京能热电战略分析报告.docx
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京能热电战略分析报告
京能热电战略分析报告
核心内容提示：
（1）公司成立于1999年，主营业务范围生产、销售电力、热力产品，电力设备运行
（2）公司股票代码600578
（3）公司当前战略为打造国际一流的城市热电供应商，做精做强，实现“经营型、发展型、信
息化、现代化”的战略规划目标
（4）公司主要业务在北京及其周边地区
（5）公司最近几年财务状况分析
（6）对公司进行SWOT分析，并选择最佳经营战略
一、公司背景
北京京能热电股份有限公司是于1999年9月20日经北京市人民政府办公厅京政办函（1999）
154号文件批准，由北京国际电力开发投资公司以其所属的北京市石景山热电厂和中国华北电力集团公司以其所属的北京石景山发电总厂的经营性资产为主要发起资产，与北京市综合投资公司、北京电
力设备总厂、北京变压器厂共同发起设立的股份有限公司。
公司主要经营范围为生产、销售电力、热力产品，电力设备运行，发电设备检测、修理，脱硫石
膏销售。
成立时公司注册资本为
47,336万元。
目前公司两大股东为“北京能源投资（集团）有限公司和华北电网有限公司”，两大公司为具有
很强实力和良好信誉的大型电力投资和电网运营企业。
作为北京市最早的发电厂，具有80多年历史
的京能热电在北京乃至全国电力企业中占有重要地位，一直肩负着出产品、出人才、出经验等多重任
务，为国家的电力事业的发展、首都北京的电力供应，保证首都北京的经济增长作出了卓越的贡献。
京能热电是北京地区主要的热电供应单位，也是北京地区电力负荷的支撑电厂，北京西部最主要的供
热热源。
京能热电的电力供应是北京电力负荷的重要支撑，供热面积为北京地区集中供热面积的四分
之一。
公司年发电量52亿千瓦时左右，年供热量达到860万吉焦左右。
通过多年的技术改造，公司
发电机组技术水平已经达到国内同类机组的先进水平。
1
二、财务分析
（一）公司资产负债结构分析
京能热电资产负债表主要数据（单位：
%，亿元）
2008
2009
2010
金额
比例
金额
比例
金额
比例
资产总计
50.1
100
74.9
100
92.4
100
其中：
流动资产
17.1
34.1
13
17.4
15.9
17.2
非流动资产
33
65.9
61.9
82.6
76.5
82.8
负债总计
31.3
100
53.4
100
59.2
100
其中：
流动负债
26.8
85.6
36.2
67.8
34.6
58.4
非流动负债
4.5
14.4
17.2
32.2
24.6
41.6
所有者权益
18.8
100
21.5
100
33.2
100
资产负债率
62.5
71.3
64.1
可以看出，公司资产规模稳定增长，2008-2010
年公司总资产分别为
50.1亿元、74.9
亿元、
92.4亿元。
作为电力、热力生产销售性公司，公司资产构成以非流动资产为主，尤其是固定资产，流
动资产、无形资产及其他资产比例均较低。
从债务结构来看，公司债务主要是银行借款。
截至2010年底，公司总债务规模为59.2亿元，其
中短期借款18.4亿元，长期借款23.2亿元。
2008-2010年公司资产负债率分别为62.5%、71.3%、64.1%，总体较为稳定。
按照公司规划，除
在建的山西京玉发电有限责任公司项目外，公司未来三年暂无其他对外投资计划，只针对内部现有设
备进行技改更新投资。
预计公司资产负债率将稳中有降。
（二）公司盈利能力分析
京能热电主要盈利数据（单位：
亿元）
2008
2009
2010
营业收入
17.0
18.5
26.0
营业成本
15.4
17.7
24.5
投资收益
0.3
1.22
1.5
其中，合营、联营企业投资收益
0
0.41
1.2
营业利润
1.9
2.0
3.0
净利润
1.48
1.74
2.7
净资产收益率
7.87%
8.09%
8.13%
2
2008年、2009年和2010年公司净利润稳定增长，其中电力、热力盈利稳定，投资收益迅速增长，
尤其是对合营及联营企业的投资收益，随着投资项目投产，投资收益对公司净利润的贡献越来越大，
尤其是对内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限公司、国华能源有限公司的投资。
2008-2010年公司净资产
收益率分别为7.87%、8.09%和8.13%。
未来随着投资企业盈利能力的逐步提升，公司盈利能力有望继
续提升。
除享受增值税、企业所得税等热电联产行业共同享受的优惠政策和西部大开发优惠政策外，京能
热电并无其他政府补贴收入。
除参股子公司贡献盈利外，公司主要依靠电力板块盈利。
目前公司在北
京的上网电价为0.4103元/千瓦时，低于北京地区其他燃煤热电生产企业的上网电价，公司较低的产
品价格有利于增加电网的统筹调度，保证机组的运行时间，增加上网电量；同时，公司产品价格仍有
较大的提升空间，进而提升公司的盈利能力。
三、主要业务板块
京能热电的主营业务主要由电力（主要是煤电，近年来，公司先后将燃气发电、风电方面投资的股权出售，主业逐步向煤电领域集中）、热力构成，其中电力产品进入京津唐电网销售，热力产品进入北京市集中供热网销售。
电力收入主要是由公司本部、控股子公司内蒙古京科发电有限公司和内蒙古京泰发电有限责任公司的发电收入产生。
热力收入主要是本部产生的。
热力板块占公司主营业务比重很小，近三年均未超过20%。
目前国家对热电联产企业的政策主要是以电养热，政府对供热价格实行政策性调控，实行政策性亏损，不以盈利为目的。
因此，尽管公司热力板块收入呈平稳趋势发展，但一直处于亏损状态。
京能热电2008—2010年板块收入利润情况（单位：
亿元）
2008
2009
2010
营业
营业
营业
营业
营业
营业
营业
营业
营业
收入
成本
利润
收入
成本
利润
收入
成本
利润
电力
14.66
10.86
3.8
15.39
11.86
3.53
22.53
17.08
5.45
热力
2.22
3.09
-0.87
3
4.08
-1.08
3.38
4.31
-
0.93
3
四、公司战略评估
SWOT分析：
机会（O）
威胁（T）
地缘政治优势：
北京作为首都，其安全、
随着竞价上网、厂商分开的日趋明
充足的电力与热力供应不仅直接涉及到
朗，以及大的独立发电企业组建，
人民的生活、企业的运转及各项事业的
发电企业将面临激烈的价格竞争和
发展，而且还会影响国际交流与协作。
被压缩的利润空间。
市场优势：
北京地区的现有形式是需大
面临其他发电集团的兼并和收购
于供，据最新资料统计，
2011年北京地
外部环境
区电力消费继续增长，在全国城市排列
第二。
对于京能热电来说，无论是电产
品还是热产品都将有广阔的市场前景。
机遇优势：
作为北京政府重点支持的电
力企业，首都经济的强力发展以及
2008
年奥运会使其成为近十年最大的受益者。
优势（S）
劣势（W）
规模优势：
北京地区最大的火力发电企
公司治理结构有待完善
业，首都西部最主要的集中供热源。
缺乏有效的激励机制
2000年度北京地区特大型及大型企业绩
传统国有企业人员带来的负担和压
效评比中8家A级企业之一、2001
年北
力
京市前三季度工业企业盈利
20强。
传统的国企文化、惯性
内部环境
生产管理：
京能热电多年来坚持对现有
设备进行治理改造，不断提高设备的可
靠性和先进性，特别是近两年，为了使
股份公司上市以后能够有一个稳定上升
的发展空间，京能热电投资近2亿元用
于机组的更新、治理和改造。
优势分析：
节能资源的使用
北京京能热电股份有限公司全厂装机容量为4x200MW供热机组，地处北京市近郊，本期工程为
#4炉1台200MW机组加装1套脱硫装置。
该工程为"技改项目"，主要为了改善北京市区大气环境质量，
为北京2008年奥运会创造良好环境的重点项目。
资金来源为国债贷款和企业自筹资金，并利用公开
招标的方式选择供货商。
经过专家组的认真评选龙源环保公司以其技术优势一举中标。
其中康巴什2x350MW热电联产机组项目基建已基本完成，两台机组分别在2013年底和2014年年
初分别实现了168小时满负荷运行，具备了商业运行的能力；涿州热电、十堰热电和吕临发电项目取
4
得国家能源局路条，正积极落实相关报告，争取项目早日核准建设。
公司2013年累计完成发电量
332.39亿千瓦时，同比增长2.50%；供热量1149.88万吉焦，同比减少13.12%。
品牌声誉优势及国家大力支持：
1、京能热电是北京最早的公用发电企业，在节能减排领域始终走在全国电厂的前列。
2007年，
京能热电就被认定北京市节能减排重点示范项目并顺利通过考评；2009年，再次荣获“北京市节能减
排先进集体”，是北京市唯一获此殊荣的电力企业，承担着包括中南海在内的周边3200万平方米的供
热任务，是北京西部地区的主要热源。
2、而建国后的50多年里,几乎每一个发展阶段,京能热电都以其骄人的业绩赢得了荣誉,为
品牌的树立打下了坚实的基础。
●五六十年代,荣获全国红旗厂称号；
●七十年代
1、荣获全国先进企业称号
2、荣获全国企业管理优秀单位称号
3、三次荣获全国电力系统先进企业称号
4、荣获无渗漏电厂和二级企业称号
●1985年荣获＂全国企业管理金马奖＂
●1988年12月17日,被李鹏同志誉为＂电力工业战线上的一面旗帜＂
●1989年3月,被北京市政府授予＂经营管理信息微机应用系统二等奖＂
●1990年5月,荣获＂能源部电力科学技术进步奖＂
●1991年,荣获国家一级企业称号
●1991年11月,永定河梯级水电站集中控制工程荣获＂国家科技成果奖＂
●1994年6月,被电力工业部授予1993年度电力安全文明生产达标企业称号
●1996年9月,石景山热电厂二号机组荣获1995年度全国200MW机组评选二等奖
不要小看这些荣誉,它赢得了客户、赢得了市场、赢得了贷方,它创造价值的能力可能远远
超过了一定规模的现金投入,这正是内在价值的特殊性所在。
企业地理优势：
5
1、京能集团，通过整合集团内外的科技资源，集团承担了多项科技部、北京市科研及示范课题。
仅在今年，京能集团科技攻关项目就立项
2
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