财务管理概念与目标.docx

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财务管理概念与目标

财务管理概念与目标

国家作为行政管理者——政府，担负着维护社会正常的秩序、保卫国家安全、组织和管理社会活动等任务。

政府为完成这一任务，必然无偿参与企业利润的分配。

企业则必然按照国家税法规定缴纳各种税款，包括所得税、流转税和计入成本的税金。

这种关系体现为一种强制和无偿的分配关系。

2．企业与投资者之间的财务关系

这主要是指企业的所有者向企业投入资本形成的所有权关系，企业的所有者主要有：

国家、个人和法人单位，它具体表现为独资、控股和参股关系。

企业作为独立的经营实体，独立经营，自负盈亏，实现所有者资本的保值与增值。

所有者以出资人的身份，参与企业税后利润的分配，体现为所有权性质的投资与受资的关系。

3．企业与债权人之间的财务关系。

这主要是指债权人向企业贷放资金，企业按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系，企业的债权人主要有：

金融机构、企业和个人。

企业除利用权益资金进行经营活动外，还要借入一定数量的资金，以便扩大企业经营规模，降低资金成本。

企业同债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。

在这种关系中，债权人不向资本投资者那样有权直接参与企业经营管理，对企业的重大活动不享有表决权，也不参与剩余收益的分配，但在企业破产清算时享有优先求偿权。

因此债权人投资的风险相对较小，收益也较低。

4．企业与受资者之间的财务关系。

这主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。

随着市场经济的不断深入发展，企业经营规模和经营范围的不断扩大，这种关系将会越来越广泛。

企业与受资方的财务关系体现为所有权性质的投资与受资的关系。

企业向其他单位投资，依其出资额，可形成独资、控股和参股情况，并根据其出资份额参与受资方的重大决策和利润分配。

企业投资最终目的是取得收益，但预期收益能否实现，也存在一定的投资风险。

投资风险大，要求的收益高。

5．企业与债务人之间的财务关系。

这主要是指企业将资金购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。

企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。

企业同其他债务人的关系体现为债权与债务关系。

企业在提供信用的过程中，一方面会产生直接的信用收入，另一方面也会发生相应的机会成本和坏帐损失的风险，企业必须考虑两者的对称性。

6．企业内部各单位之间的财务关系。

这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。

企业内部实行责任预算与责任考核与评价的情况下，企业内部各责任中心之间相互提供产品与劳务，应以内部转移价格进行核算。

这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益均衡关系。

7．企业与职工之间的财务关系。

这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。

职工是企业的劳动者，他们以自身提供的劳动作为参加企业分配的依据。

企业根据劳动者的劳动情况，用其收入向职工支付工资、津贴和奖金，并按规定提取公益金等，体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。

三、财务管理的内容

根据以上分析，财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

企业筹资、投资和利润分配构成了完整的企业财务活动，与此对应的，企业筹资管理、投资管理和利润分配管理便成为企业财务管理的基本内容。

（一）筹资管理

筹资管理是企业财务管理的首要环节，是企业投资活动的基础。

事实上，在企业发展过程中，筹资及筹资管理是贯穿始终的。

无论在企业创立之时，还是在企业成长过程中追求规模扩张，甚至日常经营周转过程中，都可能需要筹措资金。

可见筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。

在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要选择筹资方式，降低筹资的代价和筹资风险。

企业的资金来源按产权关系可以分为权益资金和负债资金。

一般来说，企业完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处。

但负债的比例大则风险也大，企业随时可能陷入财务危机。

因此，筹资决策的一个重要内容是确定最佳的资本结构。

企业资金来源按使用的期限，可分为长期资金和短期资金。

长期资金和短期资金的筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受到的限制不同。

因此，筹资决策要解决的另一个重要内容是安排长期资金与短期资金的比例关系。

（二）投资管理

投资是指企业资金的运用，是为了获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。

在投资过程中，企业必须考虑投资规模；同时，企业还必须通过投资方向和投资方式的选择，确定合理的投资结构，以提高投资效益、降低投资风险。

投资是企业财务管理的重要环节。

投资决策的失败，对企业未来经营成败具有根本性影响。

投资按其方式可分为直接投资和间接投资。

直接投资是指将资金投放在生产经营性资产上，以便获得利润的投资，如购买设备、兴建厂房、开办商店等。

间接投资又称证券投资，是指将资金投放在金融商品上，以便获得利息或股利收入的投资，如购买政府债券、购买企业债券和企业股票等。

按投资影响的期限长短分为长期投资和短期投资。

长期投资是指其影响超过一年以上的投资，如固定资产投资和长期证券投资。

前者又称资本性投资。

短期投资是指其影响和回收期限在一年以内的投资，如应收帐款、存货和短期证券投资。

短期投资又称流动资产投资或营运资金投资。

由于长期投资涉及的时间长、风险大，直接决定着企业的生存和发展，因此，在决策分析时更重视资金时间价值和投资风险价值。

按其投资的范围分为对内投资和对外投资。

对内投资是对企业自身生产经营活动的投资，如购置流动资产、固定资产、无形资产等。

对外投资是以企业合法资产对其他单位或对金融资产进行投资，如企业与其他企业联营、购买其他企业的股票、债券等。

（三）利润（股利）分配管理

企业通过投资必然会取得收入，获得资金的增值。

分配总是作为投资的结果而出现的，它是对投资成果的分配。

投资成果表现为取得各种收入，并在扣除各种成本费用后获得利润，所以，广义地说，分配是指对投资收入（如销售收入）和利润进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅指对利润的分配。

利润（股利）分配管理就是要解决，在所得税交纳后的企业获得的税后利润中，有多少分配给投资者，有多少留在企业作为再投资之用。

如果利润发放过多，会影响企业再投资能力，使未来收益减少，不利于企业长期发展；如果利润分配过少，可能引起投资者不满。

因此，利润（股利）决策的关键是确定利润（股利）的支付率。

影响企业股利决策的因素很多，企业必须根据情况制定出企业最佳的利润（股利）政策。

第二节财务管理目标

一、企业财务管理目标的选择

任何管理都是有目的的行为，财务管理也不例外。

财务管理目标是企业财务管理工作尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动所要达到的最终目标。

目前，人们对财务管理目标的认识尚未统一，主要有三种观点：

利润最大化、资本利润率最大化（或每股利润最大化）和企业价值最大化。

（一）利润最大化

这种观点认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。

这种观点的缺陷是：

1．利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入与产出之间的关系，难以在不同资本规模的企业或同一企业的不同期间进行比较。

2．没有区分不同时期的收益，没有考虑资金的时间价值。

投资项目收益现值的大小，不仅取决于其收益将来值总额的大小，还要受取得收益时间的制约。

因为早取得收益，就能早进行再投资，进而早获得新的收益，利润最大化目标则忽视了这一点。

3．没有考虑风险问题。

一般而言，收益越高，风险越大。

追求最大利润，有时会增加企业风险，但利润最大化的目标不考虑企业风险的大小。

4．利润最大化可能会使企业财务决策带有短期行为，即片面追求利润的增加，不考虑企业长远的发展。

（二）资本利润率（每股利润）最大化

这种观点认为：

应该把企业利润与投入的资本相联系，用资本利润率（每股利润）概括企业财务管理目标。

其观点本身概念明确，将企业实现的利润与投入的资本或股本进行对比，可以在不同资本规模的企业或期间进行对比，揭示其盈利水平的差异。

但是这种观点仍然存在两个问题：

一是没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑风险问题。

（三）企业价值最大化

投资者建立企业的重要目的在于，创造尽可能多的财富。

这种财富首先表现为企业的价值。

企业价值的大小取决于企业全部财产的市场价值和企业潜在或预期获利能力。

这种观点认为：

企业价值最大化可以通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。

这是现代西方财务管理理论普遍公认的财务目标，他们认为这是衡量企业财务行为和财务决策的合理标准。

对于股份制企业，企业价值最大化可表述为股东财富最大化。

对于上市的股份公司，股东财富最大化可用股票市价最大化来代替。

股票市价是企业经营状况及业绩水平的动态描述，代表了投资大众对公司价值的客观评价。

股票价格是由公司未来的收益和风险决定的，其股价的高低，它不仅反映了资本和获利之间的关系，而且体现了预期每股收益的大小、取得的时间、所冒的风险以及企业股利政策等诸多因素的影响。

企业追求其市场价值最大化，有利于避免企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。

企业是一个通过一系列合同或契约关系将各种利益主体联系在一起的的组织形式。

企业应将长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足与企业相关各利益主体的利益，企业只有通过维护与企业相关者的利益，承担起应有的社会责任（如保护消费者利益、保护环境、支持社会公众活动等），才能更好的实现企业价值最大化这一财务管理目标。

由于企业价值最大化是一个抽象的目标，在运用时也存在一些缺陷：

1．非上市企业的价值确定难度较大。

虽然通过专门评价（如资产评估）可以确定其价值，但评估过程受评估标准和评估方式的影响使估价不易客观和标准，从而影响企业价值的准确与客观性。

2．股票价格的变动除受企业经营因素影响之外，还要受到其他企业无法控制的因素影响。

二、不同利益主体财务管理目标的矛盾与协调

企业从事财务管理活动，必然发生企业与各个方面的经济利益关系，在企业财务关系中最为重要的关系是所有者、经营者与债权人之间的关系。

企业必须处理、协调好这三者之间的矛盾与利益关系。

（一）所有者与经营者的矛盾与协调

企业是所有者的企业，企业价值最大化代表了所有者的利益。

现代公司制企业所有权与经营权完全分离，经营者不持有公司股票或持部分股票，其经营的积极性就会降低，因为经营者拼命干的所得不能全部归自己所有。

此时他会干的轻松点，不愿意为提高股价而冒险，并想法用企业的钱为自己谋福利，如坐豪华轿车，奢侈的出差旅行等，因为这些开支可计入企业成本由全体股东分担。

甚至蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损，自己从中渔利。

由于两者行为目标不同，必然导致经营者利益和股东财富最大化的冲突，即经理个人利益最大化和股东财富最大化的矛盾。

为了协调所有者与经营者的矛盾，防止经理背离股东目标，一般有两种方法：

1．监督。

经理背离股东目标的条件是，双方的信息不一致。

经理掌握企业实际的经营控制权，对企业财务信息的掌握远远多于股东。

为了协调这种矛盾，股东除要求经营者定期公布财务报表外，还应尽量获取更多信息，对经理进行必要的监督。

但监督只能减少经理违背股东意愿的行为，因为股东是分散的，得不到充分的信息，全面监督实际上做不到，也会受到合理成本的制约。

2．激励。

就是将经理的管理绩效与经理所得的报酬联系起来，使经理分享企业增加的财富，鼓励他们自觉采取符合股东目标的行为。

如允许经理在未来某个时期以约定的固定价格购买一定数量的公司股票。

股票价格提高后，经理自然获取股票涨价收益；或以每股收益、资产报酬率、净资产收益率以及资产流动性指标等对经理的