纺织服装行业研究方法.ppt

纺织服装行业研究方法.ppt

《纺织服装行业研究方法.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《纺织服装行业研究方法.ppt（47页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

中信证券研究部中信证券研究部李鑫李鑫2010.08纺织服装行业研究方法中信纺织服饰行业分析师简介中信纺织服饰行业分析师简介n李鑫李鑫中信纺织服饰行业首席分析师，东华大学材料学博士中信纺织服饰行业首席分析师，东华大学材料学博士20072007年加入中信证券研究部。

具有年加入中信证券研究部。

具有88年证券从业经验年证券从业经验20092009年、年、20072007年年新财富新财富最佳分析师最佳分析师“纺织服装行业纺织服装行业”第一名第一名20082008年、年、20062006年年新财富新财富最佳分析师最佳分析师“纺织服装行业纺织服装行业”第二名第二名n鞠兴海鞠兴海中信纺织服饰行业分析师中信纺织服饰行业分析师上海财经大学金融学硕士上海财经大学金融学硕士20082008年加入中信证券研究部，近年加入中信证券研究部，近33年证券从业经验年证券从业经验2目目录录n行业概况行业概况n加工制造部分加工制造部分n品牌零售部分品牌零售部分n估值方法估值方法n行业观点和投资策略行业观点和投资策略3纺织服饰行业产业链纺织服饰行业产业链加工制造部分：

加工制造部分：

具有制造业属性，以外销市场为主，其核心要素为：

设备、技术、成本与规模具有制造业属性，以外销市场为主，其核心要素为：

设备、技术、成本与规模品牌零售部分：

品牌零售部分：

具有零售业属性，以内销市场为主，其核心要素为：

设计、品牌、渠道与供应链具有零售业属性，以内销市场为主，其核心要素为：

设计、品牌、渠道与供应链4纺织服饰行业重要分析指标纺织服饰行业重要分析指标需求、供给、产品定价、收入成本构成需求、供给、产品定价、收入成本构成5纺织服饰行业收入构成纺织服饰行业收入构成若从行业终端消费测算：

行业收入中约有若从行业终端消费测算：

行业收入中约有60源于外销加工制造，源于外销加工制造，约约40源于内销品牌零售，后者占比呈提升趋势源于内销品牌零售，后者占比呈提升趋势6加工制造部分：

加工制造部分：

纺织原料纺织原料20062006年全球纺织纤维构成年全球纺织纤维构成7纺织纤维名词解释一纺织纤维名词解释一支数：

支数：

用来表示天然纤维纱线细度，数值越大表示纱线越细，织成的面料越柔用来表示天然纤维纱线细度，数值越大表示纱线越细，织成的面料越柔软、价格软、价格越贵越贵公制支数公制支数NmL/g（长度（长度/重量）重量）英制支数英制支数Ne公制支数公制支数Nm/1.715，棉纱一般用英制支数表示，毛纱一般用公制支数表示棉纱一般用英制支数表示，毛纱一般用公制支数表示特：

特：

用来表示化学纤维细度，用来表示化学纤维细度，Tex1000g/L，即，即1000m纤维重量的克数，数纤维重量的克数，数值越小表示纤维越细值越小表示纤维越细旦：

旦：

用来表示化学纤维细度，用来表示化学纤维细度，D9000g/L，即，即9000m纤维重量的克数，数纤维重量的克数，数值越小表示纤维越细值越小表示纤维越细8纺织纤维名词解释二纺织纤维名词解释二长丝：

长丝：

化学纤维加工得到的连续丝条，不经过切断工序，称为长丝化学纤维加工得到的连续丝条，不经过切断工序，称为长丝短纤维：

短纤维：

化学纤维加工得到的连续丝条，切断成各种长度规格，称为短纤维化学纤维加工得到的连续丝条，切断成各种长度规格，称为短纤维短纤维可以和棉、毛等纤维混纺短纤维可以和棉、毛等纤维混纺复合纤维：

复合纤维：

两种或两种以上聚合体粘液通过同一喷丝头纺丝，纺成的化学纤维两种或两种以上聚合体粘液通过同一喷丝头纺丝，纺成的化学纤维差别化纤维：

差别化纤维：

对化学纤维进行物理或化学改性处理，使性能获得一定程度改善对化学纤维进行物理或化学改性处理，使性能获得一定程度改善的纤维。

差别化纤维又分为：

异型纤维、超细纤维、易染纤维的纤维。

差别化纤维又分为：

异型纤维、超细纤维、易染纤维9纺织纤维原料构成纺织纤维原料构成棉、麻：

棉、麻：

纤维素纤维纤维素纤维丝、毛：

丝、毛：

蛋白质纤维蛋白质纤维人造纤维：

人造纤维：

以天然纤维素纤维为原料，经过化学方法与机械加工而再生制得。

以天然纤维素纤维为原料，经过化学方法与机械加工而再生制得。

根据溶剂的不同又分为：

粘胶纤维、铜氨纤维、醋酯纤维、根据溶剂的不同又分为：

粘胶纤维、铜氨纤维、醋酯纤维、Loycell粘胶短纤维外观象棉花；粘胶长丝外观象真丝粘胶短纤维外观象棉花；粘胶长丝外观象真丝合成纤维：

合成纤维：

高分子聚合物经过化学方法与机械加工而制成的纤维高分子聚合物经过化学方法与机械加工而制成的纤维涤纶：

聚对苯二甲酸乙二酯（涤纶：

聚对苯二甲酸乙二酯（PET）组分大于）组分大于85锦纶：

聚酰胺纤维（锦纶：

聚酰胺纤维（PA），主要品种为：

聚酰胺），主要品种为：

聚酰胺6（尼龙（尼龙6）、聚酰）、聚酰胺胺66（尼龙（尼龙66）腈纶：

聚丙稀腈纤维（腈纶：

聚丙稀腈纤维（PAN），又称人造羊毛），又称人造羊毛氨纶：

聚氨酯弹性纤维，杜邦公司的莱卡纤维是其中一种氨纶：

聚氨酯弹性纤维，杜邦公司的莱卡纤维是其中一种10加工制造部分：

纺织工艺加工制造部分：

纺织工艺2007年欧洲无纺布在各个应用领域中占比年欧洲无纺布在各个应用领域中占比（万吨）（万吨）2009年中国无纺布在各个应用领域中占比年中国无纺布在各个应用领域中占比（万吨）（万吨）11加工制造部分：

产品用途加工制造部分：

产品用途服装用：

各种服装服装用：

各种服装装饰用：

窗帘、沙发布、台布等装饰用：

窗帘、沙发布、台布等产业用：

卫生用品、滤布、帆布、土工布、轮胎帘子布等产业用：

卫生用品、滤布、帆布、土工布、轮胎帘子布等12加工制造部分：

棉纺织、印染企业加工制造部分：

棉纺织、印染企业1、棉纺织企业：

主要产品为棉纱、白坯布、棉纺织企业：

主要产品为棉纱、白坯布魏桥纺织、华芳纺织、常山股份、华茂股份、德棉股份、新野股份魏桥纺织、华芳纺织、常山股份、华茂股份、德棉股份、新野股份2、棉印染企业：

将白坯布染色、印花、后整理、棉印染企业：

将白坯布染色、印花、后整理航民股份、众和股份、美欣达航民股份、众和股份、美欣达3、棉纺织印染企业：

纺纱、织布、印染一体化企业、棉纺织印染企业：

纺纱、织布、印染一体化企业孚日股份、华芳纺织、凤竹纺织孚日股份、华芳纺织、凤竹纺织4、棉色织企业：

纱线染色后再织布、棉色织企业：

纱线染色后再织布、后整理、后整理鲁泰、联发股份、黑牡丹鲁泰、联发股份、黑牡丹5、棉色纺纱企业：

染色棉花与未染色棉花混和后，再纺纱、棉色纺纱企业：

染色棉花与未染色棉花混和后，再纺纱华孚色纺华孚色纺13加工制造部分：

棉色织企业加工制造部分：

棉色织企业14加工制造部分：

毛纺织企业加工制造部分：

毛纺织企业1、呢绒企业（毛色织面料）、呢绒企业（毛色织面料）江苏阳光、凯诺科技、山东如意、华西村江苏阳光、凯诺科技、山东如意、华西村江南高纤（涤纶仿羊毛毛条）江南高纤（涤纶仿羊毛毛条）2、羊绒企业、羊绒企业鄂尔多斯、中银绒业、天山纺织鄂尔多斯、中银绒业、天山纺织15加工制造部分：

麻纺织企业加工制造部分：

麻纺织企业1、亚麻企业：

、亚麻企业：

金鹰股份金鹰股份2、汉（大）麻企业、汉（大）麻企业：

宜科科技宜科科技16加工制造部分：

丝织、绢纺及无纺布企业加工制造部分：

丝织、绢纺及无纺布企业1.丝织、绢纺企业丝织、绢纺企业丝织企业：

以蚕丝为原料织绸，丝类似化学纤维的长丝。

丝织企业：

以蚕丝为原料织绸，丝类似化学纤维的长丝。

新民科技、嘉兴丝绸新民科技、嘉兴丝绸绢纺企业：

疵蚕、废丝经绢纺工艺得到绢丝，以绢丝为原料绢纺企业：

疵蚕、废丝经绢纺工艺得到绢丝，以绢丝为原料织绸，绢丝似化学织绸，绢丝似化学纤维的短纤维。

纤维的短纤维。

金鹰股份金鹰股份2.无纺布企业无纺布企业福建南纺、欣龙实业福建南纺、欣龙实业17加工制造部分：

服装、服饰生产企业加工制造部分：

服装、服饰生产企业1、服装生产：

、服装生产：

际华集团、金飞达、江苏三友际华集团、金飞达、江苏三友2、服装辅料：

、服装辅料：

伟星股份、浔兴股份、宜科科技伟星股份、浔兴股份、宜科科技3、服饰企业、服饰企业：

瑞贝卡、梅花伞瑞贝卡、梅花伞18加工制造部分：

行业需求加工制造部分：

行业需求出口出口1、基本指标：

、基本指标：

出口数量、出口单价、出口额出口数量、出口单价、出口额2、市场构成：

、市场构成：

欧盟占欧盟占26、美国、美国15、日本、日本12、香港、香港83、全球份额：

、全球份额：

占全球占全球35、占欧盟、占欧盟42、占美国、占美国37、占日本、占日本84中国纺织品与服装出口金额同比增幅中国纺织品与服装出口金额同比增幅中国纺织服装出口市场结构（以中国纺织服装出口市场结构（以2010Q12010Q1为例）为例）19加工制造部分：

出口预测加工制造部分：

出口预测需考虑的因素：

需考虑的因素：

1、全球、全球GDP2、进口国、进口国GDP3、进口国进口增速、进口国进口增速4、中国在进口国份额、中国在进口国份额5、中国国际竞争力变化、中国国际竞争力变化全球全球GDPGDP增长与纤维产量变化的关系增长与纤维产量变化的关系美国经济领先指数变化率与中国对美国纺织服装出口增速美国经济领先指数变化率与中国对美国纺织服装出口增速20加工制造部分：

出口竞争力加工制造部分：

出口竞争力1、“价格优势价格优势”有所弱化，有所弱化，但但“产能充足、配套完善产能充足、配套完善”两大优势依旧非常明显两大优势依旧非常明显2、2009年中国纺织服装在美国、欧盟、日本进口市场的占有率较年中国纺织服装在美国、欧盟、日本进口市场的占有率较2008年分别提升年分别提升4、2和和0.03个百分点。

个百分点。

主要纺织服装出口国主要纺织服装出口国0909年纺织服装出口增速对比年纺织服装出口增速对比主要纺织服装出口国主要纺织服装出口国0909年纺织服装出口规模对比年纺织服装出口规模对比21加工制造部分加工制造部分行业供给行业供给1.指标：

产量、固定资产投资、库存（指标：

产量、固定资产投资、库存（2、5、8、11月）月）2.预测：

行业长期供大于求，供给受制于需求预测：

行业长期供大于求，供给受制于需求跟踪行业供给的意义在于判断产品、原材料价格走势跟踪行业供给的意义在于判断产品、原材料价格走势3.数据来源：

数据来源：

CEIC、第一纺织网、第一纺织网22加工制造部分：

行业供给加工制造部分：

行业供给产量产量2004200520062007200820092010H1纱（万吨）纱（万吨）1291141217221996214924061270YoY%31.2923.6019.9016.708.1012.7116.96布（亿米）布（亿米）482378438486528567298YoY%36.3717.5014.8012.105.305.2716.40印染布印染布（亿米）（亿米）302362430490494540273YoY%17.1215.6810.488.303.037.6814.85服装（亿件）服装（亿件）118148170203207238126YoY%15.1016.8011.9015.004.806.9417.6823加工制造部分：

行业供给加工制造部分：

行业供给固定资产投资固定资产投资分行业分行业实际完成投资（亿元）实际完成投资（亿元）同比增长率（同比增长率（%）2008.1-122009.1-122010.1-62009.1-122010.1-6纺织业纺织业1533.701767.75944.4815.26%20.96%服装、鞋、帽制造业服装、鞋、帽制造业896.361051.05553.6717.26%22.93%总计总计2430.062818.801498.1516.00%21.68%24加工制造部分：

行业供给加工制造部分：

行业供给库存库存纺织业库存情况纺织业库存情况服装制造业库存情况服装制造业库存情况25加工制造部分：

产品价格加工制造部分：

产品价格1、价格指标：

价格指标：

纺织类：

纺织原料购进指数、纺