第4章+汇率政策及相关政策.ppt

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第第44章章汇率政策及相关政策汇率政策及相关政策第一节第一节汇率制度的选择汇率制度的选择第二节第二节政府对外汇市场的干预政府对外汇市场的干预第三节第三节直接管制政策直接管制政策第四节第四节中国的汇率制度改革中国的汇率制度改革讨论准备题目：

讨论准备题目：

1.1.固定汇率制与浮动汇率制度熟优熟劣？

中固定汇率制与浮动汇率制度熟优熟劣？

中国应实行固定汇率制度还是浮动汇率制度？

国应实行固定汇率制度还是浮动汇率制度？

2.2.中国资本外逃的表现、规模、成因与对策。

中国资本外逃的表现、规模、成因与对策。

3.3.国外资本项目开放的经验教训及中国资本国外资本项目开放的经验教训及中国资本项目是否开放，如何开放？

项目是否开放，如何开放？

4.4.中国汇率制度的演变。

人民币汇率汇率制中国汇率制度的演变。

人民币汇率汇率制度如何改革？

度如何改革？

第一节第一节汇率制度的选择汇率制度的选择一、什么是汇率制度一、什么是汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。

式等问题所作的一系列安排或规定。

二、汇率制度的类型二、汇率制度的类型教材：

教材：

135135、1441441.1.固定汇率制度固定汇率制度2.2.浮动汇率制度浮动汇率制度3.3.爬行钉住制爬行钉住制4.4.汇率目标区制汇率目标区制三、影响一国汇率制度选择的主要因素三、影响一国汇率制度选择的主要因素1.1.本国经济的结构性特征本国经济的结构性特征2.2.特定的政策目的特定的政策目的3.3.地区性经济合作情况地区性经济合作情况4.4.国际国内经济条件和制约国际国内经济条件和制约（一一）实现内外均衡的自动调节效率问题实现内外均衡的自动调节效率问题1.1.单一性单一性2.2.自发性自发性3.3.微调性微调性4.4.稳定性稳定性（二二）实现内外均衡的政策利益问题实现内外均衡的政策利益问题1.1.政策自主性政策自主性2.2.政策纪律性政策纪律性3.3.政策效力的放大性政策效力的放大性四、固定汇率制与浮动汇率制优劣的比较四、固定汇率制与浮动汇率制优劣的比较（三三）对国际经济关系的影响对国际经济关系的影响1.1.对国际贸易和国际投资活动的影响对国际贸易和国际投资活动的影响2.2.对通货膨胀国际传播的影响对通货膨胀国际传播的影响3.3.对国际政策协调的影响对国际政策协调的影响第二节第二节政府对外汇市场的干预政府对外汇市场的干预一、政府干预外汇市场的目的一、政府干预外汇市场的目的1.1.防止汇率在短期内过分波动防止汇率在短期内过分波动2.2.避免汇率水平在中长期内失调避免汇率水平在中长期内失调3.3.进行政策搭配的需要进行政策搭配的需要4.4.其他目的，如维持低汇率以刺激本国出口、增加外其他目的，如维持低汇率以刺激本国出口、增加外汇储备或调整外汇储备结构汇储备或调整外汇储备结构二、政府对外汇市场干预的类型二、政府对外汇市场干预的类型1.1.按干预的手段分，可分为直接干预与间接干预。

按干预的手段分，可分为直接干预与间接干预。

2.2.按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干预与按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干预与非冲销式干预。

非冲销式干预。

3.3.按干预策略分，可分为熨平每日波动型干预、砥柱中流按干预策略分，可分为熨平每日波动型干预、砥柱中流型或逆向型干预、非官方钉住型干预。

型或逆向型干预、非官方钉住型干预。

4.4.按参与者的国家分，可分为单边干预与联合干预。

按参与者的国家分，可分为单边干预与联合干预。

三、政府对外汇市场干预的实践三、政府对外汇市场干预的实践19851985年以前，美国推行对美元汇率放任自年以前，美国推行对美元汇率放任自流的所谓流的所谓“有益的忽视有益的忽视”。

结果导致美元。

结果导致美元持续升值与经常账户赤字达到创纪录水平持续升值与经常账户赤字达到创纪录水平这两者的结合。

以这两者的结合。

以1985.9.121985.9.12日西方日西方55国的国的“广场宣言广场宣言”和和1987.2.221987.2.22的卢浮宫协定为的卢浮宫协定为标志，美元汇率进入干预阶段。

标志，美元汇率进入干预阶段。

第三节第三节直接管制政策直接管制政策一、直接管制政策概述一、直接管制政策概述（一一）政府采用直接管制政策的原因政府采用直接管制政策的原因1.1.短期冲击因素：

实际性冲击、货币性冲击和投短期冲击因素：

实际性冲击、货币性冲击和投机性冲击机性冲击2.2.宏观政策因素宏观政策因素

（1）

（1）为了保证原有政策能够发挥预期效力；为了保证原有政策能够发挥预期效力；

（2）

（2）由于政府采取了不合理的宏观政策，导致最后由于政府采取了不合理的宏观政策，导致最后被迫采取直接控制措施以避免危机。

被迫采取直接控制措施以避免危机。

3.3.微观经济因素微观经济因素4.4.国际交往因素国际交往因素（二二）直接管制政策的形式直接管制政策的形式1.1.对价格的管制对价格的管制2.2.对金融市场的管制对金融市场的管制3.3.对进出口贸易的管制对进出口贸易的管制4.4.对外汇交易的管制对外汇交易的管制（三三）直接管制政策的经济效应分析直接管制政策的经济效应分析直接管制政策对经济发挥的稳定性作用直接管制政策对经济发挥的稳定性作用这一政策的收益；对经济造成的扭曲是这一政策的收益；对经济造成的扭曲是它的成本。

它的成本。

成本表现：

成本表现：

1.1.以兑换管制维持本币定值过高导致经以兑换管制维持本币定值过高导致经济寻租和腐败。

济寻租和腐败。

2.2.对一国国内经济的长远发展具有不利对一国国内经济的长远发展具有不利的影响：

打击产品出口、低效率进口替的影响：

打击产品出口、低效率进口替代工业发展、不能利用外资等代工业发展、不能利用外资等3.3.对国际间经济交往产生不利影响对国际间经济交往产生不利影响二、货币自由兑换问题二、货币自由兑换问题（一一）货币自由兑换的基本概念货币自由兑换的基本概念1.1.本国货币的自由兑换：

是指在外汇市场上能本国货币的自由兑换：

是指在外汇市场上能自由地用本国货币购买自由地用本国货币购买（兑换兑换）某种外国货币，某种外国货币，或用某种外国货币购买或用某种外国货币购买（兑换兑换）本国货币。

本国货币。

2.2.经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换的自由兑换国际货币基金组织的国际货币基金组织的“第第88条款国条款国”3.3.企业用汇的自由兑换和个人用汇的自由兑换企业用汇的自由兑换和个人用汇的自由兑换（二二）货币自由兑换的条件货币自由兑换的条件1.1.健康的宏观经济状况健康的宏观经济状况

（1）

（1）稳定的宏观经济形势稳定的宏观经济形势

（2）

（2）有效的经济自发调节机制，即市场机制有效的经济自发调节机制，即市场机制（3）（3）成熟的宏观调控能力成熟的宏观调控能力2.2.健全的微观经济主体健全的微观经济主体

（1）

（1）对一般企业来讲，要求企业是真正的自负对一般企业来讲，要求企业是真正的自负盈亏、自我约束的利益主体，能够对价格变动盈亏、自我约束的利益主体，能够对价格变动作出及时反映；要求企业具有较高的劳动生产作出及时反映；要求企业具有较高的劳动生产率，其产品在国际范围内具有一定的竞争力。

率，其产品在国际范围内具有一定的竞争力。

（2）

（2）对商业银行来讲，应该经营状况良好、资对商业银行来讲，应该经营状况良好、资本充足、不良资产控制在一定限度内。

本充足、不良资产控制在一定限度内。

3.3.合理的经济结构和国际收支可维持性合理的经济结构和国际收支可维持性

（1）1）要求消除外汇短缺，即实现外汇收要求消除外汇短缺，即实现外汇收支在趋势上的大体平衡。

支在趋势上的大体平衡。

（2）

（2）政府具有充足的国际融资能力或国政府具有充足的国际融资能力或国际储备。

际储备。

4.4.恰当的汇率制度与汇率水平：

在资恰当的汇率制度与汇率水平：

在资本可以自由流动时，选择更多浮动汇本可以自由流动时，选择更多浮动汇率特征的汇率制度更为合适率特征的汇率制度更为合适。

（三三）货币自由兑换后经济面临的新问题货币自由兑换后经济面临的新问题A.A.资本外逃问题资本外逃问题1.1.资本外逃资本外逃（CapitalFlight）CapitalFlight）：

指由于恐惧、怀疑或为规避某种指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。

风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。

2.2.资本外逃的特征资本外逃的特征

（1）

（1）相对于正常流出而言，它是一种非正常流出。

相对于正常流出而言，它是一种非正常流出。

（2）

（2）既包括短期资本的非正常流出，也包括长期资本的非正常流出。

既包括短期资本的非正常流出，也包括长期资本的非正常流出。

（3）（3）它的动机比较复杂，但基本出发点都是为了保持资金的安全。

它的动机比较复杂，但基本出发点都是为了保持资金的安全。

2.2.资本外逃的估算方法：

资本外逃的估算方法：

直接法：

用国际收支中的错误与遗漏账户余额加上私人非银行部直接法：

用国际收支中的错误与遗漏账户余额加上私人非银行部门短期资金流动来估算。

门短期资金流动来估算。

间接法：

间接法：

=（=（作为资金来源的外债增长作为资金来源的外债增长+外国直接投资净流入外国直接投资净流入）-（）-（作作为资金运用的经常账户为资金运用的经常账户+储备资产储备资产）3.3.资本外逃的途径：

高报进口、低报出口资本外逃的途径：

高报进口、低报出口4.4.危害：

对一国经济发展不利危害：

对一国经济发展不利课外：

中国的资本外逃问题研究课外：

中国的资本外逃问题研究1.1.我国资本外逃的现状：

目前累计估计我国资本外逃的现状：

目前累计估计在超过在超过500500百亿美元百亿美元2.2.我国资本外逃的主要构成我国资本外逃的主要构成

（1）

（1）政府官员的腐败资金政府官员的腐败资金

（2）

（2）部分国有企业管理者侵吞的大量国部分国有企业管理者侵吞的大量国有资产有资产（3）（3）不法商人获得的巨额资产不法商人获得的巨额资产（4）（4）私人业主通过合法经营积累的私人私人业主通过合法经营积累的私人资本资本3.3.中国资本外逃的原因分析：

同学们先中国资本外逃的原因分析：

同学们先讨论讨论3.3.我国资本外逃的成因分析我国资本外逃的成因分析

（1）1）体制方面的原因：

体制方面的原因：

1）1）金融压抑的结果金融压抑的结果2）2）内外资待遇的差别内外资待遇的差别

（2）

（2）受人民币贬值预期的影响受人民币贬值预期的影响（3）（3）财政赤字导致资本外逃财政赤字导致资本外逃（4）（4）管理相对停后管理相对停后（5）（5）缺乏产权保护相关制度和法律缺乏产权保护相关制度和法律4.4.我国资本外逃的负面影响我国资本外逃的负面影响

（1）1）减少了国内资本构成减少了国内资本构成

（2）

（2）造成了大量税收流失造成了大量税收流失（3）（3）给保持人民币汇率稳定的努力造成了极给保持人民币汇率稳定的努力造成了极大的压力大的压力（4）（4）造成了潜在的金融风险造成了潜在的金融风险（5）（5）增加了国内腐败的程度增加了国内腐败的程度5.5.我国防范资本外逃的对策我国防范资本外逃的对策

（1）1）继续保持政治局面的稳定和经济的持续健继续保持政治局面的稳定和经济的持续健康发展康发展

（2）

（2）进一步完善相关的政策、法律和制度进一步完善相关的政策、法律和制度（3）（3）尽快建立现代企业制度，完善国有资产的尽快建立现代企业制度，完善国有资产的管理制度管理制度（4）（4）宏观经济政策要相互配套，内外改革协调宏观经济政策要相互配套，内外改革协调一致一致（5）（5）加快外汇监管力度，建立有效防范金融风加快外汇监管力度，建立有效防范金融风险的机制险的机制（6）（6）增加金融资产，逐步开放金融市场政策增加金融资产，逐步开放金融市场政策B.B.货币自由兑换后经济面临的问题之二：

货货币自由兑换后经济面临的问题之二：

货币替代问题币替代问题1.1.货币替代：

是在经济发展过程中，国内货币替代：

是在经济发展过程中，国内对本国货币币值稳定失去信心或本国本国对