会计信息可比性对股价同步性的影响研究硕士学位论文.docx

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会计信息可比性对股价同步性的影响研究硕士学位论文

学校代码：

*****密级：

分类号：

硕士学位论文

中文题目：

会计信息可比性对股价同步性的影响研究

英文题目：

TheEffectsofComparabilityonStockPriceSynchronicity

毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明

原创性声明

本人郑重承诺：

所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。

尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。

对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。

作者签名：

　　　　　日　期：

指导教师签名：

　　　　　日　　期：

使用授权说明

本人完全了解大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：

按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。

作者签名：

　　　　　日　期：

学位论文原创性声明

本人郑重声明：

所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。

除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。

对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。

本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。

作者签名：

日期：

年月日

学位论文版权使用授权书

本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。

本人授权　　　　大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。

涉密论文按学校规定处理。

作者签名：

日期：

年月日

导师签名：

日期：

年月日

注意事项

1.设计（论文）的内容包括：

1）封面（按教务处制定的标准封面格式制作）

2）原创性声明

3）中文摘要（300字左右）、关键词

4）外文摘要、关键词

5）目次页（附件不统一编入）

6）论文主体部分：

引言（或绪论）、正文、结论

7）参考文献

8）致谢

9）附录（对论文支持必要时）

2.论文字数要求：

理工类设计（论文）正文字数不少于1万字（不包括图纸、程序清单等），文科类论文正文字数不少于1.2万字。

3.附件包括：

任务书、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）。

4.文字、图表要求：

1）文字通顺，语言流畅，书写字迹工整，打印字体及大小符合要求，无错别字，不准请他人代写

2）工程设计类题目的图纸，要求部分用尺规绘制，部分用计算机绘制，所有图纸应符合国家技术标准规范。

图表整洁，布局合理，文字注释必须使用工程字书写，不准用徒手画

3）毕业论文须用A4单面打印，论文50页以上的双面打印

4）图表应绘制于无格子的页面上

5）软件工程类课题应有程序清单，并提供电子文档

5.装订顺序

1）设计（论文）

2）附件：

按照任务书、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）次序装订

指导教师评阅书

指导教师评价：

一、撰写（设计）过程

1、学生在论文（设计）过程中的治学态度、工作精神

□优□良□中□及格□不及格

2、学生掌握专业知识、技能的扎实程度

□优□良□中□及格□不及格

3、学生综合运用所学知识和专业技能分析和解决问题的能力

□优□良□中□及格□不及格

4、研究方法的科学性；技术线路的可行性；设计方案的合理性

□优□良□中□及格□不及格

5、完成毕业论文（设计）期间的出勤情况

□优□良□中□及格□不及格

二、论文（设计）质量

1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？

□优□良□中□及格□不及格

2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？

□优□良□中□及格□不及格

三、论文（设计）水平

1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义

□优□良□中□及格□不及格

2、论文的观念是否有新意？

设计是否有创意？

□优□良□中□及格□不及格

3、论文（设计说明书）所体现的整体水平

□优□良□中□及格□不及格

建议成绩：

□优□良□中□及格□不及格

（在所选等级前的□内画“√”）

指导教师：

（签名）单位：

（盖章）

年月日

评阅教师评阅书

评阅教师评价：

一、论文（设计）质量

1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？

□优□良□中□及格□不及格

2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？

□优□良□中□及格□不及格

二、论文（设计）水平

1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义

□优□良□中□及格□不及格

2、论文的观念是否有新意？

设计是否有创意？

□优□良□中□及格□不及格

3、论文（设计说明书）所体现的整体水平

□优□良□中□及格□不及格

建议成绩：

□优□良□中□及格□不及格

（在所选等级前的□内画“√”）

评阅教师：

（签名）单位：

（盖章）

年月日

教研室（或答辩小组）及教学系意见

教研室（或答辩小组）评价：

一、答辩过程

1、毕业论文（设计）的基本要点和见解的叙述情况

□优□良□中□及格□不及格

2、对答辩问题的反应、理解、表达情况

□优□良□中□及格□不及格

3、学生答辩过程中的精神状态

□优□良□中□及格□不及格

二、论文（设计）质量

1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？

□优□良□中□及格□不及格

2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？

□优□良□中□及格□不及格

三、论文（设计）水平

1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义

□优□良□中□及格□不及格

2、论文的观念是否有新意？

设计是否有创意？

□优□良□中□及格□不及格

3、论文（设计说明书）所体现的整体水平

□优□良□中□及格□不及格

评定成绩：

□优□良□中□及格□不及格

教研室主任（或答辩小组组长）：

（签名）

年月日

教学系意见：

系主任：

（签名）

年月日

摘要

在会计准则国际趋同的大背景下，提高会计信息的可比性和透明度成为了国际财务报告准则制定的主要目标。

我国于2007年新实施的企业会计准则，实现了与国际财务报告准则的实质趋同，新会计准则将如何影响资本市场的信息传递，如何影响资本市场的信息效率非常值得关注。

股价同步性可以作为衡量资本市场成熟度的标志之一，股价同步性跟公司特质信息含量紧密地联系在一起，股价波动同步性高就意味着公司特质信息较少地融入到投资者的资产定价之中，即对投资者的价值也较低。

本文基于股价同步性“信息效率观”的基本理论，研究我国2007年实施的新会计准则是否改变了信息环境，作为高质量的会计准则能否促进有信息交易者的交易活动，改变公司特质信息纳入股价的程度，从而影响股价同步性，无论对于实务界还是理论研究都具有重大的意义。

本文选取可比性这一会计信息质量作为代表，基于私有信息交易理论，本文认为会计准则变革带来会计信息可比性的提高能够降低公司内外部人员之间的信息不对称，降低了投资者搜集私有信息时的边际成本，在边际收益一定的情况下，投资者基于企业私有信息所进行的交易更为活跃，提高了股价对公司特质信息的反映，从而带来股价同步性的降低，通过股票价格的信号传递机制来实现资源的优化配置，促进资本市场基本功能的发挥。

除了会计信息可比性直接作用于股价同步性之外，本文还分别从机构投资者、证券分析师、股权集中度这三方面来研究会计信息可比性间接作用于股价同步性的过程。

本文首先通过对会计信息可比性和股价同步性进行了概念界定，梳理了相关文献，在理论分析的基础上提出了本文的研究假设和检验模型。

本文以我国A股上市公司作为研究对象，涵盖了除金融保险业以外的12个行业的数据，采用的是非平衡面板数据，为了对比混合OLS回归、随机效应模型以及固定效应模型的优劣，进行了固定效应模型F检验以及Hausman检验，选择适用于本文样本的实证方法，此外又对本文进行了稳健性检验。

最后通过对检验结果的分析，得出本文的结论，根据研究结论提出本文的建议，并指出研究局限。

本文的实证结果发现，会计信息可比性的提高使股票价格中包含了更多的公司特质信息，表现为股价同步性的降低；对于机构投资者持股比例越高的公司，会计信息可比性对股价同步性的降低作用更明显；相反，随着分析师跟踪人数的增多，会计信息可比性对股价同步性的减缓作用减弱；对股权集中度变量进行分组检验后发现当股权集中度处于较低水平时，会计信息可比性对股价同步性的减缓作用减弱，当股权集中度提高到一定水平时，会计信息可比性对股价同步性的减缓作用增强。

本文可能的创新之处主要在于丰富了一国之内微观层次会计信息可比性的研究内容，从可比性的视角研究了新会计准则所产生的资本市场效应，研究的时间跨度从2005至2013年，数据较为广泛且具有时效性。

关键词：

可比性；股价同步性；知情交易者；会计准则变革

ABSTRACT

Underthebackgroundofinternationalaccountingstandardsconvergence,improvingthecomparabilityandtransparencyofaccountinginformationhasbecomeamajorobjectiveofInternationalFinancialReportingStandards.OurnewCorporateAccountingStandardswhichareimplementedfrom2007aretoachievetheessenceofIFRSconvergence.Howthenewaccountingstandardswillaffectinformationconveyinganditsimpactontheefficiencyofthecapitalmarketisworthofmuchattention.Anindividualfirm’sstockpricereflectsmarket-level,industry-level,andfirm-specificinformation.Stockpricesynchronicitycanbedefinedastheextenttowhichmarketandindustryreturnsexplainvariationinfirm-levelstockreturns.Sothispaperusesstockpricesynchronicityasabenchmarktoevaluatetherelativeamountsofmarket-level,industry-level,andfirm-specificinformationincorporatedintoprices.BasedontheInformationefficiencytheoryofstockpricesynchronicity,thispaperexploreswhetherthenewaccountingstandardsimplementedinourcountryin2007havechangedtheinformationenvironment.Iftheyhavepromotedinformedtradingastheyarehigh-qualityaccountingstandards.Thepaperproposesthattheextentoffirm-specificinformationincorporatedintopriceshasbeenchangedwiththeenforcementofthenewaccountingstandards,thusaffectingthestockpricesynchronicity.Soitcanbesaidthisissueisofgreatsignificanceforpractitionersandtheoreticalresearch.ThispaperselectsComparabilityasarepresentativeoftheaccountinginformationquality.Basedontransactionswithprivateinformationtheory,thispaperarguesthatcomparabilityisgreaterbecauseofaccountingstandardsreform,whichcouldreduceinformationasymmetrybetweeninsidersandoutsidersofacompany.Underthecircumstancesofcertainmarginalrevenue,marginalcostofcollectinginformationwillbereduced,whichmakesinformationaltransactionsbecomemoreactive.Sostockpriceswillreflectmuchmorecharacteristicsofacompany’sfundamentals,whichleadstoreducedstockpricesynchronicity.Influencedbystockprices,thesignalingmechanismisstrengthenedtoachievetheoptimalallocationofresources.Inadditiontothedirectpathoftheinfluenceofcomparabilityonstockpricesynchronicity,thepaperalsoexplorestheindirectpathfromtheaspectsofinstitutionalinvestors,analystsandownershipconcentration.

Firstly,thispaperdefinestheconceptsofcomparabilityandstockpricesynchronicity.Besidescombiningtheliterature,thepaperproposeshypothesesandputforwardempiricalmodelsbasedontheoreticalanalysis.Inthispaper,thesampleperiodcoversthe9-yearperiod,2005-2013.IextractstockreturnandaccountingdatafromtheCSMARandWINDdatabase.Inaddition,thispaperlimitsthesampletonon-financialfirms.Astheyareunbalancedpaneldata,inordertoselectbetweenmixedOLSregression,randomeffectsmodelandfixedeffectsmodel,thispaperenforcesthefixedeffectsmodelFtestandHausmantest.Moreover,robustnesstestsareoperatedtoexaminethehypothesesfurther.Finally,thispaperanalyzestheempiricalresultsanddrawcorrespondingconclusions.Besides,thepaperpointsoutitslimitationsandmakesrecommendationstofurtherresearch.

Empiricalresultsshowthatstockpricesynchronicityisinverselyrelatedtocomparability,consistentwithhypotheses1.Institutionalinvestorsandownershipconcentrationplayrolestostrengthentheprocess,whileanalystsplayaroletoweakentheeffects.Thesefindingssuggestinstitutionalinvestors’holdingandtransactingstocksleadtoalowerstockpricesynchronicity.Theresultsindicatethatanalystsincreasetheamountofindustry-levelinformationinpricesthroughintra-industryinformationtransfers.Aftergroupingthevariableofownershipconcentration,thispaperfindsasconcentrationincreases,synchronicityincreasesatadecreasingrateuptoitsmaximumthreshold,afterwhichitbeginstodecrease.

Thispapermaycontributetotheextantliteratureinsomeways.Iprovideauniquefocusonfirm-levelcomparabilitywithinanimportantemergingmarket—China.Thepaperhelpstobetterunderstandtheeffectsofcomparabilitymechanismsonstockpricesynchronicity,includingthedirectandindirectways.Besides,thesamplespansfrom2005to2013,whichisofdatatimeliness.

KEYWORDS:

comparability;stockpricesynchronicity;informedtraders;accountingstandardsreform

目录

第一章绪论1

第一节研究背景与研究意义1

一、研究背景1

二、研究意义2

第二节相关概念的界定4

一、会计信息可比性4

二、股价同步性5

第三节研究内容与研究方法6

一、研究思路与内容6

二、研究方法与技术路线7

第四节论文创新点8

第二章文献回顾9

第一节会计信息可比性研究9

一、国外对会计信息可比性研究的文献回顾9

二、国内对会计信息可比性研究的文献回顾11

第二节股价同步性研究12

一、国外对股价同步性研究的文献回顾12

二、国内对股价同步性研究的文献回顾13

第三节文献述评15

第三章理论分析与研究假设16

第一节会计信息可比性影响股价同步性的总体分析16

第二节会计信息可比性影响股价同步性的进一步分析17

一、会计信息可比性、机构投资者持股与股价同步性17

二、会计信息可比性、证券分析师跟踪与股价同步性18

三、会计信息可比性、股权集中度与股价同步性19

第四章实证研究20

第一节样本选取与数据来源20

第二节变量设计及说明23

一、对于会计信息可比性的度量23

二、对于股价同步性的度量24

三、对于知情者交易的度量25

第三节研究模型与设定25

第四节实证结果分析27

一、变量的描述性统计27

二、变量的相关性分析29

第五节回归结果分析32

一、会计信息可比性直接作用于股价同步性的回归结果32

二、会计信息可比性间接作用于股价同步性的回归结果33

第六节稳健性检验37

第五章研究结论与政策建议40

第一节研究结论40

第二节政策建议40

第三节研究局限41

参考文献42

致谢46

第一章绪论

第一节研究背景与研究意义

一、研究背景

经济因素对一国会计准则的发展是决定性的，它对会计目标、会计的监督体系、会计的管理体系都有影响。

一个国家的经济发展对会计不断提出新的要求，经济活动的日趋复杂和管理要求的不断提高也要求会计理论和实践有新的发展。

随着国际经济交流与合作的日益频繁、全球经济一体化进程的加快，各经济主体作为市场竞争的参与者，面对的不再是单一的国内市场，而是瞬息万变的复杂的全球化市场，任何一个国家如果要脱离世界贸易市场和资本市场来谋求自身发展都是难以想象的；同样，任何一个国家或地区发生的经济动荡，也会对世界上其他国家或地区产生影响。

会计作为国际通用的商业语言，在经济全球化过程中自然扮演着越来越重要的角色，市场的各个参与者也对其提出了越来越高的要求，会计信息已经成为各市场主体达成市场交易的重要媒介，因此，会计信息质量的高低也直接影响着市场交易质量的高低，从而影响着全球资源的有效配置。

在资