收益分配知识讲解.docx
《收益分配知识讲解.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《收益分配知识讲解.docx(20页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
收益分配知识讲解
第八章收益分配
〖授课题目〗
本章共分三部分:
第一节收益分配概述
第二节收益分配政策
第三节收益分配程序
〖教学目的与要求〗
通过本章的教学,主要是对利润分配及股利决策进行讲解,使学生掌握有关的基础知识,特别是对股利决策的管理是股份公司利润管理中的一个重要问题,通过学习,要求学生学会对分配股票股利的分析。
〖教学重点与难点〗
【重点】:
1、利润分配的程序
2、股利支付方式和程序
3、分配股票股利的影响
4、股票分割与股票收回
【难点】:
分配股票股利的影响
〖教学方式与时间分配〗
教学方式:
讲授
时间分配:
本章预计3学时
〖教学过程〗
讲授内容备注
在市场经济下,企业的财务关系极为复杂,为了持续经营和发展
企业必须处理好各个方面的财务关系。
企业如有盈利,则必然对
收益进行分配,这就形成了我们的利润分配。
如何才能形成正确
的利润,在企业日常财务管理中,应注重对收入和成本、费用的
管理,这也就是我们通常所说的损益的管理。
§8-1收益分配概述
一、收益分配的意义
广义:
收入的分割
狭义:
净利润的分配
二、收益分配的基本原则
三、国有资本收益管理的有关规定
§8-2收益分配政策
一、收益分配政策的概念及意义
二、股利理论
(一)股利无关论:
认为股利决策对公司的市场价值不产生影响。
建立在以下几个假设之上:
①不存在公司和个人所得税。
②不存在股票的发行和交易费用(即筹资费用)。
③公司投资决策与股利决策彼此独立。
④公司投资者和管理当局可以获得相同的关于未来投资机
会的信息
该理论认为:
①投资者并不关心公司股利分配。
②股利的支付比例不影响公司的价值。
(二)股利相关论
确定收益分配政策应考虑的因素
1、法律因素:
(1)资本保全约束:
不得用资本发放股利
(2)资本积累约束:
净利润:
公司净利润必须是正数(以后年度亏损弥补后)
(3)偿债能力约束
(4)超额累计利润
2、股东因素:
(1)控制权的稀释
(2)避税:
股利收入所得税高于股票交易的资本得税
(3)稳定的收入:
(4)规避风险
3、公司因素
(1)公司举债能力
(2)未来投资机会
(3)盈余稳定状况
(4)资产流动状况
(5)筹资成本
(6)其他因素
4、其他因素:
通货膨胀、债务合同约束
三、收益分配政策
常见的股利政策有以下几种:
(一)剩余股利政策
1、含义:
在公司存在良好的投资机会时,根据一定的目标
资本结构(最佳资本结构),测算出投资所需的权益资本,先从
盈余中留用,再将剩余的盈余作为股利予以分配。
2、步骤:
A、确定目标资本结构(权益资本与主权资本的比率,使
综合资金成本达到最低)
B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额
C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数
额。
D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股
利。
3、举例:
某公司的目标资本结构为权益资本占60%,债务资本占
40%,明年计划投资1000万元,本年税后净利在提取公积金、
公益金后尚有800万元,则今年年末进行利润分配时,应将800
万中的600万保留下来用于投资需要,余下200万用于以放股利。
(二)固定或持续增长的股利政策
将每年以放的股利固定在一定的水平上并在较长时间内
保持不变,只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大
幅度的增长时,才提高股利的发放额。
优点:
有助于稳定公司股价;吸引更多投资者
(三)固定股利支付比率政策
公司每年按固定的比例从税后净利中支付股利。
各年股利会随公司经营状况的好坏而上下波动,使公司盈
余与股利联系起来,体现多盈多分,少盈少分,无利不分的原则。
缺点:
公司股价频繁波动,造成公司经营不好的印象。
(少用)
(四)低正常股利加额外股利政策
公司在一般情况下每年只支付固定的、数较低的股利;当
公司盈利有较大幅度提高时,再根据实际情况向股东以放额外股
利。
特点:
公司股利政策具有较大灵活性,可保持股利的稳定性,以
能实现股利与盈余之间的良好配合,从而被广泛使用。
四、股利的支付形式
1、现金股利
以现金支付的股利,是股利支付的主要方式。
现金股利以放多少,直接影响到公司的股票价格。
以放以放现金股利需要有充足的现金储备,往往经公司带来
资金压力。
2、实物股利
以现金以外的资产支付的股利,主要是以公司持有的其他公
司的各种有价证券作为股利支付给股东。
3、负债股利
公司以负债(应付票据)支付的股利
4、股票股利
公司以增加股票作为股利的支付方式。
五、股票股利
1、涵义:
以增发新股形式支付股利
股票股利并不直接增加股东财富。
也不影响公司资产流出、
负债增加,但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
例:
某公司发放股票股利前,所有者权益(元)
普通股(面值1元,已发行200000股)200000
资本公积400000
末分配利润2000000
股利权益合计2600000
若公司股票股利为10送1,每股市价为20元
则:
需从末分配利润中划出资金200000×10%×20=400000元
普通股增加20000股(面值1元)20000元
故资本公积应增加:
400000-20000=380000元
股票股利派发后所有者权益2600000元
普通股220000
资本公积780000
末分配利润1600000
股利权益合计2600000
如:
上述公司本年盈利44万元,某股东持有2万股普通股,则
股利对股东的影响:
项目发放前发放后
每股盈余EPS44/20=2.244/22=2.0
每股市价2020/(1+10%)=18.18
持股比例2/20=10%2.2/22=10%
所持股票总价值20×20000=40000018.18×22000=400000
2、意义
第一,对股东来讲:
1如果发放股票股利后,同时发放现金股利,股东会因所持股票
增加而获得更多现金。
②事实上,有时公司发放股票股利后,其股价并不成比例下降。
③发放股票股利,通常是成长中的公司所为。
④股东需要现金时,还可以将分得的股票股利出售(有些国家税
法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金的税率低)。
第二,对公司来讲:
1发放股票股利,可以使股东分享公司盈余,而不需再分配资金,
利于留存现金便于进一步发展。
2在盈余和现金股利不变情况下,发股票股利股价下降,从而吸
引更多投资者。
3发放股票股利,往往向社会传递公司将会继续发展的信息,从
而提高股东对公司的信心,在一定程度上稳定了股票价值。
4发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大,会增加公司负
担。
3、股票分割
①含义:
指将一股面值较高的股票交换成数股面额较低的行为。
股票分割上发行在外的股数增加,使得每股面额降低,每股盈利
下降,公司价值不为,股东权益总额、股东权益各自的金额及其
相互间的比例都不会改变。
所以与股票股利有异。
例:
公司原发行面值为2元的普通股20000股,若按每股换成2
股的比例进行分割。
股东权益
项目分割前分割后
普通股400000(2元×200000)400000(1元×400000〕
资本公积800000800000
未分配利润40000004000000
股东权益合计52000005200000
规定:
当公司发放股票、股利达总值25%以上时视为股票分割。
对公司而言:
增加股数降低市价,从而吸引更多投资者。
对股东而言:
分割后个股东持股增加,但持股比例不便,持
股总额不变,不过股票分割后每股现金股利下降幅度小于股票分
割幅度,股东仍可多获现金股利。
同时购买者上升,股价也会上
涨,也会增加股东财富。
只有在公司的股价剧涨且预期难以下降是,才采用股票分割
的办法来降低股票。
而在公司股价上涨幅度不大时,往往同过发
放股票股利,将价格降到预定价值。
4、股票购回
公司出资购回其发放在外的股票,可以看作是一种现金股利的
替代方式,
例:
某公司税后利润2000000元,流通股数500000股,每股
盈余4元,每股市价60元,市盈率15。
该公司的盈余1500000元
发放现金股利,每股现金股利3元,则市价63元/股。
若公司以1500000元每股63元购回股票,可购回股票23810股,
此时每股盈余为2000000÷(500000-23810)=4.2元,若保持
15倍市盈率,市价为63元(4.2×15)。
(1)与发放现金股利有不同意义:
A、对股东讲:
股票购回,获得资本利得,需缴纳资本利得税,发放现金
股利,需缴纳一般所得税。
当前者不少于后者时,股东将得到纳
税少的好处。
B、对公司来讲:
①通过股票购回,可以避免公司被他人控制
2通过股票购回,可以改变公司的资本结构,
加大了负债比例,发挥了财务杠杆作用。
3公司拥有购回的股票(库藏股),可用来交换被收购或者被
兼公司的,也可以用来满足以证持有人,认购公司股票,或
者可转换证券持有人转换公司普通股的需要。
④公司拥有多余的股票,还可以在需要现金是售出
4当公司拥有多余的资金,而又没有把握长期维持高股利政策
时,以股票购回的方式将多余的现金妥给股东,可以避免股利大
幅度波动。
《公司法》规定:
除非为减少公司资本而注销的股份或者与
持有本公司股票的其他公司合并,公司不得收购本公司的股票;
按前项规定收购的本公司股票,必须在10日内注销。
(所以我
国不允许公司拥有库藏股)
(2)股票购回的方式
a、公开市场购买
§8-3收益分配程序
一、分配程序
利润分配是对公司利润的所有权和占有权进行划分,保证合
理归属与运用的管理过程。
1、用于抵补被没收帐财物损失,支付违反税法规定的各项滞
纳金和罚款。
2、用于弥补公司以前年度亏损。
财务通则规定:
公司发生年度亏损可用下一年度的税前利
润弥补。
下一年度利润不足弥补的,可在5年内延续弥补。
5年
内不能弥补的,用税后利润进行弥补。
3、提取法定盈余公积金。
税后利润扣除前两项后的余额的
10%进行提取。
如已达注册资本的50%以上可不再提取。
用途:
以展公司业务、弥补亏损、转增资本金
注意:
转增资本后,公司法定盈余公积不得低于注册资本
25%,公司当年无利润,不得分配股利,但在用盈余公积弥补亏损
后,经股东会特别决议后,中可以按不超过股票面值6%的比例用
盈余公积分配股利,分配后,法定盈余公积金不得低于注册资本
的25%。
4、规定计提公益金(5%-10%),用于职工福利设施支出。
5、付优先股股利
6、取任意盈余公积
7、支付普通股股利
例:
所得税率为33%,盈余公积金计提比例为10%
年度12345678910
获利-50-102010-2010-1030-40100
10年共纳所得税:
60×33%=19.8
第10年计提盈余公积金(60-19.8-10-10)×10%=2.02
二、股利支付程序
股份公司向股东支付股利,一般经历四个步骤:
股利宣告、股权登记、除息、股利支付
这些步骤通常是以董事会公告的日期来划分
1、股利宣告日:
即公司董事会将股利情况予以宣告的日期(公告中宣布每股
利,股权等级,期限,除息日,股利支付日期)
2、股权登记日:
即除权日,即有权领取股利的股东资格登记载止日期。
3、除息日:
指领取股利的权利与股票相互分离的日期
国际规定,除息日为股权登记日前第4天。
这4天称为
“无息交易日”
4、股利支付日:
即向股东发放股利的日期
例:
A公司97年12月15日发布公告:
本公司董事会在97年
12月15日会议上决定本年度发放每股5元股利,本公司将于98
年1月2日将上述股利支付给已在97年12月25日登记为本公
司股东的人员。
则:
97年12月15日为A公司股利宣告日
97年12月25日为A公司股权登记日
97年12月21日为除息日
98年1月2日为股利支付日
【作业题】
1、某公司2003年税后利润80万元,提取盈余公积、公益金的
比率为10%、5%,公司决定2004年投资120万元,以前年度股东
权益与公司负债比率始终为3:
2。
要求:
计算当公司采用剩余股利
政策时,2003年是否可以各股东分配利润,若可以请说明理由。
解:
主权资本投资额120×3/5=72万
提取盈公积金后的利润:
80×(1-15%)=68万
所以不能分配股利。
2、
某公司已取得较多的销售合同,扩大投资需600万元,该
公司想要维持45%的负债率和20%的股利支付率政策,2004年税后
利润为260万元。
2005年为扩大上述生产能力需筹措多少资本。
3、某公司股票每股盈余7元,市价30元,股利4元。
在2:
1
的分割后,股利成为每股2.7。
试问股利支付率提高了多少?
4、某公司的权益帐户如下:
普通股(每股面值5元)400000
资本公积300000
未分配利润1800000
权益总额2500000
该公司的股票现行市价为50元,试计算
(1)发放10%的股票股
利后,该公司的权益帐户有何变化?
(2)在2:
1股票分割后,该
公司的权益帐户有何变化?
4、某公司2004年发放股利225万元,过去10年间该公司的
盈利以固定10%速度维持增长,2004年税后盈利为750万元。
2005年预期盈利1200万元,而投资机会总额为900万元,预计
2006年以后仍会恢复10%的增长率,公司若采取下列不同的股利
政策,请分别
计算2005年的股利。
(1)股利按盈利的长期成长率稳定增长。
(2)维持2004年的股利支付率。
(3)采用剩余股利政策(投资900万元中的30%的负债融资)
(4)2004年投资的90%的保留俊投资,10%用负债,未投资
的盈余均用于发放股利。