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1、财务管理学课后习题答案人大版财务管理学课后习题人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（1） A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%

2、，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为： (40% 22%)2 0.30 (20% 22%)2 0.50 (0% 22%)2 0.20 1

3、4% 南方公司的标准差为： (60% 26%)2 0.30 (20% 26%)2 0.20 ( 10% 26%)2 0.20 24.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票A的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票B的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票C的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 2

4、000 8.6%+7.9%+7.6%3=160.67万元5. 解：根据资本资产定价模型：Ri RF i(RM RF)，得到四种证券的必要收益率为：RA = 8% +1.5（14%8%）= 17%RB = 8% +1.0（14%8%）= 14%RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4%RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为：Ri RF i(RM RF) = 5% + 1.58% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：Ri RF i(RM RF)= 5% + 0.88% = 11.

5、64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据Ri RF i(RM RF)，得到：（12.25）80.9解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8= 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章 财务分析7.第五章 长期筹资方式 1答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100 (1 15%) 85(万元)100 5% 5.88%（2）七星公司实际负担的年利率为：2答案：100 (1 15%)（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如

6、下：10005（1+5%）5 （1+5%）tt 110 006% 1043元()（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：1000（1+6%）55 （1+6%）tt 151000 6% 1000(元)（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000 （1+7%）3答案：5 （1+7%）tt 110 006% 959元()（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 20000PVIFA10%,4 200003.169 6311.14(元)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下： 表注

7、：含尾差第六章 资本结构决策分析二、练习题Kb Ib(1 T)B(1 Fb)DpPp1、Kp =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、其中：Kp Dp =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPc GKc 3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=8

8、00/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综

9、合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、（1）按A方案进行筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500 100%=12.5%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000 100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000500 100%=37.5% =12.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资： 100%则方案A的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%1500长期借款在追加筹资中所占比重=4000500 100%=37.5% =12.

10、5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=4000 100%50040001500 100%=12.5% =37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000 100%则方案B的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75% 按方案C进行筹资：1000长期借款在追加筹资中所占比重=40001000 100%=25% =25%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000 100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000 100%=25% =25%普通股在追加筹资中所占比重=4000 100%则方案C的边际资本成本率=25%7

11、.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51% 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元普 通 股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：9000 100%=14.44%1200 100%个别资本成本为8.5%的公司债券：9

12、0001500=13.33% =16.67%个别资本成本为9%的公司债券 ：90001500 100%优先股：90003500 100%=16.67% =38.89%普通股：9000 100%第6 / 8页七奇公司的综合资本成本率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 400010%=400万元(EBIT 400)(1 40%)（240 8） (

13、EBIT 640)(1 40%)240EBIT=7840万元（7840 640） （1 40%）240无差别点下的每股收益为：=18元/股240（2000 640） （1 40%）（2）发行债券下公司的每股收益为： 发行普通股下公司的每股收益为：=3.4元/股 =3.87元/股（2000 400） （1 40%）（240 8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，（3000 0） （1 40%）KS=16%此时S=16%=11250万元V=0+11250=11250万元 此时KW=16%KS（2）当B=1

14、000，息税前利润为3000万元时，（3000 1000 8%） （1 40%）=17%此时S=17%=10305.88万元10305.88V=1000+10305.88=11305.88万元 此时KW1000=8%（11305.88）（1-40%）+17%（11305.88）=15.92%KS（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，（3000 2000 10%） （1 40%）=18%此时S=18%=9333.33万元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33万元 此时KW=10%（11333.33）（1-40%）+18%（11333.33）=15.88%

15、KS（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%第7 / 8页（3000 3000 12%） （1 40%）此时S=19%=8336.84万元30008336.84V=3000+8336.84=11336.84万元 此时KW=12%（11336.84）（1-40%）+19%（11336.84）=15.88%KS（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，（3000 4000 14%） （1 40%）=20%此时S=20%=7320万元7320V=4000+7320=11320万元 此时KW4000=14%（11320）（1-40%）+20%（11320）=15.90%KS（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，（3000 5000 16%） （1 40%）=21%此时S=21%=6285.71万元50006285.71V=5000+6285.71=11285.71万元 此时KW=16%（11285.71）（1-40%）+21%（11285.71）=15.95%将上述计算结果汇总得到下表：