练习第十章并购与控制.docx

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练习第十章并购与控制

第十章　并购与控制

一、单项选择题

　　1．最容易受到各国有关反垄断法律政策限制的并购行为是（　）。

　　A．横向并购　　B．纵向并购　C．混合并购　　D．敌意并购

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　　2．若甲企业要并购乙企业，目前甲企业的每股收益是3元，乙企业的每股收益是1．4元，两家企业的收益额合计是2400万元。

甲企业的股数为600万股，乙企业的股数为300万股。

若并购后要保持甲企业每股收益不变的股票交换比率为：

（　）。

　　A．0．8　　B．0．75　　C．0．667　　D．0．587

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　　3．A公司和B公司流通在外普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万股和900万股，市盈率分别为15和10。

A公司拟采用增发普通股的方式收购B公司，并计划支付给B企业高于其市价20％的溢价，则A公司需增发的普通股股数（　）。

　　A．600万股　　B．300万股　　C．360万股　　D．240万股

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　　4．企业在并购中大量向银行借款以筹集所需收购资金，并以目标企业资产或将来的现金流入作担保，此种资金筹措方式属于（　）。

　　A．股权置换　　B．卖方融资　　C．杠杆收购　　D．金融机构信贷

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　　5．某房地产公司拟剥离效益较好的下属电脑公司，以缩小公司规模，提高企业价值，这种做法符合以下理论中的（　）。

　　A．选择权学说　　B．“主业突出”偏好学说

　　C．管理效率学说　D．债权人的潜在损失学说

　　6．公司回购股票后，可能使股价下跌的情况是（　）。

　　A．拥有库藏股　B．股价等于每股净资产　C．股价高于每股净资产　　D．股价低于每股净资产

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　　7．收购的实质是为了取得对被收购方的（　）。

　　A．经营权

　　B．管理权

　　C．控制权

　　D．债权

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　　8．在我国目前条件下，很难完全选用收益法对目标企业进行准确估价的原因是，因为这种方法对（　）要求较高。

　　A．证券市场

　　B．估价收益指标

　　C．估价人员

　　D．估价时机

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　　9．远用贴现现金流量法对目标企业价值进行评估，它确定的是并购企业所愿接受的（　）。

　　A．最低价格

　　B．平均价格

　　C．最高价格

　　D．中间价格

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　　10．如果并购方以承担债务为条件对目标企业实施并购，那么它将来需支付的债务本息属于（　）。

　　A．直接成本

　　B．间接成本

　　C．营运成本

　　D．机会成本

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　　11．并购方在并购完成后，无法使整个企业集团达到并购动因的要求，此时他将承担（　）。

　　A．营运风险

　　B．市场风险

　　C．反收购风险

　　D．融资风险

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　　12．股票回购可作为反收购的一种策略，但回购的股票（　）。

　　A．仍有表决权

　　B．无表决权

　　C．有三分之一表决权

　　D．可以有也可以没有表决权，视情况而定

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二、多项选择题

　　1．一般认为，股份回购所产生的效果有（　）。

　　A．稀释公司控制权

　　B．提高每股收益

　　C．改变资本结构

　　D．增强负债能力

　　E．抵御被收购

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　　2．企业在进行反收购时，可以采用的经济手段有：

（　）

　　A．提高收购者的收购成本

　　B．降低收购者的收购收益

　　C．收购收购者

　　D．在公司章程中规定董事会轮选制

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　　3．控股公司的优点主要有（　）。

　　A．以较少的产权投资控制基层巨大资产

　　B．风险较小

　　C．防止企业被并购

　　D．获得税收上的利益

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　　4．并购溢价反映了获得对目标公司控制权的价值，并取决于（　）。

　　A．并购公司的价值

　　B．被并购公司的前景

　　C．被并购公司的价值

　　D．股市走势

　　E．并购双方议价情况

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　　5．并购净收益是指（　）。

　　A．并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额

　　B．并购收益减去并购溢价、并购费用的差额

　　C．并购后新公司的价值减去并购完成成本、实施并购前并购方公司价值的差额

　　D．并购交易价减去被并购方的价值的差额

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　　6．控股公司欲对下属公司的财务经营决策发挥控制作用，就必须拥有相应的权限并保证落实，如（　）。

　　A．最高主管的任命权和财务总监的委派

　　B．重大财务事项的审批权

　　C．业务控制权

　　D．财务预、决算的审核权

　　E．财务经营信息反馈权与内部审计监督权

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　　7．下列说法中正确的是（　）。

　　A．股票回购不会削弱对公司债权人的财务保障

　　B．股票回购也可以作为一种反收购策略

　　C．股票回购会使公司与股东的法律地位出现同一

　　D．股票回购会出现人为操纵现象，从而加剧公司行为的非规范化

　　E．股票回购会引起股价的变化

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　　8．目标公司可以通过提高收购者的收购成本进行反收购，其措施是（　）。

　　A．实施毒丸计划

　　B．采取焦土战术

　　C．实施股份回购

　　D．寻找白衣骑士

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　　9．上市公司回购国有股，会使下列增加的（　）。

　　A．股份总额

　　B．流通股数

　　C．资产负债率

　　D．每股净资产

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　　10．收购与兼并的相似之处有（　）。

　　A．基本动因相似

　　B．都使其他企业丧失法人资格

　　C．都以企业产权为交易对象

　　D．发生的时机类似

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　　11．如果并购的目的在于获得某项特殊的资产，更恰当的资产评估标准有（　）。

　　A．账面价值

　　B．市场价值

　　C．清算价值

　　D．续营价值

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　　12．将原国有企业、集体企业、私营企业经过分立和合并等方式对股权、资产和组织合理划分，重新组合与设置，改组为（　）统称为企业的股价制改组。

　　A．股份有限公司

　　B．有限责任公司

　　C．合伙企业

　　D．独资企业

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　　13．下列那种策略是属于利用高层管理人员事先签定协议的反收购的经济手段（　）。

　　A．寻找白衣骑士

　　B．金色降落伞

　　C．皇冠上的珍珠

　　D．人员毒丸计划

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　　14．资产剥离应遵循的原则为（　）。

　　A．股权分散，降低风险

　　B．避免同业竞争与规范关联交易

　　C．利润适当原则

　　D．系统设计原则

　　E.主业突出

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　　15．推行职工持股计划时，内部职工股股东拥有（　）。

　　A．收益权

　　B．投票权

　　C．股份转让权

　　D．股份继承权

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　　16．企业并购是资本经营的基本方式和实现快速扩张的主要途径，企业并购成本包括：

（　）。

　　A．完成并购工作过程中所发生的费用。

　　B．完成并购后的整和、营运成本。

　　C．注入资金的成本。

　　D．并购机会成本。

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三、判断题

　　1．杠杆收购是收购公司完全依赖借债筹资，以取得目标公司的控股权。

（　）

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　　2.并购净收益是指并购后新公司的价值减去并购完成成本、实施并购前被并购方公司价值的差额。

（　）

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　　3．敌意收购多采取要约收购的方式，而协议收购一般都属于善意并购。

（　）

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　　4．股票购回会使得公司流通在外的股份减少，并不改变公司的资本结构。

（　）

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　　5．收购企业无论是收购被收购企业的资产还是股权，收购企业都应该承担被收购企业的债权和债务。

（　）

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　　6．杠杆收购是收购公司主要通过借债来获得目标公司的产权，且从后者的现金流量中偿还负债的收购方式。

（　）

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　　7．股票市价的交换比率若小于l，表示并购对被并购企业有利，企业因为并购而获利；而若该比率大于1，则表示被并购企业因此而遭受损失。

（　）

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　　8．收购的实质是取得控制权，它与兼并、合并既有联系又有区别，但在实务中作为同义词一起使用，统称为“并购”或“购并”。

（　）

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　　9．在采用收益法评估目标企业价值时使用的资本收益率是按其净利除以净资产计算。

（　）

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　　10．无论是兼并还是收购，对方的法人实体地位都将消失。

（　）

　　11．剥离决不仅仅是并购的相反过程，它具有自身的动因和目的。

（　）

　　12．公司在其股价过低时，回购股票是维护公司形象的有利途径，但回购的股票无表决权。

（　）

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　　13．利用贴现现金流量法确定的目标企业的价值，其中自由现金流量的确定要考虑偿付债务本金和利息、支付优先股息，还要考虑企业再投资需要。

（　）

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　　14．在我国当前的情况下，完全可以运用收益法对目标企业进行正确评价。

（　）

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　　15．在进行并购的成本分析时，还应考虑并购的退出成本。

（　）

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四、计算题

　　1．甲公司经营发展，需要并购乙公司，甲公司目前的资产总额50000万元，负债与权益之比为2：

3，息税前利润为8000万，股票市价为72，发行在外的股数1000万股;乙公司的资产总额30000万元，息税前利润为3500万，负债与权益之比为1：

1，股票市价为12，发行在外的股数1000万股，两公司的所得税率为40％，两公司的负债均为长期银行借款，银行借款年利率为10％，预计并购后乙公司能获得与甲公司相同水平的权益净利率和市盈率。

　　要求：

（1）计算甲、乙两家公司并购前各自的权益净利率和市盈率。

（2）采用收益法计算目标企业乙公司的并购价值。

　　2．A公司和B企业流通在外普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。

A公司拟采用增发普通股的方式收购B企业，并计划支付给B企业高于其市价20％的溢价。

　　要求：

（1）计算股票交换比率和该公司需增发的普通股股数。

（2）如果两企业并购后的收益能力不变，新公司市盈率不变，则合并对原企业股东每股收益有何影响?

股票市价交换比率为多少?

该合并对哪一方有利?

能否发生?

　　（3）如果两企业并购后的收益能力不变，新公司市盈率上升为16，则其每股市价为多少?

　　（4）如果合并后新公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率，股票市价交换比率和增发的股数分别为多少?

　　3．甲公司拟收购乙公司，甲公司目前的市场价值为8000万元，乙公司目前的市场价值为2000万元，估计合并后新公司的市场价值将达到15000万元。

乙公司股东要求以2500万元成交，并购的交易费用为500万元。

　　要求计算：

（1）并购的收益为多少

（2）并购的溢价为多少

　　（3）并购的净收益

　　4．假定ABC公司的股本为50000万元，每股面值为1元，全部为可流通股，每股净资产15元，若假设公司回购前后的市盈率保持为20不变，回购前后的净收益保持不变，若目前股票市价为10元，按现行市价回购10％的股票会引起该公司每股净资产怎样的变化；股票市价怎样的变化？

　　5.A公司在年底召开董事会，考虑并购一家同类型公司B，以迅速实现规模扩张。

以下是两家公司