国金证券分析报告.docx

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国金证券分析报告

600109国金证券

公司简介

一、主要概况

国金证券股份有限公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、服务特色鲜明的上市证券公司，是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数和上证中型企业指数成份股，注册地在四川省成都市。

公司目前控股国金期货有限责任公司，在北京发起设立国金通用基金管理公司。

2010年5月29日，在中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报联合主办的“1990－2010：

走向资本强国——中国证券市场20年回顾与展望暨第四届中国上市公司市值管理高峰论坛”活动中，国金证券荣获“中国20家最具影响力证券公司奖”。

宏观分析

国际经济环境分析

一、国际经济形势

1.金融市场动荡加剧，恐慌情绪集中显现

2013上半年日本采取激进的货币政策，欧元区等其他经济体也纷纷下调基准利率，国际流动性泛滥，商品价格全面下跌，金价受国际投行炒作，累计暴跌26.8%，有色金属领跌大宗商品，CRB指数累计下降7.4%。

自4月开始，关于美联储缩减购债计划的消息不断影响着国际市场，国际流动性逐渐紧缩，临近半年节点，中国爆发“钱荒”，波及全球股市。

美日股市涨势明显，包括中国在内的新兴经济体股市低迷。

2.实体经济持续疲软，经济增速低于预期

美国维持弱势复苏的局面，除房地产、消费者信心外，其他方面没有明显好转，一季度GDP终值也不及预期；欧元区仍然处于主权债务危机的动荡之中，经济活动持续萎缩，虽然4月开始有企稳的迹象，但整体经济走势仍然面临下行风险；日本的货币宽松政策对经济有一定的刺激性，获得了良好的开局，关键指标CPI有明显好转，但自4月开始，长期国债收益率不断上升，各界对“安倍经济学”开始产生质疑，未来仍存不确定性。

3.政策困境不断显露，深度调整远未到位

目前，国际主要经济体大多面临着宏观政策困境，财政政策受阻，但又欲摆脱经济困境，只能通过货币政策刺激经济增长，但副作用不断显现，宏观政策的调控空间也越来越小。

美英等国金融业杠杆率仍较高，过度依赖金融业的局面没有明显改变；欧洲的高债务仍在继续增长；日本在结构性改革方面未有实质性进展；依靠外需和国际贸易拉动的亚洲新兴经济体，经济模式的转型未能取得明显成效。

国内经济环境分析

1.整体经济非预期性回落

国家领导换届和去年下半年经济回升趋势，让中国一季度的GDP有了较好的预期，但实际却出现了明显的回落，上半年的经济运行情况将对全年GDP产生明显影响，国际机构集体下调2013年中国的经济增长预期。

2.投资贡献大幅降低、消费疲软、出口存水分上半年投资对GDP的增长贡献率出现了大幅下滑，投资规模并没有明显放缓，还是处于较高的增长状态，说明投资对最终GDP拉动的效率下降了。

在消费方面，餐饮业和高档奢侈品下滑明显，同时，居民收入减少也遏制了消费的增长。

另外，得益于世界经济有所好转，出口增长显著，但有一些虚假出口的现象，对出口好转打了一定折扣。

3.金融与实体脱节，生产资料通缩压力增大

上半年货币供给的增长速度是GDP的两倍，但是市场资金仍然紧缺，资金成本继续攀升，领域资源错配严重，空转资金的规模也越来越大。

另一方面，工业产能过剩、同质竞争的局面没有好转，受消费低迷和资本市场动荡影响，上半年PPI指标不断恶化。

行业分析

行业概况

中国证券业协会公布了证券公司2011年经营数据：

证券

公司未经审计财务报表显示，109家证券公司全年实现营业收入1359.5亿元，同比下滑28.9%；全年累计实现净利润393.77亿元，同比下滑49.2%；90家公司实现盈利，占证券公司总数的83%，去年同期106家公司全部盈利。

经纪业务实现净收入688.87亿元，同比下滑36.5%。

11年股基成交额42.8万亿元，同比下滑22.9%，日均成交额1750亿元；10年同期为55.5万亿元，日均成交额2300亿元；

截至2011年12月31日，109家证券公司总资产为1.57万亿元，净资产为6302.55亿元、净资本为4634.02亿元，受托管理资金本金总额为2818.68亿元。

竞争状况分析

各项指标值在行业中处于中上水平，长线具有投资价值

公司分析

公司核心竞争力分析

差异化的经营方略

业务定位：

投资型研究

研究特色：

敏锐，专业，细致；

核心经营理念：

追求实效；融入市场，贴近企业，与投资者同行，领先市场半步；

以客户为中心，以需求为导向，以服务为纽带，以多赢为目标。

精英级的人才团队

在汇集行业高级人才，优化绩效管理的努力下，研究所打造了一支精干而睿智的精英团队。

目前，团队人员近百人，博士、硕士比例88％，核心成员磨合时间已近五年，分析师队伍平均年龄32岁，平均从业经验5年，90％以上为具有行业背景的复合型人才。

专业的研究能力

研究所90%研究员为相关行业出身，这保证了研究成果的专业性、准确性。

同各行业管理部门、行业协会、专业研究机构的良好合作关系保证了专业信息来源的畅通有效。

对核心公司、重点公司及周围环境进行长期跟踪，高频率的沟通和实地调研，从而与客户建立了紧密、可靠的合作关系。

同时确立了全面掌握、印证和推测企业发展变化的条件；研究报告强调数据详实、模型科学、预测严谨；研究过程强调严谨细致；研究方法强调第一手资料及现场调研。

快速的研究反应机制

基于高度的敏锐性和快速的反应机制，国金研究所对宏观政策、行业公司、市场形势出现的重要事件第一时间推出报告或点评，及时为投资者的决策提供重要参考，赢得宝贵时间。

科学合理的管理体系

建立了完善的制度、规范及流程体系；

构建了合理有效的绩效考核机制；

营造了宽松、和谐的工作氛围；

提供了员工全面发展的综合平台；

全面的研究视野

服务模式：

研究销售一体化

完善的服务运营体系架构

研究成果与服务经验

公司治理状况分析

董事会----董事长冉云1，副董事长1，董事4，独立董事3，

监事会----监事会主席邹川1，监事2

领导团队----总经理金鹏1，副总经理5，合规总监1，董事会秘书1

主要股东

截止2013年9月前十大股东累计持有64413.1835万股，累计占总股本比为64.40%

财务状况分析

主要财务指标

净利润，每股收益，营业收入在报告期内走势大体一致，波动较大，后期呈上升趋势。

成长能力分析

2013年成长性较差，2013年（1-9）月净利润同比增长，远远不如2012年增长率为，说明企业在高速扩张期过后，出现了停滞。

偿债能力分析

报告期内偿债能力总体较好，但2013年略有下降。

盈利能力分析

2013年公司盈利能力较2011年大幅下降，说明公司所处的外部经济环境发生了较大变化，获取超额利润的能力进一步下降。

技术分析

1.切线分析

是按照一定的方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格未来的趋势以及可能的转折位置（支撑位、阻力位）和涨跌幅度。

切线画法的“好与坏”直接影响预测的结果。

画切线的方法较多，主要有：

趋势线、轨道线、黄金分割线、百分比线和甘氏线。

支撑线和压力线之所以能起支撑和压力作用，很大程度是由于心理因素的原因。

市场里有三种投资者：

多头、空头和旁观。

旁观的又可分为持股的和持币的。

无论哪一种人都有买入成为多头的愿望，正是由于决定要在下一个买入的时机买入，所以价格稍一回落就会受到大家的关心，他们会或早或晚地进入买进。

这就使价格还未下降到原来的支撑位置，又把价格推上去了。

在该支撑区发生的交易越多，就说明越多的投资者在这个支撑区有切身利益，这个支撑区就越重要。

压力线也同样适用但结论正好相反

支撑压力线

如图截取国金证券的年K线图，自2013年开始，股价下跌形成在11.8左右的支撑线而后上涨形成18.3附近的阻力线。

现在股价回调，考虑进仓买跌。

趋势线

在价格运行当中，包含着波峰和波谷。

如果它的波峰和波谷都相应的包含上一个波峰和波谷，则称为有上涨趋势；如果它的波峰和波谷都低于上一个波峰和波谷，则有下降趋势；如果它的波峰和波谷与上一个波峰和波谷相持平，则有振荡趋势。

在经历了2013年上半年的一个大跌之后，股价先在底部震荡，11月开始上涨，遇阻力线后开始回调。

2.形态分析

通过研究价格所走过的轨迹来研究价格曲线的各种形态，分析和挖掘出曲线所告诉我们的多空双方力量的对比结果，发现价格运动方向，指导行动。

如5日图

箱形是一种典型的整理形态，股价在两条平行线之间波动，既不能向上突破阻力线，也不会跌破支撑线。

但箱体的突破是一种必然的结果，突破方向大多与箱体形成前的趋势保持一致。

对股票的行情进行了整体分析后得到，箱顶为16.77，箱底为15.29，箱高1.48。

指标分析

MACD----移动平均线指标用途

MACD指标主要利用长短期两条平滑平均线，计算两者之间的差离值。

该指标可以去除掉移动平均线经常出现的假讯号，又保留了移动平均线的优点

如图近期DIF线由上至下穿过DEA线，出现死亡交叉，为卖出信号，MACD红转绿：

MACD值由正变负,市场由多头转为空头。

RSI指标

2013年RSI下降至50%以下但未低于20%，说明进入弱势市场，股价转弱，未来股价有继续走低的可能，RSI有可能下降至20%以下，进入超卖市场。

总结

通过基本面分析和技术分析两者结合看，

股价处于上涨趋势，支撑位12.35元，中线持股为主；前景长期看仍然不乐观；