高级财务管理复习.docx

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高级财务管理复习

一、简述对财务经理的专业素质要求

财务总监是一个高起点、高要求和高标准的职业群体，企业对财务总监的基本要求是：

（一）职业道德方面：

1.对企业、社会要有高度的责任感；2.坚持独立、客观、公正的工作态度；3、有强烈的风险意识。

（二）专业素质方面：

1、具备全面系统的财务、会计、审计知识；2、有丰富的企业管理知识；3、掌握全面的经济法方面知识。

（三）工作能力方面：

1.企业财务总监有全面的预算、计划控制、制度建设、投资决策等理财能力；

2.善于人际沟通,能妥善地运用组织的力量协调各方面的人、财、物关系，使其达到动态上的平衡.的能力；

3.表达能力强；4.具备较高的决策决断能力；5.有较强的学习能力；

二、企业财务总监在专业素质方面主要有以下几方面要求：

1、掌握全面系统的财务、会计、审计知识；2、丰富的企业管理知识；

3、全面的经济法方面知识；4、较强的理财能力。

三、简述财务治理结构的含义

财务治理结构是以财权为基本纽带，以融资结构为基础，在以股东为中心的共同治理理念的指导下，通过财权的合理配置，形成有效的财务激励与约束机制。

实现相关者利益最大化和企业决策科学化的一套制度安排。

四、简述财务经理的财务决策与控制内容

财务经理人员受聘于董事会，在董事会授权范围内，有权组织公司的财务活动，协调财务关系。

从财务决策的人权上看，财务经理有权聘任或者解聘财务部内部不同环节的财务人员负责人，评价财务人员的业绩和给予必要的奖惩。

从财务治理的事权上看，财务经理主持公司的财务管理工作，具体实施董事会有关财务决议，具体规划公司现金流转，拟订财务内部管理机构设置方案和基本的财务管理制度。

五、财权

1.财权是一种“财力”以及与之相伴随的“权力”的结合，表现为某一主体对财力所拥有的支配权。

包括收益权、投资权、筹资权、财务预决策权等权能。

财权应分为两大类：

财务收益权和财务控制权，这与企业的剩余索取权和剩余控制权相对应。

财务收益权是安排财务控制权的主要依据，而财务控制权则是实现财务收益权的重要保证。

财务控制权应分为监督权、决策权和执行权，其中决策权和监督权是主要的权能，而决策权的安排一般居于核心地位。

合理的财权配置是确保企业财务决策高效率的制度安排。

2.财权的配置是处理剩余索取权和控制权的对应关系,或者说是协调剩余索取权和控制权在“风险承担者”（所有者）和“风险制造者”（经营管理人员）的对称分配关系.剩余索取权是相对于合同收益权而言的,指的是对企业收入在扣除所有固定的合同支出的余额要求权.剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。

3.设置优化财权的安排原则应思考的问题是，如果拥有控制权的人没有剩余索取权，他就缺乏作出有效率决策的动力；如果拥有剩余索取权，而没有剩余控制权，剩余索取权难以得到落实。

六、企业筹资决策时分析的问题主要有以下几方面：

1.资金的需求量;2.资金的使用期限;3.资金的性质（债权或股权）;

4.资金的成本及风险;5.资金的增量对企业原有权利结构的影响。

七、筹资风险的管理与控制

筹资风险的管理与控制是企业财务风险管理的首要环节和内容，其内容主要有：

（1）合理确定财务结构经营风险；

（2）正确选择筹资方式和适当的筹资时机；

（3）采用不同渠道确定合理的筹资结构；（4）加强财务监控机制，防范金融风险；

（5）建立健全约束机制，提高资金使用效益，规避金融风险。

八、风险的衡量可以通过以下步骤来进行：

（1）确定概率分布;

（2）确定项目各随机变量的各个取值;（3）计算随机变量的期望值;

（4）计算衡量投资项目风险的指标值；（5）判断投资项目风险大小。

九、1.短期负债影响企业价值。

短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。

研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。

在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业资金结构的调整。

因此，判断企业是否拥有最佳资金结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，必须考虑短期负债的影响。

2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。

反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常认为，短期负债完全是波动的，没有任何规律可循。

我们认为，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。

例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。

一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性，需要纳入资金结构进行研究。

3.短期负债的偿还问题。

从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。

所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险。

从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。

我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。

这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

十、企业资本结构是否合理的分析步骤

（1）计算公司的债务资本成本、权益资本成本与加权平均资本成本；

（2）计算公司的债务价值与股票价值及公司的总价值；

（3）比较不同条件下的加权平均资本成本；（4）比较不同条件下的企业价值。

十一、企业回购股份的作用是：

（1）有助于实现企业的经营目标；

（2）完善上市公司法人的治理结构；

（3）优化上市公司的资本结构，提升上市公司的盈利能力；（4）培育上市公司的持续筹资能力。

十二、企业进行投资需要关注的问题是：

第一，有多少可供选择的投资方案；第二，如何选择投资方案；第三，如何计算投资方案的预期收益。

围绕这三个问题，企业可以采取如下的基本步骤：

（1）投资方案的提出；

（2）投资方案的可行性研究；（3）投资方案的评价；（4）投资方案的决策；（5）投资方案的执行；（6）投资方案的再评价。

十三、筹资风险的管理与控制

1.合理确定财务结构经营风险2.正确选择筹资方式3.选择适当的筹资时机

4.采用不同渠道确定合理的筹资结构5.加强财务监控机制，防范金融风险

十四、固定资产投资决策的程序一般包括如下几个步骤:

1.投资方案的提出2.投资方案的可行性研究3.投资方案的评价

4.投资方案的决策　5.投资方案的执行6.投资方案的再评价

十五、简述企业并购的财务动机

（1）避税

（2）筹资；（3）企业价值增值；（4）进入资本市场；

（5）投机；（6）财务预期效应；（7）利润最大化。

十六、简述企业预算的特点

（1）以财务管理体系为保障；

（2）指导性；（3）动态性；

（4）综合性；（5）约束性。

十七、A公司有股票帐面价值1000万元，发行债券500万元，债券税前成本为10%。

2012年，公司息税前利润为300万元，所得税税率为25%，无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为15%，股票的β系数为1.11。

计算公司的总价值。

（计算结果保留两位小数）

1．A公司的股权成本（7分）

K=Rf＋β（Km-Rf）=8%+1.11×（15%-8%）=15.77%

2．公司的加权平均资本成本（7分）

Kw=Kb（B/V）（1-T）+Ks（S/V）

=10%×（500/1500）（1-25%）+15.77%×（1000/1500）=13.48%

3.公司的总价值（6）

V=S+B=500+（EBIT-I）（1-T）/Ks=1688.97（万元）

十七、华丰公司2011年第4季度实现销售收入400000元，预计2012年度内4个季度销售量分别为洗衣机1000台、1300台、1500台和1800台。

销售价格为500元/台。

销售货款当季可收回70%的现金，下一季度收回28%，其余2%为坏帐。

要求：

编制销售预算及现金收入计算表。

1.2012年度销售预算单位：

元

项目

第1季度

第2季度

第3季度

第4季度

合计

预计销售额

单位售价

销售收入

1000

500

500000

1300

500

650000

1500

500

750000

1800

500

900000

5600

500

280000

2．2012年度现金收入计算表单位：

元

项目

第1季度

第2季度

第3季度

第4季度

合计

预计销售额

收到上季应收销货款

收到本季销货款

现金收入合计

500000

112000

350000

462000

650000

140000

455000

595000

750000

182000

525000

707000

900000

210000

630000

840000

2800000

644000

1960000

2604000

十八、ABC公司是一家生产经营甲产品的上市公司，目前拥有资金1000万元，其中，普通股75万股，每股价格8元;债券400万元，年利率8%;目前的销量为24万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元。

该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资800万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：

方案一：

发行债券800万元，年利率10%;

方案二：

发行普通股股票800万元，每股发行价格16元。

预计扩大生产能力后，固定成本会增加82万元，假设其他条件不变。

公司适用所得税税率为25%。

要求：

（1）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平;

（2）若预计扩大生产能力后企业销量会增加16万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

1．企业目前的利息=400×8%=32（万元）企业目前的股数=75万股

　追加债券筹资后的总利息=32+800×10%=112（万元）

　追加股票筹资后的股数=75+800/16=125（万股）每股收益无差别点=232（万元）

设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X，则：

（25-10）X-（100+82）=232

　两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平=27.6（万件）。

2．追加投资后的总销量=24+16=40（万件），由于高于无差别点（27.6万件），所以应采用财务杠杆效应较大的负债筹资方式（方案一）。

十九、华吉公司为改变产品结构，拟投资1000万元开拓新的市场领域，现有A、B两个方案备选择。

A方案开发冰激凌产品，市场预测如下：

市场销路

频率

预计年利润/万元

好

50%

180

一般

20%

85

差

30%

-25

B方案开发茶饮料，市场预测如下：

市场销路

频率

预计年利润/万元

好

60%

150

一般

20%

60

差

20%

-10

据专家测算，方案A的风险系数为0.7，方案B的风险系数为0.5。

要求:

1.对两产品开发方案的收益与风险予以计量；2.进行方案评价并作出决策。

AB两方案的期望收益值为：

EA=

=50%×（180÷1000）+20%×（85%÷1000）+30%×（-25÷1000）=9.95%

EB=EA=

=60%×（150÷1000）+20%×（60%÷1000）+20%×（-10÷1000）=10%

A、B两方案的标准离差为：

=8.91%=6.51%

A、B两方案的标准离差率为：

A、B两方案的风险报酬率为：

A方案：

0.7×89.55%=62.69%B方案:

0.5×65.1=32.55

由上可知,方案A期望收益值小于B,且风险大于B,所以,应选择方案B。

二十、P25案例

（1）当公司借债800万元时，债务成本为10%，β系数为1.2，则公司的加权资本成本和公司价值是多少？

（2）当公司借债800万元时，债务成本为10%，β系数为1.2，则公司的加权资本成本。

公司的加权资本成本K=KB+KC=K=KB（1-T）+KC=

公司价值V=B+S=V+=

二十一、M公司全部资本现均为股票资本,帐面价值1800万元.该公司认为目前资本结构不合理,应进行调整.公司2011年息税前利润为400万元,所得税率25%.无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为12%,股票的β系数为1。

其股权成本采用资本资产定价模型来确定。

要求：

（1）计算该公司目前的股权资本成本和公司目前的股票价值。

（2）当公司借债600万元时，债务成本为10%，β系数为1.2，则公司的加权资本成本和公司价值是多少？

（1）公司目前的股权资本成本KC=RF+β（RM-RF）=10%+1.2（14%-12%）=

公司目前的股票价值S==

（2）当公司借债600万元时，债务成本为12%，β系数为1.4，则公司的加权资本成本

K=KB（1-T）+KC=

公司价值V1=B+S=V+=

二十二、S公司资产负债表简表

资　产金　额负债及所有者权益金　额

货币资金18000流动负债

应收账款净额

 存货长期负债

固定资产净额23000所有者权益200000

资产总计负债及所有者权益合计

已知：

该公司2002年产品销售成本为215000元，存货周转次数为3.5次，年末流动比率为1.3，产权比率为0.7，期初存货等于期末存货。

要求：

（1）根据上述资料计算填列S公司2010年12月31日资产负债表简表。

（2）假定本年销售收入为320000元，期初应收账款等于期末应收账款，计算该公司应收账款周转期。

（1）平均存货＝销售成本÷存货周转率＝

∵期初存货等于期末存货∴期初存货＝期末存货＝

负债总额＝产权比率×所有者权益＝

资产总额＝负债总额＋所有者权益＝

应收账款净额＝资产总额－（固定资产净额＋货币资金＋存货）=

流动资产＝货币资金＋存货＋应收账款净额=

流动负债＝流动资产÷流动比率＝

长期负债＝负债总额－流动负债＝

根据上述计算，宏达公司2002年12月31日资产负债表简表如下：

资　产金　额负债及所有者权益金　额

货币资金25000流动负债92000

应收账款净额43000 

存货70000长期负债100000

固定资产净额294000所有者权益240000

资产总计432000负债及所有者权益合计432000

（2）应收账款周转率＝销售收入÷应收账款平均余额=

应收账款周转期＝360÷应收账款周转率＝

二十三、B公司准备为了扩大生产能力，准备新建一条生产线。

该生产线的初始投资是215万元，分两年投入。

第1年投入150万元，第2年投入65万元，第2年可完成建设并正式投产。

投产后，每年可生产产品1000个，每个销售价格是4300元。

投资项目可使用5年，5年后残值50万元。

项目经营期间需垫支流动资金45万元，每年付现成本340万元，折旧费33万元。

该企业适用的所得税率为25%，综合资本成本为10%〔（P/A，10%，5）=3.7908〕。

问该项目是否可行。

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

销售收入

430

430

430

430

430

付现成本

340

340

340

340

340

折旧费

33

33

33

33

33

税前利润

57

57

57

57

57

税后利润

43.75

43.75

43.75

43.75

43.75

现金流量

76.75

76.75

76.75

76.75

76.75

二十四、公司2010年有关资料如下：

单位：

万元

项目年初年末平均

资产总额324378351

负债总额96152124

所有者权益总额186234210

某企业2012年有关预算资料如下：

（1）预计该企业3～7月份的销售收入分别为32000元、40000元、48000元、56000元、64000元。

每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。

（2）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60%计算。

所购材料款于当月支付现金50%，下月支付现金50%。

（3）预计该企业4～6月份的制造费用分别为3200元、3600元、3360元，每月制造费用中包括折旧费800元。

（4）预计该企业4月份购置固定资产，需要现金12000元。

（5）企业在3月末有长期借款16000元，利息率为15%。

（6）预计该企业在现金不足时，向银行申请短期借款（为1000元的整数倍）;现金有多余时归还银行借款（为1000元的整数倍）。

借款在期初，还款在期末，借款年利率12%。

（7）预计该企业期末现金余额的额定范围是7000～8000元，长期借款利息每季度末支付一次，短期借款利息还本时支付，其他资料见现金预算表。

要求：

根据以上资料，完成该企业4～6月份现金预算的编制工作。

现金预算表

单位：

元

月份

4

5

6

期初现金余额

7000

经营性现金收入

经营性现金支

出：

直接材料采购支出

直接工资支出

2000

3500

2800

制造费用支出

其他付现费用

800

900

750

预交所得税

8000

资本性现金支出

现金余缺

支付利息

取得短期借款

偿还短期借款

期末现金余额

答案：

现金预算表单位：

元

月份

4

5

6

期初现金余额

7000

7800

7720

经营性现金收入

4000×30%+32000×70%=34400

48000×30%+40000×70%=42400

56000×30%+48000×70%=50400

直接材料采购支出

48000×60%×50%+40000×60%×50%=26400

56000×60%×50%+48000×60%×50%=31200

56000×60%×50%+64000×60%×50%=36000

直接工资支出

2000

3500

2800

制造费用支出

3200-800=2400

3600-800=2800

3360-800=2560

其他付现费用

800

900

750

预交所得税

8000

资本性现金支出

12000

现金余缺

7000+34400-26400-2000-2400-800-12000=-2200

7800+42400-31200-3500-2800-900=11800

7720+50400-36000-2800-2560-750-8000=8010

支付利息

-4000×1%×2=-80

-16000×15%×3/12=-600

取得短期借款

10000

偿还短期借款

-4000

期末现金余额

7800

7720

7410

二十五、假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品需投资固定资产200000元，需垫支流动资金150000元，5年后可收回固定资产残值为20000元，用直线法计提折旧。

投产后，预计每年的销售收入可达250000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本100000元，每年的设备维修费为10000元。

该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：

请用净现值法对该项新产品是否应该开发作出分析评价。

每年折旧=（200000—20000）/5=36000（元）

原始投资额=200000+150000=350000（元）

每年的营业现金净流量=（250000-100000-10000-36000）×（1-25%）+36000=114000（元）

　第5年的现金净流量=114000+20000+150000=284000（元）

净现值=-200000-150000+114000×（P/F，10%，1）+114000×（P/F，10%，2）+114000×（P/F，10%，3）+114000×（P/F，10%，4）+284000×（P/F，10%，5）=-200000-150000+114000×0.9091+114000×0.8264+114000×0.7513+114000×0.6830+284000×0.6209=537692.7（元）

　由于该项目的净现值大于零，故可行。

二十六、某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前账面总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。

该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。

经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见下表：

债券市场价值（万元）

股票市场价值（万元）

公司市场总价值（万元）

债券资金比重

股票资金比重

债券资本成本

权益资本成本

加权平均资本成本

400

E=2130

F=2530

G=15.81%

H=84.19%

I=6%

J=20%

K=17.79%

600

2004.95

2604.95

23.03%

76.97%

7.50%

20.20%

17.27%

800

1718.18

2518.18

31.77%

68.23%

9%

22%

17.87%

1000

L=1326.92

M=2326.92

N=42.98%

O=57.02%

P=10.50%

Q=26%

R=19.34%

（1）E=净利润/股票资本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/20%=2130（万元）

F=400+2130=2530（万元）G=400/2530=15.81%H=2130/2530=84.19%

I=8%×（1-25%）=6%J=A=20%K=6%×15.81%+20%×84.19%=17.79%

（2）L=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（万元）

M=1326.92+1000=2326.92（万元）N=1000/2326.92=42.98%

O=1326.92/2326.92=57.02%P=14%×（1-25%）=10.5%

Q=D=26%R=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

（3）由于负债资金为600万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以应该再发行200万元的债券，用来回购股票。

K=6%×15.81%+20%×84.19%=17.79%

L=（