汇率税率及税收风险管理.ppt

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何谓外汇风险及其管理？

何谓利率风险及其管理？

何谓税收风险及其管理？

何谓金融衍生工具的风险管理？

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第一第一节外外汇风险与外与外汇风险管理管理第二第二节利率利率风险与利率与利率风险管理管理第三第三节税收税收风险管理管理第四第四节金融衍生工具的金融衍生工具的风险管理管理一、外汇风险一、外汇风险外汇风险（ForeignExchangeExposure）也称汇率风险（ExchangeRateExposure），是指汇率变动对企业业绩的潜在影响。

这种影响表现在两个方面，一方面，汇率变动可能导致企业收益增加；另一方面，汇率变动可能导致企业发生损失或减少收益。

主要有以下三种外汇风险：

折算风险（Translationexposure）、经济风险（Economicexposure）、交易风险（TransactionExposure）。

外汇风险的构成有三个要素，即时间、本币与外币。

1）会计风险会计风险指经济主体对其资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能性。

*功能货币指经济主体在经营活动中流转使用的各种货币。

*记账货币指经济主体在编制综合财务报表时使用的报告货币。

*折算风险主要影响资产负债表，和现金流动无关，造成的损益只是账面上的。

*跨国公司（或跨国银行）在海外分公司、子公司折算风险更大。

1）会计风险会计风险产生于跨国公司将世界各地子公司的报表进行折算合并的过程中，报表的折算项目包括资产、负债、收入、费用、利得和损失等，由于折算的汇率不同，就必然出现折算损益（translationgainsandlosses），这种损益就是会计风险。

例：

某中国公司有一笔10万美元的债务，在发生时的汇率为RMB￥8/US$1，在期末编制合并报表日的汇率为RMB￥8.5/US$1，则这笔债务在折算时就净增加了5万元人民币。

1）会计风险会计风险不同的外币折算方法:

区分流动与非流动项目法（current/noncurrentmethod）区分货币性与非货币性项目法（monetary/nonmonetarymethod）时态法（temporalmethod）现行汇率法（currentratemethod）2）经济风险经济风险由于意料之外的汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生影响，从而引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在的风险。

*意料之外的汇率变动不包括预期的汇率变动。

*收益：

税后利润；现金流量：

收益折旧。

*与交易风险、折算风险的区别：

交易风险、折算风险是汇率变动对过去的、已经发生了的以外币计价交易的影响，而经济风险是汇率变动对未来纯收益的影响。

交易风险、折算风险的影响是一次性的，而经济风险影响是长期的。

3）交易风险交易风险指企业和个人未了的债权债务因汇率变动后进行外汇交割清算时所出现的风险。

这些债权债务在汇率变动前已发生，但在汇率变动后才清算。

*商品劳务进出口交易外汇汇率上涨，进口商要付出更多本币；外汇汇率下跌，出口商只收回更少本币。

*资本流动外汇汇率下跌，债权人只收回较少本币；外汇汇率上涨，债务人需付出较多本币。

*外汇银行的外汇头寸持有多头的货币汇率下跌，卖出多头，银行将蒙受损失；持有空头的货币汇率上涨，买进空头，银行将蒙受损失。

*交易风险关系到现金流动，造成真实的损益。

二、外汇风险管理二、外汇风险管理妥善妥善选择计价价货币订立立货币保保值条款条款运用外运用外币期期权交易交易采用采用“福福费廷廷”业务利用利用远期期合同法合同法更改收付更改收付日期日期外汇风险管理方法

（一）选择合适的计价货币

（一）选择合适的计价货币*货币选择的原则:

A.选择可自由兑换货币。

B.争取付汇用软货币,收汇用硬货币。

*货币的选择要与贸易状况相结合A.用硬货币报价时,货价要低一些;用软货币报价时,货价要高一些。

B.出口畅销货，用硬货币报价；出口滞销货，用软货币报价。

C.进口急需物资，可以接受硬货币计价结算。

*货币选择要同时考虑利率、汇率的因素比如，借入软货币还款时虽然可得到汇率下浮的好处，但高贷款利率所承担的损失更大，则得不偿失。

（二）提前或推迟收付

（二）提前或推迟收付预测外币升值预测外币贬值出口商（收进外币）推迟收汇提前收汇进口商（支付外币）提前付汇推迟付汇（三）订立货币保值条款（三）订立货币保值条款将债权债务金额以某种比较稳定的货币单位或综合货币单位保值，支付时，按支付货币对保值货币的当时汇率加以调整。

具体的做法是：

A.确定“一揽子”货币由哪几种货币构成;B.确定每种货币所占的权数;C.在合同中先定好支付货币与保值货币的汇率,计算出保值货币的合同金额,支付时按此金额折成支付货币D.一般对各种保值货币与支付货币的汇率规定一个调整幅度。

小于此幅度，合同价格按当日汇率折成支付货币；大于此幅度时，则按原定汇价计价。

（四）套汇与套利（四）套汇与套利1、套汇交易、套汇交易（arbitrage）又称地点套汇（又称地点套汇（arbitrageinspace），按套，按套汇涉及币种的多少，分为直接套汇和间接套汇两汇涉及币种的多少，分为直接套汇和间接套汇两种。

种。

直接套汇（直接套汇（directarbitrage），又称两角套汇，又称两角套汇（twopointsarbitrage）：

例：

在某一时间，纽约市场例：

在某一时间，纽约市场DM1.5025/35/US$1，法兰克福为，法兰克福为DM1.5045/55/US$1。

则按。

则按“贱买贵卖贱买贵卖”原则，在纽约市场按原则，在纽约市场按1.5035卖出马卖出马克，买入美元，在法兰克福市场按克，买入美元，在法兰克福市场按1.5045买入马买入马克，卖出美元，买卖净汇差为克，卖出美元，买卖净汇差为1美元美元=0.0010马克，马克，如投资者投入如投资者投入100万美元，可获利万美元，可获利1000马克。

马克。

间接套汇（间接套汇（indirectarbitrage），又称三角套汇或多角套，又称三角套汇或多角套汇：

汇：

例：

荷兰外汇市场例：

荷兰外汇市场FL1.9025/US$1加拿大外汇市场加拿大外汇市场C$1.2646/US$1美国外汇市场美国外汇市场FL1.5214/C$1比较加元市场加元市场汇率高汇率高荷兰市场投入荷兰市场投入100100万荷兰盾，万荷兰盾，兑换成兑换成525624525624美元美元加拿大外汇市场加拿大外汇市场将美元兑换成将美元兑换成664704664704加元加元美国市场美国市场将加元兑换成将加元兑换成10112811011281荷兰盾荷兰盾获取利润获取利润1128111281荷兰盾荷兰盾套汇：

套汇：

注意注意：

（1）实际套汇过程中，需要考虑信息费用、通讯费用、）实际套汇过程中，需要考虑信息费用、通讯费用、经纪人佣金，以及买入卖出差价等套汇成本；经纪人佣金，以及买入卖出差价等套汇成本；

（2）由于套汇活动的存在，加上现代电子通讯技术的）由于套汇活动的存在，加上现代电子通讯技术的运用，套汇机会正变得越来越少，纵使存在，也转瞬即逝。

运用，套汇机会正变得越来越少，纵使存在，也转瞬即逝。

2、套期保值（、套期保值（hedging）又称又称“套头交易套头交易”或或“抵补保值抵补保值”，泛指为防范，泛指为防范暴露性货币头寸汇率风险所采取的各种技巧，包暴露性货币头寸汇率风险所采取的各种技巧，包括远期外汇市场上的套期保值、提前或延迟结汇、括远期外汇市场上的套期保值、提前或延迟结汇、变更交易货币、调整合同支付条件。

变更交易货币、调整合同支付条件。

远期外汇市场上的套期保值远期外汇市场上的套期保值当企业在将来收入或支出一笔外汇款项时，当企业在将来收入或支出一笔外汇款项时，可以在远期外汇市场上做一笔和这笔外汇款项收可以在远期外汇市场上做一笔和这笔外汇款项收支方向相反，但数额相同的远期外汇交易，以固支方向相反，但数额相同的远期外汇交易，以固定这笔款项的换汇汇率。

定这笔款项的换汇汇率。

例例1：

一日本出口商向美国出口产品，价款：

一日本出口商向美国出口产品，价款100万美元，万美元，双方商定货款于双方商定货款于3个月后用美元支付，交易日的汇率为个月后用美元支付，交易日的汇率为JPY103.5060/US$1。

由于美元近期走势疲软，日本出。

由于美元近期走势疲软，日本出口商决定向银行签订一笔卖出口商决定向银行签订一笔卖出3个月远期美元的合约，汇个月远期美元的合约，汇率为率为JPY102.4506/US$1。

如果。

如果3个月后即期美元汇率为个月后即期美元汇率为JPY101.3450/US$1，日本出口商将按，日本出口商将按JPY102.4506/US$1出售美元，避免了损失；如果即期出售美元，避免了损失；如果即期美元汇率高于美元汇率高于JPY102.4506/US$1，出口商也只能按，出口商也只能按JPY102.4506/US$1出售美元，损失一笔汇兑损益，但出售美元，损失一笔汇兑损益，但他的收益却得到保证，避免了汇率下跌带来的损失。

他的收益却得到保证，避免了汇率下跌带来的损失。

例例2：

某一中国企业获得了一笔：

某一中国企业获得了一笔1亿日元的贷款，年利率为亿日元的贷款，年利率为10%，为期，为期3年。

由于日元坚挺，为了避免汇兑损失，该年。

由于日元坚挺，为了避免汇兑损失，该企业决定做套期保值，在获得贷款的同时，买入一笔企业决定做套期保值，在获得贷款的同时，买入一笔3年年期的期的1.331亿日元期汇，以固定偿还外债时的换汇成本。

亿日元期汇，以固定偿还外债时的换汇成本。

假若即期汇率为假若即期汇率为RMB0.0786/JPY1，3年期的远期汇率为年期的远期汇率为RMB0.0820/JPY1，则该企业，则该企业3年后需支付年后需支付1091万元人万元人民币，相当于获得一笔民币，相当于获得一笔11.6%的日元贷款。

的日元贷款。

3、套利交易（、套利交易（interestarbitrage）指利用不同国家金融市场上短期利率的不同，将指利用不同国家金融市场上短期利率的不同，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以赚取利率差额的外汇交易。

行投资，以赚取利率差额的外汇交易。

根据是否对套利交易所涉及的外汇风险进行了抵根据是否对套利交易所涉及的外汇风险进行了抵补，套利可分为：

补，套利可分为：

未抵补套利（未抵补套利（uncoveredinterestarbitrage）抵补套利（抵补套利（coveredinterestarbitrage）未抵补套利（未抵补套利（uncoveredinterestarbitrage）例：

假定纽约货币市场短期利率为例：

假定纽约货币市场短期利率为8%，伦敦为，伦敦为10%，当，当时即期汇率为时即期汇率为0.60/US/US11。

一美国人用。

一美国人用100100万万USUS进行进行投资，有两种选择：

投资，有两种选择：

方案方案11：

存入美国银行，：

存入美国银行，66个月可获利息收入个月可获利息收入44万万USUS。

方案方案22：

兑换成：

兑换成6060万英镑存入伦敦银行，万英镑存入伦敦银行，66个月后可获个月后可获利息利息33万英镑，再换成美元，万英镑，再换成美元，如汇率没有变化或美元贬值，将比方案如汇率没有变化或美元贬值，将比方案11多获多获11万美万美元以上的收入；元以上的收入；如美元升值为如美元升值为0.650.65/US/US11，则，则6363万英镑的本息只能万英镑的本息只能兑回兑回96.92396.923万美元，万美元，比方案比方案11少少77万多美元。

万多美元。

结论：

当高利率货币趋软时，无抵补套利常常会蒙受损失抵补套利（抵补套利（coveredinterestarbitrage）例：

即在上例中，套利者在买进例：

即在上例中，套利者在买进60万英镑的同时，万英镑的同时，在远期外汇市场上按在远期外汇市场上按0.60/US/US11的汇率卖出的汇率卖出66个个月的远期月的远期