《财务管理》zhe第5章收益分配.ppt

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财务管理财务管理内蒙古工业大学土木工程系内蒙古工业大学土木工程系木莉木莉第五章收益分配第五章第五章收益分配收益分配第一节第一节收益分配概述收益分配概述第二节第二节股利政策与企业价值股利政策与企业价值第三节第三节股利分配政策股利分配政策第四节第四节股票股利、股票分割与股票回购股票股利、股票分割与股票回购第五章收益分配第一节第一节收益分配概述收益分配概述一、收益分配概念一、收益分配概念

（一）利润分配

（一）利润分配广义广义企业收入和利润的分配企业收入和利润的分配狭义狭义企业净利润的分配企业净利润的分配

（二）

（二）股利分配股利分配公司制企业向股东分派股利，归属于企业利润分配公司制企业向股东分派股利，归属于企业利润分配（三）利润（三）利润企业在一定会计期间的经营成果企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用包括收入减去费用后的差额、直接计入当期利润的利得和损失等后的差额、直接计入当期利润的利得和损失等第五章收益分配二、利润及利润计算二、利润及利润计算1.1.营业利润营业利润=营业收入营业收入-营业成本营业成本-营业税金及附加营业税金及附加-管理费用管理费用-销售费用销售费用-财务费用财务费用-资产减值损失资产减值损失+投资收益投资收益+公允价值变动损益公允价值变动损益2.2.利润总额利润总额=营业利润营业利润+营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出3.3.净利润净利润=利润总额利润总额-所得税费用所得税费用第五章收益分配三、利润分配程序三、利润分配程序1.计算可供分配的利润计算可供分配的利润可供分配的利润可供分配的利润=本年净利润本年净利润+年初未分配利润年初未分配利润2.2.提取法定公积金提取法定公积金按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提33.计提任意公积金计提任意公积金4.向向投资者分配利润投资者分配利润第五章收益分配四、股利支付程序四、股利支付程序股股利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日案例案例宝山钢铁宝山钢铁20052005年度股利分配方案年度股利分配方案1010派派3.23.2（含税）（含税）（税后派税后派）2.88）2.88预案公布日预案公布日:

2006-03-28:

2006-03-28股东大会审议日股东大会审议日:

2006-05-17:

2006-05-17股权登记日：

股权登记日：

2006-05-242006-05-24除权除息日除权除息日:

2006-05-25:

2006-05-25派息日派息日:

2006-05-31:

2006-05-31第五章收益分配五、股利支付方式五、股利支付方式现金股利现金股利股票股利股票股利财产股利财产股利负债股利负债股利财财产产股股利利、负负债债股股利利虽虽非非法法律律所禁止，但实务中很少使用。

所禁止，但实务中很少使用。

第五章收益分配例：

1.中信证券股份有限公司实施2007年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：

每10股转增10股派5.00元（含税,个人股东10派发4.5元）。

2.申能股份有限公司2004年年度报告于2004年6月14日实施每10股送2股转增3股的送、转股方案第五章收益分配什么是送股，转股，配股？

送股送股（俗称”红股”）是在会计年度结束后利润分配时用税后利润送股票；转股转股是在增资扩股时用资本公积或者盈余公积转增股本；配股配股是上市公司再融资时向原股东按照一定比例和价格发行新的股票。

第五章收益分配送股送股用当年利润，转股用往年滚存利润。

公司没有利润就不能送、转股。

送转股不用缴费，个人账户股票数会增加，但会摊薄每股利润、公积金、净资产等，因此送转股后股价会相应的下调，一般情况下，账户上资产变化不大。

公司总利润、公积金等不变。

配股是募集资金，根据你持有的股份按一定比例配给你股份，同时按配股价缴费。

配股资金的使用有一定的要求，一般是有大的投资等资金需求才通过配股。

这会引起总的资产增大。

过去指责圈钱就是用配股、增发，要求投资者不断的缴钱。

正确区分它很关键，一般情况下，配股是公司发展的需要，是利好。

第五章收益分配六、影响股利分配的因素六、影响股利分配的因素

（一）法律因素

（一）法律因素资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润

（二）公司因素

（二）公司因素资产流动性、投资机会、筹资能力、盈余稳定性、资资产流动性、投资机会、筹资能力、盈余稳定性、资本成本本成本、股利政策惯性、其他、股利政策惯性、其他（三）股东因素（三）股东因素避税考虑、规避风险、稳定收入、控制权、投资机会避税考虑、规避风险、稳定收入、控制权、投资机会（四）其他因素（四）其他因素债务合同约束、通货膨胀债务合同约束、通货膨胀第五章收益分配第二节第二节股利政策与企业价值股利政策与企业价值一、一、股利无关论股利无关论股股利利分分配配对对公公司司的的市市场场价价值值不不会会产产生生影影响响。

决决定公司市场价值高低的是公司的投资政策。

定公司市场价值高低的是公司的投资政策。

这这一一理理论论是是建建立立在在“完完美美且且完完全全的的资资本本市市场场”假设基础上。

假设基础上。

（11）公公司司投投资资者者和和管管理理当当局局可可相相同同地地获获得得关关于于未未来来投投资资机机会会的的信信息息；（22）不不存存在在个个人人或或公公司司所所得得税税；（33）不不存存在在股股票票发发行行和和交交易易费费用用；（44）公司的投资政策与股利决策彼此独立。

）公司的投资政策与股利决策彼此独立。

关关于于MMMM理理论论：

在在存存在在公公司司所所得得税税情情况况下下，股股利利政政策与企业价值相关。

策与企业价值相关。

第五章收益分配二、二、股利相关论股利相关论1.1.“在手之鸟在手之鸟”理论理论由由于于大大部部分分投投资资者者都都是是风风险险厌厌恶恶型型，投投资资者者更更喜喜欢欢现现金金股股利利，不不大大喜喜欢欢将将利利润润留留给给公公司司。

因因此此，公司分配的股利越多，市场价值就越大。

公司分配的股利越多，市场价值就越大。

第五章收益分配2.2.信号传递理论信号传递理论在在信信息息不不对对称称的的情情况况下下，可可通通过过股股利利政政策策向向市市场场传传递递有有关关公公司司未未来来盈盈利利能能力力的的信信息息。

以以派派现现方方式式向向市市场场传传递递利利好好信信号号，需需要要付付出出较较高高的的成成本本（较较高高的的所所得得税税负负担担、现现金金流流量量短短缺缺、投投资资不不足足或或丧丧失失投投资资机机会会），但但仍仍然然有有许许多多公公司司选选择择派派现现方方式式，原原因因是是：

一一是是声声誉誉激激励励理理论论；二二是是逆逆向向选选择择理理论论；三三是是交易成本理论；四是制度约束理论。

交易成本理论；四是制度约束理论。

第五章收益分配3.3.税收效应理论税收效应理论考考虑虑纳纳税税影影响响，投投资资者者对对具具有有较较高高收收益益的的股股票票要求的税前收益要高于低股利收益的股票。

要求的税前收益要高于低股利收益的股票。

公司应采取低股利政策。

公司应采取低股利政策。

第五章收益分配4.4.代理理论代理理论股股利利政政策策有有助助于于减减缓缓管管理理者者与与股股东东之之间间，以以及及债权人与股东之间的代理冲突。

债权人与股东之间的代理冲突。

高高水水平平的的股股利利支支付付政政策策在在降降低低企企业业的的代代理理成成本本，同时增加了企业的外部融资成本。

同时增加了企业的外部融资成本。

合理的股利政策应当使合理的股利政策应当使这两种成本之和最小这两种成本之和最小第五章收益分配第三节第三节股利分配政策股利分配政策剩余股利政策剩余股利政策固定股利或持续增长股利政策固定股利或持续增长股利政策固定股利支付比率政策固定股利支付比率政策低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策第五章收益分配一、剩余股利政策一、剩余股利政策股利分配方案的确定股利分配方案的确定公公司司有有着着良良好好投投资资机机会会时时，根根据据一一定定的的目目标标资资本本结结构构，测测算算出出投投资资所所需需的的权权益益资资金金，先先从从盈盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。

余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。

第五章收益分配例例题题:

某某公公司司上上年年税税后后利利润润600600万万元元，预预计计今今年年需需要要增增加加投投资资资资本本800800万万元元，公公司司目目标标资资本本结结构构是是权权益益占占60%60%，负负债债占占40%40%。

按按照照法法律律规规定定，公公司司至至少少要要提提取取10%10%的的公公积积金金。

公公司司采采用用剩剩余余股股利利政政策策。

问问：

应应分分配的股利是多少？

配的股利是多少？

解答：

解答：

利润留存利润留存=800=80060%=48060%=480（万元）（万元）股利分配股利分配=600-480=120=600-480=120（万元）（万元）第五章收益分配优点：

优点：

保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低缺点：

缺点：

股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出不利于树立良好的公司形象不利于树立良好的公司形象适用公司：

适用公司：

初创阶段初创阶段第五章收益分配二、固定股利或持续增长股利政策二、固定股利或持续增长股利政策将将每每年年发发放放的的股股利利固固定定在在某某一一水水平平上上并并较较长长时时期期内内不不变变或或以一个稳定增长率增长即持续增长以一个稳定增长率增长即持续增长。

优点：

优点：

有利于树立良好的公司形象有利于树立良好的公司形象有利于投资者安排收入与支出。

有利于投资者安排收入与支出。

缺点：

缺点：

股利支付与公司盈利相股利支付与公司盈利相脱脱节节可能导致财务状况恶化可能导致财务状况恶化不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。

不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。

适用公司：

经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。

适用公司：

经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。

第五章收益分配三、固定股利支付比率政策三、固定股利支付比率政策确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。

确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。

优点优点股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等缺点缺点股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象缺乏财务弹性缺乏财务弹性适用公司：

适用公司：

稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段第五章收益分配四、低正常股利加额外股利政策四、低正常股利加额外股利政策公公司司一一般般情情况况下下每每年年只只支支付付固固定定的的、数数额额较较低低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利。

优点：

优点：

既有一定稳定性，具有较大灵活性既有一定稳定性，具有较大灵活性能吸引依靠股利度日的股东能吸引依靠股利度日的股东缺点缺点给人漂浮不定印象给人漂浮不定印象适适用用公公司司：

高高速速发发展展阶阶段段或或盈盈余余和和现现金金流流量量不不稳稳定公司定公司第五章收益分配公司发展阶段与股利政策的选择：

公司发展阶段与股利政策的选择：

初创阶段初创阶段：

剩余股利政策：

剩余股利政策高速发展阶段高速发展阶段：

低正常股利加额外股利：

低正常股利加额外股利稳定发展阶段稳定发展阶段：

稳定增长股利政策：

稳定增长股利政策成熟阶段成熟阶段：

固定股利或固定股利支付率政策：

固定股利或固定股利支付率政策衰退阶段衰退阶段：

剩余股利政策：

剩余股利政策第五章收益分配第四节第四节股票股利、股票分割和股票回股票股利、股票分割和股票回购购一、股票股利一、股票股利股票股利是公司以发放股票作为股利支付方式。

股票股利是公司以发放股票作为股利支付方式。

例题分析例题分析某公司在发放股票股利前股东权益情况如下：

某公司在发放股票股利前股东权益情况如下：

股本（面值股本（面值