程序化交易核心理念方法与常见问题.pdf

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1开拓者内部机密文档程序化交易核心理念方法及重要、常见问题解答开拓者资产管理公司的投资策略介绍及实盘业绩展示徐峰徐峰开拓者资产管理有限公司深圳开拓者科技有限公司2开拓者内部机密文档目录目录页码页码A.传统的投资方法介绍传统的投资方法介绍33B.B.系统交易方法的介绍系统交易方法的介绍88B.1.B.1.什么是系统交易方法什么是系统交易方法99B.2.B.2.系统交易方法的优势系统交易方法的优势1717C.C.交易系统的设计与检验交易系统的设计与检验3131C.1.C.1.交易系统的设计交易系统的设计3232C.2.C.2.交易系统的检验交易系统的检验4747D.D.系统交易在股市中的应用系统交易在股市中的应用5252E.E.开拓者资产管理公司的投资策略介绍及实盘业绩开拓者资产管理公司的投资策略介绍及实盘业绩展示展示5757本文档为开拓者内部文档.除非事先征得开拓者的书面同意,本文档不得传阅于任何其他第三方3开拓者内部机密文档A.传统的投资方法介绍传统的投资方法介绍4开拓者内部机密文档价值投资价值投资技术分析技术分析投资组合投资组合234长期持有、价值投资、技术分析与投资组合并称传统的投资方法长期持有、价值投资、技术分析与投资组合并称传统的投资方法,后三后三种方法均基于对推崇长期持有的随机漫步理论批判而出种方法均基于对推崇长期持有的随机漫步理论批判而出信息的不对称以及处理信息的差异长期持有长期持有（随机漫步理论随机漫步理论）轮盘赌与物理动力学的关系即技术分析的可能性效率市场收益的源泉在于对风险的承担15开拓者内部机密文档传统的投资方法均有其各自的短板传统的投资方法均有其各自的短板投资方法投资方法短板短板长期持有投资方法认为投资者应通过长期长期持有投资方法认为投资者应通过长期持有来获得市场的平均收益持有来获得市场的平均收益人的生命周期是有限的人的生命周期是有限的,但投资者很难知道但投资者很难知道目前是黎明还是深夜目前是黎明还是深夜价值投资关注标的物价值与价格的关系价值投资关注标的物价值与价格的关系大部分使用市场外部数据大部分使用市场外部数据,对价格波动缺乏对价格波动缺乏敏感性敏感性,在时机选择上存在严重困难在时机选择上存在严重困难技术分析关注于历史价格数据所隐含规律技术分析关注于历史价格数据所隐含规律完全建立在对历史数据的分析上完全建立在对历史数据的分析上,在操作中在操作中存在滞后现象存在滞后现象投资组合则专注于通过控制风险以克服价投资组合则专注于通过控制风险以克服价格判断的困难格判断的困难如何组合以控制风险成为重要命题如何组合以控制风险成为重要命题6开拓者内部机密文档在了解完传统的投资方法后在了解完传统的投资方法后,需要思考的投资哲学问题需要思考的投资哲学问题市场价格是对还是错?

价格数据包含相关市场信息吗?

价格能解读重大事件吗?

信息多了风险就低了吗?

市场高度的流动性说明了什么?

你比其他投资者高明吗?

价格波动完全随机还是具有因果关系?

价格随机性说明了什么?

投资者能准确预测市场吗?

格拉姆为什么最终站在效率市场理论这一边?

盈利的交易=正确的交易吗?

7开拓者内部机密文档国际资产管理公司情况概览国际资产管理公司情况概览全球最大的资产管理公司：

巴克莱量化管理基金规模达1.6万亿美元；全球最赚钱的对冲基金：

Bridgewater,管理规模1120亿美元，最核心的PureAlpha基金近五年收益超过300亿美金；过去20年收益率最高的基金：

大奖章基金，年净回报超过35%，08年超过80%；过去三年里，高盛旗下量化基金的规模增长了一倍多，达1000亿美元；量化投资已经成为国际主流的投资方式。

（数据引自：

丁鹏博士）8开拓者内部机密文档B.系统交易方法的介绍系统交易方法的介绍9开拓者内部机密文档B.1.什么是系统交易方法什么是系统交易方法10开拓者内部机密文档系统交易方法：

是指使用具有完整交易规则体系的交易方法系统交易方法：

是指使用具有完整交易规则体系的交易方法.这种方法这种方法必须对投资决策的各个相关环节做出明确的、客观的和唯一的规定必须对投资决策的各个相关环节做出明确的、客观的和唯一的规定完整性完整性客观性客观性对一个完整交易周期的各个决策点（包括进场点、出场点、再进场点、再出场点）的条件有明确具体的规定,从而形成一个完整的决策链决策标准体系体现的唯一性、一致性如果条件集合A发生,则决策B发生决策B的产生是唯一的决策B、C、D等等具有一致性1211开拓者内部机密文档示例示例:

交易系统的完整性交易系统的完整性11示例示例12开拓者内部机密文档示例示例:

交易系统的完整性交易系统的完整性21示例示例13开拓者内部机密文档示例示例:

交易系统的完整性交易系统的完整性31示例示例14开拓者内部机密文档交易系统的完整性确保投资交易的整体风险交易系统的完整性确保投资交易的整体风险1没有完整系统,情绪将被行情控制.决策链上的完整性确保在任何时候都能充分决策缺乏完整性,容易忽视小概率事件美国长期资本公司99%的胜率,但1%的小概率事件导致亏损75%套利要特别注意完整性,即小概率事件很多基本面决策缺乏完整性,评论家分析家更是缺少完整性完整性包括了风险控制机制15开拓者内部机密文档示例示例1:

如何理解客观性如何理解客观性以听音乐会的以听音乐会的客观性客观性为例为例2示例示例今天晚上你打算去听一场音乐会.票价是200元,在你马上要出发的时候,你发现最近买的价值200元的电话卡丢了.你是否还会去听这场音乐会?

实验表明,大部分的回答者仍旧会去听可是如果情况变一下,假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上的音乐会票子.在你马上要出发的时候,突然发现你把票弄丢了.如果你要听音乐会,就必须再花200元钱买张票,你是否还会去听?

结果大部分人回答说不去了16开拓者内部机密文档交易系统的客观性确保整体投资交易的前后一致与稳定交易系统的客观性确保整体投资交易的前后一致与稳定交易周期混乱体现了缺乏一致性选择性记忆体现了缺乏客观性股票的内幕消息具有选择性记忆技术指标也具有选择性记忆对于自身的投资结果也存在选择性记忆长期系统的测试要注意的问题:

通常认为的周线、月线甚至年线所产生的类似于选择性的记忆以头寸的盈亏情况决定出场缺乏客观性面对行情如何保持客观性217开拓者内部机密文档B.2.系统交易方法的优势系统交易方法的优势18开拓者内部机密文档相较于传统投资交易方法相较于传统投资交易方法,系统交易方法用有四大优势系统交易方法用有四大优势在信息不充分下进行决策在信息不充分下进行决策克服决策中的人性弱点克服决策中的人性弱点客观面对随机强化的挑战客观面对随机强化的挑战有效捕捉跳跃性行情有效捕捉跳跃性行情系统交易方法系统交易方法121219开拓者内部机密文档正强化与负强化是通常情况下人们对工作、事业的反应正强化与负强化是通常情况下人们对工作、事业的反应,但在投资领域但在投资领域却是随机强化却是随机强化1正强化正强化每当做了正确的事情,都会受到奖励负强化负强化每当做了错误的事情,都会付出代价在证券期货投资领域却显现出另外一种情形,就是我们会看到许多投资者在经过了很多年的投资实践后,投资业绩并没有明显的改善,投资水平也没有明显的提高.其中的原因在于该领域呈现出随机强化的特性,即:

做了正确的事情,不一定会受到市场的奖励；做了错误的事情,也不一定会付出代价.止损和死扛由于有正负强化效应存在,促使人们更多的去做正确的事情,规避去做错误的事情.随着时间推移,人们会在实践中不断取得进步,技能也会不断提高其他领域其他领域投资领域投资领域20开拓者内部机密文档随机强化的特点随机强化的特点金融交易是一个随机强化的过程所谓随机强化,就是对于某一次来说,你做对了不一定盈利,做错了不一定亏损相对于随机强化的是一致性强化.一致性强化是只要你一种方式的强化下去,就可以成功随机强化的过程非常难以坚持.如果没有人指导,你根本不知道究竟应该坚持一些什么方式来提高你的交易技术人生也是一个随机强化的过程人生也是一个随机强化的过程121开拓者内部机密文档系统交易方法能客观面对随机强化的挑战系统交易方法能客观面对随机强化的挑战1防范小概率风险,即止损承担风险,有所失才能有所得,收益风险比盈利体现在概率基础上,在多次交易中实现合理的头寸管理交易模式复制22开拓者内部机密文档跳跃性行情是投资过程中需要处理快速获利机会跳跃性行情是投资过程中需要处理快速获利机会2市场价格跳跃性特征是指价格具有在很短的交易时间完成较大的运动距离的特征.价格运动的跳跃性最突出的市场表现是运动的突发性特征和运动的急速性特征.突发性特征使得价格的跳跃运动具有完全的不可预见性.急速性特征使得价格的跳跃速度能够超越市场绝大多数投资者的反应时间23开拓者内部机密文档示例示例1:

跳跃性行情跳跃性行情铜铜示例示例224开拓者内部机密文档示例示例2:

跳跃性行情跳跃性行情一年一遇的跳跃性行情一年一遇的跳跃性行情示例示例2010年年1月月7日中国期货市场的跳跃性行情日中国期货市场的跳跃性行情225开拓者内部机密文档能否把握住跳跃性行情关乎投资者的收益能否把握住跳跃性行情关乎投资者的收益,然而传统的决策方式不能有然而传统的决策方式不能有效的介入效的介入,而系统交易却能够有效克服传统决策方式的短板而系统交易却能够有效克服传统决策方式的短板2能否捕捉到价格的跳跃性运动,对于投资者的投资获利具有极为重要的意义.几乎可以这么说,投资者的总的投资收益情况,将主要由对价格跳跃运动的捕捉结果而决定.由于价格跳跃运动的突发性和急速性,使投资者使用传统决策模式来系统的捕捉价格跳跃运动几乎是不可能的传统的决策模式传统的决策模式观测预测判断决断操作条件触发交易规则库执行交易系统交易的决策模式系统交易的决策模式26开拓者内部机密文档在具体的交易决策中在具体的交易决策中,人性的弱点会暴露无疑人性的弱点会暴露无疑3两个选择,A是肯定赢1000元,B是50可能性赢2000元,50可能性什么也得不到.你会选择哪一个呢?

示例示例大部分人都选择A,这说明人是风险厌恶的两个选择,A是肯定损失1000元,B是50可能性损失2000元,50可能性什么都不损失.你会选择哪一个呢?

大部分人选择B,这说明这些人是风险偏好的仔细分析一下上面两个问题,你会发现它们是完全一样的:

假定你现在先赢了2000元,那么肯定赢1000元,也就是从赢来的2000元钱中肯定损失1000元;50赢2000元也就是有50的可能性不损失钱;50什么也拿不到就相当于50的可能性损失2000元27开拓者内部机密文档不难得出结论不难得出结论:

人在面临获利时人在面临获利时,不愿冒风险不愿冒风险.而在面对亏损时而在面对亏损时,人人都人人都成了冒险家成了冒险家,从而造就了股市中牛市和熊市成交量差异从而造就了股市中牛市和熊市成交量差异3普通投资者当面临投资被套而产生浮动亏损时,往往选择坚持,等待市场的反转,坚持到资产解套时刻的到来；当投资产生浮动盈利时,他们反而容易比较焦虑,生怕市场回头使得利润又得而复失,于是市场的波动会使他们急切的出场,以保住到手的收益.当牛市到来时,大部分投资者都在炒短线,频繁的进出,导致成交量不断的放大.当熊市来临时,他们却坚持做长线,持仓不动,于是成交量不断萎缩系统交易方法能规避人性的弱点系统交易方法能规避人性的弱点将受情绪控制的模糊状态的选择过程转换为定量的数值化选择过程通过规则信号的显示帮助投资者突破自身心理素质的缺陷28开拓者内部机密文档在投资交易中在投资交易中,投资者需要面临平衡信息风险与价格风险之间的关系投资者需要面临平衡信息风险与价格风险之间的关系4信息风险与价格风险呈反比信息风险与价格风险呈反比找寻平衡找寻平衡并非信息越多越好,也不是越少越好信息多少取决于投资者对于信息的处理能力股票与期货信息量的差异信息风险价格风险价格风险信息风险29开拓者内部机密文档为此需要在信息不确定时进行决策为此需要在信息不确定时进行决策,而不是在心