股票市场与经济发展的关系.docx

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股票市场与经济发展的关系

天津财经大学2005级本科毕业论文

中国股票市场发展与

经济增长的关系

院系：

经济学院金融系

专业：

证券投资

班级：

证券0501

指导老师：

金曦

学生姓名：

董宇

学号：

2005100928

二00九年五月六日

内容摘要

本文主要论述的内容为：

中国股票市场发展与经济增长之间的关系。

首先，介绍我国股票市场现状，了解证券行业的发展，系统地阐述了我国股票市场近20年的发展历程，并且分析了我国股票市场的未来发展趋势。

其次，通过具体的数据对我国的股票市场做了具体分析，并对一些问题和不足提出了一些相应的解决方法和对策。

再次，结合实际情况，提出了如何更好的发挥股票市场对经济增长促进作用的相关观点，并对我国股票市场的发展提出了些许建议。

最后，对全

文进行总结。

关键词：

股票市场；经济增长；未来发展趋势

Abstract

Thisarticlefocusesonthecontentfor：

China'sstockmarketdevelopmentandeconomicgrowthrelationship.First，introducedthepresentsituationofChina'sstockmarketunderstandingofthedevelopmentofthesecuritiesindustry，systematicallyexpoundedChina'sstockmarketoverthepast20yearsthecourseofdevelopment，AndananalysisofthefuturedevelopmentofChina'sstockmarkettrends.Second，throughspecificdataonChina'sstockmarkethasdoneacorrelationanalysis，someproblemsanddeficienciesandmadeanumberofsolutionsandcorrespondingcountermeasures.Third，theactualsituation，raisedthequestionofhowthestockmarkettoplayabetterroleinpromotingeconomicgrowthontherelevantpointofview,AndthedevelopmentofChina'sstockmarketsmadesomerecommendations.Last，summaryofthefulltext.

Keywords:

Stockmarket；Economicgrowth；Thefuturedevelopmenttrend；Solution

目录

一、股票市场和经济增长的关系……………………………………1

（一）股票市场与资源配置………………………………………1

（二）我国股票市场与经济增长的关系…………………………2

（三）未来我国股票市场与经济增长之间的发展趋势…………5

二、近年我国股票市场发展情况……………………………………7

（一）证券市场的规模得到了扩大………………………………8

（二）股票市场在国民经济发展中的作用提高，地位提高……8

（三）证券业初步确立在国民经济中的产业地位………………8

（四）股票市场的快速发展提高了国民的文化素质………………8

三、如何更好的发挥股票市场对经济增长促进作用………………9

（一）由“政府控制型”向“市场取向型”转变………………9

（二）由“封闭垄断型市场”向“开放竞争型市场”转变……9

（三）加快衍生金融产品的开发，丰富投融资工具……………10

（四）改进建议……………………………………………………10

四、总结………………………………………………………………11

中国股票市场发展与经济增长的关系

一、股票市场和经济增长的关系

不论是在发达国家，还是在发展中国家，八十年代以来股票市场都得到了很大的发展，其规模扩张速度远远超过各国经济增长速度，对于股票市场能否促进经济增长，国外已有不少实证分析的文献做出了肯定的回答。

本章主要是以股票市场资源配置功能以及股票市场财富效应的理论分析为基础，讨论股票市场对经济增长的作用。

（一）股票市场与资源配置

有效的资源配置分析，自古以来就是经济理论研究的重要课题，并且也是现代微观经济理论的基本组成部分。

通过股票市场进行配置的资源是资本，它是一种稀缺的生产资料资源，这将直接决定着产出总量、结构和经济增长。

股票市场资源配置的重要性还不仅仅在于对股票市场所筹集的资金的配置，更重要的是，它还主导着其他配置方式。

因为，一旦股权资本配置到某一产业或是企业，它就获取了其他资本配置方式的控制权，不管是银行的贷款还是发行企业的债券等等之类的资本配置方式都将以股权资本配置为基础，它们是股权资本配置的配套资本。

这是因为：

在市场经济中，没有股权资本的企业不可能获得债权资本，虽然，我们经常看到股权资本只是总资本的一小部分，比如说三分之一，而其余的三分之二是债权资本，但是总资本这一资源之所以能够得到如此的配置，股权资本承担更大的风险，并以此承担着因投资信息不对称所造成的信息成本，获取了资本决策的控制权，因此成为资源配置的主要因素。

在有股权资本作为担保的前提下，债权资本跟随股权资本流动是必然的。

在一个特定的经济中，总会有债权资本的存在，这是由社会个体的多样化形成的，也是社会进步和创新的结果，这些资本的配置不能独立于股权资本自行配置，而是受雇于股权资本，听从其指挥。

因此，股权资本的流向，决定着资本配置的方向，在资本这一稀缺资源的配置中起着主导作用。

而股票市场作为最重要的股权交易市场，在资源配置中起着重要作用。

原因如下：

1.上市公司股权流动性好，存在为公司投资价值提供定价的机制

为企业追求市场价值最大化提供基础。

对于股权相对不具流动性的公司来说，企业往往追求的是利润，特别是近期利润最大化。

而对于上市公司来说，企业追求的主要目标则是市场价值最大化。

由于公司市场价值是它未来现金收入贴现，从而使上市公司更加重视企业的未来发展。

这样，由于二者追求最终目标的差别，使得他们在对待未来产业和市场需求变化上的敏感存在差别，上市公司更倾向于向未来的朝阳行业转变。

我们也可以从近几年中国上市公司的发展上看出，很多上市公司通过重组、兼并或是通过内部经营战略的调整，把公司的主要经营方向由原来的制造业、商业转为计算机软硬件开发、通信和网络，以达到企业市场价值的最大化。

股票市场的这种配置资源的作用适合国家产业结构的调整的方向，并且随着股票市场规模的扩大，这种通过存量资本或增量资本调整所形成的规模将会增加，当股票市场达到一定的规模后，这一调整总量对于一个国家产业结构调整具有重要意义。

运用股票市场进行资源配置，其产业结构调整是依靠市场的力量，而不是靠政府的行政手段来进行。

用市场来调整产业结构最大的好处就是调整过程中保持一种平稳的态势，避免产业结构的过分波动和资源的浪费。

2.股票市场是一个信息的集散地

资源配置最重要的手段就是信息，收集处理信息的成本往往非常昂贵，而股票市场的制度安排给人们收集和处理信息的激励，在股票市场想要获得更多的收益，就必须有更多更准确的信息，包括企业经营、行业发展前景和整个宏观经济的状况的相关信息。

这样，一大批职业分析师从事相关研究，每一个投资者也会尽力去分析他所投资的或准备投资的企业、行业的状况，从而把股票市场作为一个信息的发布场所，这些信息主要通过股价和研究报告的形式进行发布。

无论是哪种形式的信息发布都将对资源配置产生重要影响。

（二）我国股票市场与经济增长的关系

　　从20世纪90年代以来的这20多年里，中国股票市场从试点运营到如今的大规模发展，股票市场已经成为我国社会主义市场经济体系的重要组成部分。

经过这么长时间的发展，关于我国股票市场发展与经济增长之间的关系也已成为了一个令人们非常关注的问题。

有很多学者就我国股票市场和经济增长之间的关系进行了广泛的研究和深刻的探讨，有的研究认为我国股票市场发展与我国经济增长之间存在相关关系，有的研究则认为我国股票市场发展与我国经济增长之间不存在相关关系。

导致研究结论不一致有许多因素，一个重要的方面是大多数研究中使用的年度时间序列数据不一致，研究中使用的计量经济学方法也比较粗糙，没有一个统一的标准。

自从中国股票市场产生以来，关于股票市场发展对经济增长有没有促进作用的争论就从来没有停止过，尤其是在美国股市和新经济泡沫破灭、美国经济出现衰退，中国经济增幅再次回落、股票市场出现大调整之后，股票市场与经济增长的关系再次引起人们的高度关注，因为这事关股票市场在整个国民经济中的地位和国家有关股票市场发展政策的定位。

　　为了对我国股票市场发展和经济增长之间的关系进行计量检验，我国有关学者仿照米尔居斯孔特和莱文（Demirgtic-Kuntandlevine,1996）的做法并考虑到数据在我国的可获得性，建立起一些反映我国股票市场发展和经济增长情况的指标。

然后运用统计分析软件或计量分析软件对我国股票市场发展状况和经济增长指标之间的关系进行线性回归，然而结果却很不相同。

有的学者回归的结果认为，在过去几年间，我国股票市场发展对经济增长的促进作用是相当有限的，更为甚者，股票市场发展可能不利于经济增长。

他们认为，我国股票市场发展和经济增长这种特殊关系的形成有着深刻的原因。

首先，我国的股市成立时间不长，还有许多不健全有待完善的地方，例如：

1.股票市场各种功能的发挥在很大程度上依赖于股票价格对公司经营业绩的准确、及时和全面反映。

在我国，股票价格的变动往往和公司经营业绩关系不大甚至没有关系，股票市场的功能不能有效发挥。

2.由于法律的滞后性和众多投资者心理的不成熟，在我国的股市中，投机成分、非理性成分较多。

股票交易行为和股票价格既受经济因素的影响，又受其他非经济因素的影响，在特殊的背景下，非经济因素的影响甚至起关键性的作用。

当前我国的股票市场很不规范，而在很不规范的股票市场上，国内政治因素、股民心理因素以及国际气候等很可能引起股票价格剧烈的而非合理的波动。

其次，政府的非市场行为。

政府股票上市时政策的时松时紧、缺乏连贯性和透明度是导致这种特殊关系的重要原因。

再次，股市监管制度的不完善性使那些有资格获准上市的公司将筹措来的资金不是用在生产性项目或指定项目上，而是挪作他用，如用于购买消费或交给证券经营机构去赚取高额利润。

最后，股市的不完善，上市公司把从股票市场上筹措来的资金投向指定的项目并获利可能需要长于1年的时间，从而股票市场发展对经济增长的作用不可能在短时期内显示出来。

这意味着需要在回归模型中拉长股票市场发展指标的滞后期，但问题是，滞后期的拉长使观测值个数减少，从而使回归失去意义。

　　而同是借鉴我国有关学者仿照米尔居斯孔特和莱文（Demirgtic-Kuntandlevine,1996）的方法，上海财政证券公司的一份报告得出了完全不同的结论，他们认为，这些年我国股票市场的发展对经济增长在总体上起到了有力的作用。

他们论证到：

首先，股票市场所拥有的良好流动性，能够有效降低投资者的流动性风险，吸引投资者从短期、低收益项目投资转向长期、高收益项目。

这将提高资源配置的效率，促进经济增长，同时也符合很多投资者的心理需求。

上市公司的风险投资就可以通过在股市直接融资从而得到资金的支持。

它们大可以将筹集来的资金的大部分用于知识、技术更加密集的产业项目。

而且，企