化学肥料行业研报.docx
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化学肥料行业研报
化学肥料行业研报
1.A股化肥上市公司（代号）：
主要化学肥料产品及优势
1、辽通化工（000059）：
国内最大的尿素生产企业之一，区域龙头企业
2、四川美丰（000731）：
尿素、合成氨、复肥，碳酸氢胺，其他化学肥料
3、华鲁恒升（600426）：
尿素，山东省重要的氮肥生产基地
4、湖北宜化（000422）：
全国最大的尿素生产企业之一,湖北省重要的支农骨干企业
5、昌九生化（600228）：
公司尿素产品为全国首批国家免检化肥产产品，区域优势大
6、沧州大化（600230）：
合成氨、尿素，有"铁狮"公认名牌尿素，有国际设备和优势
7、泸天化（000912）：
合成氨、尿素，全国最大的尿素企业，尿素产品市场占有高
8、华昌化工（002274）：
复合肥、尿素、合成氨，江苏省内的化肥行业龙头
9、云天化（600096）：
合成氨、尿素、复合肥，控股子公司的多种经营
10、鲁西化工（000830）：
尿素、复合肥，全国最大的化肥生产企业之一
11、赤天化（600227）：
氮肥，区域化肥龙头
12、ST天润（002113）：
尿素、液氨，靠近化肥销售市场
13、*ST川化（000155）：
合成氨、氮肥，国家政策重点扶持的大型化工企业
14、ST河化（000953）：
尿素、液氨，国内化工企业500强之一
15、宏达股份（600331）：
合成氨、尿素、复合肥
16、柳化股份（600423）：
尿素
17、建峰化工（000950）：
尿素、复合肥、液氨，有技术水平、成本优势及质量品牌优势
18、兴化股份（002109）：
合成氨、复混肥
19、青岛碱业（600229）：
尿素、复合肥，希望建成生物化工产业链的雏形
20、北大荒（600598）：
尿素、液氨
21、六国化工（600470）：
磷酸二铵，荣获三大国家级品牌
22、芭田股份（002170）：
复合肥、磷复肥，进入了国内复合肥第一阵营
23、盐湖股份（000792）：
钾肥
24、鲁北化工（600727）：
磷复肥
25、双环科技（000707）：
氯化铵
26、兰花科创（600123）：
尿素
27、山西焦化（600740）：
合成氨
28、安泰集团（600408）：
硫酸铵
29、云维股份（600725）：
氯化铵，有资源优势，有区位优势
30、冠农股份（600251）：
硫酸钾，最大的钾肥生产基地之一
31、中信国安（000839）：
氯化钾、硫酸钾镁
32、欣龙控股（000955）：
磷酸二氢钾
33、国际实业（000159）：
钾肥、钾矿
34、青松建化（600425）：
磷化工
35、澄星股份（600078）：
磷化工
36、兴发集团（600141）：
磷化工
37、云煤股份（600792）：
磷化工，精细磷化工产品
38、新都化工（002539:
生产复合肥
39、司尔特（002538：
复合肥及专业肥料
40、金正大（002470）:
复合肥，有机肥料，微生物化肥
41、史丹利（002588）:
各种复合肥生产及其他肥料
----部分参考东方财富网数据
2.香港化学肥料上市公司
42、中化化肥（00297）:
化肥原材料及成品的生产、进出口、分销和零售，以及提供与化肥相关业务和产品的技术研发与服务。
43、世纪阳光（00509）:
主要从事农业生产辅助产品业务、镁合金业务、金融服务业务及炼钢熔剂业务。
44、浩伦农料（01073）：
主要业务为于中国大陆（i）买卖肥料、农药及其他农资产品（“贸易业务”）；（ii）制造及销售农药及肥料（“制造业务”）；（iii）提供植保科技服务（“顾问业务”）；（iv）买卖非农资产品（“非农资贸易业务”）；及（v）绿化苗木的培育、种植及销售（“苗木业务”）。
45、中国心连心化肥（01866）：
主要业务是生产及销售尿素、复合肥料、甲醇、液氨及氨溶液中国心连心化肥主要业务是生产及销售尿素、复合肥料、甲醇、液氨及氨溶液
46、中海石油化工（03983）：
主要从事尿素、磷肥、甲醇和聚甲醛的生产和销售。
47、泰达生物（08189）：
主要业务为生物复合肥料与健康食品的研发及产业化。
48、玖源集团（00827）：
主要业务仍为从事化学肥料及化学制品的制造及分销，包括BB肥及复合肥、碳酸钠、尿素、氯化铵、碳酸氢铵及氨。
A股化学肥料上市公司情况表
股票编号
股票名称
市盈率（倍）
每股收益（元）
每股净资产（元）
收益率（%）
总市值
（亿元）
最新价
（元）
000059
辽通化工
-0.47
5.65
-7.79
78．67
6.55
000731
四川美丰
11.73
0.45
4.49
10.73
35.54
7.08
600426
华鲁恒升
16.37
0.34
5.67
6.25
70.88
7.43
000422
湖北宜化
11.50
0.71
6.4
11.44
97.34
10.84
600228
昌九生化
-0,。
42
0.15
-116.07
36.44
15.12
600230
沧州大化
13.95
0.86
5.65
16.61
41.6
16.06
000912
泸天化
37.73
0.10
3.98
2.43
29.48
5.04
002274
华昌化工
-0.06
5、21
-1.15
17.67
6.77
600096
云天化
-0.53
7.75
-6.09
90.01
12.97
000830
鲁西化工
15.47
0.19
3.58
5.40
58.01
3.96
600227
赤天化
38.68
0.07
3.71
1.92
34.30
3.61
002113
ST天润
110.25
0.05
0.76
7.29
8.67
7.35
000155
*ST川化
-0.27
2.64
9.67
18.89
4.02
000953
ST河化
47.44
0.07
2.03
4.13
13.64
4.64
600331
宏达股份
-0.26
1.01
24.55
67.18
6.51
600423
柳化股份
38.11
0.11
3.79
2.94
22.34
5.60
000950
建峰化工
34.17
0.11
3.96
2.61
28.81
4.81
002109
兴化股份
15.93
0.34
3.58
9.95
25.81
7.21
600229
青岛碱业
-0.46
2.84
-16.09
600598
北大荒
31.16
0.19
3.25
5.75
138.86
7.81
600470
六国化工
65.07
0.10
4.39
2.31
46.20
8.85
002170
芭田股份
32.87
0.18
2.91
7.25
36.37
7.69
000792
盐湖股份
16.76
1.15
9.64
12.57
408.57
25.68
600727
鲁北化工
44.44
0.08
2.91
1.99
16.67
4.75
000707
双环科技
236.36
0.02
4.36
0.37
24.13
5.20
600123
兰花科创
11.92
1.32
8.09
17.84
238.56
20.89
600740
山西焦化
141.48
0.04
2.25
1.98
47.03
8.31
600408
安泰集团
73.31
0.04
2.42
1.68
39.97
3.91
600725
云维股份
-0.86
3.22
-23.29
29.81
4.84
600251
冠农股份
26.17
0.46
3.02
16.11
58.75
16.23
000839
中信国安
63.80
0.07
3.67
1.90
93.77
5.98
000955
ST欣龙
-0.02
1.72
-1.58
18.17
4.39
000159
国际实业
115.05
0.04
4.12
0.98
30.35
6.31
600425
青松建化
42.71
0.17
7.75
2.91
66.76
9.69
600078
澄星股份
106.04
0.06
2.63
2.18
53.97
8.14
600141
兴发集团
22.30
0.58
7.77
12.50
74.82
17.20
600792
云煤能源
-0.15
5.52
-6.25
42.48
10.62
002539
新都化工
17.10
0.40
6.84
5.90
30.22
9.13
002538
司尔特
20.45
0.44
5.17
8.80
35.49
11.99
002470
金正大
14.96
0.71
4.97
15.24
8.84
14.12
002588
史丹利
15.61
1.46
13.36
11.47
51.34
30．38
平均值
平均值
46
0.2575
5.55
1.64
70.60
7.79
部分数据不详，不包含在平均数据中。
香港市场化学肥料上市公司情况表
股票编号
股票名称
市盈率
（倍）
每股盈利
（元）
收益率
（%）
总市值
（亿港元）
现价
（元）
00297
中化化肥
17.56
0.12
0.81
146.81
2.09
00509
世纪阳光
15.95
0.04
0.68
15.01
0.59
01073
浩伦农科
2.17
0.161
3.46
0.35
01866
中国心连心化肥
10.86
0.22
1.92
24
2.40
03983
中海石油化工
10.74
0.53
3.46
100.77
5.69
08189
泰达生物
46.92
0.01
4.30
0.61
00827
玖源集团
7.65
0.01
9.35
0.13
平均值
平均值
15.97
0.15
1.71
43.38
1.69
化肥行业的现状
1.国家统计局的化肥行业历史数据
年份
有效灌溉
化肥施用量
面积
氮肥
磷肥
钾肥
复合肥
地区
（千公顷）
（万吨）
1978
44965
884
1980
44888.07
1269.4
934.2
273.3
34.6
27.2
1985
44035.9
1775.8
1204.9
310.9
80.4
179.6
1990
47403.1
2590.3
1638.4
462.4
147.9
341.6
1991
47822.1
2805.1
1726.1
499.6
173.9
405.5
1992
48590.1
2930.2
1756.1
515.7
196
462.4
1993
48727.9
3151.9
1835.1
575.1
212.3
529.4
1994
48759.1
3317.9
1882
600.7
234.8
600.6
1995
49281.2
3593.7
2021.9
632.4
268.5
670.8
1996
50381.4
3827.9
2145.3
658.4
289.6
734.7
1997
51238.5
3980.7
2171.7
689.1
322
798.1
1998
52295.6
4083.7
2233.3
682.5
345.7
822
1999
53158.41
4124.32
2180.94
697.78
365.64
880.03
2000
53820.33
4146.412
2161.5
690.471
376.4953
917.87
2001
54249.39
4253.763
2164.112
705.7297
399.5662
983.6852
2002
54354.9
4339.39
2157.31
712.23
422.37
1040.35
2003
54014.23
4411.56
2149.889
713.8587
438.0124
1109.83
2004
54478.42
4636.58
2221.89
735.96
467.29
1204
2005
55029.34
4766.218
2229.29
743.8405
489.4527
1303.179
2006
55750.5
4927.693
2262.496
769.5053
509.7467
1385.853
2007
56518.34
5107.832
2297.208
773.0154
533.6187
1502.979
2008
58471.68
5239.023
2302.88
780.0771
545.196
1608.6
2009
59261.4
5404.4
2329.9
797.7
564.3
1698.7
2010
60347.7
5561.68
2353.682
805.6419
586.4423
1798.502
2011
61681.56
5704.236
2381.417
819.1901
605.1289
1895.086
2007-2011年化肥行业盈利能力指标
2011年12月
2010年11月
2009年11月
2008年11月
2007年11月
销售毛利率（％）
14.21
12.91
10.77
14.83
14.91
销售利润率（％）
6.09
4.7
3.69
7.32
6.74
资产报酬率（％）
8.18
5.79
4.4
7.91
7.12
数据来源：
国家统计局
国家统计局关于近两年化学肥料行业数据
2011年全年
中国
农用氮、磷、钾化肥（折纯）产量,增长
-1.9%
国家统计局
2011年全年
中国
农用氮、磷、钾化肥（折纯）产量
6217.2
国家统计局
2012年1-5月
中国
农用氮、磷、钾化肥（折纯）产量,增长
11.2%
国家统计局
2012年1-5月
中国
农用氮、磷、钾化肥（折纯）产量
3017
国家统计局
市场评价：
1.总体来看，市盈率总体偏高，百倍市盈率以上的企业有好几家，但是化学肥料行业总体不乐观，这样高的市盈率与A股市场相差较大，显示了化学肥料公司的目前成长性不足。
2.但是总体来说，化学肥料的上市公司每股收益率和净资产为正值，说明了化学肥料行业并没有人们想象中那样亏损，负债率不是很高。
3.从市场k线图上看，大部分化肥公司的k线图和大市差不多，这同样反映了化肥行业的不景气，业绩的不到有效的支撑。
4.从1978年到2012年的化肥数据，我们可以看到化肥行业每年的产量趋于降低，但是一直保持着一个较高的水平。
同时从近些年的盈利能力中。
我们发现化学肥料行业的发展较为乐观。
相信随着城镇化的进一步推出，发展现代农业的加快，化肥行业会迎来新一轮增长。
5.2012年，因为总体产能过剩，库存过大，供需矛盾突出，化学行业来到了历史上的寒冬，不过相信这些问题会慢慢的得到解决，化肥行业会有新一轮增长。
5.总体来说，化肥行业是一个较为成熟的行业，每年的增长较为稳定，最近化学肥料出口关税下降的消息和化肥生产公司的价格放开的消息格外引人瞩目，这不禁让我们想到化学肥料行业的竞争会越来越强，地区的垄断将会进一步被打断，也正是由于这些消息，是我们对化学肥料的上涨预期更加强烈。
另外，美国近日宣布世界化肥行业将以每年3.8%的速度递增，对于中国的化学肥料上市公司无疑是一个利好消息，相信未来一段时间化学肥料行业会有一个高速期发展，这对于低迷的化肥行业无疑更加利好。
市场概况：
1.氮肥：
产能过剩，出口下降，供需矛盾
2012年，产能过剩、出口下降是氮肥行业的主要的特征，氮肥价格的总体走势不令人乐观，库存过大制造了严重的供需矛盾。
前三季度我国化肥总产量为5732万吨，同比增加13.7%，其中氮肥产量为3748万吨，同比增长12.3%，总体的增幅不大。
同时在2013年新年到来之前，在新年的国外交易市场，氮肥的交易较为清淡，显示了市场的黯淡情绪。
2.尿素：
过山车行情，有向上的可能
2012.1~11月份累计生产2797.28万吨，同比增长14.24%。
今年的尿素市场，由于冬季储量不大，没有充足而有效的供给，从而导致3月底春季春耕用肥时出现昙花一现的上涨行情，供求失衡的市场一度惊现2500元/吨的“疯狂尿素”。
6月开始充盈的尿素市场出现跳水，截止11月9日，河北主流报价已跌破1900元/吨，距最高点跌幅达24%。
3.磷复肥：
明年市场或将迎“寒冬”
2012年11月份，中国磷肥（折纯P2O5）总产量为164.57万吨，同比增长22.81%。
1~11月份磷肥累计产量为1831.04万吨，同比增加16.71%。
但是相对于以往数据来看，今年磷复肥市场的不景气已成业界共识。
自6-9月“窗口期”出口受阻后，国内的磷复肥行业就陷入了持续低迷状态。
主要的原因有，产能扩大、磷肥原材料成本的居高不下是一个原因，另一个就是国内内需不足，出口也同样不乐观。
4.钾肥：
价格已基本见底
2012年国内钾肥（包括氯化钾、资源型硫酸钾和钾镁硫）全年总供应量为1645万吨，进口总量为620万吨，需求量为1275万吨，比去年略有增长。
1~11月份钾肥累计产量482.23万吨，同比增长22.46%。
1~11月份累计进口382.87万吨，同比增长3.77%。
1~11月份累计出口20.57万吨。
自9月以来，由新疆罗湖钾肥引发的钾肥降价风波让这个对国外依赖度最高的肥料行业步入了有史以来的“最低谷”。
国内氯化钾价格仍呈下滑，虽部分厂家有冬储需求，但成交氛围仍清淡。
钾肥的价格大幅走低，造成了市场的极度低迷。
-------少部分摘自中国化肥网
化学肥料行业的发展趋势
2012年宏观经济主要指标情况
国内生产总值（亿元）519322
其中：
第一产业4.5%
第二产业8.1%
第三产业8.1%
粮食总产量58957万吨
全国规模以上工业增加值10.0
全年固定资产投资364835亿元
房地产开发投资71804亿元
城镇居民人均可支配收入中位数26959元
农村可支配收入7919元
全年消费品总额207167亿元
（一）季度GDP增速持续放缓
（二）工业生产平稳较快增长，重工业增速快于轻工业
（三）固定资产投资保持较快增长，投资结构继续改善
（四）农业生产稳定增长，粮食连续八年增产
（五）农村居民收入增速快于城镇
第二节国际经济形势对行业的影响
一、国际经济环境
（一）发达国家经济复苏乏力
（二）新兴经济体增长态势总体良好，但也有隐忧
（三）经济预测：
经济形势不确定性增加,欧债危机和美国债务危机的发生给市场带来了很大的不确定性，世界经济总体还处于V型反转趋势阶段，增长的幅度很小，工业制成品的增长也很缓慢。
但是世界对化肥的需求与日俱增，预计每年以3.8%的速度增长，届时化肥行业将率先完成增长。
（四）对化肥行业的影响：
进口原料价格影响较大
国际上化肥所需原材料价格不断上涨会影响国内肥料价格，影响消费者需求积极性，但是因农业的特殊性，消费需求受价格影响较小，只是对企业影响较大会引起更大规模的产能过剩，进而企业间竞争激烈。
但令人欣慰的是，国家出台了一系列扶持化肥行业的政策，包括发展现代化农业，同事在2013年，化肥行业的关税会进一步降低，这无疑会减少国际形势的不确定性，从而有利于化学肥料行业的进一步发展。
第二节国际经济形势对行业的影响
2010年以来化肥行业相关产业政策
序号
出台日期
政策名称
政策内容
1
2012.02.03
化肥工业“十二五”发展规划
重点是提高产业集中度，提出到2015年，氮肥、磷肥和复混肥企业数量要大幅减少，大中型企业产能比重将达到80%以上。
在提高总量、产业集中度和产业结构的同时，使企业技术进步达到提高产量并能够节能减排也是化肥工业“十二五”期间的一项重要目标。
2
2011.12.09
国务院关税税则委员会关于2012年关税实施方案的通知
对尿素、复合肥、磷酸氢二铵三种化肥的配额税率执行1%的税率。
3
2011.10.11
商务部公告2011年第63号公布2012年化肥进口关税配额总量、分配原则及相关程序
2012年化肥进口关税配额总量为1365万吨。
其中，尿素330万吨；磷酸二铵690万吨；复合肥345万吨。
2012年化肥国营贸易配额数量分别为：
尿素297万吨，磷酸二铵352万吨，复合肥176万吨。
非国营贸易配额数量分别为：
尿素33万吨，磷酸二铵338万吨，复合肥169万吨。
企业申领化肥进口关税配额实行先来先领。
4
2011.09.19
磷铵行业准入条件
主要内容有：
1.三年内，原则上不再新建或扩建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置（按照区域规划搬迁项目除外）；2.按照区域规划需搬迁的企业再新建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置时，必须有磷、硫资源，保障鼓励利用冶炼副产硫酸资源，鼓励磷酸梯级利用等等。
5
2011.03.23
财政部认定尿素淡季出口基准价不含税
今年执行的基准价2100元应为不含税的价格，今年淡季尿素到港价控制在2030元以下，报关价不高于2100元即可享受7%的税率，折尿素出厂价约在1900-2000元/吨左右。
6
2011.03.10
农业部办公厅关于印发《2011年全国测土配方施肥工作方案》的通知
深化“示范县”创建；狠抓“配方肥”下地；强化“示范片”到村；强化“培训班”进田；强化“建议卡”上墙等。
7
2011.01.27
关于做好2011年春耕化肥供应工作的通知（发改经贸[2011]150号）
保障化肥生产原料供应：
保障化肥企业正常生产用电、用气供应，不得对化肥企业拉闸限电；指导和协调地方煤炭企业向化肥企业供应所需无烟块煤等。
8
2010.04.08
国务院关税税则委员会关于调整化肥等部分产品出口关税的通知
取消部分化肥及化肥原料的特别出口关税，主要包括黄磷、磷矿石、合成氨、磷酸、氯化铵、重过磷酸钙、二元复合肥等，共计27项产品等。
数据来源-世纪未来
十二五发展趋势
根据十二五的长期
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