互联网金融产业链与模式分析报告.docx
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互联网金融产业链与模式分析报告
2014年互联网金融产业链与模式分析报告
2014年3月
一、互联网金融的模式总结
互联网金融是一个比较长的产业链，利用互联网的技术和思维，便捷的将资金需求方与资金供给方匹配在一起，按照资金的流向来划分，互联网金融包含了资金的募集（包括股权和债权类）、理财、支付、网络货币、资金匹配等多个环节。
根据以上资金流动进程的划分标准，互联网金融包括以下模式：
二、资金募集：
P2P规模快速增长
1、股权众筹：
存在一定法律风险
股权众筹，是指用“团购+预购”的形式，向网友募集项目资金的模式。
众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。
通常，股权众筹常用于初创企业或中小企业的开始阶段，尤其在软件、网络、计算机和通讯、消费产品、媒体等企业中应用比较广泛。
在2012年美国JOBS法案出台之前，由于以股权作为众筹的标的物缺少法律上的支持，众筹平台基本上采取给投资者一次性短期回报的形式，而股权回报的形式比较缺乏。
2012年4月5日，美国总统奥巴马签署JOBS法案（全称《2012年促进创业企业融资法》），法案允许小企业在众筹融资平台上进行股权融资，不再局限于实物回报，同时法案也作出了一些保护投资者利益的规定。
法案规定，对每一个项目来讲，其融资规模在12个月内不能超过100万美元；同时也限制了每一个特定投资人的融资规模，不可超过其年收入的5%。
美国的JOBS法案开启了股权式众筹合法化的大门。
英国和德国已经将股权式众筹融资看作合法的融资模式。
但两国均没有专门针对股权众筹立法，而是将其纳入现有的金融监管法律框架。
意大利在美国之后通过了类似的关于股权众筹的DecretoCrescitaBis法案，成为世界上首批将股权众筹合法化的国家。
加拿大没有设定全国性的众筹监管规则，而是由各州的监管机构负责监管。
股权模式的众筹融资在安大略省已经被合法化，并受安大略省证券委员会的监管，但在加拿大其他省份仍属于违法的融资形式。
股权众筹存在一定的法律风险，股权众筹闯入了股权融资的“禁地”，存在非法集资和非法证券活动的法律风险。
按照我国证券法规定，向不特定对象发行证券的、向特定对象发行证券累计超过200人的，都算是公开发行证券，而公开发行证券则必须通过证监会或国务院授权的部门核准，因此股权众筹存在一定的法律风险。
当前的股权众筹网站对于投资者的数量进行了严格的限制。
目前国内股权众筹典型代表是天使汇。
天使汇是国内第一天使众筹平台，它成立于2011年11月，主要通过合投方式对中小企业进行天使轮和A轮投资。
2013年推出的“快速合投”率先提出了“快速团购优质创业公司股权”的概念，使得每个项目都能获得30天的融资周期，这期间天使投资人能够以类似“团购”的简单有效的形式投资。
截至2013年10月，天使汇平台上共完成70个项目，获得2.5亿元的融资；截至2013年11月7日，天使汇平台上有近7000个项目和近680位投资者，其中成功的案例有滴滴打车、LavaRadio和萌宠360等。
在天使汇平台上投资需要具有合格投资人身份，天使汇尚未给出具体标准，不过据了解，天使汇筛选投资人主要看职业化水平、过往投资案例和业绩等，主要是机构投资人、有过往投资案例的比较知名的天使投资人、持续创业者等。
天使汇采取“领投＋跟投”的投资模式。
由领投人和跟投人成立有限合伙企业，再由有限合伙企业直接持有融资企业的股份。
天使汇的收益来源于为整个投资过程提供的服务，包括帮助建立领投人和跟投人的有限合伙企业和标准化的法律文本，并收取5％的利益分成。
按照证券法的规定，天使汇单个项目单个融资的投资人数不超过30人，任何时候股东人数不得超过200。
2、P2P贷款：
规模快速增长
P2P贷款是指通过网络平台相互借贷，由具有资质的网站（第三方网贷平台）作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者进行竞标向借款人放贷的行为。
2013年P2P贷款平台近1000家，交易规模突破1000亿元。
P2P放贷主要有几种模式：
第一类是不承诺保障本金的P2P网站，提供借款人与出借人之间交流的一个平台，公司利用平台上交易历史数据进行信用评估。
该模式以上海的“拍拍贷”为唯一代表。
当贷款发生违约风险，拍拍贷不垫付本金。
拍拍贷是成立于2007年8月的我国首家纯信用无担保P2P网络借款平台。
在2012年9月获得红杉资本2500万美元的风险投资。
自创立以来，注册用户数量增长迅速。
拍拍贷的借款额度为1000元－50万元，期限为1－12个月，平均借款额为1.1万元，平均期限为6个月。
拍拍贷的融资运作模式属于竞价模式，根据借款人的贷款需求，投资人给出期望的投资收益率，收益率低者可以贷款给借款人。
在竞价前，拍拍贷需要对借款人进行信用评级。
通过与公安部、教育部和法院等对接，来获得借款人的可靠信息；再通过借款人过去在社交网站、购物网站和其他网站的行为获得大数据信息；最后将这些信息输入风险评估模型得到该借款人的信用评级。
拍拍贷的信用级别由高到低分为A、B、C、D、E、HR六个级别。
拍拍贷的收益主要来源于帮助借款人成功借款的服务费。
借款期限短于6个月，收取本金的2％；借款期限长于6个月，收取本金的4％。
借款不成功不收费。
同时第三方支付平台要向借贷双方收取充值服务费和取现服务费。
2011年7月，在大多数P2P融资平台都采取担保策略的情况下，拍拍贷采取了“本金保障”策略。
该策略分期进行，每期一年，现已进行到第三期。
投资者需要投标50个列表；每笔借款的成功借出金额小于5000元且小于列表借入金额的1/3；投资列表坏账总金额大于收益总金额。
当这些条件同时满足时，拍拍贷会在3个工作日内赔付坏账与收益之间的差额。
第二类是线上发展客户，线下交易的模式。
这类模式下的P2P网站通过互联网的平台发展客户，然后在线下通过自建团队进行调研、审核、风控以及贷后跟踪等流程完成贷款和贷后风险控制，这种模式一般会提供本金担保。
市场上大部分的P2P企业均为这类模式，首批入驻温州民间借贷中心的“宜信”是这种模式的典型代表。
另外，以豪门身份进入P2P领域的证大集团旗下的“证大e贷”和中国平安旗下的“陆金所”也是此种模式。
宜信公司成立于2006年是国内规模最大的P2P信贷融资平台，在它的平台上，借款人和投资人都可以得到多种贷款的服务，包括：
助学贷款、房贷、车贷等，宜信未来的发展也被多家投资公司看好。
“宜人贷”是宜信2012年推出的针对城市白领的P2P融资平台，白领只要提供身份证复印件、信用报告和连续6个月的工资证明即可申请。
借贷额度最多为50万元，期限分为1年、2年和3年。
贷款人可以获得第三方担保机构提供的本息担保以及持有满90天的债权转让权，宜信负责对借款人进行信用评估和风险管理，并有第三方托管机构负责资金的划转、提现。
宜信P2P模式最大的特点是与其他“1对1”和“1对多”不同的“多对多”模式。
例如宜信推出的固定收益类的理财产品，投资人将闲置资金购买理财产品——贷给不同的借款人，而每个借款人又从不同的投资人处获得资金，从而形成了“多对多”的模式。
另外就是宜信首创的债权转让模式，它可以将“1对1”通过债权转让变为“1对多”，也可以将“多对1”模式变为“多对多”模式。
这种模式有利于分散风险，增强债权的流动性和贷款的稳定性。
但是却存在法律风险，虽然宜信只是提供平台让投资人与借款人互动，可是平台上这种贷款转让的行为使得宜信似乎充当了银行的角色，因此宜信这种模式的发展还需把握好尺度。
陆金所成立于2011年9月是中国平安集团旗下的公司并于2012年3月19日推出“稳盈－安e贷”融资平台。
在该平台上，借贷双方提交各自的需求，由平安集团旗下的担保公司对借款人进行审核，审核通过的借款需求将公布在平台上，投资者通过陆金所平台或授权的第三方机构将资金转给借款人。
陆金所要求借款人的额度为1万元－30万元，但由于陆金所融资模式是“一对一”，投资者的出资额也至少为1万元，借款期限分为1年、2年和3年。
截至2013年10月底，每月成交规模为5000万元。
在“稳盈－安e贷”的平台上，陆金所还提供债权转让服务，从而提高债权的流动性和贷款的稳定性，每笔将向债权出让人收取转让价格0.2％的转让手续费。
由于借款需求完全由平安集团旗下的担保公司审核，因此陆金所的风险完全需要在平安集团内部消化。
如果借款人逾期80天以内未还款，需要支付罚息；如果逾期超过80天，担保公司就需要代借款人支付本息和罚息。
第三类是利用线上发展投资方客户，通过与各地方的小贷公司、担保机构合作提供企业需求和风险控制。
典型代表例如有利网。
此类平台的交易模式多为“1对多”，即一笔借款需求由多个投资人投资。
此种模式的优势是可以保证投资人的资金安全，由中安信业等国内大型担保机构联合担保，如果遇到坏账，担保机构会在拖延还款的第二日把本金和利息及时打到投资人账户。
这其中，有利网也推出了债权转卖交易，如果投资人急需用钱，可以通过转卖债权，从而随时把自己账户中的资金取走。
有利网是2013年2月正式上线的互联网理财平台，不同于其他的互联网金融平台直接销售理财产品的模式，它是通过向投资者推荐小额贷款项目来理财。
有利网在线下与中安信业、证大速贷和金融联贷合作，由这三家公司提供小贷项目，担保机构进行100％本息担保，代表产品有：
定存宝和月息通。
在风险控制方面，有利网对借款项目有两次审核的过程。
第一次由合作机构完成，小额贷款公司负责实地考察和征信，然后将信用度高的优质项目推荐给有利网；第二次是有利网利用合作机构－世界最大的信用审批服务商费埃哲（FICO）的个人信用审核评分卡和策略引擎来对项目进行审核。
有利网虽未建立一套属于自己的信用审核体系，但在信贷审核方面也是做足了功夫。
以上三类模式各自有各自的特点。
第一种模式的优点就是不用建立自己的风控和线下服务体系，节省成本；弊端就是不提供单一投资的本金保障，主要靠线上缓慢积累信用，发展相对缓慢，但从长期来看更好，随着网站的不断推广，能够充分利用互联网的轻资产优势发展业务，辐射到的客户范围更广。
第二种模式的优势在于自己把握风控体系，风险制较好，并且单笔业务所赚取的利差较大，弊端是由于自建风控体系需要很大的成本，并且单个业务员和风控员的辐射半径非常有限，因此项目来源也非常局限，如果要在全国开展业务需要在全国布局物理网点。
第三种模式与全国的小贷公司、担保公司合作，能够快速的布局并建立外部风控体系，其弊端是由于外部担保公司提供担保，因此单个项目盈利相对较小。
3、电商小贷：
“大数据＋小微企业贷款“模式
一直以来，中小企业都存在融资困难的情况。
中小企业贷款具有信贷规模小，信贷频率高，信用不够良好，贷款管理成本高等特点，这也正是银行未能很好开展中小企业贷款的原因。
尤其是征信系统不够健全，使得通过传统商业银行为中小企业提供充足的资金变得更加困难。
但在电商平台上，交易、付款的记录就是评估信用等级的现成平台，电商企业通过对数据的搜集和整合，正好解决了征信和降低成本的难题。
在电商小贷方面最具代表性的就是阿里小贷。
三、资金理财：
传统金融业与互联网的联合
1、互联网与券商合作模式分析
目前互联网机构与券商合作分为四种模式：
（1）与电商企业的合作，如德邦证券；
（2）利用移动互联网终端发展股票交易“一站式”服务；（3）与互联网企业合作，发展网上开户业务，如国金证券；（4）与第三方支付机构合作，如光大证券。
（1）与电商企业合作
2013年3月方正证券在淘宝网天猫商城上建立泉友会旗舰店，在线销售资讯产品、理财产品和软件等。
2013年8月德邦证券财富玖功品牌店在淘宝上线，作为发布信息和推出金融产品的平台。
（2）利用移动互联网终端发展股票交易“一站式”服务
在开发移动互联网终端进行股票交易方面，具有代表性的是国信证券的“金太阳”手机证券系统。
它包括了查询全球股市行情、发布最新股市研究报告、新股申购、开放式基金查询与交易等功能。
（3）与互联网企业合作，发展网上开户业务
2014年2月20日，国金证券与腾讯公司合作推出“佣金宝”产品，投资者通过腾讯网站在网上开户即可享有万分之二的佣金费率。
除了“万二开户”这一大特点外，“佣金宝”还包括了保证金余额理财服务与高品质咨询服务。
（4）与第三方支付公司合作
2012年11月19日，光大证券与银联电子支付合作推出资金消费支付服务，使得证券账户同时具备投资、理财、支付和消费等多功能服务。
2、互联网与基金合作模式分析
随着阿里巴巴和天弘基金携手打造“余额宝”的大获成功，基金公司和互联网的合作开始受到了广泛的关注。
从目前市场情况看，基金公司与互联网的合作主要分为三种模式：
1、基金公司利用自有销售平台以及移动互联网终端进行产品营销；2、基金公司与第三方支付平台合作，利用支付公司的支付牌照进行金融产品的营销，以天弘基金与支付宝的合作为代表；3、基金公司与电商平台合作，像在淘宝网和天猫商城上设立商店销售金融产品。
（1）基金公司利用自有网站及移动互联网终端
基金公司除了在自有网站上提供基金资讯、基金净值和基金交易信息，还积极在移动互联网终端上建立自有销售平台，这样使得基金公司能在很大程度上摆脱对银行和证券公司的依赖。
在利用移动互联网终端提供基金服务方面具有代表性的是汇添富基金的“现金宝”、华夏基金的“活期通”、易方达基金的“易方达微理财”。
现金宝是汇添富基金公司在2009年6月推出的货币基金产品，也是国内第一款可以在手机上实现基金交易、现金增值和信用卡管理的个人理财平台。
在“现金宝”的基础上，汇添富基金还推出了具备标准基金查询和交易的“基金宝”。
活期通是华夏基金于2013年1月推出的具有理财、取现、跨行取款转账等功能的产品。
在2013年8月1日华夏基金与微信合作推出“微理财”，在金融领域第一次尝试使用微信渠道进行交易。
华夏基金还推出了“华夏基金管家”客户端，到目前为止用户数量已超过50万，在2013年上半年，移动客户端的基金交易超过了50亿元。
继华夏基金之后，易方达基金也和微信合作，推出了“易方达微理财”服务，使得用户可以在微信上对基金进行申购和赎回。
（2）基金公司与第三方支付平台合作
自天弘基金与支付宝合作推出“余额宝”之后，市场上掀起了基金公司同第三方支付平台合作的浪潮，其中具有代表性的是汇添富基金与苏宁易付宝的合作以及银联商务与光大保德信基金管理公司的合作。
2014年1月15日汇添富基金携手苏宁易付宝推出了“零钱宝”，是继余额宝之后又一个同时具备消费和理财的余额理财产品。
汇添富基金自2009年开始一直坚持在基金电商领域的创新，先是推出现金宝，然后在2011年开通货币基金支付功能，又在2012年10月首家开通货币基金网上直销T+0快速取现业务。
因此“零钱宝”是两家公司的强强联合之作。
2013年10月18日银联商务与光大保德信基金推出“天天富”产品。
不同于余额宝之类针对个人客户的产品，“天天富”主要针对小微企业。
该产品门槛较低，仅为200元，收益无需缴纳额外的税费。
银联商务的平台上约有200万中小企业，因此“天天富”能有比较广泛的客户群。
（3）基金公司与电商平台合作
2013年中国第三方互联网支付市场交易规模53729.8亿，其中基金申购占比为10.5％，也就是5千多亿，这对于基金公司而言是很大的市场，与电商平台合作，如淘宝网，可以方便电商平台的用户更好的了解基金产品，扩大基金公司的知名度，也使得基金交易更加简易方便。
2013年11月份首批17家基金公司淘宝店正式上线，包括广发、华夏、易方达、国泰等基金公司，首批上线的产品有货币基金、股票基金、债券基金和QDII。
12月6日国海富兰克林基金开通淘宝官方旗舰店网上直销基金业务。
3、互联网与银行合作模式分析
在互联网金融的冲击下，传统商业银行也在寻求利用互联网平台发展理财业务。
一般分为三种模式：
1、与电商平台合作，如民生银行与阿里巴巴集团合作2、与移动互联网平台合作，如北京银行与小米公司合作3、利用自有网站与移动互联网终端推出理财产品，如工商银行“天天益”和“薪金宝”。
（1）与电商平台合作
2013年9月16日民生银行与阿里巴巴集团宣布达成战略合作，打造互联网金融平台。
协议显示合作主要在发展理财业务、直销银行业务、互联网终端金融等领域。
在理财业务方面，民生银行会根据阿里巴巴客户的需求及淘宝用户的特点，设计推出专属的理财产品。
在直销银行业务方面，民生银行主要依托淘宝平台，实现直销银行的电子账户与支付宝账户互通，实现金融产品的展示和线上销售。
（2）与移动互联网平台合作
2014年2月19日北京银行宣布与小米公司签署合作协议，合作范围包括基于近距离无线通讯技术（NFC）功能的移动支付结算业务、理财和保险（放心保）等标准化产品的销售、货币基金的销售平台以及标准化个贷产品在手机/互联网终端申请。
小米公司将支持北京银行向小米公司的用户和员工提供个人金融服务（信贷、理财和投资）、设计专属产品流程、开展移动金融业务。
（3）利用自有网站和移动互联网终端
2014年1月9日工商银行在温州试点推出“天天益”，该理财产品是与工银瑞信基金公司联合推出，购买门槛低，可随时申购和赎回。
可以通过网上银行和手机银行两个渠道办理。
四、支付结算：
移动支付掀起第二波浪潮
第三方支付指基于互联网，提供线上（互联网）和线下（电话及手机）支付渠道，完成从用户到商户的在线货币支付、资金清算、查询统计等一系列过程的一种支付交易方式。
2010年6月14日，中国人民银行颁布《非金融机构支付服务管理办法》（下称《办法》），对国内第三方支付行业实施正式的监管。
2011年5月26日中国人民银行向支付宝、财付通、银联商务、快钱等27家第三方支付公司颁发了首批《支付业务许可证》，其中支付宝、财付通、银联商务是中国第三方支付市场份额排在前三位的企业。
第三方支付从支付方式来分可以分为两大代表性大类：
互联网支付和移动支付。
互联网支付指通过互联网线上支付渠道，从PC端完成的从用户到商户的在线货币支付、资金清算等行为。
互联网支付业务从90年代末开始出现，发展至今已有十几年的时间，取得了较快的发展。
互联网支付业务应用的领域也从网上零售、个人生活缴费、游戏、电信充值等传统行业，渗透到航旅、保险、直销、连锁零售、物流、基金、跨境支付等越来越多的新兴行业。
除了单纯的账户余额付款和网关支付外，支付公司也在积极的开发营销类、财务管理类和金融信贷类的增值服务。
第三方支付市场上出现了一批像支付宝、财付通、银联在线支付、快钱、汇付天下等知名的以互联网支付业务为主营业务的支付企业。
这些支付企业从其资源优势和企业业务发展方向上看，又大致可以分为以支付宝、财付通为主的具有庞大用户规模的支付企业，和以银联在线支付、快钱、汇付天下等为代表的走行业路线，以企业客户为主要服务对象的支付企业。
2013年中国第三方互联网支付市场交易规模达53729.8亿，同比增速46.8%。
2013年中国第三方互联网支付交易规模结构中网络购物依然占据最大份额，为35.2%；其次是航空客票，占13.2%；而在互联网金融元年爆发的基金申购市场则一跃成为第三大细分市场，占比为10.5%，其余传统领域市场占比均有不同程度缩小。
移动支付，是指消费者通过移动终端（一般为手机）发出数字化指令为其消费的商品或服务进行账单支付的方式。
移动支付包括近场支付和远程支付两种方式。
近几年随着移动互联网、智能终端以及近距离通信技术的快速发展，移动支付产业受到社会各界的普遍关注。
金融机构、电信运营商和第三方支付厂商也纷纷看好移动支付未来的发展前景，纷纷加大对移动支付的开发和探索力度。
中国移动支付市场虽然经历了短信支付、wap支付等支付方式，但是当前移动支付市场的发展重点放在了基于移动互联网的远程支付如支付客户端、应用内支付、手机近场支付以及音频刷卡器支付等支付方式。
随着智能机渗透率的提升，基于智能机的支付软件开发和应用的技术也由此逐步成熟。
3G为中国手机支付市场的逐步形成提供了有效的技术和应用环境。
以拉卡拉为代表的，通过外接刷卡器，借助手机客户端和3G网络进行刷卡支付的方式蓬勃发展。
另外，近年来基于NFC技术的手机近场支付逐渐成熟，在日本和韩国得到了很好的推广，手机近场支付在2011年来也受到了终端厂商、电信运营商、银联、第三方支付企业等的普遍关注，终端厂商与电信运营商合作推出NFC手机。
2013年第三方移动支付市场交易规模达12197.4亿，同比增速707.0%，伴随着线上市场的逐步成熟，互联网支付企业将聚焦于线下到线上的反向O2O市场。
五、虚拟货币：
民间热炒
虚拟货币通过计算机技术生成的大家能够接受的电子货币，最典型的代表有比特币、莱特币。
比特币是一种“电子货币”，由计算机生成的一串串复杂代码组成，新比特币通过预设的程序制造，随着比特币总量的增加，新币制造的速度减慢，直到2140年达到2100万个的总量上限，被挖出的比特币总量已经超过1200万个。
和法定货币相比，比特币没有一个集中的发行方，而是由网络节点的计算生成，谁都有可能参与制造比特币，而且可以全世界流通，可以在任意一台接入互联网的电脑上买卖，不管身处何方，任何人都可以挖掘、购买、出售或收取比特币，并且在交易过程中外人无法辨认用户身份信息。
比特币具有三个重要的特点：
（1）去中心化，货币总量有限；
（2）利用互联网连接，跨国交易成本低；（3）信息安全更有保证。
比特币应用体系的防伪、抗通胀和安全，也不靠国家来维护，而是靠对等网络技术和参与者的共识主动性合作。
“世界首台”比特币自动提款机2013年10月29日在加拿大温哥华启用，办理加拿大元与比特币的兑换，迅速迎来排队办理业务的人群。
各个国家对于比特币的认可度不一样。
虚拟货币衍生品市场
爱尔兰一家预测市场Predictious上周宣布推出新类型的衍生品合约：
比特币价差期权。
除了看涨和看跌的比特币交易者，开采比特币的矿工也用得上比特币的价差，可以用它降低投资开采硬件的相关风险。
六、金融信息服务：
创业的好时代
除了以上梳理的各类互联网金融业务模式之外，还有一些互联网金融信息服务，主要是互联网已经成熟的技术和思维在金融细分领域中的应用：
（1）募集资金相关；
（2）理财相关；（3）其他。
1、搜索匹配：
成熟互联网技术在金融行业的应用
类似于做旅游在线垂直搜索的去哪儿网，融360是成熟的互联网技术与金融业在信贷垂直搜索方面的完美结合。
融360网诞生于2011年10月，由叶大清、陆佳彦和刘曹峰联合创立并于2012年3月正式上线。
它应用了电子商务B2C模式，将商业银行的信贷产品与用户需求匹配，再由用户在线上进行对比选择，最后借款人和贷款人在线下完成贷款申请流程。
这种线上选择线下申请的方式也能有效规避P2P信贷模式中线上贷款操作的风险。
融360网在创立之初受到了去哪儿网总裁庄辰超作为天使投资人的支持，之后在2012年和2013年又分别获得了两轮融资。
融360的盈利模式分为三类：
第一类是推荐有资质用户名单，当用户在线提交申请后，融360就可以向上游金融机构收取50元－200元不等的费用；第二类是效果收费，又称为成功用户收费，即金融机构批准贷款后，融360会收取贷款金额0.5%－3%的佣金，房贷的佣金在1％左右，而一些贷款周期长、成功率低的担保类贷款佣金则会高一些；第三类是
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