发行核准制。
证券发行登记制：
又称注册制、注册登记制。
其主要内容是：
证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向政府的证券主管机关呈报并申请注册。
证券发行核准制：
是指证券发行人不但必须公开其发行证券的真实情况，而且需经政府证券主管机关对若干实质条件审查，经批准后才能被获准发行。
登记制与核准制的区别：
登记制是依靠健全的法律法规对发行人的发行行为进行约束。
核准制下由于政府主管机关在“实质条件”的审查过程中有权否决不符合规定条件的证券发行申请，从而可以在信息公开的条件下，把一些不符合要求的低质量关行人拒之于证券市场之外，以保护投资者利益。
从核准制向登记制过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。
我国基本上采用的是核准制，依次经过了试点阶段、额度制、通道制度和保荐人制度并存、保荐制度等不同阶段。
3.证券公募发行与私募发行P90
公募发行就是面向所有合法的社会投资者发行证券。
为保障广大投资者的合法权益，各国对公募发行都有严格的要求：
发行人要有较高的信用，并符合证券主管部门规定的各项发行条件和程序，经批准后才能发行；对信息公开披露有较高的要求；一般能上市交易。
私募发行就是向特定的投资者发行证券。
这些投资者一般是与发行人关系密切的群体，对发行人的情况较为熟悉。
私募发行不要求公开信息披露；也不必向主管部门申报批准，发行手续较为简单；不能上市交易。
4.信用评级（最早美国）P114
信用评级主要从以下几个方面进行分析：
公司发展前景。
包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等
公司的财务状况。
包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变化趋势
公司债券的约定条件。
包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。
标准-普尔公司（A）和穆迪公司（a）（分为3等9级）
一般以为BBB级及以上适合投资
5.债券的特点：
P111（股票的特点）
期限较长（1年以上，一年以内称为票据；美国有政府债券长达30年）
流动性较强（发行对象是社会公众）
风险较小
收益较为稳定
股票和债券融资各有何利弊？
要如何进行选择？
股票融资的优点：
（1）长期性。
股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。
（2）不可逆性。
企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。
（3）无负担性。
股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。
（4）可以溢价发行。
缺点：
（1）上市的条件过于苛刻；
（2）上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求；
（3）企业要负担较高的信息报道成本，各种信息公开可能会暴露商业秘密；
（4）企业上市融资必须以出让部分产权作为代价，分散企业控制权，从而出让较高的利润收益。
债券融资优点：
债券融资成本一般低于股票融资，债权融资产生的利息支出是可以免税的，不影响原有股东的控制权。
采用发行债券的方式进行融资，其好处在于还款期限较长，附加限制少，资金成本也不太高，筹资对象广，市场大。
债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。
债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。
缺点：
债券筹资方式风险较大，限制条件多，手续复杂，对企业要求严格。
特别是对我国来说，债券市场相对清淡，交投不活跃，发行风险大，尤其是长期债券，面临的利率风险较大，而又欠缺风险管理的金融工具。
第五章
1.证券经纪是投资银行（证券经营机构）接受客户（投资者）委托，代理其在证券交易所买卖证券的有关业务并收取佣金的法律行为。
特征：
（1）业务对象的广泛性:
所有在证券交易所上市的股票、债券和证券投资基金都是证券经纪业务的对象，具体对象是是特定价格的证券，对象还具有价格变动性特点。
（2）业务性质的中介性:
证券经纪业务是一种代理活动，证券经纪商不以自己的资金进行证券买卖，也不承担在交易中证券价格涨跌的风险，而是充当证券买方和卖方的代理人，发挥着沟通买卖双方和按一定的要求和规则迅速、准确地执行指令并代办手续，同时尽量使买卖双方按自己意愿成交的媒介作用，因此有中介性的特点。
（3）客户指令的权威性:
在证券经纪业务中，客户是委托人，证券经纪商是受托人。
证券经纪商必须严格按照委托人的要求办理委托事务，这是证券经纪商对委托人的首要义务。
委托人的指令具有权威性，证券经纪商必须严格地按照委托人指定的证券、数量、价格和有效时间买卖证券，不能自作主张，擅自改变委托人的意愿。
（4）客户资料的保密性:
在证券经纪业务中，委托人的资料关系到其投资决策的实施和投资盈利的实现，关系到委托人的切身利益，证券经纪商有义务为客户保密，但法律另有约定的除外。
2.什么是信用经纪（融资与买空、融资与卖空）（重点）P136
信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为。
融资与买空：
融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。
投资者这种借入资金购买证券的行为，就是通常所说的“买空”。
与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格上涨，投资者将加大获利；证券价格下跌，投资者也将加重损失。
融券与卖空：
融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。
投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”。
第六章
1.证券自营业务是指证券公司使用自有资金或者合法筹集的资金以自己的名义在证券市场以盈利为目的买卖证券获取利润的证券业务。
也就是说，证券自营业务是证券经营机构为了从价格变动中或从相对价值差异中获利而持有金融工具或头寸的行为。
在我国，证券自营业务特指综合类证券公司用自有资金和依法筹集的资金，以自己的名义开设的账户买卖有价证券，获取盈利的行为。
P141（了解——四种含义）
2.证券自营的特点P142（重点）
1．决策的自主性，表现在：
（1）交易行为的自主性
（2）选择交易方式的自主性
（3）选择交易品种、价格的自主性。
2．交易的风险性
自营业务是证券公司以自己的名义和合法资金直接进行的证券买卖活动，证券交易的风险性决定了自营买卖业务的风险性。
3．收益的不稳定性
证券公司进行证券自营买卖，其收益主要来源于低买高卖的价差。
虽然自营买卖收益率可能会比较高，但这种收益不像收取代理手续费那样稳定。
3.内幕交易：
指内幕人员和一不正当手段获取内幕信息的其他人员违反法律、法规的规定，泄露内幕信息，根据内幕信息进行买卖证券或者向他人提供出买卖证券建议的行为。
P146
内幕交易行为主要有哪些？
1内幕人员利用内幕信息买卖证券，或者根据内幕信息建议他人买卖证券的行为；
2内幕人员向他人泄漏内幕信息，使他人利用该信息获利的行为；
③非内幕人员通过不正当的手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券的行为。
这里的内幕人员，是指上市公司的董事会、监事会人员及其他高级管理人员，证券市场和主管机关和证券中介机构的工作人员，以及为该上市公司服务的律师、会计师等能够接触或者获得内幕信息的人员。
4.自营业务按交易场所分为场内（交易所）自营买卖和场外（如银行间、柜台）自营买卖。
5.自营业务的信息报告制度是为了更好地加强管理，并及早发现和化解风险，实现稳健经营。
①建立健全自营业务内部报告制度
②建立健全自营业务信息报告制度
③明确自营业务信息报告的负责部门、报告流程和责任人
第七章
1.理财顾问指投资银行利用自身拥有的智力和信息资源为筹资者和投资者提供市场信息，涉及融资和投资方案，出具咨询报告，提出公正意见，开展委托理财等服务，是一种新型创收业务。
投资银行开展理财顾问业务需注意的事项有哪些？
（1）投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建咨询业务专家委员会；
（2）要建立金融咨询业务的资料信息库；
（3）要加强对金融咨询业务人员的岗位培训。
与传统银行业务相比，涉及面更广、专业性越强、预见性更大，因而对人员素质要求更高。
（4）切忌草率出局咨询意见，注意咨询结论的权威性。
要本着“宁缺毋滥”的原则。
投资银行担当政府财务顾问主要包括为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问和充当政府经济决策部门的业务顾问这两个方面的业务。
（了解）P169
2、什么是委托理财，其类型、分类与区别（重点）P173
委托理财是附加价值较高的新型业务，而且它与开展其他业务具有较大相关性，它对投资银行开展其他业务有促进作用。
根据服务方式的不同，分为集合型委托理财和个体型委托理财：
集合型委托理财是指投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一管理；
个体型委托理财是指投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务。
根据收益方式的不同，分为完全代理型委托理财和风险共担型委托理财：
完全代理型委托理财是指受托人只负责对委托资产的管理与运作，而不对委托人资产的收益作出保证。
在完全代理型委托理财业务中，委托资产的收益和损失完全由委托人承担，受托人在向委托人收取管理费用的情况下，再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报
风险共担型委托理财是指委托资产管理人根据证券市场的平均收益率并根据自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率作出适当的许诺。
在风险共担型委托理财业务中，如果资产管理人运用委托资产投资产生较高的收益，其中超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享。
3.委托当事人基本权利和义务P174（了解）
委托人——要求管理人、了解资金运作、享受收益；委托管理、支付费用、承担损失
管理人——投资、收取管理费用、享受业绩提成；保管自从、支付收益、公开管理情况
托管人——收取托管费用；保管资产，听从管理人投资指令
4.投资银行在委托理财业务方面的创新主要有：
（非重）
1）资金流动型委托理财。
资金流动型委托理财对委托资金实行流动性管理，即将一定额度的资金自期初分批流入理财专户，投资银行则分批将资金投入，到期逐步套现分批返还客户.
2）附加期权型委托理财。
投资银行设计附加期权型委托理财主要解决如何扩大自己投资规模的问题
3）经营平衡型委托理财。
经营平衡型委托理财是为经营型客户设计的理财品种
4）或有条件型委托理财。
投资银行设计出含有或有条件的委托理财品种，当各种预期或有条件发生时，客户可以最大限度地分享可能获取的投资收益，当然也要承担可能发生的亏损
5）多方合作型委托理财。
投资银行吸收投资公司、银行、营业部甚至个人参与到委托理财业务中来，发挥中介、托管、策划等第三方作用，设计出形式多样的多方合作型委托理财品种。
第8章（重点）
杠杆收购是收购集团主要通过大量的债务融资购买目标企业的股票或资产的一种收购方法。
白衣骑士：
当敌意收购发生时，目标公司的友好人士或者公司作为第三方出面来解救目标企业、驱逐敌意收购者。
这种方法可使得目标公司避免面对面与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争，但是，白衣骑士最终也会得到公司的控制权。
通常，如果敌意收购者出价不是很高，那么目标公司被白衣骑士拯救的可能性就打；如果敌意收购者收购价很高，那么白衣骑士的成本也会很高，目标公司获得拯救的可能性也就减小了。
1.企业并购的含义
兼并和收购往往是作为一个固定的词组来使用，简称并购。
西方公司法中，把企业合并分成吸收合并、新设合并和购受控股权益三种形式
公司并购：
包括两个概念，1）兼并，指两家或两家以上相互独立的公司合并成一家公司；2）收购，指一家公司以持有股票或股份等方式，取得另一公司的控制权或管理权，另一公司仍然存续。
公司并购的方式：
一般有3种，即横向并购、纵向并购与混合并购。
兼并：
一家企业吸收另外一家或几家企业的行为，被吸收企业的法人地位消失，吸收的企业则存续。
合并 ：
指两家公司或两家以上企业结合后全部不存在，而是在原来企业资产的基础上创立一家新企业
收购：
指一家企业即收购企业与另一家企业即目标企业进行产权交易，由收购企业通过某种方式主动购买目标企业的大部分或全部股权或资产的商业行为，其目的是获得该企业的经营控制权。
2.兼并与收购的区别
兼并和收购实质上都是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，包括资产
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