第三章长期筹资方式PPT底稿.docx

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第三章长期筹资方式PPT底稿

因素分析法的概念P124

又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整来预测资本需要量的一种方法。

因素分析法的步骤P124-125

第一步，在上年度资本平均占用额基础上，剔除其中不合理占用部分；

第二步，根据预测期的经营业务和加速资本周转要求进行测算。

资本需要量预测公式如下：

注意1：

销售增减与资金需要量的关系是：

资金需要额随销售的变

动而正向变动。

即销售增加，需要的资金量会增加，公式中要用“+”

号；销售减少则需要的资金量也减少，公式中要用“-”号。

注意2：

资本周转速度与资金需要量的关系是：

资金需要量随资本周转速度的变动而反向变动。

即资本周转速度加快，需要的资金量会减少，公式中要用“-”号；资本周转速度减慢，需要的资金量会增加，公式中要用“+”号。

P124【4-1】某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%，要求：

运用因素分析法预测本年度资本需要量。

解：

因素分析法的适用性P124

一是匡算企业全部资本的需要额；

二是用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目的预测。

【概念、原理】是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。

（又称直线回归法、最小二乘法。

）（从其概念中可以知道回归分析法的原理）

【建立的数学模型】如果资本需要量与营业业务量存在线性关系，则两者就存在以下函数关系：

【不变资本概念】是指在一定的营业规模内不随经营业务量变动而保持不变的那部分资本。

【可变资本】是指随经营业务量变动而成正比例变动的那部分资本。

【营业收入比例法概念】又称销售收入百分比法，是根据营业业务（销售收入）与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。

【营业收入比例法的原理】随着销售收入的增长，与销售收入存在比例关系（即随着销售的变动而同步变动）的各个敏感项目的数量将自然增长，留存收益也将增长。

敏感项目分为敏感资产项目和敏感负债项目。

敏感资产项目数量的增长形成企业的资金占用，会使得企业资金需要量增加，敏感负债项目数量的增长和留存收益的增长形成企业的资金来源；

三、长期筹资的原则

其一，合法性原则；其二，效益性原则；其三，合理性原则；其四，及时性原则

【筹资渠道概念】是指企业资金的来源方向和通道，体现了资金的源泉和流量。

【长期筹资渠道】P141-142

一是政府财政资金渠道；特点：

具有广阔的源泉和稳固的基础。

适用性：

是国有独资或国有控股企业权益资本的筹资渠道。

二是银行信贷资金渠道；特点：

有经常性的资金来源，提供资金的方式灵活多样。

适用性：

是各类企业长期债务资本的筹资渠道。

三是非银行金融机构资金渠道；特点：

资本数量比银行要小但具有广阔的发展前景。

适用性：

是各类企业长期债务资本的筹资渠道。

四是其他法人资金渠道；特点：

资金来源不稳定，数量有限。

适用性：

是各类企业权益资本和长期债务资本的筹资渠道。

五是民间资金渠道；特点：

有广阔的资金源泉，资金数量较多。

适用性：

是特定企业权益资本和长期债务资本的筹资渠道。

六是企业内部资金渠道；特点：

资金来源不稳定，资金数量较少（由企业提取的盈余公积金和保留的未分配利润构成），是企业内部筹资渠道，筹资便捷。

适用性：

是盈利企业权益资本的筹资渠道。

七是国外和我国港澳台地区资金渠道；特点：

资金数量较多但资金来源不稳定。

适用性：

是各类企业权益资本和长期债务资本的筹资渠道。

【长期筹资方式】投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁。

【外部筹资方式】投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等。

【直接筹资方式】投入资本、发行股票、发行债券

【间接筹资方式】银行借款、融资租赁

【股权性筹资的渠道】财政资金渠道、其他法人资金渠道、民间资金渠道、企业内部资金渠道、国外及我国港澳台地区资金渠道。

【股权性筹资的方式】投入资本、发行股票

【债务性筹资的渠道】银行信贷资金渠道、非银行金融机构资金渠道、其他法人资金渠道、民间资金渠道、国外及我国港澳台地区资金渠道。

【债务性筹资的方式】长期借款、发行债券、融资租赁

【混合性筹资的方式】发行优先股、发行可转换债券

【投入资本筹资概念】投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。

【投入资本筹资的主体】投入资本筹资是个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司等非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。

要点6、投入资本筹资的优缺点

⑴优点：

一是能提高企业的资信和借款能力；二是能尽快形成生产经营能力；三是财务风险较低。

⑵缺点：

一是资本成本较高；二是可能会导致产权关系不够明晰；三是不便于产权交易。

⑵股票发行价格的种类：

等价、时价、中间价

【等价】以股票的票面金额为发行价格，称股票平价发行。

【时价】又称市价，就是以流通市场上的股票价格为基础确定的发行价格。

【中间价】就是股票的发行价去股票面值与市场价格的中间值。

中间价发行对象一般为原股东。

采用时价发行或中间价发行股票可能是溢价发行也可能是折价发行。

【股票上市积极意义】一是提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；二是促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；三是提够公司的知名度；四是有助于确定公司增发新股的发行价格；五是便于确定公司价值，有利于促进公司实现财富最大化目标。

【股票上市的不利方面】一是可能会泄露公司的商业机密；二是股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；三是可能分三公司的控制权。

要点8、普通股票筹资的优缺点

⑴优点

其一，没有固定的股利负担；

其二，筹资风险小；

其三，能提升公司信誉。

⑵缺点

其一，资本成本较高；

其二，增发新股可能会分散公司的控制权；

其三，增发新股可能会引起股票价格的波动。

要点6、长期借款筹资的优缺点

⑴优点

其一，借款筹资速度较快；因为程序简单，时间短。

其二，资本成本较低；利息可以抵税，另外，长期借款利率一般低于债券利率，筹资费用也小。

其三，借款筹资弹性较大；因为企业可以与银行直接商定借款时间、数额和利率等。

第四，可以发挥财务杠杆作用。

⑵缺点

其一，筹资风险较高；因为有固定利息负担和固定的偿还期限。

其二，限制条件较多；

其三，筹资数量有限。

⑴发行债券的资格：

根据我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。

⑵发行债券的条件：

其一，股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；其二，累计债券总额不超过公司净资产的40%；⑵确定债券发行价格的方法：

债券发行价格等于债券的价值。

【例3-1】教材P162例1

要点6、债券筹资的优缺点

⑴优点

其一，筹资成本较低；

其二，能够发挥财务杠杆作用；

第三，能够保障股东的控制权；

第四，便于调整公司资本结构。

⑵缺点

其一，财务风险较高；

其二，限制条件较多；

第三，筹资的数量有限。

。

特点：

一是承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；二是租赁期限短，不涉及长期而固定的义务；三是在设备租赁期内，如有新设备或不许用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，对承租企业有利；四是出租人提供专门服务；五是租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。

特点：

一是一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；二是租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上；三是租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约；四是由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；五时租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择。

融资租赁的目的是融通资本，融资租赁集融资和融物于一身，具有借贷性质。

⑵融资租赁租金测算方式

平均分摊法、等额年金法

【平均分摊法】不考虑时间价值。

计算公式

【例3-2】教材P167例2

【等额年金法】运用年金现值计算原理确定每期应付租金的方法。

考虑时间价值。

每年初支付租金的计算公式

每年末支付租金的计算公式

【例3-3】教材P168例3

要点6、融资租赁筹资的优缺点

⑴优点

其一，能够迅速获得所需要资产；

其二，限制条件少；

第三，可以免遭设备陈旧过时的风险；由于多数租赁协议规定设备陈旧过时的风险由出租人承担。

第四，可以适当降低财务风险。

因为全部租金分期支付，可以降低不能偿付的危险。

⑵缺点：

筹资成本较高。

要点4、优先股筹资的优缺点

⑴优点

一是没有到期日，不用偿付本金；

二是股利有一定灵活性；

三是保持普通股股东对公司的控制权；

四是能够增强公司举债能力

⑵缺点

一是资本成本超过债券；

二是制约因素较多；

三是可能形成较重财务负担。

要点4、可转换债券筹资的优缺点

⑴优点

一是有利于降低资本成本；（利率低于普通债券，节省股票发行成本）

二是有利于筹集更多的资本（转换价格高于股票发行价格，筹资额大于发行股票筹资额）

三是有利于调整资本结构；

四是有利于避免筹资损失；

⑵缺点

一是转股后失去利率较低的好处；

二是持有人不愿意转股时发行公司将承担偿债压力；

三是若转换时股价高于转换价格时发行公司要遭受筹资损失；

四是回售条款的规定可能使发行公司遭受损失；