暨南大学 国际商学院 双学位 财务管理考点.docx

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暨南大学国际商学院双学位财务管理考点

财务管理

考试题型：

选择+判断30’简答20’计算50’

简答

1、可转换债券的优缺点P354

优点：

（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。

可转换债券的票面利率低于统一条件下的普通债权的利率，降低了公司前期的筹资成本。

与此同时，它向投资人提供了转为股权投资的选择权，使之有机会转为普通股并分享公司更多的收益。

可转换债券转换成普通股后，其原有的低息优势将不复存在，公司要承担普通股的筹资成本。

（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。

有些公司为避免直接发行新股而进一步降低公司股票市价，通过发行可转换债券变相发行普通股，然后通过转换实现较高价格的股权筹资。

而且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也较温和，从而有利于稳定公司股票。

缺点：

（1）股价上涨风险。

如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。

（2）股价低迷风险。

发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转换债券持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。

在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。

尤其是有些公司发行可转换债券的目的是筹集权益资本，股价低迷使其原定目的无法实现。

（3）筹资成本高于纯债券。

尽管可转换债券票面利率低于纯债券，但加入转股成本后总筹资成本高于纯债券。

2、认股权证与看涨期权的区别P346

（1）看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。

认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。

看涨期权不存在稀释问题，标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，不涉及股票交易。

（2）看涨期权时间短，通常只有几个月。

认股权证期限长，可以长达10年甚至更长。

（3）布莱克-斯科尔模型假设没有股利支付，看涨期权可以使用。

认股权证不能假设有效期限内不分红，5~10年不分红很不现实，不能用布莱尔-斯科尔模型定价。

【客观题】以下仅作参考：

□经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。

□下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。

（2010年）

A.利用短期借款增加对流动资产的投资

B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量

D.提高流动负债中的无息负债比率

【解析】选项A会使流动负债、流动资产同时增加，营运资本不变；选项B会使企业实际的偿债能力降低；选项D不会提高短期偿债能力；只有选项C,可以使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。

□公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。

为查清其原因，应检查的财务比率包括：

A.销售净利率

B.流动比率

C.存货周转率

D.应收账款周转率

【解析】销售净利率是反映盈利能力的指标，由于公司当年的经营利润很多，所以销售净利率不属于检查不能偿还到期债务原因的财务比率。

□下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

C.企业向战略投资者进行定向增发

D.企业向股东发放股票股利

【解析】长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素；选项B、C会增加企业短期偿债能力；选项D不影响企业短期偿债能力。

□在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。

A.资产负债率+权益乘数=产权比率

B.资产负债率-权益乘数=产权比率

C.资产负债率×权益乘数=产权比率

D.资产负债率÷权益乘数=产权比率

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。

所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/股东权益）=负债总额/股东权益=产权比率。

□某企业的资产利润率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）。

A.15%B.20%C.30%D.40%

【解析】权益净利率=资产净利率×权益乘数=资产净利率×（1+产权比率）=20%×（1+1）=40%

□下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。

（2009年新）

A.未决诉讼B.债务担保

C.长期租赁D.或有负债

□假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（）。

A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算

B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算

C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算

【解析】应收账款周转天数=365×应收账款/周转额，根据公式可以看出，周转额按销售收入算要比按赊销额算大，同时应收账款平均净额小于应收账款平均余额，因此均会使周转天数减少，A、B正确；应收账款旺季的日平均余额通常高于应收账款全年日平均余额，所以选项C会使周转天数增大；核销应收账款坏账损失前的平均余额高于已核销应收账款坏账损失后的平均余额，所以选项D会使周转天数增大。

□两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转率（以销售成本为基础计算）也（）。

A.高B.低C.不变D.难以判断　

【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。

□某企业2010年的总资产周转次数为2次，非流动资产周转次数为3次，若一年有360天，则流动资产周转天数为（）天。

A.360B.180C.120D.60

【解析】总资产周转天数=360/2=180（天），非流动资产周转天数=360/3=120（天），流动资产周转天数=180-120=60（天）。

□ABC公司无优先股，去年每股收益为4元，每股发放股利2元，留存收益在过去一年中增加了500万元。

年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（）。

A.30%B.33%C.40%D.44%

【解析】普通股股数=500/（4-2）=250（万股）；所有者权益=250×30=7500（万元）；资产负债率=5000/（5000+7500）=5000/12500=40%。

□甲公司2008年的营业净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高l0%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比2007年提高（）。

（2009年新）

A.4.5%B.5.5%C.10%D.10.5%

【解析】（1-5%）（1+10%）-1=1.045%-1=4.5%

□某企业营运资本为正数，说明（）。

A.流动资产有一部分资金来源靠长期资本解决

B.长期资本高于长期资产

C.营运资本配置率大于1

D.财务状况较稳定

【解析】营运资本=长期资本-长期资产，营运资本为正数，表明长期资本大于长期资产，一部分流动资产的资金来源于长期资本，企业的财务状况比较稳定，所以选项A、B、D是正确的。

□ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。

下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。

请回答下列问题：

（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。

A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响

B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响

C.影响速动比率但不影响流动比率

D.影响流动比率但不影响速动比率

【解析】长期债券投资提前变卖为现金，将会使现金（既是流动资产，也是速动资产）增加，非流动资产减少，因此，对流动比率和速动比率均有影响，选项C、D不正确；假设，流动比率=流动资产/流动负债=2/1，速动比率=速动资产/流动负债=1/1，长期债券投资提前变卖为现金的金额是0.5万元，则对流动比率的影响=0.5/2=25%，对速动比率的影响=0.5/1=50%，对速动比率的影响大于对流动比率的影响，选项B是正确的。

（2）赊购材料将会（）。

A.降低速动比率

B.增加速动比率

C.降低流动比率

D.增加流动比率

【解析】赊购材料将会使存货（流动资产，但不是速动资产）和流动负债增加，因此会降低速动比率，选项A正确；因为速动比率大于1，那么流动比率肯定大于1，假设，流动比率=3/2=1.5，赊购材料的金额为1万元，那么变化后的流动比率=4/3=1.33，可见，流动比率下降，选项C正确。

□某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。

可以判断，该公司权益净利率比上年（）。

A.增加B.下降C.不变D.难以确定

【解析】权益净利率=净利润0×（1+8%）/[资产总额0×（1+12%）-负债总额×（1+9%）]，分母增加的幅度大于分子，因此，该公司权益净利率比上年下降了。

□假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）。

（2009年原）

A.提高净经营资产利润率

B.降低负债的税后利息率

C.减少净负债的金额

D.减少经营资产周转次数

【解析】杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净负债/股东权益，可见选项A、B是正确的。

□除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（　）。

（2004年）

A.回归分析技术

B.交互式财务规划模型

C.综合数据库财务计划系统

D.可持续增长率模型

□某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（　）万元。

A.50B.10C.40D.30

【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×（1200-1000）=10（万元）

□某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（　）万元。

A.11.25　　B.17.5　　C.15　　D.15.75

【解析】销售增长率=（1-5%）×（1+10%）-1=4.5%相应外部应追加的资金=1000×4.5%×25%=11.25（万元）

□企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。

历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。

现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。

若可供动用的金融资产为100万元，则据此可以预计下年销售增长率为（　）。

A.12.5%B.10%C.37.5%D.13%

【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X，0=60%-15%-×5%×100%。

所以X=12.5%

□下列关于企业价值的说法中，正确的有（）

A．一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个

B．企业的实体价值等于企业的现时市场价格

C．企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和

D．企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

□下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。

（2009新）

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和

C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般等于国内经济的预期增长率

D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般等于世界的经济增长率

【解析】选项C、D的前提不明确，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长速度。

所以选项C、D不正确。

□E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2008年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。

企业的融资政策为：

多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。

下列有关2008年的各项预计结果中，正确的有（）。

（2008年）

A.净经营资产净投资为200万元

B.税后经营净利润为540万元

C.实体现金流量为340万元

D.留存收益为500万元

【解析】净经营资产净投资=Δ净经营资产=2500×8%=200（万元）

税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元）

实体现金流量=540-200=340（万元）

上年末净负债=2500-2200=300（万元），净利=540-300×4%=528（万元）

支付税后利息300×4%=12万元；还款：

300万元；支付股利：

28万元；

留存收益=528-28=500（万元）

□A公司今年的每股净利是1元，每股股利0.3元/股，每股净资产为10元，该公司净利润、股利和净资产的增长率都是5%，β值为1.1。

政府债券利率为3.5%，股票市场的风险附加率为5%。

则该公司的内在市净率是（　）。

A.0.98B.0.75C.0.67D.0.85

【解析】股利支付率=0.3/1=30%，股东权益收益率1=1/10=10%，股权成本=3.5%+1.1×5%=9%，内在市净率=股利支付率×股东权益收益率1/（股权成本-增长率）=30%×10%/（9%-5%）=0.75

□使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。

下列说法中，正确的是（）。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率

D.修正收入乘数的关键因素是增长率

【解析】修正市盈率的关键因素是增长率，修正市净率的关键因素是股东权益净利率，修正收入乘数的关键因素是销售净利率。

□某公司存在年初累计亏损500万元，其中100万为5年前的亏损导致的，公司本年实现的净利润为800万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，则本年计提的法定公积金为（）万元。

A.80B.50C.40D.30

【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金，不能在没有累计盈余情况下提取公积金，提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。

□下列有关表述中正确的有（）。

A.在除息日之前，股利权从属于股票

B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利

C.在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利

D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利

【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。

□下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。

（2011年）

A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策

B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策

C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策

D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策

【解析】客户效应理论认为，对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，并且偏好现金股利，他们希望公司多发放现金股利，所以公司应该实施高现金分红比例的股利政策。

对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并且通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。

□我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）。

A.资本公积

B.任意公积金

C.法定公积金

D.上年未分配利润

【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。

□从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（）。

A.规避风险B.稳定股利收入

C.防止公司控制权旁落D.避税

【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。

公司提高股利支付率，那么股东就要支付更多的所得税，起不到避税的作用。

□下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。

（2004年）

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

B.市场销售不畅，企业库存量持续增加

C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。

□下列关于股利分配政策的表述中，错误的有（）。

A.处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累

B.金融市场利率走势下降时，公司一般不应采用高现金股利政策

C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平

D.债权人不会影响公司的股利分配政策

【解析】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑将利润发放给股东，而不是企业积累；金融市场利率下降时，外部资金来源的资本成本降低，企业可以采取高股利支付率政策；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平；债权人会影响公司的股利分配政策。

□以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。

A.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人会不太赞同剩余股利分配政策

B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变

C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。

在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配

D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润

【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。

剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策，所以A是正确表述。

保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以B是错误表述。

选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。

只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配，超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。

□某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。

在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。

（2010年）

A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金

C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本

【解析】分配股利的现金问题,是营运资金管理问题,如果现金存量不足,可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。

□以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。

（2006年）

A.剩余股利政策

B.固定或持续增长的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。

虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。

□某公司采用低正常股利加额外股利政策，下列说法中正确的有（）。

A.可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低

B.额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利支付率

C.当盈余较低时，不支付额外股利

D.股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心

【解析】选项A为剩余股利政策的特点；采用低正常股利加额外股利政策，使得一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东，选项D错误。

□某公司实施的分配方案如下：

每10股送2股派发现金股利0.5元（含税），转增3股。

假设实施前股权登记日的收盘价为30元，则除权（除息）日的参考价为（）元。

A.15.23B.19.97C.23.13D.25.35

【解析】除权（除息）日的参考价=（30-0.05）/（1+20%+30%）=19.97（元）

□股票股利和股票分割均会使（）。

A.股价下降

B.股东权益总额减少

C.普通股股数增加

D.每股收益下降

【解析】本题考核的是股票股利和股票分割的比较。

股票股利和股票分割均不改变股东者权益总额。

□下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）。

（2009新）

A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降

B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加

C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的

D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同

【解析】若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额，所以选项A错误；发放股票股利会使股东权益内部结构改变，股票分割不改变股东权益的内部结构，所以选项C错误。

□在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性的回购方式为（）。

A.举债回购

B.现金回购

C.固定价格要约回购

D.荷兰式拍卖回购

【解析】荷兰式拍卖回购在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。