机械设备行业国企改革分析报告.docx

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机械设备行业国企改革分析报告

2016年机械设备行业国企改革分析报告

2016年8月

国企改革顶层设计方案自去年来陆续以“1+N”的形式出台，政策密集，国家正重点推进，相关公司也站上风口。

工业机器人是制造业皇冠上的明珠，是做大做强做优国有企业，全面升级装备制造业的重要组成部分，我们通过分析认为国有控股机器人企业的改革方向是走系统集成模式，延纵深发展，打造细分行业的高壁垒。

国企改革的主要方向：

分类推进，完善制度和管理体制。

从2015年9月开始，国企改革顶层设计方案陆续以“1+N”的形式出台。

目前已经出台了14个专项意见的改革方案，其中有8个正在履行相关程序。

国企改革主要集中于调整战略布局、深化股份制改革、健全法人治理结构、完善国有资产管理体制及国企领导方式等几个方向，有三大重点工作：

1.分类推进国有企机械设备业改革，2.完善现代企业制度，3.完善国有资产管理体制。

国有企业在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，是国民经济的重要支柱。

实施制造强国战略，推动经济转型升级和实体经济发展，必须充分发挥国有企业的重要作用。

机器人行业国企改革方向——从上游零配件向下游系统集成转型。

国企改革目的之一是助推制造业全面升级，而工业机器人作为制造业皇冠上的明珠，做大做强工业机器人企业则是我国制造业全面升级的必要途径。

从产业链的角度看，机器人本体（单元）是机器人产业发展的基础，而下游系统集成则是机器人商业化、大规模普及的关键，系统集成市场规模要远远大于本体市场。

由于关键零部件没有真正国产化，特别是减速机，伺服电机、控制器等关键零部件价格也显著高于国外同类产品，造成国产机器人本体成本远高于国外同行，并且由于技术仍有差距，很难上规模，利润率较低，真正能赚钱的业务是系统集成。

因此，我们认为国内机器人国企改革的方向就是走系统集成模式，延纵深发展，在各自擅长的下游细分行业中占据一席之地。

国改标的发展主线是系统集成能力的提升，分别叠加其它预期。

我们筛选的标的都是以提高系统集成能力为国企改革的逻辑主线，并因具体情况不同而叠加其它种类的国改预期。

其中川仪股份的系统集成及总包服务能力在国内同行业中已处于领先地位，公司积极由生产型企业向服务型企业转型，并将有控股股东四联集团的资产注入预期与重庆直辖市的改革先行预期；大豪科技积极转向高附加值产品，实现产品的更新换代，作为北京一轻控股有限责任公司下辖的优质资产，有望最先享受集团内部国企改革的红利；秦川机床积极扩展机器人减速器业务，带动系统集成能力不断加强，控股股东陕西省国资委对上市公司的独立性及避免同一控制下的同业竞争等均作出过书面承诺，公司有望持续受益于国企改革；华中数控收购江苏锦明事项近日获得家国防科工局的同意批复，并得到证监会的批准，将完全打开公司的估值空间。

公司作为华中科技大学下辖的高新技术企业，叠加技术人员持股的预期；沈阳机床和*ST昆机是沈阳机床集团下辖的上市公司，沈阳机床具有较强的系统集成能力，产品定位于高端领域，而*ST昆机侧重于普通机床。

沈阳机床将叠加非公开发行预期，不排除合并业绩较差的*ST昆机，而*ST昆机也叠加壳资源相关预期。

一、国企改革已进入攻坚期，政策风口不断

1、国企改革政策“1+N”方案密集出台，稳步推进

从2015年9月开始，国企改革顶层设计方案陆续以“1+N”的形式出台。

“1”是指指导意见，“N”是指十几个与之配套的分项改革实施方案。

截至目前，已经出台了14个专项意见的改革方案，其中有8个正在履行相关程序。

2、国企改革的主要方向：

分类推进，完善制度和管理体制

国企改革主要集中于调整战略布局、深化股份制改革、健全法人治理结构、完善国有资产管理体制及国企领导方式等几个方向，有三大重点工作：

1.分类推进国有企业改革，2.完善现代企业制度，3.完善国有资产管理体制。

（1）精细化分类，明确企业使命地位

十五届四中全会《决定》指出：

“国有经济要控制的行业和领域主要包括：

涉及国家安全行业、自然垄断行业、重要公共产品和服务行业以及支柱产业和高新技术产业中的重要骨干企业。

”

上述整体功能定位虽然科学，但会造成具体国有企业在生产经营中面临“盈利性使命”与“公共政策性使命”的诉求冲突。

一方面，国有企业要通过追求盈利性来保证自己的不断发展壮大，从而实现主导地位；另一方面，国有企业要弥补市场缺陷，服务公共目标，这可能会要求牺牲盈利。

这会使得国有企业陷入两难的尴尬境界——不赚钱则无法完成国有资产保值增值、壮大国有经济的目标，赚了钱又被指责损害了市场公平和效率。

国企改革的重要任务就是划分国有企业不同类别，明确企业使命地位。

《指导意见》根据国有资本的战略定位和发展目标，结合不同国有企业在经济社会发展中的作用、现状和发展需要，将国有企业分为商业类和公益类。

1.推进商业类国有企业改革。

商业类国有企业按照市场化要求实行商业化运作，以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值为主要目标，依法独立自主开展生产经营活动，实现优胜劣汰、有序进退。

2.主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。

对这些国有企业，重点考核经营业绩指标、国有资产保值增值和市场竞争能力。

3.主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业，要保持国有资本控股地位，支持非国有资本参股。

4.推进公益类国有企业改革：

公益类国有企业以保障民生、服务社会、提供公共产品和服务为主要目标，引入市场机制，提高公共服务效率和能力。

（2）完善现代企业制度，发展混合所有制经济，改革国企薪酬及用人制度

1.推进公司制股份制改革。

鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式，参与国有企业改革，鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。

对混合所有制企业员工持股，提出试点先行。

2.健全公司法人治理结构。

推进董事会建设，建立健全权责对等、运转协调、有效制衡的决策执行监督机制，规范董事长、总经理行权行为，充分发挥董事会的决策作用、监事会的监督作用、经理层的经营管理作用、党组织的政治核心作用，实现规范的公司治理。

3.对国有企业领导人员实行与选任方式相匹配、与企业功能性质相适应、与经营业绩相挂钩的差异化薪酬分配办法。

4.实行与社会主义市场经济相适应的企业薪酬分配制度。

建立健全与劳动力市场基本适应、与企业经济效益和劳动生产率挂钩的工资决定和正常增长机制。

推进全员绩效考核，以业绩为导向。

5.深化企业内部用人制度改革。

合理增加市场化选聘职业经理人比例，真正形成企业各类管理人员和员工的合理流动机制。

（3）完善国有资产管理体制，从管企业为主向以管资本为主转变

1.国有资产监管机构职能以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变，把握依法履行出资人职责的定位，科学界定国有资产出资人监管的边界，建立监管权力清单和责任清单，实现以管企业为主向以管资本为主的转变。

2.改革国有资本授权经营体制。

改组组建国有资本投资、运营公司。

3.以管资本为主推动国有资本合理流动优化配置。

清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。

4.以管资本为主推进经营性国有资产集中统一监管。

建立覆盖全部国有企业、分级管理的国有资本经营预算制度。

（4）国企改革才是货真价实的供给侧改革

供给侧改革重点是化解产能过剩、清理“僵尸企业”这两件事，产能过剩、“僵尸企业”这两个问题，与国企是密切相关。

民企通过市场机制基本上可以处理这两个问题，国企处理起来不那么顺利。

如果不推进国企改革，产能过剩和“僵尸企业”的处理就难有突破性进展和根本性变化。

所以说，国企改革才是货真价实的供给侧改革。

参考：

《关于深化国有企业改革的指导意见》、《供给侧改革》以及人民网文章国有企业在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，是国民经济的重要支柱。

实施制造强国战略，推动经济转型升级和实体经济发展，必须充分发挥国有企业的重要作用。

二、机器人行业国企改革方向：

从上游零配件向下游系统集成转型

1、国企改革助力装备制造业全面升级

国企改革盘活市场活力，助推制造业全面升级。

中国是制造业大国，中国制造的转型升级始终是国家大战略。

其中，国有企业中的很大一部分也是装备制造企业。

在机械行业大约270家公司中，大约21.9%的企业为国有企业。

国有企业的发展关乎是提高我国的综合实力、也是人民共同利益的重要保障。

因此，必须不断增强国有企业的活力、影响力、抗风险能力，实现国有资产保值增值。

近几十年制造业突飞猛进，但高端制造业欠缺，因此尚不及制造强国。

在国家深化国企改革和推行制造业转型升级的大背景下，通过积极引入各类型的投资者，实现股权的多元化是国企改革一直强调的内容。

在国家鼓励国企通过深化改革释放政策红利的关口，这部分上市公司或将受益。

做强工业机器人是制造业全面升级之重笔。

工业机器人是制造业皇冠上的明珠，做大做强工业机器人企业是我国制造业全面升级的必要途径。

我国工业机器人产业市场规模巨大，国内外市场竞争激烈。

由于国产品牌工业机器人起步较晚，与发达国家差距较大，近年机器人市场竞争中，国外企业占据国内较大市场份额，尤其是高端产品。

国内多家国产品牌机器人如新松、沈阳机床等企业，近年也迅速崛起，占据一定的市场份额。

目前，很多企业正处在由低端零配件产品向高端系统集成产品转型。

我们将机器人行业的国有控股企业筛选出来如下表所示。

2、工业机器人是未来制造业的重要支撑

最近这几年，工业机器人已经悄然而又快速地走进了大小工厂生产线。

当机器人越来越多地出现在生产、生活的各个领域中的时候，中国的工业也迎来以数字化、智能制造为核心的生产变革与转型。

一场由“中国制造”变为“中国智造”的工业浪潮正在行业内掀起。

（1）工业机器人广泛使用，市场规模巨大

需求旺盛，我国工业机器人销量迅速增长。

2001年，我国的工业机器人销量只有700台，到2015年，我国工业机器人销量飞速增长至6.6万台，比2014年的5.71万台增长了56%，年均增速达50%。

2013年，我国的工业机器人销量首次超过日本，成为世界第一大工业机器人产销国。

2015年，全球工业机器人总销量为24.7万台，我国的工业机器人销量占全球总销量的26.7%，超过了全球总量的四分之一。

同时，我国工业机器人销量的增速也显著高于全球。

需求和销量的增加，促使我国近年工业机器人保有量逐年累积。

2001年，我国的工业机器人保有量只有1630台，截止到2014年，我国的工业机器人保有量增长至18.9万台，平均增速达45%。

我国未来工业机器人的行业需求将会持续增加，规模将进一步扩大。

根据预测，2016年，我国工业机器人的销量将达到7.85万台，到2020年，我国工业机器人的销量将增长至19.17万台。

预计平均增速达20%，未来的需求旺盛。

市场规模方面，2014年，我国工业机器人市场规模为162亿元，2015年，我国的工业机器人市场规模达到了213亿元，同比增长31%。

根据IFR预测，按照机器人销量角度测算，2018年，我国的工业机器人的市场规模将达到425亿，年平均增速在25%以上，呈现出高速发展的态势。

按照机器人密度测算，2020年，我国的工业机器人市场规模将达885亿元，年平均增速35%。

3、国有机器人企业的效益相对低下

机械行业整体发展形势严峻，相关国企效益每况愈下。

机械制造业是我国主要的支柱产业之一，但当前整个行业面临的主要问题是市场需求急剧变化；结构性产能过剩严重；后市场服务、秩序有待规范，相关管理制度有待加强；创新制度有待完善，创新能力有待提高；产品的可靠性、耐久性有待进一步提高；关键