京能热电战略分析报告.docx

1、京能热电战略分析报告京能热电战略分析报告核心内容提示：（1） 公司成立于 1999 年，主营业务范围 生产、销售电力、热力产品，电力设备运行（2） 公司股票代码 600578（3） 公司当前战略为打造 国际一流的城市热电供应商，做精做强，实现“经营型、发展型、信息化、现代化 ”的战略规划目标（4） 公司主要业务在北京及其周边地区（5） 公司最近几年财务状况分析（6） 对公司进行 SWOT 分析，并选择最佳经营战略一、公司背景北京京能热电股份有限公司是于 1999 年 9 月 20 日经北京市人民政府办公厅京政办函（ 1999 ）154号文件批准，由北京国际电力开发投资公司以其所属的北京市石景山

2、热电厂和中国华北电力集团公司以其所属的北京石景山发电总厂的经营性资产为主要发起资产，与北京市综合投资公司、北京电力设备总厂、北京变压器厂共同发起设立的股份有限公司。公司主要经营范围为生产、销售电力、热力产品，电力设备运行，发电设备检测、修理，脱硫石膏销售。成立时公司注册资本为47,336 万元。目前公司两大股东为“北京能源投资（集团）有限公司和华北电网有限公司”，两大公司为具有很强实力和良好信誉的大型电力投资和电网运营企业。作为北京市最早的发电厂，具有 80 多年历史的京能热电在北京乃至全国电力企业中占有重要地位，一直肩负着出产品、出人才、出经验等多重任务，为国家的电力事业的发展、首都北京的电

3、力供应，保证首都北京的经济增长作出了卓越的贡献。京能热电是北京地区主要的热电供应单位，也是北京地区电力负荷的支撑电厂，北京西部最主要的供热热源。京能热电的电力供应是北京电力负荷的重要支撑，供热面积为北京地区集中供热面积的四分之一。公司年发电量 52 亿千瓦时左右，年供热量达到 860 万吉焦左右。通过多年的技术改造，公司发电机组技术水平已经达到国内同类机组的先进水平。1二、财务分析（一）公司资产负债结构分析京能热电资产负债表主要数据（单位：%，亿元）200820092010金额比例金额比例金额比例资产总计50.110074.910092.4100其中：流动资产17.134.11317.415.

4、917.2非流动资产3365.961.982.676.582.8负债总计31.310053.410059.2100其中：流动负债26.885.636.267.834.658.4非流动负债4.514.417.232.224.641.6所有者权益18.810021.510033.2100资产负债率62.571.364.1可以看出，公司资产规模稳定增长，2008-2010年公司总资产分别为50.1 亿元、 74.9亿元、92.4 亿元。作为电力、热力生产销售性公司，公司资产构成以非流动资产为主，尤其是固定资产，流动资产、无形资产及其他资产比例均较低。从债务结构来看，公司债务主要是银行借款。截至 20

5、10 年底，公司总债务规模为 59.2 亿元，其中短期借款 18.4 亿元，长期借款 23.2 亿元。2008-2010 年公司资产负债率分别为 62.5%、 71.3%、 64.1%，总体较为稳定。按照公司规划，除在建的山西京玉发电有限责任公司项目外，公司未来三年暂无其他对外投资计划，只针对内部现有设备进行技改更新投资。预计公司资产负债率将稳中有降。（二）公司盈利能力分析京能热电主要盈利数据（单位：亿元）200820092010营业收入17.018.526.0营业成本15.417.724.5投资收益0.31.221.5其中，合营、联营企业投资收益00.411.2营业利润1.92.03.0净利

6、润1.481.742.7净资产收益率7.87%8.09%8.13%22008 年、 2009 年和 2010 年公司净利润稳定增长，其中电力、热力盈利稳定，投资收益迅速增长，尤其是对合营及联营企业的投资收益，随着投资项目投产，投资收益对公司净利润的贡献越来越大，尤其是对内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限公司、国华能源有限公司的投资。 2008-2010 年公司净资产收益率分别为 7.87%、 8.09%和 8.13%。未来随着投资企业盈利能力的逐步提升，公司盈利能力有望继续提升。除享受增值税、企业所得税等热电联产行业共同享受的优惠政策和西部大开发优惠政策外，京能热电并无其他政府补贴收入。除参股子公司

7、贡献盈利外，公司主要依靠电力板块盈利。目前公司在北京的上网电价为 0.4103 元 / 千瓦时，低于北京地区其他燃煤热电生产企业的上网电价，公司较低的产品价格有利于增加电网的统筹调度，保证机组的运行时间，增加上网电量；同时，公司产品价格仍有较大的提升空间，进而提升公司的盈利能力。三、主要业务板块京能热电的主营业务主要由电力（主要是煤电，近年来，公司先后将燃气发电、风电方面投资的股权出售，主业逐步向煤电领域集中） 、热力构成，其中电力产品进入京津唐电网销售，热力产品进入北京市集中供热网销售。电力收入主要是由公司本部、控股子公司内蒙古京科发电有限公司和内蒙古京泰发电有限责任公司的发电收入产生。热力

8、收入主要是本部产生的。热力板块占公司主营业务比重很小，近三年均未超过 20%。目前国家对热电联产企业的政策主要是以电养热，政府对供热价格实行政策性调控，实行政策性亏损，不以盈利为目的。因此，尽管公司热力板块收入呈平稳趋势发展，但一直处于亏损状态。京能热电 20082010 年板块收入利润情况（单位：亿元）200820092010营业营业营业营业营业营业营业营业营业收入成本利润收入成本利润收入成本利润电力14.6610.863.815.3911.863.5322.5317.085.45热力2.223.09-0.8734.08-1.083.384.31-0.933四、公司战略评估SWOT分析：机

9、会（O）威 胁(T)地缘政治优势 ：北京作为首都，其安全、随着竞价上网、厂商分开的日趋明充足的电力与热力供应不仅直接涉及到朗，以及大的独立发电企业组建，人民的生活、企业的运转及各项事业的发电企业将面临激烈的价格竞争和发展，而且还会影响国际交流与协作。被压缩的利润空间。市场优势： 北京地区的现有形式是需大面临其他发电集团的兼并和收购于供，据最新资料统计，2011 年北京地外部环境区电力消费继续增长，在全国城市排列第二。对于京能热电来说，无论是电产品还是热产品都将有广阔的市场前景。机遇优势： 作为北京政府重点支持的电力企业，首都经济的强力发展以及2008年奥运会使其成为近十年最大的受益者。优 势(

10、S)劣 势(W)规模优势： 北京地区最大的火力发电企公司治理结构有待完善业，首都西部最主要的集中供热源。缺乏有效的激励机制2000 年度北京地区特大型及大型企业绩传统国有企业人员带来的负担和压效评比中 8 家 A 级企业之一、 2001年北力京市前三季度工业企业盈利20 强。传统的国企文化、惯性内部环境生产管理： 京能热电多年来坚持对现有设备进行治理改造，不断提高设备的可靠性和先进性，特别是近两年，为了使股份公司上市以后能够有一个稳定上升的发展空间，京能热电投资近 2 亿元用于机组的更新、治理和改造。优势分析：节能资源的使用北京京能热电股份有限公司全厂装机容量为 4x200MW供热机组，地处北

11、京市近郊，本期工程为#4 炉 1 台 200MW机组加装 1 套脱硫装置。该工程为 技改项目 ，主要为了改善北京市区大气环境质量，为北京 2008 年奥运会创造良好环境的重点项目。资金来源为国债贷款和企业自筹资金，并利用公开招标的方式选择供货商。经过专家组的认真评选龙源环保公司以其技术优势一举中标。其中康巴什 2x350MW热电联产机组项目基建已基本完成，两台机组分别在 2013 年底和 2014 年年初分别实现了 168 小时满负荷运行，具备了商业运行的能力；涿州热电、十堰热电和吕临发电项目取4得国家能源局路条，正积极落实相关报告，争取项目早日核准建设。公司 2013 年累计完成发电量332

12、.39 亿千瓦时，同比增长 2.50%；供热量 1149.88 万吉焦，同比减少 13.12%。品牌声誉优势及国家大力支持 ：1、京能热电是北京最早的公用发电企业，在节能减排领域始终走在全国电厂的前列。 2007 年，京能热电就被认定北京市节能减排重点示范项目并顺利通过考评； 2009 年，再次荣获“北京市节能减排先进集体”，是北京市唯一获此殊荣的电力企业，承担着包括中南海在内的周边 3200 万平方米的供热任务，是北京西部地区的主要热源。2、而建国后的 50 多年里 , 几乎每一个发展阶段 , 京能热电都以其骄人的业绩赢得了 荣誉 , 为品牌的树立打下了坚实的基础。五六十年代 , 荣获全国红

13、旗厂称号；七十年代1、 荣获全国先进企业称号2、 荣获全国企业管理优秀单位称号3、 三次荣获全国电力系统先进企业称号4、 荣获无渗漏电厂和二级企业称号1985 年荣获全国企业管理金马奖1988 年 12 月 17 日, 被李鹏同志誉为电力工业战线上的一面旗帜1989 年 3 月 , 被北京市政府授予经营管理信息微机应用系统二等奖1990 年 5 月 , 荣获能源部电力科学技术进步奖1991 年, 荣获国家一级企业称号1991 年 11 月, 永定河梯级水电站集中控制工程荣获国家科技成果奖1994 年 6 月 , 被电力工业部授予 1993 年度电力安全文明生产达标企业称号1996 年 9 月 , 石景山热电厂二号机组荣获 1995 年度全国 200MW机组评选二等奖不要小看这些荣誉 , 它赢得了客户、赢得了市场、赢得了贷方 , 它创造价值的能 力可能远远超过了一定规模的现金投入 , 这正是内在价值的特殊性所在。企业地理优势：51、京能集团，通过整合集团内外的科技资源，集团承担了多项科技部、北京市科研及示范课题。仅在今年，京能集团科技攻关项目就立项2