新兴市场货币危机前兆概况.docx

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新兴市场货币危机前兆概况

新兴市场货币危机前兆

热钱正在从新兴市场逃离。

这不仅表现在股市上，更表现在汇市上。

每个能让美元走强的消息，对新兴市场国家来说都是一个噩耗。

美联储提前缩减量化宽松的预期，资金回流美国，让那些严重依赖外国资金的投资来平衡账户赤字的新兴市场国家充满担忧，也造成其货币的急剧贬值。

表现最突出的就是印度的卢比和泰国的泰铢。

7月8日，美元对卢比升至历史高点61.21，这让卢比成为今年以来亚洲表现最差的货币。

泰铢的境况也很惨淡，从4月下旬开始，泰铢对美元的汇率就开始持续贬值，二季度共贬值了6.1%，为2000年以来贬值幅度最大的季度，这一状况进入7月仍未得到好转。

目前印度央行已采取措施控制卢比的波动性。

泰国财政部长也在上个月对央行提出对泰铢加强管理的要求，以避免泰铢出现亚洲危机时那样巨幅的波动。

除了印度和泰国，菲律宾的比索和马来西亚林吉特也出现大幅贬值。

这一情景让市场开始担心新兴市场将重蹈1997年的覆辙。

脆弱的卢比高盛将印度卢比称为亚洲市场最脆弱的货币似乎并不为过。

从今年5月以来，卢比兑美元已跌去了超过12%，其跌幅远超其他新兴市场货币贬值的速度，并在最近几周接连创下历史新低。

而与此同时，印度的10年期国债收益率则飙升至超过7.6%。

货币贬值伴随着通货膨胀，6月，该国的物价指数相比去年同期上升了4.86%，通胀攀升至3个月来的高点。

弱势的卢比与印度经常项目的赤字之间似乎陷入了一种死循环：

印度对黄金和原油的依赖使得其经常账户的缺口不断扩大，冲击其外汇储备，让卢比面临外资撤离和不断贬值的困境。

反过来，脆弱的卢比又让该国的美元债务和进口成本的压力剧增，加剧了经常账目赤字的恶化。

截至3月，印度经常账目赤字占GDP的比重已接近5%。

资金的出逃消耗着该国的外汇储备。

数据显示，7月印度的外汇储备创下3年新低，从原来的3000亿美元降至2800亿美元。

7月15日，对卢比贬值忍无可忍的印度央行终于出手，宣布两项措施：

一项为将银行利率和边际贷款工具利率均提高200个基点，至10.25％，另一项为将于7月18日推出总额达1200亿卢比的政府债券，其目的就在于提高卢比的价值。

此举促使卢比得到短暂回升，16日达到59.32。

事实上，早在12日，就有消息传出印度政府在考虑向海外出售国债以筹得美元来稳定卢比汇率，并与巴克莱、德银等8家银行会谈。

印度央行的此番出手，也让市场原先预期的在30日降息的期待落空。

“目前没有降息的可能，因为卢比贬值。

”印度国家银行首席经济顾问高许称。

目前，卢比贬值已开始影响到印度人的海外支出。

一些留学顾问开始建议出国的学生在缴学费时选择分期付款，若未来卢比汇率上升，则可减少汇率损失。

而通常货币贬值对出口形成的利好，在印度这里表现并不明显，今年5月，印度出口同比下滑1.1%，反而为今年最差。

泰铢创今年新低泰铢也面临着一些和1997年亚洲金融危机时期相近的景况。

7月以来，美元兑泰铢一度跌到31.48，创今年最低。

泰国经常项目赤字也进一步扩大至33.61亿美元，创出2011年7月以来的新高。

这与泰国今年不佳的经济表现有关。

今年第一季度泰国GDP同比增长5.3%，与2012年第四季度19.1%的增速远不可同日而语，敏感的热钱因而频频从股市和债券市场流出。

“泰国经济放缓，出口也开始萎缩，使得外国投资者认为对泰国股市和债券市场的投资回报已经大不如前，开始了抛售活动。

”泰国开泰银行研究员娜琳分析。

数据显示，目前外资从泰国股市和债市共撤资约26亿美元，致使泰国长期债券的利率飙涨，这也意味着泰国政府和民间的投资将承担更高的贷款利率。

1994年开始，美联储提高利率对抗通胀，使美国变得比南亚各国更具对热钱的吸引力，热钱的大规模出逃使亚洲爆发金融危机，大批企业和金融机构倒闭。

而泰国在发生危机一年后，万家公司破产倒闭，超过250万人失业。

这次的热钱撤离会让泰国爆发和当年一样的情况吗？

对此，有分析师乐观地认为，和当年相比，目前的泰国经济更具灵活性，外储的激增也令泰国具备比1997年时更强的抗风险和偿付外债的能力，这将使泰国可以应付未来发生的不稳定形势。

而且，当年的危机是有大空头刻意做空，这也和当前的情况不一样。

泰国智库开泰研究中心更认为，泰国经济已经走出1997年金融危机的阴影，经济结构和金融体系经过调整和改革已经形成。

但该中心同时指出，目前泰国房地产市场泡沫和家庭债务问题加剧所带来的隐患不可小觑。

新兴市场会否重蹈覆辙？

资金大规模地撤出新兴市场，一直让市场人士担心新兴市场会成为下一场危机的发源地。

不能否认的是，美元的走强正使美国从前涌往海外的资金回流。

根据路透的数据，全球80万亿美元的养老金、保险和共同基金储蓄中，有一半源自美国。

美元汇率的长期趋势发生转变，能深刻改变这些基金对国内市场或海外市场的偏好。

可如果根据热钱回流美国这一现象就推断新兴市场可能重蹈1997年的覆辙，又似乎是对新兴市场经济这16年来质与量的双重提升的一种忽视。

以外汇储备为例：

1997年时，泰国的外储仅有不到250亿美元，目前则超过1600亿美元。

印尼当时也只有不到200亿美元，现在则是当时的5倍。

与此同时，尽管热钱出逃，但离去的只是热衷短炒的资金，而那些投入到实体经济的长期资金比例，和16年前相比仍高出很多。

在花旗中国零售银行研究与投资分析主管邱思甥看来，目前西方国家经济仅能称为弱复苏，新兴市场仍将是全球经济增长的重心。

20年前世界五百强企业里来自新兴国家的不到50家，如今则有高达387家，新兴市场的强大潜力可见一斑。

而新兴国家的货币政策也在慢慢找到其弹性的调控方式，逐步迈入成熟。

“未来在人口红利持续发酵以及内需消费市场的增长下，新兴市场的企业投资价值仍有巨大潜力。

”邱思甥认为。

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华夏时报作者：

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NF037

以下内容为繁体版熱錢正在從新興市場逃離。

這不僅表現在股市上，更表現在匯市上。

每個能讓美元走強的消息，對新興市場國傢來說都是一個噩耗。

美聯儲提前縮減量化寬松的預期，資金回流美國，讓那些嚴重依賴外國資金的投資來平衡賬戶赤字的新興市場國傢充滿擔憂，也造成其貨幣的急劇貶值。

表現最突出的就是印度的盧比和泰國的泰銖。

7月8日，美元對盧比升至歷史高點61.21，這讓盧比成為今年以來亞洲表現最差的貨幣。

泰銖的境況也很慘淡，從4月下旬開始，泰銖對美元的匯率就開始持續貶值，二季度共貶值瞭6.1%，為2000年以來貶值幅度最大的季度，這一狀況進入7月仍未得到好轉。

目前印度央行已采取措施控制盧比的波動性。

泰國財政部長也在上個月對央行提出對泰銖加強管理的要求，以避免泰銖出現亞洲危機時那樣巨幅的波動。

除瞭印度和泰國，菲律賓的比索和馬來西亞林吉特也出現大幅貶值。

這一情景讓市場開始擔心新興市場將重蹈1997年的覆轍。

脆弱的盧比高盛將印度盧比稱為亞洲市場最脆弱的貨幣似乎並不為過。

從今年5月以來，盧比兌美元已跌去瞭超過12%，其跌幅遠超其他新興市場貨幣貶值的速度，並在最近幾周接連創下歷史新低。

而與此同時，印度的10年期國債收益率則飆升至超過7.6%。

貨幣貶值伴隨著通貨膨脹，6月，該國的物價指數相比去年同期上升瞭4.86%，通脹攀升至3個月來的高點。

弱勢的盧比與印度經常項目的赤字之間似乎陷入瞭一種死循環：

印度對黃金和原油的依賴使得其經常賬戶的缺口不斷擴大，沖擊其外匯儲備，讓盧比面臨外資撤離和不斷貶值的困境。

反過來，脆弱的盧比又讓該國的美元債務和進口成本的壓力劇增，加劇瞭經常賬目赤字的惡化。

截至3月，印度經常賬目赤字占GDP的比重已接近5%。

資金的出逃消耗著該國的外匯儲備。

數據顯示，7月印度的外匯儲備創下3年新低，從原來的3000億美元降至2800億美元。

7月15日，對盧比貶值忍無可忍的印度央行終於出手，宣佈兩項措施：

一項為將銀行利率和邊際貸款工具利率均提高200個基點，至10.25％，另一項為將於7月18日推出總額達1200億盧比的政府債券，其目的就在於提高盧比的價值。

此舉促使盧比得到短暫回升，16日達到59.32。

事實上，早在12日，就有消息傳出印度政府在考慮向海外出售國債以籌得美元來穩定盧比匯率，並與巴克萊、德銀等8傢銀行會談。

印度央行的此番出手，也讓市場原先預期的在30日降息的期待落空。

“目前沒有降息的可能，因為盧比貶值。

”印度國傢銀行首席經濟顧問高許稱。

目前，盧比貶值已開始影響到印度人的海外支出。

一些留學顧問開始建議出國的學生在繳學費時選擇分期付款，若未來盧比匯率上升，則可減少匯率損失。

而通常貨幣貶值對出口形成的利好，在印度這裡表現並不明顯，今年5月，印度出口同比下滑1.1%，反而為今年最差。

泰銖創今年新低泰銖也面臨著一些和1997年亞洲金融危機時期相近的景況。

7月以來，美元兌泰銖一度跌到31.48，創今年最低。

泰國經常項目赤字也進一步擴大至33.61億美元，創出2011年7月以來的新高。

這與泰國今年不佳的經濟表現有關。

今年第一季度泰國GDP同比增長5.3%，與2012年第四季度19.1%的增速遠不可同日而語，敏感的熱錢因而頻頻從股市和債券市場流出。

“泰國經濟放緩，出口也開始萎縮，使得外國投資者認為對泰國股市和債券市場的投資回報已經大不如前，開始瞭拋售活動。

”泰國開泰銀行研究員娜琳分析。

數據顯示，目前外資從泰國股市和債市共撤資約26億美元，致使泰國長期債券的利率飆漲，這也意味著泰國政府和民間的投資將承擔更高的貸款利率。

1994年開始，美聯儲提高利率對抗通脹，使美國變得比南亞各國更具對熱錢的吸引力，熱錢的大規模出逃使亞洲爆發金融危機，大批企業和金融機構倒閉。

而泰國在發生危機一年後，萬傢公司破產倒閉，超過250萬人失業。

這次的熱錢撤離會讓泰國爆發和當年一樣的情況嗎？

對此，有分析師樂觀地認為，和當年相比，目前的泰國經濟更具靈活性，外儲的激增也令泰國具備比1997年時更強的抗風險和償付外債的能力，這將使泰國可以應付未來發生的不穩定形勢。

而且，當年的危機是有大空頭刻意做空，這也和當前的情況不一樣。

泰國智庫開泰研究中心更認為，泰國經濟已經走出1997年金融危機的陰影，經濟結構和金融體系經過調整和改革已經形成。

但該中心同時指出，目前泰國房地產市場泡沫和傢庭債務問題加劇所帶來的隱患不可小覷。

新興市場會否重蹈覆轍？

資金大規模地撤出新興市場，一直讓市場人士擔心新興市場會成為下一場危機的發源地。

不能否認的是，美元的走強正使美國從前湧往海外的資金回流。

根據路透的數據，全球80萬億美元的養老金、保險和共同基金儲蓄中，有一半源自美國。

美元匯率的長期趨勢發生轉變，能深刻改變這些基金對國內市場或海外市場的偏好。

可如果根據熱錢回流美國這一現象就推斷新興市場可能重蹈1997年的覆轍，又似乎是對新興市場經濟這16年來質與量的雙重提升的一種忽視。

以外匯儲備為例：

1997年時，泰國的外儲僅有不到250億美元，目前則超過1600億美元。

印尼當時也隻有不到200億美元，現在則是當時的5倍。

與此同時，盡管熱錢出逃，但離去的隻是熱衷短炒的資金，而那些投入到實體經濟的長期資金比例，和16年前相比仍高出很多。

在花旗中國零售銀行研究與投資分析主管邱思甥看來，目前西方國傢經濟僅能稱為弱復蘇，新興市場仍將是全球經濟增長的重心。

20年前世界五百強企業裡來自新興國傢的不到50傢，如今則有高達387傢，新興市場的強大潛力可見一斑。

而新興國傢的貨幣政策也在慢慢找到其彈性的調控方式，逐步邁入成熟。

“未來在人口紅利持續發酵以及內需消費市場的增長下，新興市場的企業投資價值仍有巨大潛力。

”邱思甥認為。

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華夏時報作者：

包涵責任編輯：

NF037

贷款利率下限取消中小企业称“看得见够不着”

利率市场化改革近期又迈出了重要的一大步。

7月19日，央行宣布取消贷款利率下限的管制。

央行相关负责人在答记者问时表示，全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本。

但是，江苏一家小微企业的企业主陈先生却对《每日经济新闻》记者表示，银行下浮贷款利率从来都是“看得见够不着”。

分析人士认为，贷款利率下限取消，象征意义重于实际。

在信贷资金紧张的情况下，只有大型的央企才能从银行拿到基准利率下浮的贷款，这只是进一步降低大型企业的融资成本。

不过，长期来看，还是利好小微企业融资。

“（对中小企业而言）短期中性，长期利好”，农业银行战略规划部研究员付兵涛认为。

贷款利率短期难降农行战略规划部研究员付兵涛在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，利率市场化改革取消贷款利率下限是影响最小的，也是水到渠成、顺势而为的做法。

“因为，银行大客户的贷款下浮30%的都很少，包括大型的央企。

原来给了商业银行30%的权限他们都不全用，你给100%的权限影响也不大”，付兵涛解释称。

某股份制银行的高管也表示，近年来，随着利率市场化的推进，银行也在加强定价能力。

“我们银行贷款利率极少有下浮的，即时有也是和我们有全面战略合作的大客户，总行级别的战略合作伙伴利率下浮的空间也很小，绝对没到30%。

有的银行甚至声称其贷款没有一笔利率是下浮的。

”经济学家李迅雷也表示，这是央行对商行的“温柔一刀”。

贷款利率下限取消，象征意义重于实际。

2013年一季度的央行货币政策执行报告显示，今年3月，全国一般贷款中执行利率下浮的贷款占比仅为11.44%，比年初下降2.72个百分点；执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。

招商证券认为，贷款利率下限放开短期不影响贷款定价。

从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮占比自2012年3季度开始基本稳定于11%左右，鲜有变化。

目前，银行贷款对社会而言仍是相对稀缺资源，预计贷款利率下限放开，贷款平均利率也不会下行。

国泰君安证券高级经济学家林采宜同样认为：

“放开贷款利率下限只会是神仙打架，与小鬼无关”。

分析人士指出，目前金融机构的实际存贷利差情况也制约了贷款利率的整体下行空间。

目前在存款端利率未彻底放开的情况下，商业银行大量通过提高理财产品收益吸纳资金，据普益财富统计的今年上半年银行理财产品报告显示，2013年1～6月银行理财产品的平均收益为4.40%。

按照现行基准利率的0.7倍计算，贷款利率则为4.417％，已无存贷利差可言。

大型企业是受益者虽然目前很少企业能以贷款利率0.7倍价格从银行获得贷款，然而众多银行对于国有大型企业翘首以盼也是不争的事实。

某银行工作人员告诉《每日经济新闻》记者，能以基准利率0.7倍从银行获得贷款的多是优质企业，国有大型企业。

因为这些企业能够带给银行更多的存款和合作项目，而这类合作基本在大银行之间，小银行成本过高。

一位券商银行业分析人士认为，全面放开贷款利率管制这是一个好事，有利于通过市场化手段调节信贷资金流向。

但应警惕信贷资金在流入实体经济之时出现“马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本越来越低，银行为了弥补利润反向又推高中小企业融资成本。

“银行对企业的贷款利率取决于竞争度和风险，银行想多收也不一定能收到，因为别的银行能给更低的利率就会造成客户流失。

”林采宜对此向《每日经济新闻》记者表示。

林采宜同时指出，能从银行低价获得贷款的“资金贩子”的套利空间会扩大。

“原来大客户和银行谈判时，最低的成本也要受下浮不超过30%的红线，现在政策拆解了这个底线后，谈判力量获得最大。

而市场的利率是由供求决定的，在供求不变的情况下他们获得的成本更低，套利的空间也就更大了。

”小微企业难享低利率/央行相关负责人表示，放开贷款利率将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。

兴业证券宏观分析师高群山也对《每日经济新闻》记者表示，大企业可以发债，成本甚至是低于7%贷款利率的。

小微企业有可能得到更多的信贷资源，但短期内变化不会太明显。

对此，前述小微企业主陈先生却不乐观，认为目前下浮的银行贷款小微企业根本够不着。

陈先生对《每日经济新闻》记者表示：

“银行对中小企业的贷款利率一般都是上浮的，在基准利率的基础上上浮30%都很常见。

即便如此，很多中小企业仍然贷不到款，只能转向民间市场，民间借贷的市场利率更是高得吓人，很多企业是借不到钱也不敢借钱。

”数据也佐证了陈先生所反映的问题。

某银行2012年年报显示，该行2012年小微企业贷款余额2122.18亿元人民币，比上年末增加437.63亿元人民币，增幅25.98%。

小微企业贷款平均利率为基准利率上浮15.83%，显著高于公司类贷款平均水平。

在付兵涛看来，取消贷款利率的下限，短期来看对中小企业的融资影响是中性的。

长期来看，是个利好消息。

大企业的贷款需求逐渐降低，越来越多的银行在增加给小微企业贷款，资金的供给增加了，小微企业获得贷款的机会增加，成本也会下来。

利率长期走势取决于流动性/在德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏看来，放开贷款利率下限短期内对平均贷款利率不会有什么明显影响，因为目前的贷款利率绝大多数都在下限之上，下限基本没有约束力。

放开贷款利率下限管制的真正意义在于，今后如果央行对银行间市场注入较多的流动性，或下调存款准备金率，商业银行的贷款利率就有更大的下降空间，从而使央行的货币政策的传导更加顺畅。

海通国际首席经济学家胡一帆认为，取消贷款利率下限可以视为一种变相的贷款利率下调，中国经济在宏观与微观层面均下滑超过一年，目前迫切需要同时出台扶持性的财政与货币措施以推动经济复苏。

虽然贷款利率很难有实质性下降，但是企业贷款会相对容易一些。

一位述债券分析师表示，“从盈利角度来讲，小银行对大行不会造成太大冲击，但是小银行可能冲存款、贷款规模，抢大行的优质客户，这种情况出现后，小行面临两个问题，规模大仍要保证盈利。

”该分析师举例说，一家小银行之前只能做5亿元的规模，存款利率为4%，贷款利率为7%，可以赚3个百分点的利差，现在抢了一笔大企业5亿元的贷款，规模做到10亿，为大企业提供优惠，那么，大企业也会将一部分资金存入这家银行，大企业的5亿业务，利差可能只赚到2个点，小银行为了保证盈利不变，可能被迫将钱投入风险更高的中小型企业，从而对中小型企业融资有一定改善。

上述债券分析师进一步表示，如果信贷额度收紧，货币政策稳健，达到0.7倍贷款利率的银行会越来越少，反之，则有可能出现0.7倍以下的贷款。

本文来源：

每日经济新闻作者：

李玉敏张威

以下内容为繁体版利率市場化改革近期又邁出瞭重要的一大步。

7月19日，央行宣佈取消貸款利率下限的管制。

央行相關負責人在答記者問時表示，全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構采取差異化的定價策略，降低企業融資成本。

但是，江蘇一傢小微企業的企業主陳先生卻對《每日經濟新聞》記者表示，銀行下浮貸款利率從來都是“看得見夠不著”。

分析人士認為，貸款利率下限取消，象征意義重於實際。

在信貸資金緊張的情況下，隻有大型的央企才能從銀行拿到基準利率下浮的貸款，這隻是進一步降低大型企業的融資成本。

不過，長期來看，還是利好小微企業融資。

“（對中小企業而言）短期中性，長期利好”，農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤認為。

貸款利率短期難降農行戰略規劃部研究員付兵濤在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，利率市場化改革取消貸款利率下限是影響最小的，也是水到渠成、順勢而為的做法。

“因為，銀行大客戶的貸款下浮30%的都很少，包括大型的央企。

原來給瞭商業銀行30%的權限他們都不全用，你給100%的權限影響也不大”，付兵濤解釋稱。

某股份制銀行的高管也表示，近年來，隨著利率市場化的推進，銀行也在加強定價能力。

“我們銀行貸款利率極少有下浮的，即時有也是和我們有全面戰略合作的大客戶，總行級別的戰略合作夥伴利率下浮的空間也很小，絕對沒到30%。

有的銀行甚至聲稱其貸款沒有一筆利率是下浮的。

”經濟學傢李迅雷也表示，這是央行對商行的“溫柔一刀”。

貸款利率下限取消，象征意義重於實際。

2013年一季度的央行貨幣政策執行報告顯示，今年3月，全國一般貸款中執行利率下浮的貸款占比僅為11.44%，比年初下降2.72個百分點；執行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03個百分點。

招商證券認為，貸款利率下限放開短期不影響貸款定價。

從2012年放開貸款利率下限至7折以來，行業貸款利率下浮占比自2012年3季度開始基本穩定於11%左右，鮮有變化。

目前，銀行貸款對社會而言仍是相對稀缺資源，預計貸款利率下限放開，貸款平均利率也不會下行。

國泰君安證券高級經濟學傢林采宜同樣認為：

“放開貸款利率下限隻會是神仙打架，與小鬼無關”。

分析人士指出，目前金融機構的實際存貸利差情況也制約瞭貸款利率的整體下行空間。

目前在存款端利率未徹底放開的情況下，商業銀行大量通過提高理財產品收益吸納資金，據普益財富統計的今年上半年銀行理財產品報告顯示，2013年1～6月銀行理財產品的平均收益為4.40%。

按照現行基準利率的0.7倍計算，貸款利率則為4.417％，已無存貸利差可言。

大型企業是受益者雖然目前很少企業能以貸款利率0.7倍價格從銀行獲得貸款，然而眾多銀行對於國有大型企業翹首以盼也是不爭的事實。

某銀行工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，能以基準利率0.7倍從銀行獲得貸款的多是優質企業，國有大型企業。

因為這些企業能夠帶給銀行更多的存款和合作項目，而這類合作基本在大銀行之間，小銀行成本過高。

一位券商銀行業分析人士認為，全面放開貸款利率管制這是一個好事，有利於通過市場化手段調節信貸資金流向。

但應警惕信貸資金在流入實體經濟之時出現“馬太效應”，議價能力強的大企業信貸成本越來越低，銀行為瞭彌補利潤反向又推高中小企業融資成本。

“銀行對企業的貸款利率取決於競爭度和風險，銀行想多收也不一定能收到，因為別的銀行能給更低的利率就會造成客戶流失。

”林采宜對此向《每日經濟新聞》記者表示。

林采宜同時指出，能從銀行低價獲得貸款的“資金販子”的套利空間會擴大。

“原來大客戶和銀行談判時，最低的成本也要受下浮不超過30%的紅線，現在政策拆解瞭這個底線後，談判力量獲得最大。

而市場的利率是由供求決定的，在供求不變的情況下他們獲得的成本更低，套利的空間也就更大瞭。

”小微企業難享低利率/央行相關負責人表示，放開貸款利率將促使企業根據自身條件選擇不同的融資渠道，隨著企業越來越多地通過債券、股票等進行直接融資，不僅有利於發展直接融資市場，促進社會融資的多元化；也為金融機構增加小微企業貸款留出更大的空間，提高小微企業的信貸可獲得性。

興業證券宏觀分析師高群山也對《每日經濟新聞》記者表示，大企業可以發債，成本甚至是低於7%貸款利率的。

小微企業有可能得到更多的信貸資源，但短期內變化不會太明顯。

對此，前述小微企業主陳先生卻不樂觀，認為目前下浮的銀行貸款小微企業根本夠不著。

陳先生對《每日經濟新聞》記者表示：

“銀行對中小企業的貸款利率一般都是上浮的，在基準利率的基礎上上浮30%都很常見。

即便如此，很多中小企業仍然貸不到款，隻能轉向民間市場，民間借貸的市場利率更是高得嚇人，很多企業是借不到錢也不敢借錢。

”數據也佐證瞭陳先生所反映的問題。

某銀行2012年年報顯示，該行2012年小微企業貸款餘額2122.18億元人民幣，比上年末增加437.63億元人民幣，增幅25.98%。

小微企業貸款平均利率為基準利率上浮15.83%，顯著高於公司類貸款平均水平。

在付兵濤看來，取消貸款利率的下限，短期來看對中小企業的融資影響是中性的。

長期來看，是個利好消息。

大企業的貸款需求逐漸降低，越來越多的銀行在增加給小微企業貸款，資金的供給增加瞭，小微企業獲得貸款的機會增加，成本也會下來。

利率長期走勢取決於流動性/在德意志銀行董事總經理、大中華區首席經濟學傢馬駿看來，放開貸款利率下限短期內對平均貸款利率不會有什麼明顯影響，因為目前的貸款利率絕大多數都在下限之上，下限基本沒有約束力。

放開貸款利率下限管制的真正意義在於，今後如果央行對銀行間市場註入較多的流動性，或下調存款準備金率，商業銀行的貸款利率就有更大的下降空間，從而使央行的貨幣政策的傳導更加順暢。

海通國際首席經濟學傢胡一帆認為，取消貸款利率下限可以視為一種變相的貸款利率下調，中國經濟在宏觀與微觀層面均下滑