我国保险资金运用情况分析.docx

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我国保险资金运用情况分析

我国保险资金运用情况分析

【摘要】我国保险业自恢复以来得到了快速的发展，在国民经济的发展中起着愈来愈重要的作用，作为当今保险业发展“核心”之一的保险资金运营也日益受到重视，能否安全高效地运用保险资金也成为衡量一个保险公司管理经营水平和一个国家保险业发展状况的重要指标，因此对于如何在保证资金安全的基础上不断提高资金的运营收益率，各个国家及各保险企业无不在潜心探索，学者对相关的研究也甚多。

从世界范围看，保险资金的运营效率在不断提高，保险公司作为重要的机构投资者在国际资本市场上也占据着举足轻重的作用。

同样有发展就有曲折和障碍，许多家保险公司因为经营不善而倒闭，当然这其中原因是多方面的，但资金运营不善是最主要的[1]。

有了前车之鉴，保险业特别是保险资金运用备受各国政府的关注。

随着我国保险业的发展，各项政策和规章制度不断健全和完善，我国政府对于保险业的引导和监督对我国保险业的发展和壮大无疑起到了积极的作用，但是由于政策缺乏前瞻性，相关政策和法规滞后，加之保险公司自身缺乏资金运营的意识，影响了我国保险资金运用的效率，给我国保险业发展带来了很多不利影响。

本文试图通过对1999年至2007年我国保险资金运用相关统计数据的分析，结合相关政策法规就我国保险资金运用情况做一分析，并就我国的保险资金运用过程中存在的问题提出几点建议，在此基础上找到我国保险业发展的蓝海。

【关键词】保险资金；保险监管；收益率；投资渠道

TheDevelopmentofOurCountry’sInsuranceIndustry&TheApplicationofInsuranceFunds

【Abstract】SincetherestorationofChina'sinsuranceindustry,Ithasbeenrapidlygrowthandplaysanincreasinglyimportantroleinthedevelopmentofthenationaleconomic.Asone"core"ofinsurancedevelopment,theapplicationofinsurancefundsalsoreceivedincreasingattention.Safeandefficientoftheapplicationofinsurancefundshavealsobecomeanimportantindicatorforinsurancecompaniestomeasurethelevelofmanagementandonecountrytoweighthedevelopmentofitsinsuranceindustry.Howtoimprovetheyieldofinsurancefundscontinuouslyonthebasisofensuringthesafetyofit,insuranceEnterprisesandeverycountryareallconcentratedintheexploration,andacademicsonitrelatedtomany.Fromaglobalperspective,theoperationalefficiencyofinsurancecapitalinconstantlyimprovement,theinsurancecompanyasamajorinstitutionalinvestorsintheinternationalcapitalmarketsalsooccupyadecisiverole.Similarlythereareupsanddownstothedevelopment,manyinsurancecompanieshavebeenintoliquidationbecauseofpoormanagement,therearemanyreasonsforthis,butthepooroperatingfundsmismanagementisthemostimportantone.Withexample,theinsuranceindustryinparticular,theuseofinsurancefundsinhighregardtheGovernment'sconcern.

WiththedevelopmentofChina'sinsuranceindustry,policiesandregulationsarecontinuallyimprovedandgoesperfect,theChinesegovernment’sguidanceandsupervisionfortheinsuranceindustryplayedapositiveroleinthedevelopmentandgrowthundoubtedlyofChina'sinsurance,butbecauseoflackofforward-lookingpolicy,Relevantpoliciesandregulationslag,togetherwiththelackofsenseforinsurancecompaniesoperatingtheinsurancefundshasaffectedourefficiencyintheuseofinsurancefunds,andbroughtmanynegativeeffectstothedevelopmentofChina'sinsuranceindustry.ThispaperattemptstodoananalysisofthesituationofChina'sapplicationofinsurancefundsbyanalyzingthestatisticaldatafrom1999to2007togetherwithChina'srelevantpoliciesandregulationsontheuseofourcountry'sinsurancefundsthenputforwardsomeproposalsontheproblemthatexistedintheapplicationofinsurancefunds，sothattofindtheBlueOceanforournationalinsuranceindustry.

【keywords】InsuranceFund；Supervision；EarningsYield；InvestmentChannel

我国保险资金运用情况分析

1引言

近些年来，我国保险企业的聚焦点是如何在保证资金安全的前提下，不断提高资金的运用收益率，具体地即研究保险资金的运用结构和有关风险预警机制的建立，而对于如何拓宽我国保险资金运用渠道则是近期的焦点，这一时期也有众多学者对于如何拓宽我国保险资金运用渠道并在此基础上健全和完善我国保险资金运用的相关政策和规章制度提出了一些建议，但是落脚点停留在与发达国家的保险资金运用的对比之上，甚有从我国实际出发探讨我国的保险资金运用，而这恰恰是致命的疏忽。

如同一个国家的经济体制为其上层建筑服务，一国的保险业也深深地烙上了此种体制的烙印，深受本国国情的影响，市场化是在各国政府“关怀”下的市场化，而非绝对的市场化。

实际上，保险资金运用不仅仅是保险公司的事情，国家、保险公司、投保人、资本市场其它参与者是博弈的参与人，同时在资本市场上保险投资基金、共同基金、银行存款又是整个资本市场的基础，对于一国的金融稳定起着至关重要的作用，这在任何国家都是相同的，于是保险资金运营效率与国家监管也是本文讨论的一个重要方面。

本文的主线是保险资金的运用，所以文章会集中从保险资金的来源、投资渠道、资金运营收益率再结合同期的国家监管这四个方面来分析。

当今保险公司的经营落脚点是市场份额的争取（即承保收益）和保险资金在资本市场的运作（资本运作收益），所以保险公司在竞争中的优势和劣势均体现于在相同或者说相似的大环境下能否具发现自己的“蓝海”，大环境对于国内是国家监管和国内保险市场，而在国际上所有保险公司都面对的是同一个市场，那么如何在这个大环境之下定位自己，找到属于自己的那片“蓝海”，无论是从国内市场还是国际市场的角度出发，这都是国家和保险公司这个利益共同体所必须面对的。

所以本文一系列分析的目的在于寻找到我国保险资金运用效率与保险业发达国家之间存在差异这一现象内在的特殊的原因，提出针对性建议，力求寻找到属于我们的那一片“蓝海”。

2本论

如引言部分所述，本文的主线是保险资金运用，分析主要集中在保险资金的来源、投资渠道、资金运营收益率、国家监管这四个方面。

因此文章本论分五个部分。

第一部分介绍本文所涉及的概念、统计指标、相关数据来源及研究方法；第二部分对我国保险资金运用历史沿革做简要回顾；第三部分介绍我国保险法出台的背景；第四部分以1999年至2007年我国保险资金相关统计数据为基础，用相关统计指标分析这一时期我国保险资金的运用情况；第五部分对我国保险资金运用过程中存在的问题做一简要的概括和分析。

2.1本文涉及的相关概念、统计指标、统计数据来源及研究方法

2.1.1概念的厘定

本文涉及的三个重要的概念保险资金、保险投资基金和保险投资资金配置结构。

其中，本文所称的保险资金除特别声明外均指商业保险公司的保险资金，包括保险公司的自由资本金、非寿险责任准备金和寿险责任准备金三项，其数额与保险资产总额相同；保险投资资金，指从资本金、保费收入和保险企业借款中扣除保证金、赔款准备金、赔偿、费用开支和缴纳税金后，剩余可作投资运用的部分，数额与文中所讲“保险资金运用余额”相同；保险投资资金配置结构又称保险资金运用结构，指保险投资资金运用的方式及各种投资方式在总投资额中所占的比重。

2.1.2统计指标

本论部分涉及的统计指标有：

保费收入增长率、赔付率、费用率、资金运用率、资金运用盈利率、保险深度。

需要区别的是资金运用率和资金运用盈利率，其中资金运用率是指保险企业在一定时期内投资总额占企业全部资产的比例；资金运用收益率指保险企业在一个计划期内投资所获得的收益占投资总额的比例。

而保险深度指标即保费收入占GDP的比重。

2.1.3数据来源

本文的部分数据取自于《中华人民共和国保险监督管理委员会》、《中华人民共和国证券监督管理委员会》和《中华人民共和国国家统计局》网站，部分数据来源于“和讯网”统计资料。

2.1.4研究方法

文章运用的研究方法主要有数理分析和实证分析两类，其中数理分析法主要用于分析各项统计指标，实证分析法主要应用于分析国家政策法规对保险资金运用影响的过程中。

2.2我国保险资金运用历史沿革

我国的保险资金运营以其运用结构大致可分为四个阶段：

第一阶段（1980年——1987年）为忽略投资阶段，此阶段由于我国保险业处于恢复时期，保险经营主体单一，保险资金的运用基本以银行存款为主，保险业的监管松散，保险业的发展没有得到很好的重视；

第二阶段（1987年——1995年）为自由发展阶段，这一时期我国实行了产寿险分业经营，保险资金运用渠道放宽，但由于行业发展缺乏经验，保险资金投资基本处在探索阶段，加之中国的投资环境和资本市场处于初创和培育阶段，保险资金的运用涉及到房地产、有价证券、信托投资等多个行业，无序投资形成了许多不良资产，至今仍未能完全消化。

第三阶段（1996——2001）为规范经营阶段，此阶段政府相继出台的了多项政策规章制度，积极引导和监督和规范我国保险业的发展。

1995年颁布实施的《保险法》对保险资金的运用做了严格的限制。

第四阶段（2002——？

）为国内市场开放阶段，进入21世纪，受全球一体化和中国加入WTO的影响，国内保险市场对外开放并逐渐与国际保险市场接轨，面对激烈的市场竞争，截至2005年底，我国共有保险法人机构93家，其中保险公司82家（中资保险公司42家，外资保险公司40家）集团保险公司6家，资产管理公司5家。

据2002——2005年的统计数据显示，同期中资保险公司保费收人增长率由44.7%下降至8.4%，外资保险公司则由34.1%上升至304.6%，期间中资保险公司市场份额下降5.0个百分点。

外资保险公司保费收入增速明显快于中资保险公司，市场份额持续提高。

此外由于外资保险公司具备的投资优势和产品研发优势，使得中资保险公司在与外资的竞争中处于劣势[2]，保险资金的运营效率日益显现其重要性，我国政府和各个保险公司亦积极探索和寻找应对方法，在这一过程中，政府也逐渐放宽了对保险资金投资渠道和比例的限制。

至今，政府已基本完全放开了对保险资金国内投资市场的限制，境外投资事宜亦进入了实质性操作阶段。

2.3保险法出台的背景及1999年之前保险资金运用状况

2.3.1我国保险法出台的背景

首先，1980年至1987年我国的保险资金运用基本以银行存款为主，投资结构单一，而1988年至1995年的保险资金运用又涉及到房地产、有价证券、信托投资等多个行业，无序投资加之经验缺乏致使这一时期的投资形成了许多不良资产，期间形成的不良资产至今仍未能完全消化，这些给保险公司经营带来了巨大的影响；其次，从1980年至1995的十五年之间，寿险保费收入从4.6亿元增长到683亿元，保险公司积累的这笔资金不仅直接关乎投保人的利益，更重要的是社会的稳定，其安全性和保值增值不得不受到国家的重视；再次，行业发展15年，国家也有了一定的经验，对中国的保险业监管有了一定的思路，本国经验加上向国外先进的国家借鉴，1995年6月我国立法机关通过了集保险合同法与保险业法于一体的《中华人民共和国保险法》，该法的颁布对于我国政府规范保险活动，调控保险市场的竞争具有十分重要的意义，是保险监管手段由行政监管向市场行为监管和偿付能力监管的重要过渡。

2.3.21999年之前我国保险资金运用状况简述

1995年颁布的《保险法》规定：

保险资金的运用形式仅限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用模式，保险企业的资金不得于设立证券经营机构和向企业投资。

1996年开始，国家实施扩大内需的政策，银行利率连续七次下调，两年期的利率从12.4%下调到2.34%，国债利率也随之下调，同时保险责任准备金的银行特定利率也被取消[3]。

1996年9月，央行颁布的《保险管理暂行规定》，明确指出保险资金的运用形式仅限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用模式。

可以看到第一项法规在规范了无序保险投资的同时，也对保险资金的运用做了较严格的限制：

而利率下调和保险责任准备金特别利率的取消则使得本来就收益率低下的保险资金投资雪上加霜。

要维持低保险费率和高回报率的保险业，保险资金不得不寻求新的出路。

1998年我国股市市价总值、流通市场值与GDP的比率分别为24.52%和7.22%，平均收益率为15%[4]，相比同期的银行存款利息高出许多，而保险业作为金融的三大支柱之一，保险资金的绝对量很大，但总体收益率低下。

此时保险资金入证券市场似乎成为历史的必然。

1998年10月，国务院批准，中国人民银行发出《关于保险公司加入全国同业拆借市场有关问题的通知》，允许保险资金从事债券买卖业务，这开启了保险资金入市的先河。

2.41999-2007年保险资金运用状况分析

资金从客户到保险公司再到客户这一过程中，经历了保费、保险资金、保险投资基金、赔付分红四种形式，由此我们分别研究保费收入增长率、保费收入构成比、保险资金增长率、赔付率、费用率、保险投资相关指标。

由于1999年为数据统计基础年份且与2000年之后相比，1999年10月底保险资金投资证券投资基金市场才被放开，所以1999年的投资方式统计类别与2000年之后有区别在此单列分析。

2.4.11999年保险资金运用相关情况分析

1999年全年保险业实现保费收入1393.22亿元，其中人身险保费收入872.10亿元，占总保费收入的62.60%，财产险保费收入521.12亿元，占总保费收入的37.40%，保险资金可运用余额1817.39亿元，其投资方式与投资比例如图1.1所示：

图1.1（1999年保险资金投资方式与投资比例）

1999年我国保险资金88.28%沉淀在银行存款和国债之上。

虽然1996年国家连续7次下调银行利率，两年期的利率从12.4%下调到2.34%，下降十个百分点，国债利率也随之下调，同时保险责任准备金的银行特定利率也被取消，但这两项的资金运用比例仍然很高，这不仅仅是由于《保险法》对投资渠道的约束，还有一个重要方面就是保险公司自身缺乏资金运用的意识。

图1.2显示了1999年各个月份国债和银行存款的变化情况，其中银行存款基本呈稳步上升趋势。

国债的调整幅度较大，尤其在后半年，保险资金的国债的投资额平均维持在较高水平，这与6月份银行利率下调和7月份的国家政策调整密切相关。

1999年10月26日，中国证监会和中国保监会宣布保险资金可通过购买证券投资基金间接进入证券市场，比例暂时控制在保险公司资产总额的5%，这也是10月份保险资金国债持有额下降的一个主要原因。

图1.2（1999年各月银行存款、国债变动情况）

图1.3（1999年其他投资项各月份变动情况，折线显示其变动比率）

图1.3是其它投资项的各月变动情况及变动比率，如趋势线所示，保险资金对银行存款和国债以外其他投资项目的资金运用增长率期初至期末呈现较快速度的增长，1至9月份的平均增长率为7.27%，受10月份国家允许保险资金通过证券投资基金间接入市的影响，10月份较九月份的增长幅度达到了55.18%。

至12月底，以各公司报送数据统计，通过证券投资基金入市的保险投资资金为14.79亿元，虽然仅占保险资金运用余额的0.81%,占保险公司总资产的0.57%，也与保监会规定的5%相去甚远。

但据1999年10月28日新上市的基金湘证的上市公告，基金湘证、基金长阳这两只证券投资基金在11月2日分别以跌幅-10%和-5.84%高居深、沪两市股票基金涨跌后十名的第一位和第三位，在11月11日夜分别跌幅达-5.51%和-4.38%居跌幅前十名[5]，我们且不论其跌停的深层次原因，在此仅举一例，但保险资金入市对市场的冲击是巨大的，如何处理好保险资金入市与资本市场稳定又是摆在政府面前的一个棘手问题，资本市场上总得有人接最后一棒，国家、保险公司、其他市场参与者？

国家对保险资金入市后的监管是关键。

2.4.2资金由保费至保险投资基金过程的相关指标研究

2.4.2.1保费收入增长率、资产增长率、保费构成比变化情况研究

2000年至2007年我国保险市场快速发展，保险资产总额从2000年末的3373.89亿元增长到了2007年末的29003.92亿元。

保费收入也快速增长，保费收入的年同比增长率维持在22.89%,其绝对数额也从2000年的527.36亿元增长到2005年的7035.76亿元，翻了13倍。

从各险保费收入来看，财产险和人身险保费收入增长率同比增长率年均值分别为18.49%和25.58%。

而从各险保费收入占总保费收入的比重来看，人身险保费收入平均达到了72%以上。

图1.4（2000——2007年保费收入变化状况）

图1.4中蓝色折线显示了2000年至2007年保费收入同比增长率的变化趋势，可以看到2001年至2003年保费收入增速迅猛，尤其是2002年同比增长率为44.74%，比2002年的32.18%上升了12.58个百分点，其绝对数额增加了943.78亿元，2000年至2004年总体是一个先升后降的过程，在2004年降到一个最低点，同比增长率仅11.28%，其中上升阶段主要受中国入世，外资保险公司进入中国市场的影响，而2004年保费收入急剧减缓是由于2004年基金市场走热而寿险市场低迷的缘故。

图中1.4中我们可以看到红色的显示保险资产总额存量的折线与蓝色折线有相同的变化趋势，这也体现了保费收入对保险资产积累的影响。

图1.5中，2004年财险收入变动幅度很大，这是由于本年度5月1日，随《道路交通安全发》而同时实施的《机动车第三者责任强制保险条例》的影响，而《交强险》的实施也是此后我国财险保费收入增长的一个主要源泉。

图1.5（2000——2007年财险保费收入变化状况）

图1.6（2000——2007年各险保费收入比重）

从保费收入结构（图1.6）上来看，我国人身险保费收入一直是总保费收入的总体，03年以前是一个总体上升的趋势，03年之后其比重缓慢下降，而财产险保费收入与人身险保费收入趋势相反，03年以后缓慢上升，其中03年，人身险保费收入占总保费收入的77.59%，是财产险的3.4倍，07年这一比例为2.5。

这说明我国财产险市场在逐步壮大，保费份额在不断提高，随之我国保险资金的运用也必然发生相应的调整。

2.4.2.2赔付率、费用率指标变化情况

在此使用短期险和寿险做划分主要是因为短期险和寿险在责任准备金的提取和费用提取上不尽相同，健康险和意外险由于经营方式与财险相同，所以这三者统称为短期险，在此寿险仅指长期人寿健康保险。

图1.7显示了2000年制2007年各赔付率指标变化情况，从图中可以观察到总赔付率与寿险赔付率变化趋势相同且变动的幅度都比较大，呈“W”型，而短期险赔付率指标则比较稳定，在48%左右徘徊。

同期费用率指标如紫色线条所示，其波动也较小，平均为11.44%。

图1.7（2000——2007年赔付率变化情况）

以上分析了由保费到保险投资基金过程中涉及的相关指标，旨在说明我国保险资金积累最重要的一个方面——保费收入的增速和成本。

下面分析保险资金积累的另一个方面——资金运营。

由于2006年和2007年资金运用方式的统计项目与2005年之前不同，所以2.4.2.5将2006年、2007年保险资金配置结构单列分析。

2.4.2.3保险资金运用余额指标分析

2000年至2007年我国保险投资资金的各年保险资金运用余额及其增长率如图1.8所示，这一时期我国保险资金运用余额由2000年年末的2538.61亿元增加到2007年年末的26721.94亿元，增长了近10倍，年均增长率平均在40%以上，比较图1.4也可以发现，保险资金运用余额增长率与保险资产总额的增长趋势相同，统计数据显示，这一时期保险资产总额年增长率均值为35.32%，保险资金用余额年均增长率高于保险资产总额年均增长率近5个百分点。

2.4.2.42000年至2005年保险资金运用结构及各投资项增长率指标

2000年至2005年保险资金运用结构如图1.9所示：

纵观2000年至2005年保险资金的投资结构变化，保险资金向银行存款和国债之外其它方向的运用比例逐渐增大，债券投资比例总体呈下降趋势，尤其是2001年债券投资比例大幅缩减，从2000年的37.66%减少到2001年的21.84%，而2000-2005年年均比例维持在资金运用额的24.42%。

银行存款占资金运用额的比例从03年起开始有较大幅度的下降，2005年其仅占保险资金