发展壮大社会融资规模全力助推湖州经济转型升级.docx

发展壮大社会融资规模全力助推湖州经济转型升级.docx

《发展壮大社会融资规模全力助推湖州经济转型升级.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《发展壮大社会融资规模全力助推湖州经济转型升级.docx（23页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

发展壮大社会融资规模全力助推湖州经济转型升级

发展壮大社会融资规模　全力助推湖州经济转型升级

2010年12月中央经济工作会议和2011年政府工作报告提出“保持合理的社会融资规模”。

社会融资规模概念的提出，是我国宏观调控的一次重大变革与创新，适合我国社会融资结构的变化，有利于拓展企业的融资渠道，有利于助推我国经济转型升级。

一、发展壮大社会融资规模的必要性及重要性

社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额。

这里的金融体系是整体金融的概念。

从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。

将社会融资规模取代人民币贷款规模，对提高金融宏观调控的有效性和推动经济金融平稳健康发展将产生积极影响。

（一）有利于提高金融宏观调控的科学性和有效性。

长期以来，我国金融宏观调控的中间目标主要有广义货币供应量M2和新增人民币贷款。

随着金融业的发展，社会资金松紧状况已经不完全取决于中央银行对商业银行货币创造的控制能力。

2010年，全国社会融资规模为14.27万亿元，其中新增人民币贷款7.95万亿元，占55.6%，比2002年下降了36.4个百分点。

因此，社会融资规模替代信贷指标作为中间目标，能够完整、全面监测和分析整体社会融资状况，从而根本上避免因过度关注贷款规模而形成的“按下葫芦浮起瓢”的现象。

（二）有利于提高社会融资渠道的多样性和全面性。

就社会融资规模的内涵而言，包括金融机构通过资金运用对实体经济的资金支持，又涵盖实体经济通过在票据、债券及股票市场发行银行承兑汇票、债券、股票等获得的资金支持，以及其他融资。

2010年，全国人民币贷款以外融资6.33万亿元，为同期新增人民币贷款的79.7%，而在2002年，该比例则仅为8.7%。

通过发展社会融资规模，重新认识金融与实体经济的关系，可以促使全社会更加重视丰富融资手段，分散间接融资过高的风险、降低企业融资成本、拓宽公众投资渠道。

（三）有利于提高企业谋求发展的主动性和积极性。

在当前间接融资仍占主导的条件下，企业能否获得银行贷款支持，尽管根本上取决于企业信用，但企业仍然处于相对“被动”地位。

而在市场化条件下，企业能否通过发行股票、债券或各类投资基金等渠道成功筹措资金，其自身信用状况和经营管理水平的决定作用将更加突出，“主动”地位将明显增强。

由于国家对于企业股票及债券融资的监管较为严格，通过树立社会融资规模理念可以促进企业治理结构性建设，有效督促其规范运作。

二、全市社会融资规模的历史演进与趋势

目前，我市的社会融资规模=本外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+小额贷款公司贷款+信贷资产转让+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿。

2006年以来，从我市的社会融资规模的测算数据来看，全市社会融资规模占全市GDP的增长速度均在21%以上，特别是近两年的占比增幅达到了44%以上，金融结构已经呈现出了多元化发展态势。

（一）总量做大，全市社会融资规模快速扩张。

近年来，随着金融市场逐步完善，金融产品和融资工具不断创新，全市金融总量大幅增长。

初步测算，2010年，全市社会融资规模为577.65亿元，比2006年增加413.59亿元，年均增幅达到36.98%，占全省社会融资规模的4.66%（人行杭州中支统计），同比提升0.46个百分点。

（二）作用发挥，金融支持经济力度显著加大。

2010年，全市社会融资总量与GDP之比为44.38%，比2006年提高22.82个百分点，金融核心作用得到全面发挥。

预计，2011年全市社会融资总量为531.15亿元，同比下降8.05%，降幅较全省低0.63个百分点；其中，本外币贷款新增270亿元，同比少增40.4亿元，信贷投放逐步回归常态。

（三）结构多元，金融资源配置效率不断提高。

从社会融资规模的结构特点来看，近年来，我市贷款外融资快速增长，金融结构呈现多元化格局。

2010年，全市新增本外币各项贷款占社会融资规模的53.73%，同比回落14.11个百分点。

全市企业债券和股票融资分别为15亿元和57.75亿元，合计占比12.59%，同比提升5.25个百分点；银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款分别占社会融资规模的14.84%、3.64%和3.75%，同比分别提升4.48、1.25和3.32个百分点。

三、全力助推经济转型升级的政策建议

（一）在执行好稳健货币政策的同时，千方百计做好实体经济发展必需的金融支持。

今年是“十二五”开局之年，保持合理的社会融资规模和节奏十分重要，银行信贷作为社会融资规模的重要组成，需要保持合理适度增长。

2011年，市人行将围绕市委市政府“深化‘三个年’、奋力开好局”的总要求，以“2011金融服务深化年”活动为主线，认真执行稳健的货币政策，切实加大对经济转型升级的金融支持力度，确保全市各项贷款新增270亿元。

引导各银行机构在严控风险的基础上，积极开展与信托、证券等机构的合作，稳步推进信托贷款和委托贷款等表外融资业务。

灵活运用再贴现等货币政策工具，大力发展票据市场，促进商业信用票据化，着力扩大社会融资规模。

（二）在保持合理社会融资规模的同时，千方百计推动融资结构改善。

抓住金融市场发展的机遇，利用股票、债券等金融市场工具，大力拓展直接融资，进一步发挥直接债务融资工具对企业融资和地方经济发展的积极作用。

建议市委市政府建立健全财政对企业债务融资的撬动机制，通过设立专项基金，对企业发行债券的承销费用、评级费用、担保费用、利息等予以一定补贴；对企业债务融资工具承销积极性高、承销业务量大、承销创新品种取得重大突破的主承销商进行适当奖励；降低企业融资成本，进一步做大我市直接融资规模。

（三）在全力推动金融发展方式转变的同时，千方百计支持全市经济转型升级。

相比于银行贷款，社会融资规模中的金融创新产品对利率更为敏感，也更能缓解企业特别是中小企业的融资压力。

以社会融资规模的提出为契机，市人行将以改善金融生态为抓手，深化金融创新，优化金融服务，进一步营建有利于经济转型升级的金融环境。

下阶段，将重点引导各金融机构把中小企业金融产品创新放在更加突出的位置，以产品与服务创新为切入点，吸引各类民间资本、创业投资等资金参与中小企业金融服务。

并建议市委市政府加大对中小企业金融创新的资金及政策扶持，对中小企业金融业务开展较为突出的银行机构在贷款风险补偿、不良贷款核销等方面给予进一步支持。

（市人行沈伟雄）

正确定位社会融资规模

中国人民银行4月14日发布季度金融统计数据时，首度公布了社会融资规模。

央行调查统计司司长盛松成在新闻通气会上称，当前使用社会融资规模作为货币调控的中间变量，有利于有效地控制物价。

尽管公布了一季度的社会融资总量数据，但关于这一指标的争论却并未休止。

当社会融资规模被统计出来之后，到底怎么使用它呢？

这是一个非常重要的理论问题和实际问题。

本文作者认为，过分看轻这个指标或过分看重这个指标，都会出现决策偏误，总体而言，社会融资规模可以作为事后监测指标，但不宜作为事前调控指标。

　　关于社会融资规模的争论的焦点主要集中在四个方面：

一是统计社会融资规模有没有意义；二是能不能准确统计它；三是可不可以把它作为调控指标；四是它可不可以取代M2作为货币政策的中介目标。

针对上述四个焦点问题，笔者谈谈个人看法。

　　统计社会融资规模有两个意义

　　随着我国市场经济逐步发展，社会融资结构出现了实质性的变化。

以前，社会融资的主要渠道是商业银行发放人民币贷款，统计人民币新增贷款基本上反映了我国社会融资的整体状况，偏差不大。

但是，最近几年，直接融资快速发展，非银行金融机构的融资功能日益增强，银行等金融机构创新性地向社会提供形式多样的融资，以及民间融资、私募股权基金的日益发展，使我国社会融资规模和结构发生了显著的变化。

　　根据央行的统计口径，2002年我国社会融资规模2万亿元，其中，新增人民币贷款占比92%，其他形式的融资仅占8%，而2010年我国社会融资规模14.27万亿元，其中，新增人民币贷款占比下降至56%，其他形式的融资占比上升至44%。

2011年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，而同期人民币贷款增加2.24亿元，占社会融资规模的53.5%。

需要指出的是，上述数据没有包括实体经济主体之间的商业信用、民间融资、私募股权基金等融资形式。

如果考虑这些融资，人民币新增贷款在我国社会融资中的地位将进一步下降。

因此，仅仅统计人民币新增贷款，已经不能全面、准确地反映我国社会融资状况，迫切需要建立一个有关我国社会融资规模及结构的指标体系，以全面、准确反映金融与经济关系以及实体经济的融资总量。

　　毋庸置疑，统计社会融资规模与结构意义重大。

　　首先，统计社会融资规模，弄清楚社会融资状况，形成一系列时间序列数据，可以更好地分析金融与经济的关系，研究资金调配资源的效率，以及分析社会融资对实体经济发展的贡献。

　　其次，统计社会融资结构，弄清楚各种融资形式的状况，可以更好地分析各种融资的优势与劣势，研究社会对各种融资的需求状况，以及分析各种融资渠道对实体经济的贡献。

在此基础上，通过研究和摸清社会融资与实体经济之间的内在关系，将会为制定有针对性的金融政策提供大量依据和数据支撑。

可以统计，但难以准确统计

　　为了统计社会融资规模，必须准确界定它的内涵和外延。

按照央行的定义，社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额。

结合当前情况，央行认为，可以按照以下公式统计社会融资规模：

社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他。

　　如果上述定义和公式没有争议，那么，统计社会融资规模仅仅是一个纯技术问题，而不是理论问题，统计上是可行的。

然而，当前条件下，要准确统计社会融资规模，却难于上青天。

　　首先，央行给出的定义和统计公式并不贴切和合理。

从道理上讲，社会融资规模是一个国家或地区的所有经济主体在一段时间内通过各种形式融通资金的总和。

如果为了考虑社会融资对实体经济的影响，姑且不考虑金融体系内部的资金融通情况，但是，除了考虑统计公式中列举的项目之外，还必须对民间融资、私募股权基金、实体经济主体之间的商业信用、本国或本地区经济体从国外筹集资金等融资形式加以考虑和统计。

然而，这些融资形式要么难以统计，要么没有条件统计。

　　其次，随着我国经济金融日益发展，融资方式和融资渠道将不断推陈出新，这将带来统计上的两难困境：

一方面，为了统计的稳定性，不可能随时调整统计口径和公式；另一方面，如果不调整统计口径和公式，新的融资方式和渠道无法被统计，统计出来的社会融资规模失去全面性和真实性。

　　为了解决上述问题，可以分层次统计社会融资规模，编制社会融资状况表。

比如，第一个层次统计人民币贷款渠道提供的融资；第二个层次统计银行等金融机构提供的间接融资，它等于第一个层次的社会融资，加上银行等金融机构利用外币贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、保险赔偿等形式提供的融资以及保险机构开展的实业投资；第三个层次统计金融体系向社会提供的各种融资，它等于第二个层次的社会融资，加上实体经济主体通过发行各类债务凭证、股权凭证以及其他创新型金融工具直接从金融市场募集的资金；第四个层次统计一国实体经济借助各种融资渠道在国内获得的总融资，它等于第三个层次的社会融资，加上民间融资、私募股权基金、实体经济主体之间的商业信用等非金融体系提供的融资；第五个层次统计一国实体经济在国内和从国外获得的所有融资，它等于第四个层次的社会融资，加上一国实体经济从国外市场筹集资金而获得的融资。

　　按层次统计社会融资规模，而不是仅仅计算社会融资总量这一个指标，可以很好地解决统计上的两难困境。

当社会融资形式不断推陈出新，由于前后统计口径存在差异，社会融资总量的时序数据不能简单地纵向比较，但按层次统计各种形式的融资，各层次融资的统计口径是稳定的，所获取的时间序列资料不但可以进行纵向比