完善人民币汇率机制的一些看法_精品文档.doc
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完善人民币汇率机制的一些看法
【摘要】近来,人民币汇率机制的高速问题受到了国内外的极大关注。
在当前环境下进行汇率体制的调整ssbbwW.com既存在有利条件,也存在不利8tT因素。
该文认为,为完善汇率形成机制,应提高汇率生成机制的市场化程度
,培育健全的外汇市场,制定合理的汇率波动区间,并改善央行的干预机制。
人民币汇率不受利率平价关系的影响,在目前中国仍实行一定程度
资本管制的情况8ttt8.com下,是可以维持的。
但是dddTt,由于www.dddtt.com受国际金融_体化和加人世贸组织的影响,资本管制的成本会越来越高而有效性将大大降低,开放资本账户已经提上议事日程,这将是一个渐进的过程.在资本自由流动的前提下,保持独立的货币政策和固定的汇率制度只能二取其﹁。
中国作为dddtt一个发展中的大国,保持货币政策的独立性非常重要,因此www.8ttt8.com,逐渐8ttt8过渡到相对灵活的汇率制度是十分必要的。
另一方面www.sS,虽然目前人民币与美元比价稳定,但是dddTt,从中国的贸易结构看,美国并不具有绝对优势,中国对日本、欧盟以及周边国家和地区的贸易比重越来越大。
由于www.dddtt.com美元与其他主要货币自由浮动,中国仍然www.8tT会有汇率不稳定的风险。
一、对汇率体制调整ssbbwW.com的时机选择
当前环境下,汇率体制调整ssbbwW.com利弊因素并存。
1.有利因素。
一是为扭转美国的巨额赤字,美元在2004年继续走弱。
此时www.8ttt8.Com,对于中国来说www.8T,出现wWw.8tTt8.coM了一个机会窗口,可以灵活地调整ssbbwW.com汇率,人民币不会有太大的损失。
二是政府一般SsbbwW.com不会在投资高峰时期调整ssbbwW.com汇率。
在过去的6个月中,中国政府已经通过了一些
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措施让投资减速,例如信贷政策已经开始收缩。
人民币汇率适度调整ssbbwW.com,对中国出口也不会有太大影响,还将会继续保持竞争优势。
三是目前国家外汇储备较多,具备在汇率调整ssbbwW.com过程中应对突发事件的能力。
四是汇率长期均衡,且有升值趋势。
例如,出口换汇成本是指出口企业取得每美元收入对应的人民币成本,是企业进行出口盈亏平衡分析的重要指标,也是8ttt8.com国家制订汇率政策的参考依据之一。
结合近年辽宁省定点监测的出口企业换汇成本的情况8ttt8.com和趋势来看,换汇成本呈走低趋势,2003年一季度换汇成本为7.9328,二季度攀升到8.1231,三季度小幅回落至8.1210,四季度换汇成本为7.9726,基本上又回落到年初水平。
2004年一季度企业出口换汇成本总体水平为7.9015,同比下降0.39%,二季度总体水平为7.7635,低于季末基准汇价(8.2766)。
五是财政状况良好ssbbww.Com,赤字较少,人们对货币当局和人民币都比较有信心。
2.不利8tT因素。
金融市场不完善,用来对冲风险的金融工具较少;央行没有在灵活汇率下实施货币政策的经验,其能力还有待检验;经济增长对出口的依赖性还比较强,国有企业出口产品的竞争力有待进一步提高;国内金融机构不良债权较多,金融体系脆弱;通货膨胀压力显现,央行货币政策有所调整ssbbwW.com;国内外对人民币升值预期较强,不宜马上进行汇率调整ssbbwW.com。
如由于www.dddtt.com存在对人民币升值的预期心理,辽宁地区部分企业想进行外债结构调整ssbbwW.com,又担心人民币升值造成损失,从而在债务调整ssbbwW.com中犹豫不决。
根据智利和泰国的经验教训,中国在调整ssbbwW.com汇率体制的时机把握上需要sSbBwW.cOm注意:
首先,不要在有贬值压力时进行,因为8Ttt8.com贬值会造成市场的恐慌心理,造成难以控制的局面,最好在汇率接近长期均衡值或有升值趋势时进行。
其次,在居民对本国货币有信心时实行,当经济运行良好ssbbww.Com,通货膨胀率较低时居民比较有信心。
第三,改变出口商品的结构,同时ssbbww.com整合国内市场,减轻经济增长对出口的依赖。
第四,资本项目自由化的改革要慎重,循序渐进,同时ssbbww.com加强相应的监管措施。
根据以上
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条件,笔者认为我国已具备了转向更为灵活的汇率体制的基本条件,但从稳妥的角度衡量8ttt8也没有到非改不可的地步,目前更重要的应是逐步增强汇率弹性和灵活性,完善汇率形成机制。
二、逐步增强汇率弹性和灵活性,完善汇率形成机制
完善人民币汇率机制的一些看法|有关金融研究的论文资料
1994年人民币汇率并轨后,我国实行了有管理的浮动汇率制度。
到1997年末,因需应对亚洲金融风波的冲击,也应周边经济当时的要求
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,中国收窄了汇率浮动区间。
现在dddtt.com可以说亚洲金融风波及其产生的“土壤”已确实得到克服和纠正,多数亚洲国家已克服当时产生危机的问题(周小川,2004)。
笔者认为,人民币汇率制度的改革方向是实行真正的有管理浮动汇率制,增加www.8ttt8.com弹性和灵活性。
从长期看,应增加www.8ttt8.com汇率的弹性,扩大汇率的浮动区间,逐步过渡到人民币的独立浮动。
从近期和中期来看,我国汇率政策的立足点应是:
首先,不承诺人民币资本项目可兑换。
其次是人民币仍然www.8tT实行有管理的浮动汇率,增加www.8ttt8.com汇率波动的区间。
三是要逐步完善外汇市场。
四是要改进货币当局的干预机制。
具体来说www.8T:
(一)提高汇率生成机制的市场化程度
应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐8ttt8过渡到意愿结汇制。
人民币汇率形成的市场要素不足,现行的强制结售汇制是其中的一个因素。
对强制结汇制度的改善,可以考虑扩大允许开立外汇帐户的企业范围,企业通过选择持有还是卖出外汇收入间接地参与人民币汇率形成;,还可以考虑提高企业外汇帐户的留存额度;另外,可以延长结汇的宽限时间,允许企业经常项目收汇后在一定期限内不结汇,以使企业选择适当
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的价格结汇。
(二)培育健全的外汇市场
目前外汇市场的深度和开放度是远远不够的。
应采取切实措施,在确保市场规范运行的前提下,提高外汇市场的开放程度
,使之真正成为人民币汇率市场化的基础。
一方面www.sS可以考虑增加www.8ttt8.com市场交易主体,让更多的企业和金融机构直接参与外汇买卖,以避免大机构集中性的交易垄断市场价格水准。
另一方面www.sS,可以增加www.8ttt8.com外汇市场的交易品种和工具。
目前外汇交易仅限于美元、日元、港币、欧元的即期交易,而远期交易、调期交易、外币期货期权等交易手段没有得到发展。
应进一步规范和完善大额外汇代理买卖制度,推进外币同业拆借市场,进一步推广远期结售汇业务试点,开办远期外汇市场。
并增加www.8ttt8.com人民币对其他可兑换货币的买卖,适时增加www.8ttt8.com交易方式,以适应外经贸发展和外汇市场发展的需要sSbBwW.cOm。
(三)制定合理的汇率波动区间,增加www.8ttt8.com汇率灵活性
人民币汇率波动区间大小的确定,应综合考虑系列因素,包括www.dddtt.com:
实际8ttt8有效汇率、月度交易余额、季度国际收支余额的变化、国际储备的充足性与变化趋势、人民币利率水准等等。
施行一个“较窄”的波动区间的理由是:
我国宏观经济承受汇率波动的能力还相当弱;现代企业制度改革刚刚起步,企业的外汇风险意识不强;中央银行的监管能力不足。
而施行一个“较宽”的波动区间,一方面www.sS有利于央行独立地执行货币政策;另一方面www.sS,“较宽”的波动区间可以使均衡汇率在发生变化后仍然www.8tT维持在波动区间范围内。
综合这两方面www.sS的理由,扩大汇率浮动区间应分步骤实施。
当前要用足0.3%的浮动区间,允许汇率每天可以上下波动一定幅度,这将向市场传递一个央行减少干预的信号,有利于市场正视汇率风险。
待市场逐渐8ttt8适应汇率波动后,再视经济金融形势的变化和外汇市场供求状况逐步扩大浮动区间。
(四)改进和完善中央银行的干预机制
减少央行干预外汇市场的频率。
目前,央行人市干预的交易日数超过总交易日数的70%,对银行间市场敞口头寸基本全额收购或供应,可以说主导了市场汇率的形成。
扩大汇率波动区间后,中央银行应减少市场干预频率,除非市场汇率由于www.dddtt.com各种因素的影响,形成趋势性的、较长时期内的低估或者wwW.ssbbwW.coM高估,并可能www.ssBBww.cOm对经济运行产生不利8tT影响时,中央银行才人市干预。
参考文献
[1]国家外汇管理局,中国外汇管理年报.2003
[2]周小川,金融宏观调控和人民币汇率形成机制改革.中国货币市场.2004,10
完善人民币汇率机制的一些看法|有关金融研究的论文资料
[3]陈全庚等,中国外汇管理体制改革和建设.江苏人民出版社,2001