财务管理学课后习题答案人大版.docx
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财务管理学课后习题答案人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章价值观念练习题
1.解:
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0=A×PVIFAi,n×(1+i)=1500×PVIFA8%,8×(1+8%)=9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2.解:
(1)A=PVAn/PVIFAi,n=1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn=A·PVIFAi,n得:
PVIFAi,n=PVAn/A
则PVIFA16%,n=3.333
查PVIFA表得:
PVIFA16%,5=3.274,PVIFA16%,6=3.685,利用插值法:
年数年金现值系数
53.274
n3.333
63.685
由以上计算,解得:
n=5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3.解:
(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+(-10%)×0.20=26%
(2)计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.2014%南方公司的标准差为:
(60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20.2024.98%
(3)计算两家公司的变异系数:
中原公司的变异系数为:
CV=14%/22%=0.64
南方公司的变异系数为:
CV=24.98%/26%=0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4.解:
股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%
股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%
股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%
众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7.6%
3=160.67万元
5.解:
根据资本资产定价模型:
RiRFi(RMRF),得到四种证券的必要收益率为:
RA=8%+1.5×(14%-8%)=17%
RB=8%+1.0×(14%-8%)=14%
RC=8%+0.4×(14%-8%)=10.4%
RD=8%+2.5×(14%-8%)=23%
6.解:
(1)市场风险收益率=Km-RF=13%-5%=8%
(2)证券的必要收益率为:
RiRFi(RMRF)=5%+1.5×8%=17%
(3)该投资计划的必要收益率为:
RiRFi(RMRF)=5%+0.8×8%=11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
(4)根据RiRFi(RMRF),得到:
β=(12.2%-5%)/8%=0.9
解:
债券的价值为:
=1000×12%×PVIFA15%,5+1000×PVIF15%,8=899.24(元)所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。
第三章财务分析
7..
第五章长期筹资方式1.答案:
(1)七星公司实际可用的借款额为:
100(115%)85(万元)
1005%
5.88%
(2)七星公司实际负担的年利率为:
2.答案:
100(115%)
(1)如果市场利率为5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。
其发行价格可测算如下:
1000
5
(1+5%)
5
(1+5%)
t
t1
1000
6%
1043元(
)
(2)如果市场利率为6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。
其发行价格可测算如
下:
1000(1+6%)
5
5
(1+6%)
t
t1
5
10006%
1000(元)
(3)如果市场利率为7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。
其发行价格可测算如下:
1000
(1+7%)
3.答案:
5
(1+7%)
t
t1
1000
6%
959元(
)
(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:
20000PVIFA10%,4
200003.169
6311.14(元)
为了便于有计划地安排租金的支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下:
表注:
含尾差
第六章资本结构决策分析
二、练习题
KbIb(1T)B(1Fb)
Dp
Pp1、Kp=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46%2、
其中:
KpDp=8%*150/50=0.24=(150-6)/50=2.88PpDp
Pp=0.24/2.88=8.33%
D
PcGKc3、=1/19+5%=10.26%
4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53
5、
(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本的比例:
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%
第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
(2)计算筹资方案乙的综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本的比例:
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%
普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%
第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,
甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。
6、
(1)按A方案进行筹资:
500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
1500100%=12.5%
=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=4000100%
1500
优先股在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37.5%=12.5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资:
100%
则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
1500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37.5%=12.5%
公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=
4000
100%
50040001500
100%
=12.5%=37.5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%按方案C进行筹资:
1000
长期借款在追加筹资中所占比重=
40001000
100%
=25%=25%
公司债券在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
优先股在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
=25%=25%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
(2)在追加筹资后公司资本总额为:
5000+4000=9000万元其中:
长期借款:
800+500=1300万元
公司债券:
1200+1500=2700万元(其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元)优先股:
1500万元
普通股:
3000+500=3500万元
各项资金在新的资本结构中所占的比重为:
1300
长期借款:
9000
100%
=14.44%
1200
100%
个别资本成本为8.5%的公司债券:
9000
1500
=13.33%=16.67%
个别资本成本为9%的公司债券:
9000
1500
100%
优先股:
9000
3500
100%
=16.67%=38.89%
普通股:
9000
100%
第6/8页
七奇公司的综合资本成本率为:
14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%
7、
(1)设两个方案下的无差别点利润为:
EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为:
4000×10%+2000×12%=640万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为:
4000×10%=400万元
(EBIT400)(140%)
(2408)
(EBIT640)(140%)
240
EBIT
=7840万元
(7840640)(140%)
240
无差别点下的每股收益为:
=18元/股
240
(2000640)(140%)
(2)发行债券下公司的每股收益为:
发行普通股下公司的每股收益为:
=3.4元/股=3.87元/股
(2000400)(140%)
(2408)
由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加投资方案。
8、
(1)当B=0,息税前利润为3000万元时,
(30000)(140%)
KS
=16%
此时S=
16%
=11250万元
V=0+11250=11250万元此时
KW
=16%
KS
(2)当B=1000,息税前利润为3000万元时,
(300010008%)(140%)
=17%
此时S=
17%
=10305.88万元
10305.88
V=1000+10305.88=11305.88万元此时
KW
1000
=8%×(11305.88)×(1-40%)+17%×(11305.88)=15.92%
KS
(3)当B=2000,息税前利润为3000万元时,
(3000200010%)(140%)
=18%
此时S=
18%
=9333.33万元
2000
9333.33
V=2000+9333.33=11333.33万元此时
KW
=10%×(11333.33)×(1-40%)+18%×(11333.33)=15.88%
KS
(4)当B=3000,息税前利润为3000万元时,=19%
第7/8页
(3000300012%)(140%)
此时S=
19%
=8336.84万元
3000
8336.84
V=3000+8336.84=11336.84万元此时
KW
=12%×(11336.84)×(1-40%)+19%×(11336.84)=15.88%
KS
(5)当B=4000,息税前利润为3000万元时,
(3000400014%)(140%)
=20%
此时S=
20%
=7320万元
7320
V=4000+7320=11320万元此时
KW
4000
=14%×(11320)×(1-40%)+20%×(11320)=15.90%
KS
(6)当B=5000,息税前利润为3000万元时,
(3000500016%)(140%)
=21%
此时S=
21%
=6285.71万元
5000
6285.71
V=5000+6285.71=11285.71万元此时
KW
=16%×(11285.71)×(1-40%)+21%×(11285.71)=15.95%
将上述计算结果汇总得到下表: