普惠金融领域中的投行产品创新.docx

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普惠金融领域中的投行产品创新

普惠金融领域中的投行产品创新

第一章普惠金融概述第一节普惠金融的发展概况一、基本定义普惠金融这一概念最早是由联合国在宣传推广2005国际小额信贷年时所提出的，源于“inclusivefinancialsystem”的中文翻译，其基本含义是指，一个能有效地、全方位的为社会全部阶层和群体（尤其是贫困和低收入人口）供应服务的金融体系。

普惠金融中的“普”实际上是在强调金融的包涵性，即全部未能享受到金融服务或是金融需求未能得到满意的个人和群体都包含在普惠金融这一体系内部，其都拥有公平的猎取金融服务的机会。

对于普惠金融中的“惠”，则是强调实惠，即每个人或群体都能够享受到金融服务所带来的好处，而不是无偿的救济和施舍。

假如将资本低于成本的方式转移到低收入群体手中，普惠金融就变成了慈善金融，不符合商业可持续性原则，因此不可持续。

最终需要强调的是，普惠金融不单单是一种金融服务，而是一个金融体系。

从供给侧来看，包括宏观、中观、微观三个层面，宏观层面是指普惠金融的立法、监督和管理；中观层面是指支持普惠金融服务的基础设施；微观层面是指普惠金融服务的供应者。

从需求侧来看，普惠金融体系包含的客户众多，全部金融需求未能有效满意的客户都是普惠金融的服务对象。

因此，在谈论普惠金融时，不应当狭义从金融服务的供给和需求去争论，而应当系统的去研究和发展。

前央行行长周小川（2013）在谈论发展普惠金融时，强调就是要“通过完善的基础设施，不断提高金融服务的可获得性，以可负担的成本将金融服务扩展到社会低收入人群和欠发达地区，向他们供应便利快捷、价格合理的金融服务”。

图1‑1普惠金融体系

资料来源：

作者整理

2016年，国务院印发了《推动普惠金融发展规划（2016-2020）》，对于普惠金融给出了更加完备的定义，普惠金融是指立足于机会公平要求和商业可持续原则，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体供应适当、有效的金融服务。

其中的机会公平和商业可持续原则是当前和将来发展普惠金融的核心，相较于其他国家，我国普惠金融的服务对象更加多元。

由于我国对于小微企业的金融服务存在欠缺，因此我国普惠金融的服务群体不仅包括社会低收入群体，还涵盖了小微企业。

二、发展历程

（一）国外从诞生背景的角度来看，普惠金融与小额信贷、微型金融有着密不可分的联系，以上三者都是致力于满意弱势贫困群体或阶层的金融需求，而普惠金融的服务对象更加宽阔，是小额信贷和微型金融的延长和发展。

普惠金融的发展历程，是一个从小额信贷到微型金融，最终再发展为普惠金融的过程。

早在15世纪，意大利修道士就开头发展信贷业务来抑制高利贷业务，到19世纪初又建立了全国性的金融机构通过规模经济来降低交易成本，满意弱势群体的金融需求。

1820年，爱尔兰出现了“贷款基金”，它主要是利用捐赠得到的财物向当地农户供应无抵押零息的小额贷款，通过“共同监督”（peermonitoring）机制保证借款者的每周还款。

1823年，政府允许“贷款基金”贷款收取利息，并允许其汲取储蓄，“贷款基金”由原来的慈善金融机构转变为一个商业可持续的金融机构。

截至1840年，爱尔兰发展出300家“贷款基金”，这些机构掩盖了20%的爱尔兰家庭。

1854年，德国雷发巽（Raiffeisen）建立了世界上第一个农村信用合作社，向农户供应信贷以便满意他们的生产生活资金需求，这一模式在德国大获成功，很快扩展到奥地利、瑞士等欧洲国家。

到20世纪初，雷发巽信用社模式传入亚洲，并风靡世界。

德国和爱尔兰的模式建立的初衷都是要消退贫困并实现行业可持续，因此可以说是现代小额信贷的原型。

小额信贷一般是指运用有效的抵押替代方式向微型企业主发放和回收短期流淌性资金贷款的信贷方法。

现代小额信贷业务发源于孟加拉、巴西等国。

这些国家经济发展滞后，并且拥有大量的贫困人口。

这些人的金融需求在传统的金融范式下都难以获得满意，因此小额信贷应运而生。

其中，最闻名的要属尤努斯在孟加拉创立的格莱珉银行（GrameenBank），其基本运营模式实行无抵押、无担保、小组联保、分批贷款、分期偿还的方式，最终发展成为一家遍布孟加拉全国性金融机构。

20世纪80年月，小额信贷业务在世界各地快速发展，打破了原有小额信贷风险高、难以盈利的偏见。

20世纪90年月开头，越来越多的国家开头关注贫困问题。

对于减贫，仅仅供应信贷产品是不够的，难以满意贫困人口的金融需求。

微型金融所供应的全方位、多层次的金融服务开头兴起。

例如对于农业而言，仅仅为农业生产者供应贷款的小额信贷方式无法解决农业天生具有的“弱质性”问题，一旦发生严峻的自然灾难或是猛烈的农产品价格波动，很简单发生信用风险，一些时候甚至加剧农户的贫困状况。

而微型金融不光为农户供应信贷服务，还为其供应配套的农业保险、套期保值等业务，从而可以分散农业生产所面临的自然风险和市场风险。

尽管微型金融能够供应全方位、多层次的服务，但是依旧存在一些问题。

微型金融的服务广度和深度都不够，且服务成本昂扬，因此往往需要很高的定价来弥补其成本。

另外，当前越来越多的国有银行、商业银行、私人银行等机构参加到扶贫、小微贷款领域，微型金融已难以掩盖当前众多的金融机构。

因此，联合国于2004年提出建设普惠金融体系来满意贫困和低收入群体、小微企业的金融需求，实现千年发展目标。

（二）国内中国于2005年由中国小额信贷联盟引入“inclusivefinance”这一概念，白澄宇将其翻译为普惠金融。

杜晓山（2006）在小额信贷的基础上，对普惠金融体系进行了概括，提出普惠金融是对小额信贷和微型金融发展基础上的，将零散的小额信贷产品和机构服务发展成为金融整体发展战略一部分的“微型金融产业”，也就是构建一个系统性的小额信贷或微型金融服务网络体系。

2013年，普惠金融第一次在中共中央决议中出现，党的十八届三中全会提出要大力发展普惠金融，鼓舞金融创新，丰富金融市场的层次和产品。

2015年，国务院印发了《推动普惠金融发展规划（2016-2020年）》，制订了这五年间普惠金融发展的目标和方向。

在规划中强调小微企业、农夫、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等特别群体是我国普惠金融重点服务对象，通过提高金融服务的掩盖率和可得性、服务的满足度，加大金融产品和服务手段的创新，提升金融的普惠力量，鼓舞大型商业银行建立小微企业专营机构，普惠金融事业部，支持普惠金融发展。

三、重要性普惠金融的出现源于金融抑制问题，Kempson&Whyley（1999）将金融抑制总结为六个方面：

一是地理排斥（PhysicalExclusion），即由于地理位置偏远，不存在金融服务的供给者而导致的金融抑制；二是评估排斥（AccessExclusion），即由于金融需求方的信用不足或缺少完备的征信记录，无法通过金融机构的信贷审核导致的金融抑制；三是条件排斥（ConditionExclusion），即一些特定的金融条件，如需要相应的贷款抵押物而将部分群体排解在金融服务的对象之外；四是价格排斥（PriceExclusion），由于金融产品的定价过超群出部分群体的承受范围所导致的金融抑制；五是市场排斥（MarketingExclusion），金融产品的销售定位和市场与部分群体不符合所导致的金融抑制；六是自我排斥（SelfExclusion），即由于缺乏相应的金融学问或惧怕被金融机构拒绝而导致的金融抑制。

每个人都拥有公平的获得金融服务的权力，发展普惠金融可以有效地解决金融抑制的问题，有利于消退贫困，促进经济的增长。

（一）有利于消退贫困亚洲开发银行的报告（2009）指出，解决贫困问题存在两种途径：

一是直接途径，即通过经济的发展来带动当地的就业，从而削减贫困；二是间接途径，通过为贫困人口供应可得到的金融服务，通过其自身的努力来摆脱贫困。

普惠金融正是通过间接途径，向贫困人口供应丰富的金融产品，如储蓄、信贷、保险等服务，消退由于自然灾难、突发危急、经营风险所带来的收入上的波动，来关心他们脱离贫困。

2015年，党中央、国务院提出脱贫攻坚战的总目标，明确到2020年实现全面脱贫。

为了实现这一目标，通过供应金融服务的方式是实现脱贫的重要手段之一，有助于贫困人口摆脱贫困的恶性循环。

相较于传统的直接为农户供应补贴的方式，供应金融服务有助于贫困人口培育自身的经济力量，实现真正意义上的脱贫，由于一旦停止补贴，农户很简单出现返贫。

（二）促进经济增长，缩小贫富差距依据一些国际上阅历，普惠金融与经济增长有着亲密的关联。

Becketal.（2008）认为，金融排斥是一国经济增长的主要障碍，建立普惠金融体系有助于消退贫富差距，促进经济增长。

尤其是向小微企业、初创企业供应金融服务，更加能促进经济的增长。

很多大型企业都是从小微企业发展起来的。

另外，小微企业机制敏捷，往往是创新最活跃的地方，在应用新技术、研发新产品方面具有很大的优势，因此向其供应金融服务，支持企业发展对于将来经济增长具有重要的意义。

2008年全球金融危机之后，很多国家都面临经济增速放缓、发展动力不足的问题，越来越多的国家开头查找新的经济增长点，大力发展小微企业，促进整个经济体的发展。

从全世界来看，中小企业的数量占市场总量的90%，并制造了50%的就业；就中国而言，中小企业供应了50%以上的税收，制造了60%以上的国内生产总值，完成了70%以上的创造专利，供应了80%以上的城镇就业岗位。

（三）有助于解决当前不平衡不充分的发展问题普惠金融是一种和谐金融的理念，体现了“金融权也是人权的一部分”的思想，全部人都能以可以担当的成本获得金融服务，有效地参与到社会经济活动中，进而实现全社会的均衡发展。

党的十九大报告提出，我国社会主要冲突已经转化为人民日益增长的美妙生活需要和不平衡不充分的发展之间的冲突。

这个主要冲突在金融领域的重要表现就是有大量的小微企业、“双创”客户、弱势群体、贫困人口等得不到较好的现代金融服务，通过大力发展普惠金融有助于解决这个冲突。

此外，普惠金融涉及小微、“双创”、扶贫、涉农等领域，涵盖范围广泛，关系国民经济质量和效益，关系就业和民生改善，是解决新时代发展不平衡不充分的社会主要冲突、实施乡村振兴、打好脱贫攻坚战、支持实体经济补短板、降低社会融资成本、推动全面建成小康社会的需要，是践行创新、协调、绿色、开放、共享新发展理念的战略领域。

（四）助力乡村振兴战略党的十九大报告指出，要实施乡村振兴战略，必需把解决好三农问题作为全党工作的重中之重。

2018年中央一号文件指出，实施乡村振兴战略，必需要解决钱从哪里来的问题，要拓宽资金筹集渠道，提高金融服务水平。

在实施乡村振兴战略的总要求中，最重要的就是产业兴盛，乡镇企业、涉农企业就是产业兴盛的主力军。

发展普惠金融能够解决了乡村振兴中的资金来源问题，为乡镇企业、涉农产业供应全方位的金融服务，从金融领域为这些企业的发展注入能量，促进这些企业的发展。

第二节普惠金融业务的特点普惠金融的客户涉及小微、双创、扶贫、涉农等领域，涵盖范围广泛，不同的行业所具有的特点也有所不同。

因此，在对普惠金融业务的特点进行分析时，需要依据不同类型客户进行分析。

一、解决小微企业融资难融资难是阻碍小微企业发展的最大障碍。

从全球来看，几乎全部的小微企业都存在融资难的问题。

这一难题也被称作是“麦克米伦缺陷”，即中小企业对债务和资本的需求数额往往要高于金融机构情愿供应的数额，中小企业往往存在融资缺口。

我国小微企业“麦克米伦缺陷”的存在可以从两方面去解释。

一是由于历史的缘由，在方案经济时期，中国企业主要以国企为主，私营企业的数量很少，即便是在改革开放之后经济高速发展的40年里，国有经济仍旧在国民经济中占主导地位，这是社会主义市场经济的性质所打算的。

国有经济的地位也就导致金融资源主要流向国企等大型企业，对于小微企业则处在金融服务的边缘。

二是由于小微企业自身的特点所打算的。

小微企业所处的行业往往处于价值产业链的下游，能产生的经济附加值较