玉米期货基本面市场分析报告.docx

玉米期货基本面市场分析报告.docx

《玉米期货基本面市场分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《玉米期货基本面市场分析报告.docx（27页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

玉米期货基本面市场分析报告

玉米基本面市场分析

1．玉米基本资料

玉米（拉丁学名：

ZeamaysL.）是禾本科玉蜀黍属一年生草本植物。

别名：

玉蜀黍、棒子、包谷、包米、包粟、玉茭、苞米、珍珠米、苞芦、大芦粟，东北辽宁话称珍珠粒，潮州话称薏米仁，粤语称为粟米，闽南语称作番麦。

玉米是一年生雌雄同株异花授粉植物，植株高大，茎强壮，是重要的粮食作物和饲料作物，也是全世界总产量最高的农作物，其种植面积和总产量仅次于水稻和小麦。

玉米一直都被誉为长寿食品，含有丰富的蛋白质、脂肪、维生素、微量元素、纤维素等，具有开发高营养、高生物学功能食品的巨大潜力。

1.分布范围

玉米原产于中南美洲。

现在世界各地均有栽培。

主要分布在30°--50°的纬度之间。

栽培面积最多的是美国、中国、巴西、墨西哥、南非、印度和罗马尼亚。

我国的玉米主要产区是东北、华北和西南山区。

2.玉米生育期及环境

玉米是喜温作物，全生育期要求较高的温度。

玉米生物学有效温度为10℃。

种子发芽要求6—10℃，低于10℃发芽慢，16—21℃发芽旺盛，发芽最适温度为28—35℃，40℃以上停止发芽。

苗期能耐短期-2---3℃的依温。

拔节期要求15—27℃，开花期要求25—26℃，灌浆期要求20—24℃。

玉米生育期是指玉米从播种到新种子成熟所经历的天数。

生育期的长短因品种、播种期、光照、温度等环境条件差异而有所不同，一般早熟品种、播种晚的和温度高的情况下，生育期短，反之则长。

玉米全生育期分为播种、出苗、三叶、七叶、拔节、抽雄、开花、灌浆、乳熟、成熟等主要发育时期。

苗期：

指的是从出苗到拔节的时期，该期以营养生长为主，以根系建成为中心。

出苗是从播种到种子发芽，在大田中有50%的出苗，幼苗高2厘米的时期。

穗期：

是指从拔节到抽穗的时期。

该期是营养生长与生殖生长并进，是生长最为旺盛的时期。

该期又可划分为拔节期、大喇叭口期和小喇叭口期。

拔节期是幼穗分化时，在靠近地面的地方用手可以摸得到有2~3厘米的茎节的时期。

大喇叭口期是棒棒叶开始抽出，但尚未展开，形成新叶丛生，上平、中空，状如喇叭，雌穗进入小花分化期，在上部展开的叶片和尚未展开的叶片间可以摸得到富有弹性的小穗的时期。

花粒期：

是指从抽穗到结实的时期，是以生殖生长为中心，籽粒建成的阶段。

包括了抽雄期、散粉期和结实。

3.主要用途

1.直接食用。

玉米是世界上最重要的食粮之一，现今全世界约有三分之一人口以玉米作为主要食粮，其中亚洲人的食物组成中玉米占50%，多者达90%以，非洲占25%，拉丁美洲占40%。

2.饲料用途。

玉米是饲料之王。

据报道，100千克玉米的饲用价值相当于135千克燕麦，120千克高粱或150千克籼米。

以玉米为主要成分的饲料，每2~3千克即可换回1千克肉食，玉米的副产品秸秆也可制成青贮饲料。

世界上大约65-70%的玉米都用作饲料，发达国家高达80%，是畜牧业赖以发展的重要基矗。

3.工业加工用途。

玉米子粒是重要的工业原料,初加工和深加工可生产二、三百种产品。

初加工产品和副产品可作为基础原料进一步加工利用，在食品、化工、发酵、医药、纺织、造纸等工业生产中制造种类繁多的产品，穗轴可生产糠醛。

另外，玉米秸秆和穗轴可以培养生产食用菌，苞叶可编织提篮、地毯、坐毯等手工艺品，行销国内外。

4.玉米的品种分类

1．按子拉形态与结构分类根据子粒有无稃壳、子粒形状及胚乳性质，可将玉米分成9个类型。

（1）硬粒型：

又称燧石型，适应性强，耐瘠、早熟。

果穗多呈锥型，子粒顶部呈圆形，由于胚乳外周是角质淀粉。

故子粒外表透明，外皮具光泽，且坚硬，多为黄色。

食味品

　　质优良，产量较低。

、

（2）马齿型：

植株高大，耐肥水，产量高，成熟较迟。

果穗呈筒形，子粒长大扁平，子粒的两侧为角质淀粉，中央和顶部为粉质淀粉，成熟时顶部粉质淀粉失水干燥较快，子粒顶端凹陷呈马齿状，故而得名。

凹陷的程度取决于淀粉含量。

食味品质不如硬粒型。

（3）粉质型：

又名软粒型，果穗及子粒形状与硬粒型相似，但胚乳全由粉质淀粉组成，子粒乳白色，无光泽，是制造淀粉和酿造的优良原料。

（4）甜质型：

又称甜玉米，植株矮小，果穗小。

胚乳中含有较多的糖分及水分，成熟时因水分蒸散而种子皱缩，多为角质胚乳，坚硬呈半透明状，多做蔬菜或制罐头。

（5）甜粉型：

子粒上部为甜质型角质胚乳，下部为粉质胚乳，世界上较为罕见。

（6）爆裂型：

又名玉米麦，每株结穗较多，但果穗与子粒都小，子粒圆形，顶端突出，淀粉类型几乎全为角质。

遇热时淀粉内的水分形成蒸气而爆裂。

（7）蜡质型：

又名糯质型。

原产我国，果穗较小，子粒中胚乳几乎全由支链淀粉构成，不透明，无光泽如蜡状。

支链淀粉遇碘液呈红色反应。

食用时粘性较大，故又称粘玉米。

（8）有稃型：

子粒为较长的稃壳所包被，故名。

稃壳顶端有时有芒。

有较强的自花不孕性，雄花序发达，子粒坚硬，脱粒困难。

（9）半马齿型：

介于硬粒型与马齿型之间，子粒顶端凹陷深度比马齿型浅，角质胚乳较多。

种皮较厚，产量较高。

②．按生育期分类主要是由于遗传上的差异，不同的玉米类型从播种到成熟。

即生育期亦不一样，根据生育期的长短，可分为早、中、晚熟类型。

由于我国幅员辽阔，各地划分早、中、晚熟的标准不完全一致，一般认为：

（1）早熟品种：

春播80-100天，积温2000～2200℃，夏播70-85天，积温为1800～2100℃早熟品种一般植株矮小，叶片数量少，为14-17片。

由于生育期的限制、产量潜力较小。

（2）中熟品种：

春播100-120天，需积温2300～2500℃。

夏播85-95天，积温2100～2200℃。

叶片数较早熟品种多而较晚播品种少。

（3）晚熟品种：

春播120-150天，积温2500～2800℃。

夏播96天以上，积温2300℃以上。

一般植株高大，叶片数多，多为21-25片。

由于生育期长，产量潜力较大。

由于温度高低和光照时数的差异，玉米品种在南北向引种时，生育期会发生变化。

一般规律是：

北方品种向南方引种，常因日照短、温度高而缩短生育期；反之，向北引种生育期会有所延长。

生育期变化的大小，取决于品种本身对光温的敏感程度，对光温愈敏感，生育期变化愈大。

③．按用途与子粒组成成分分类根据子粒的组成成分及特殊用途，可将玉米分为特用玉米和普通玉米两大类。

5.玉米的产业链

2．玉米的供求现状

1.全球玉米供需

全球玉米产量、需求均小幅上调，产需缺口略微收窄，期末库存微增。

USDA9月供需报告对2018/19年度全球玉米供需平衡的预测：

供给方面，本月报告小幅上调2018/2019年度全球玉米产量至10.69亿吨，调增795万吨，同比增长3.42%，主要因为美国玉米单产提高，欧盟等国家玉米增产幅度高于加拿大、南非等国家玉米减产幅度。

需求方面，本月报告调增2018/2019年度全球玉米消费至11.06亿吨，增幅723万吨，同比增长3.64%，主要由于美国玉米消费预增。

整体来看，2018/2019年度全球玉米产需缺口依然存在，但幅度由上月3784万吨小幅收窄至3712万吨，期末库存较上月预测小幅增加154万吨至1.57亿吨。

预计2018/2019年度全球玉米价格维持稳中偏强运行。

2.美国玉米供需

USDA9月供需报告发布对美国玉米供需平衡的预测：

2018/19年度玉米种植面积预估为8910万英亩，较上月持平，低于去年9020万英亩；收获面积8180万英亩，较上月持平，低于去年8270万英亩；单产预估181.3蒲式耳，高于上月178.4蒲式耳和去年176.6蒲式耳，创两年来最高水平；总产量预估148.27亿蒲式耳高于上月145.86亿蒲式耳和去年146.04亿蒲式耳；年末库存预估17.74亿蒲式耳，上月为16.84亿蒲式耳，去年为20.02亿蒲式耳。

其中单产和产量均远超市场分析师预测，产量和供应量均创纪录。

总使用量由149.8亿蒲式耳调增到151.05亿蒲式耳。

2018/19年度玉米农场平均价格预计为3.00美元到4.00美元，比上月预测值低10美分。

考虑美玉米的前期连续下跌或已经消化今年的丰产利空因素，在美玉米出口向好的情况下，预计美玉米进一步下探空间或有限，大概率维持区间震荡运行。

3.国内玉米供需

1．玉米供应情况

陈粮叠加新粮上市，市场玉米供应充足

2017年临储拍卖结余1.79亿吨。

根据国家粮食交易中心及粮油中心统计数据显示，临储拍卖自4月12日起，截至9月14日供拍卖23周，累计投放18007万吨，实际成交7922万吨，平均成交率约44%，而去年同期累计投放7796万吨，实际成交4561万吨，平均成交率58.5%。

分生产年份看，今年临储玉米开拍至今，2013年产玉米累计投放55万吨，成交55万吨，平均成交率100%；2014年产玉米累计投放8550万吨，成交4563万吨，平均成交率53.4%；2015年产玉米累计投放9401万吨，成交3303万吨，平均成交率35.1%。

分省看，今年临储玉米开拍至今，辽宁已累计投放1081万吨，成交765万吨，平均成交率70.7%，成交均价集中区间为1570～1630元/吨；吉林已累计投放5193万吨，成交量2832万吨，平均成交率54.5%，成交均价集中区间为1490～1550元/吨；内蒙古已累计投放2168万吨，成交1090万吨，平均成交率50.3%；黑龙江已累计投放9564万吨，成交3235万吨，平均成交率33.8%，成交均价集中区间为1390～1450元/吨。

从投放节奏看，国家去库存的政策导向没有改变，甚至去库存力度在加强，目前市场传闻临储拍卖时间或至十一月，若按照当前的拍卖节奏，今年临储拍卖玉米量或超过一亿吨，但是从目前市场消费能力看，临储消费量难被市场完全消化，而是形成社会库存。

新粮方面，四季度新玉米集中上市，季节性供应增加，前期吉林、辽宁、河北部分地区，受干旱高温影响，市场炒作减产预期，但黑龙江、内蒙等其他地区玉米长势良好，丰产预期强烈，综合调研数据和国家粮油中心数据看，今年全国范围内玉米产量或稳中略增。

综上，新陈粮叠加供应，我们预计四季度国内玉米市场供应仍偏宽松。

玉米北港库存环比微降、南港库存环比增加。

汇易网数据，截至12月3日中国国内玉米北方港口库存320万吨，环比上周下降1.5万吨，降幅0.46%；南港库存89.2万吨，环比增加9.6万吨，增幅12.06%。

主产区秋粮玉米收购进度同比偏慢。

国家粮食与物资储备局数据，截至12月10日，主产区秋粮收购中，玉米累计收购量3103万吨，同比减少944万吨。

国家粮油信息中心数据，截至12月9日，东北三省一区农户售粮进度为25%，同比慢12个百分点。

其中黑龙江售粮进度为29%，同比慢8个百分点；吉林为17%，慢21个百分点；辽宁为27%，慢11个百分点；内蒙古为25%，慢8个百分点。

2．玉米深加工消费

玉米酒精行业开机率微降。

2018年第50周天下粮仓对山东、河南、河北、吉林、黑龙江、等地区的42家玉米酒精企业进行抽样调查，有33家处于开机状态（其中11家未满负荷生产），其余9家处于停机状态，本周国内42家玉米酒精企业DDGS产出量为106995吨，较上周107405减少410吨；行业开工率约71.79%，较上周72.07回落0.28个百分点。

淀粉行业开机率回升。

2018年第50周，对东北、山东、河北等地区的81家淀粉企业进行抽样调查，有57家处于开机状态（其中19家未满负荷生产），其余24家处于停机状态。

本周国内玉米淀粉企业玉米加工量为761200吨，较上周757180增加4020吨，淀粉产出量在532840吨，较上周530026增加2814吨，本周淀粉行业开机率为75.8%，较上周75.4%回升0.4个百分点。

淀粉库存环比增加。

根据Cofeed调查的同口径29家玉米淀粉加工企业，截第50周，该29家淀粉企业厂内+港口库存共有25.46万吨，较上周22.02增加3.44万吨，增幅为15.62%，而较去年同期25.84减少0.38万吨，同比降1.47%。

华北玉米淀粉加工利润环比下降、酒精加工利润下降。

由于近阶段我国关内外玉米淀粉与酒精价格下跌幅度不同，新玉米收购价格下降程度各异，结果表现为华北淀粉加工亏损扩大，东北局部酒精企业效益亏损增加，东北部分淀粉企业理论收益略增。

第51周，吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利增至219元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论效益亏损68元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精效益亏损持稳于200元。

玉米淀粉消费量环比下降。

据淀粉工业协会估算，2018年8月玉米淀粉消费219万吨，环比下降3.95%。

其中淀粉糖127万吨，医药9万吨，变性淀粉11万吨，啤酒12万吨，化工10万吨，食品16万吨，面粉3万吨，饲料2万吨，造纸27万吨，其他2万吨。

3．玉米饲料消费情况

11月生猪存栏环比下降，能繁母猪存栏量环比下降。

据农业农村部最新数据显示，11月生猪存栏比上个月减少0.7%，比去年同期减少2.9%。

能繁母猪比上个月减少1.3%，比去年同期减少6.9%。

养殖利润环比增加。

2018年12月14日，自繁自养养殖利润平均每头盈利123.75元/头，环比增加12.45%，外购仔猪平均每头盈利178.73元/头，环比增加11.78%。

月度饲料产量数据环比同比均下降。

国家统计局数据显示，全国11月份饲料产量分别环比减少5.45%，但同比去年下降17.71%。

4．玉米及替代品进出口情况

最新海关数据显示，2018年1-10月我国谷物进口量合计1870万吨，同比减少15.4%。

其中小麦进口量272.5万吨，同比减少32.5%；玉米进口298.9万吨，同比增加27.1%；大米进口249.6万吨，同比减24%；大麦进口656.6万吨，同比减14.1%，高粱进口363.8万吨，同比减19.9%；DDGS进口10.9万吨，同比减71.2%；木薯进口425.9万吨，减35.8%。

3．玉米现货期货市场情况

1.合约价差

2.期货情况

3.现货价格

4．行业综述

供应方面，新粮上市量逐渐增加施压市场价格，现货价格持续走弱，上周全国各地玉米现货价格下调10~40元/吨不等。

需求方面，11月农业农村部数据显示，生猪、能繁母猪存栏量继续走低及部分省份猪瘟疫情层出不穷，整体利空玉米饲料消费；

深加工方面，深加工企业开机率维持相对高位，但深加工企业利润缩小。

政策方面，中美贸易政策缓和，替代谷物进口预期持续发酵，利空市场。

综上我们认为玉米季节性供应压力，期价短期不具备上涨条件，后期需重点关注替代谷物进口政策，若玉米依旧延续当前进口配额制度，则预计替代谷物进口量总体有限，对国内供需影响不大，此次下跌则仅是季节性调整，考虑下方存成本支撑及惜售情绪，预计下跌空间缩窄或转为震荡。

若未来贸易战缓和，国家放开进口玉米配额制度，则前期国内玉米供需预期出现转折，考虑中美玉米价差，玉米期价或仍有较大下跌空间。

但出于种种因素考虑，个人更倾向于玉米进口配额制度延续，即使中国采购美玉米其更大程度可能进入中央储备，对市场供应量影响或有限。

综上，预计玉米或仍维持低位震荡运行。

淀粉方面，由自身供需转向成本支撑逻辑，预计随玉米价格波动。

风险因素：

天气异常影响新粮上市，利多期价。

猪瘟疫情，利空期价,；玉米进口政策