项目策划投资历年考题解析.docx

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项目策划投资历年考题解析

第六章项目投资

一、考试大纲ﻫ

（一）掌握项目投资特点；掌握单纯固定资产投资项目和完整工业项目现金流量的内容

（二）掌握现金流量的估算方法和估算中应注意的问题;掌握流淌资金投资和经营成本的具体估算方法;掌握项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表的区不

（三）掌握净现金流量的理论计算公式;掌握各种典型项目净现金流量的简化计算公式

（四）掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的计算方法ﻫ（五）掌握完全具备、差不多具备、完全不具备或差不多不具备财务可行性的推断标准和应用技巧ﻫ（六）掌握净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法在多方案比较决策中的应用技巧和适用范围ﻫ（七）熟悉项目投资和现金流量的定义；熟悉项目计算期的构成和投资构成内容ﻫ（八）熟悉在计算经营成本时要从总成本费用中扣除有关项目的理论依照;熟悉自有资金现金流量表与全部投资现金流量表的不同之处ﻫ（九）熟悉静态投资回收期、净现值、内部收益率的定义；熟悉各种情况下的内插法和逐次测试法的应用；熟悉动态评价指标之间的关系ﻫ（十）了解项目投资的程序和项目投资的投入方式ﻫ（十一）了解更新改造投资项目的现金流量的内容

（十二）了解现金流量表的格式；了解净现值率、获利指数的计算公式及其关系；了解静态投资回收期、净现值、内部收益率等评价指标的优缺点ﻫ（十三）了解投资决策评价指标的定义、内容及其分类情况

（十四）了解运用长期投资决策评价指标的一般原则；了解互斥方案决策与财务可行性评价的关系

（十五）了解独立方案的财务可行性评价的各种标准；了解多方案组合排队投资决策ﻫ二、本章教材与去年相比有变动的部分：

1、第一节增加了“项目投资的特点”和“项目投资的程序”，更详细的讲述了“项目计算期的构成和资金的投入方式”，增加了“经营期流淌资金需用数”等计算公式;ﻫ２、　第二节增加了“估算现金流量时应注意的问题”，单纯固定资产投资项目“经营期某年净现金流量”的计算公式中，增加了一项“该年因使用该固定资产新增的利息”；ﻫ3、第三节中大体的内容没有变化，只是将一些内容做了归纳,比如各种方法的优缺点及计算方法等；另外净现值法与内部收益率法增加了一个“插入函数法”。

ﻫ４、第四节在多个互斥方案比较决策中增加了“计算期统一法”。

ﻫ　　三、历年考题解析

本章历年考题分值分布ﻫ

（一）单项选择题

1、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（）。

（2000年）ﻫA、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同

B、营业期与折旧期一致

Ｃ、营业成本全部为付现成本

D、没有其他现金流入量

[答案]Aﻫ［解析]现金流量是以收付实现制为基础来估算的。

经营性现金流入，本应按当期现销收入额与回收往常期应收账款时合计数确认。

但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

２、存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”可能经营期净现金流量时,“利润”是指（）。

（2002年）ﻫＡ、利润总额ﻫB、净利润ﻫＣ、营业利润

D、息税前利润

［答案]B

[解析]所得税属于现金流出项目,因此那个地点应指净利润。

３、假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其可能的净现值率为１5％,则该项目的获利指数是（　）。

（2000年）

A、６．67ﻫＢ、1.1５

C、1．5ﻫD、1.12５

[答案]Bﻫ[解析]当项目的原始投资在建设期初全部投入时，获利指数=1+净现值率=１＋15%=１.1５ﻫ4、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时刻先后及现金流量大小阻碍的评价指标是（）。

（2001年）ﻫA、投资回收期ﻫB、投资利润率ﻫＣ、净现值率ﻫD、内部收益率ﻫ［答案]B

[解析］投资利润率是以利润为基础计算的指标,不受现金流量的阻碍。

它是指经营期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比,因此不受建设期长短阻碍。

此外它不考虑时刻价值，因此受投资回收时刻先后的阻碍。

5、包括建设期的静态投资回收期是（　）。

（2001年）

Ａ、净现值为零的年限ﻫB、净现金流量为零的年限

C、累计净现值为零的年限　

Ｄ、累计净现金流量为零的年限

[答案]D

[解析］静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时刻。

6、下列各项中,可不能对投资项目内部收益率指标产生阻碍的因素是（）。

（2０01年）ﻫA、原始投资ﻫB、现金流量　ﻫC、项目计算期

D、设定折现率

[答案］D

［解析]内部收益率是项目本身所能达到的酬劳率,因此不受外部利率的阻碍。

ﻫ7、某完整工业投资项目的建设期为零,第一年流淌资产需用额为１000万元，流淌负债需用额为400万元,则该年流淌资金投资额为（）万元。

（２０0２年）

A、400ﻫB、6００　

C、10０0ﻫＤ、1400ﻫ［答案］B　

［解析]该年流淌资金投资额=第一年流淌资产需用额-流淌负债需用额=1000-40０＝６00（万元）

8、在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（　）。

（20０2年）ﻫＡ、静态投资回收期ﻫB、投资利润率ﻫＣ、内部收益ﻫD、净现值

［答案]B

[解析]内部收益率、净现值均为折现指标,静态投资回收期为非折现反指标,只有投资利润率为非折现正指标。

ﻫ9、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,设定折现率为１2%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为10０0万元,（A/P，１2%，10）＝0.177；乙方案的净现值率为-15%;丙方案的项目计算期为1１年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为１０%。

最优的投资方案是（　）。

（2００2年）　ﻫA、甲方案　ﻫB、乙方案ﻫC、丙方案

D、丁方案

[答案］A

[解析]乙方案净现值率为－１5％，讲明乙方案的净现值为负,因此乙方案经济上不可行。

丁方案的内部收益率为1０%小于设定折现率12%,因而丁方案经济上不可行。

甲、丙方案计算期不同,因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣,甲方案的年等额净回收额=100０×（A／P，1２％，１０）=１7７万元。

丙方案的年等额净回收额为150万元。

甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额,因此甲方案最优。

ﻫ10.在财务治理中,将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。

（２003年）ﻫA．投资总额

B.现金流量

C．建设投资ﻫD.原始总投资ﻫ［答案]D

[解析］原始总投资是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。

ﻫ１1.下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）。

（2００3年）ﻫＡ.建设投资

B.固定资产投资ﻫC．无形资产投资ﻫD.流淌资金投资ﻫ[答案]B

[解析]固定资产投资是各类项目投资都会发生的现金流出。

建设投资的范畴较广。

１２.已知某投资项目按１4％折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零,则该项目的内部收益率确信（）。

（2003年）ﻫＡ．大于14%,小于16%

B.小于14%

C.等于15%

D．大于16%ﻫ[答案］Aﻫ[解析]由插值法的差不多原理可知。

13.某企业拟按1５％的期望投资酬劳率进行一项固定资产投资决策,所计算的净现值指标为100万元，资金时刻价值为8%。

假定不考虑通货膨胀因素,则下列表述中正确的是（　）。

（2004年）ﻫA.该项目的获利指数小于1ﻫB．该项目内部收益率小于８%

C.该项目风险酬劳率为7％ﻫD.该企业不应进行此项投资

［答案]Cﻫ[解析］期望投资酬劳率=无风险酬劳率＋风险酬劳率,在不考虑通货膨胀因素的情况下,无风险酬劳率=资金时刻价值,因此本题中15％＝8%+风险酬劳率,风险酬劳率＝７％。

ﻫ14．企业拟投资一个完整工业项目，可能第一年和第二年相关的流淌资产需用额分不为2000万元和３000万元,两年相关的流淌负债需用额分不为１000万元和1500万元，则第二年新增的流淌资金投资额应为（）万元。

（2０04年）

A.2000ﻫB.1５０0

Ｃ.1000

D．　50０

[答案]D

［解析]经营期某年流淌资金需用额＝该年流淌资产需用额-该年流淌负债需用额,第一年的流淌资金需用额＝20０0-1０0０=1000（万元），第二年的流淌资金需用额＝３00０-15０0=1500（万元）,第二年新增的流淌资金投资额=１500-1００0＝500（万元）。

ﻫ15.某投资项目的项目计算期为5年,净现值为10000万元,行业基准折现率１0%，5年期、折现率为1０%的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。

（２004年）ﻫA.2００0

B．2６38ﻫC．37９10

D．５００0０ﻫ[答案]Bﻫ［解析]项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数=1０0００/3．791=2638（万元）。

（二）多项选择题

1、采纳净现值法评价投资项目可行性时,所采纳的折现率通常有（　）。

（２000年）

Ａ、资项目的资金成本率

B、投资的机会成本率ﻫC、行业平均资金收益率

D、投资项目的内部收益率

［答案］ABCﻫ[解析]正确地选择折现率至关重要，它直接阻碍项目评价的结论。

投资项目的内部收益率是方案本身的收益率，若以它为折现率，净现值就为零了。

2、完整的工业投资项目的现金流入要紧包括（）。

（2000年）

A、营业收入

B、回收固定资产变现净值

Ｃ、固定资产折旧

D、回收流淌资金ﻫ[答案]ABDﻫ[解析]现金流量是以收付实现制为基础来确定的,固定资产折旧是非付现成本，不应作为现金流量考虑。

按照简算公式,之因此要用利润+折旧等，是因为利润指标中扣除了折旧,因此得加回来。

3、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（　）。

（20０2年）ﻫA、只反映特定投资项目的现金流量

B、在时刻上包括整个项目计算期

C、表格中不包括任何决策评价指标　ﻫD、所依据的数据是可能信息ﻫ［答案]ABD

[解析]项目投资中的现金流量表与财务会计的现金流量表相比，存在以下差不：

①前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量。

②前者包括整个项目建设期；后者只包括一个会计年度。

③前者包括表格和评价指标两大部分;后者则为主表和辅表两部分。

④前者的勾稽关系表现为各年现金流量具体项目与流量合计项目之间的对应关系；后者则通过主辅表分不按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽。

⑤前者的信息数据多为可能的以后数据；后者则必须是真实的历史数据,因此，A、Ｂ、D选项正确。

ﻫ4、某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款,按照全投资假设和简化公式计算经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有（）。

（２004年）

A、该年因使用该固定资产新增的净利润

Ｂ、该年因使用该固定资产新增的折旧

C、该年回收的固定资产净残值

D、该年偿还的相关借款本金ﻫ[答案]AＢC

[解析］单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式为：

经营期某年净现金流量=该年因使用该固定资产新增的净利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年因使用该固定资产新增的利息+该年回收的固定资产净残值;按照全投资假设,在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。

偿还的相关借款本金以及支付的利息都不计入经营期某年的净现金流量。

ﻫ（三）推断题

１.依照项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。

（）（20０2年）

[答案]×

[解析]在全投资假设下,即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待,不考虑利息支出问题。

ﻫ2.在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入,而归还借款和支付利息则应视为现金流出。

（）（２003年）

[答案]×ﻫ[解析］在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。

３.资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为推断投资项目是否可行的取舍标准。

（）（20０3年）ﻫ[答案]√

[解析]在实务中,一般有以下几种方法确定项目的折现率:

1）以投资项目的资金成本作为折现率;2）以投资的机会成本作为折现率；3）依照不同时期采纳不同的折现率。

在计算项目建设期净现金流量现值时,以贷款的实际利率作为折现率;在计算项目经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；4）以行业平均资金收益率作为项目折现率。

4.在评价投资项目的财务可行性时,假如静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。

（）（2004年）ﻫ[答案]√

［解析]项目投资决策的评价指标包括要紧指标、次要指标和辅助指标。

净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于要紧指标；静态投资回收期为次要指标;投资利润率为辅助指标。

当静态投资回收期或投资酬劳率的评价结论与净现值等要紧指标的评价结论发生矛盾时,应当以要紧指标的结论为准。

（四）计算题ﻫ1、某企业拟建筑一项生产设备。

可能建设期为１年,所需原始投资20０万元于建设起点一次投入。

该设备可能使用寿命为5年,使用期满报废清理时无残值；该设备折旧方法采纳直线法。

该设备投产后每年增加净利润60万元,假设适用的行业基准折现率为１０％。

ﻫ要求:

（1）计算项目计算期每年净现金流量。

（2）计算项目净现值,并评价其财务可行性。

（1999年,5分）ﻫ（附：

利率为1０%,期限为1的年金现值系数（P／A,10％,1）＝0.90９1

利率为１０％,期限为5的年金现值系数（P/A，10%,５）=３.79０8ﻫ利率为10%,期限为6的年金现值系数（P／A,1０%,6）=4．3５５3ﻫ利率为10%,期限为1的复利现值系数（P/F，１0%，１）=0.９0９1ﻫ[答案］ﻫ

（1）第0年净现金流量（ＮCＦ0）=－2０0（万元）ﻫ（２）第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）ﻫ第2-６年净现金流量（NＣF２－6）＝６0+（２00－0）/５=100（万元）或ﻫ第２年净现金流量（NCF２）=６０＋（2０0-0）/5＝1０0（万元）

第3年净现金流量（NCF3）＝１00（万元）ﻫ第4年净现金流量（NCF4）=100（万元）ﻫ第5年净现金流量（NCF5）=１00（万元）

第6年净现金流量（NCＦ６）=10０（万元）ﻫ或ﻫ经营期每年净现金流量（ＮＣF２－６）＝60＋（200－0）／5=１０0（万元）ﻫ（２）净现值（NPV）

=-200＋１00×[（P/A,１０%，6）-（Ｐ/A,１0%,１）]

=-200+1０0×（4．3553－0．９０９1）

=1４4．6２（万元）ﻫ评价:

由于该项目净现值NPV>0,因此投资方案可行。

ﻫ2、已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资10０万元。

经测算，该设备使用寿命为5年,税法亦同意按5年计提折旧;设备投入运营后每年可新增利润20万元。

假定该设备按直线法折旧，可能的净残值率为5％；已知，（P/A,10％,5）＝3.７908,（P/Ｆ,10%,5）=0．620９．不考虑建设安装期和公司所得税。

要求：

（1）计算使用期内各年净现金流量。

ﻫ

（2）计算该设备的静态投资回收期。

（３）计算该投资项目的投资利润率（RＯI）。

ﻫ（4）假如以10%作为折现率,计算其净现值。

（200０年,6分）ﻫ[答案]ﻫ（１）该设备各年净现金流量测算额ﻫNCF0=－100（万元）

　NCＦ（1－4）＝２0+（100－5）／＝３9（万元）ﻫＮCF（5）=20+（１00-5）／5＋5＝４4（万元）

（2）静态投资回收期=100／39=2.56（年）ﻫ（3）该设备投资利润率=２０／１00×100%=20%

（4）该投资项目的净现值=3９×３.７9０8＋1００×5%×0．６209-100＝147．8４１2+3.10４５-10０=５0．9５（万元）ﻫ3、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：

现金流量表（部分）价值单位：

万元ﻫ

要求：

（１）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

（２）计算或确定下列指标:

①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值;④净现值率;⑤获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

（２004年，５分）

［答案]

（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值ﻫＡ＝１000+（-1900）＝-900

Ｂ=9０0-（-9０0）=１800ﻫ（２）计算或确定下列指标:

静态投资回收期:

包括建设期的投资回收期=3+900／1800=3．5年

不包括建设期的投资回收期＝3.5-1=２.5年ﻫ净现值＝１863.3ﻫ原始投资现值=－1００0-943.4=-１94３．4

净现值率＝1８６3.3/194３.4＝０.９6

获利指数=1+0.9６=１.９6ﻫ评价该项目的财务可行性:

因为该项目净现值大于零,净现值率大于零,获利指数大于１,因此该投资项目可行。

ﻫ（五）综合题ﻫ1、华明公司于2001年1月1日购入备一台，设备价款150０万元，可能期末无残值,采纳直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。

该设备于购入当日投入使用。

可能能使公司以后三年的销售收入分不增长１2０0万元、2０00万元和1500万元,经营成本分不增加４00万元、1000万元和600万元。

购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8%，每年年末付息,债券按面值发行，发行费率为２%。

该公司适用的所得税税率为33％,要求的投资收益率为１0％，有关复利现值数和年金现值系数如下表。

利率期数1元复利现值系数（P/F,ｉ，n）1元年金现值系数（Ｐ/A,i,n）ﻫ

要求:

ﻫ

（1）计算债券资金成本率。

（2）计算设备每年折旧额。

（３）预测公司以后三年增加的净利润。

ﻫ（4）预测该公司项目各年经营净现金流量。

（５）计算该项目的净现值。

（2０01年）ﻫ[答案]

（1）计算债券资金成本率ﻫ债券资金成本率＝[15０0×８%×（１－33%）]÷［1５00×（1-２％）]=5.4７％ﻫ

（2）计算设备每年折旧额ﻫ每年折旧额=15００÷3＝５００（万元）ﻫ（3）预测公司以后三年增加的净利润

2０01年:

（１20０-400－5０0－1500×8％）×（1-33%）=120.６（万元）ﻫ2０02年：

（２000-１000－５０0-１500×8％）×（1-３3％）＝254．6（万元）

2００3年:

（1５00-600－5００－1５00×8%）×（1-33％）＝１８7.6（万元）

（4）预测该项目各年经营净现金流量

2001年净现金流量=1２０.6+500+15００×８％＝74０.6（万元）ﻫ２002年净现金流量=2５4．６＋500+1500×8%=874.6（万元）

200３年净现金流量=187.6+500+１500×8%=8０７．6（万元）

（5）计算该项目的净现值ﻫ净现值＝-1５00+740．６×０.9091+８74.6×0.８264+8０7.６×0.7513=５02.80（万元）ﻫ2、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。

新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流淌资金投资，采纳直线法计提设备折旧。

适用的企业得税税率为33%。

ﻫ相关资料如下:

资料一：

已知旧设备的原始价值为2990００元,截止当前的累计折旧为１9000０元，对外转让可获变价收入1100０0元,可能发生清理费用1０00元（用现金支付）。

假如接着使用该旧设备，到第5年末的可能净残值为９00０元（与税法规定相同）。

ﻫ资料二：

该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案的资料如下：

ﻫ购置一套价值55000０元的A设备替换旧设备,该设备可能到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。

使用A设备可使企业第一年增加经营收入11００0０元，增加经营成本20000元；在第2~4年内每年增加营业利润10０００0元；第5年增加经营净现金流量１１4000元;使用Ａ设备比使用旧设备每年增加折旧８0０0０元。

ﻫ经计算，得到该方案的以下数据:

按照1４%折现率计算的差量净现值为14９40．４4元,按16%计算的差量净现值为-7839．0３元。

乙方案的资料如下:

购置一套B设备替换旧设备,各年相应的更新改造增量净现金流量分不为ﻫΔNCF0＝－7５８１６0元，ΔＮCF１－5＝2000０0元。

ﻫ资料三:

已知当前企业投资的风险酬劳率为4%，无风险酬劳率为8％。

有关的资金时刻价值系数如下：

　ﻫ５年的系数利率或折现率

要求:

ﻫ

（1）依照资料一计算与旧设备有关的下列指标：

ﻫ①当前旧设备折余价值；ﻫ②当前旧设备变价净收入。

ﻫ（２）依照资料三中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标:

①更新设备比接着使用旧设备增加的投资;ﻫ②经营期第1年总成本的变动额；ﻫ③经营期第1年营业利润的变动额；

④经营期第1年因更新改造而增加的净利润;ﻫ⑤经营期第２-４年每年因更新改造而增加的净利润;ﻫ⑥第5年回收固定资产净残值超过假定接着使用旧固定资产净残值之差额;ﻫ⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（ΔNＣＦ1）ﻫ⑧甲方案的差额内部收益率（ΔIＲR甲）。

（3）依照资料三中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：

ﻫ①更新设备比接着使用旧设备增加的投资额；

②B设备的投资;

③乙方案的差额内部收益率（ΔIRR乙）。

（4）依照资料三计算企业期望的投资酬劳率。

（5）以企业期望的投资酬劳率为决策标准,按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价,并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时讲明理由。

（20０2年）ﻫ[答案]ﻫ

（1）①当前旧设备折余价值＝2９9０00－１90０0０=109000元

②当前旧设备变价净收入＝１10000－1000＝10９００0元

（2）

①更新设备比接着使用旧设备增加的投资额=55０000-109０00＝441００0元ﻫ②经营期第１年总成本的变动额=20000+80000=1０0０00元ﻫ③经营期第1年营业利润的变动额＝１１0000－1０0000＝１0０00元ﻫ④经营期第1年因更新改造,而增加的净利润=1000０×（1-３3%）=6７00元

⑤经营期第2－4年每年因更新改造而增加的净利润=10０0０0×（1-33%）=67000元

⑥第５年回收新固定资产净残值超过假定接着使用旧固定资产净残值之差ﻫ＝5０00０－900０=４1000元

⑦ΔNCF0=-441000元ﻫΔＮCF1＝６700+8０0０0＝867００元ﻫΔＮＣF2-4=67000+８００00=147000元ﻫΔNCF5=１14000+４10００=1５5000元

⑧ΔIＲR甲=14%+1４940.４4／[１4940.44-（-7839.03）]×2%=1５.31%ﻫ（3）①更新设备比接着使用旧设备增加的投资额＝75816０元ﻫ②Ｂ设备的投资＝758160+１09000=８67１６０（元）

③乙方案的差额内部收益率

2０0000×（P／A,ΔＩRR乙，5）=7５8１60

∴（P／A，ΔＩRR乙,5）＝７58160/２０0００0=3．7908查表ΔIRR乙=10%

（4）企业期望的投资酬劳率=8％+4%＝12%

（5）∵ΔIRR甲＝15．3１％>12％ﻫ∴甲方案经济上是可行的。

ﻫ∵ΔIRR乙=10%<１２%

∴乙方案经济上不可行。

企业应选择甲方案作为更新改造方案,缘故是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资酬劳率。

ﻫ３．已知:

某企业为开发新产品拟投资10０0万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

ﻫ甲方案的净现值流量为:

NCF0＝－1000万元，NCＦ1=0万元，NＣF２-6＝25０万元。

乙方案的相关资料为：

可能投产后1－１