公司理财第4讲-----筹资管理.ppt

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第第44讲讲筹资管理筹资管理中国政法大学商学院中国政法大学商学院田明田明20132013一、银行借款一、银行借款

（一）银行借款的种类

（一）银行借款的种类按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。

按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。

1.1.信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。

企信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。

企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。

对于这种贷款，由于风险较高，银行业取得这种贷款，无需以财产做抵押。

对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

2.2.担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。

担保包括担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。

担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。

和质押贷款。

（11）保证贷款是指按）保证贷款是指按担保法担保法规定的保证方式，以第三人作为保证人承规定的保证方式，以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；贷款；（22）抵押贷款是指按）抵押贷款是指按担保法担保法规定的抵押方式，以借款人或第三人的财规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款；产作为抵押物而取得的贷款；（33）质押贷款是指按）质押贷款是指按担保法担保法规定的质押方式，以借款人或第三人的动规定的质押方式，以借款人或第三人的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款。

作为贷款担保的质押品，可以是汇产或财产权利作为质押物而取得的贷款。

作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。

的财产权等。

（二）银行借款的筹资特点

（二）银行借款的筹资特点1.1.筹资速度快；筹资速度快；2.2.资本成本较低；资本成本较低；3.3.筹资弹性较大；筹资弹性较大；4.4.限制条款多；限制条款多；5.5.筹资数额有限。

筹资数额有限。

二、发行公司债券二、发行公司债券

（一）发行债券的条件

（一）发行债券的条件在我国，根据公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。

根据证券法规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：

（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；

（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（3）最后三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。

公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

根据证券法规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：

（1）公司债券的期限为一年以上；

（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

（二）公司债券可以分为收益公司债券、附认股权债券和附属信用债券：

（二）公司债券可以分为收益公司债券、附认股权债券和附属信用债券：

（11）收益公司债券：

只有当公司获得盈利时方向债券持有人支付利息的债券。

）收益公司债券：

只有当公司获得盈利时方向债券持有人支付利息的债券。

这种债券对于发行公司来讲，无固定的利息费用，但利率较高；对投资者来这种债券对于发行公司来讲，无固定的利息费用，但利率较高；对投资者来讲，收益较高，但风险也较大。

讲，收益较高，但风险也较大。

（22）附认股权债券：

附带允许投资者按特定价格认购公司股票权利的债券。

）附认股权债券：

附带允许投资者按特定价格认购公司股票权利的债券。

该种债券具有与可转换债券类似的属性，票面利率通常低于一般公司债券。

该种债券具有与可转换债券类似的属性，票面利率通常低于一般公司债券。

（33）附属信用债券：

当公司清偿时，受偿权排列顺序通常滞后于其他债券。

）附属信用债券：

当公司清偿时，受偿权排列顺序通常滞后于其他债券。

由于其风险较大，该种债券的利率高于一般债券。

由于其风险较大，该种债券的利率高于一般债券。

（三）债券的偿还（三）债券的偿还具有提前偿还条款债券（即可赎回债券）的特点：

具有提前偿还条款的债券，具有提前偿还条款债券（即可赎回债券）的特点：

具有提前偿还条款的债券，可使企业融资有较大的弹性，当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预可使企业融资有较大的弹性，当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券。

测利率下降时，也可提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券。

三、租赁融资租赁融资

（一）租赁的一般分类

（一）租赁的一般分类分类依据分类依据类别类别阐释阐释按按照照当当事事人人之之间间的关系的关系直接租赁直接租赁直接租赁只涉及出租人和承租人两方。

直接租赁只涉及出租人和承租人两方。

杠杆租赁杠杆租赁杠杠杆杆租租赁赁涉涉及及出出租租人人、承承租租人人和和贷贷款款人人三三方方；出出租租人人既既是债权人，又是债务人。

是债权人，又是债务人。

售后租回售后租回承承租租人人先先将将资资产产卖卖给给出出租租人人，再再将将该该资资产产租租回回的的一一种种租租赁形式。

赁形式。

按按照照租租赁赁期期的的长长短短短期租赁短期租赁短期租赁的租期明显短于租赁资产的经济寿命。

短期租赁的租期明显短于租赁资产的经济寿命。

长期租赁长期租赁长期租赁的租期接近租赁资产的经济寿命。

长期租赁的租期接近租赁资产的经济寿命。

按按照照全全部部租租金金是是否否超超过过租租赁赁资资产产的购置成本的购置成本不完全补偿租赁不完全补偿租赁不不完完全全补补偿偿租租赁赁，是是指指全全部部租租金金不不足足以以补补偿偿租租赁赁资资产产全全部成本的租赁。

部成本的租赁。

完全补偿租赁完全补偿租赁完完全全补补偿偿租租赁赁，是是指指全全部部租租金金超超过过租租赁赁资资产产全全部部成成本本的的租赁。

租赁。

按按照照租租约约是是否否可可以随时解除以随时解除可以撤销租赁可以撤销租赁可可以以撤撤销销租租赁赁，是是指指租租赁赁合合同同中中注注明明承承租租人人可可以以随随时时解解除租约的租赁。

除租约的租赁。

不可撤销租赁不可撤销租赁不不可可撤撤销销租租赁赁，是是指指在在租租赁赁合合同同到到期期前前不不可可以以单单方方面面解解除租约的租赁。

除租约的租赁。

按按照照出出租租人人是是否否负负责责租租赁赁资资产产的的维护维护毛租赁毛租赁毛租赁，是指由出租人负责租赁资产维护的租赁。

毛租赁，是指由出租人负责租赁资产维护的租赁。

净租赁净租赁净租赁，是指由承租人负责租赁资产维护的租赁。

净租赁，是指由承租人负责租赁资产维护的租赁。

（二）经营租赁与融资租赁

（二）经营租赁与融资租赁租赁类型租赁类型特点特点要点阐释要点阐释经营租赁经营租赁经经营营租租赁赁属属于于短短期期的的、不不完完全全补补偿偿的的、可可撤撤销的毛租赁。

销的毛租赁。

出出租租人人承承担担与与租租赁赁资资产有关的主要风险。

产有关的主要风险。

融资租赁融资租赁融融资资租租赁赁属属于于长长期期的的、完完全全补补偿偿的的、不不可可撤撤销的净租赁。

销的净租赁。

承承租租人人承承担担与与租租赁赁资资产有关的主要风险。

产有关的主要风险。

（三）融资租赁的基本形式（三）融资租赁的基本形式融资租赁的基本形式有：

融资租赁的基本形式有：

1.1.直接租赁；直接租赁；2.2.售后回租；售后回租；3.3.杠杆租赁。

杠杆租赁。

杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的为资产价值的20%20%40%40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方方（通常为银行通常为银行）申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还借款，该资产的所有权属于出租方。

出租人既是债权人也用收取的租金偿还借款，该资产的所有权属于出租方。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还贷款，资产的所有权则转移给资金是债务人，如果出租人到期不能按期偿还贷款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

的出借者。

（四）融资租赁租金的计算（四）融资租赁租金的计算1.1.决定租金的因素。

融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：

决定租金的因素。

融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：

设备原价及预计残值。

包括设备买价、运杂费、安装调试费、保险费等，以设备原价及预计残值。

包括设备买价、运杂费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市价。

及该设备租赁期满后，出售可得的市价。

利息。

指租赁公司为承租企业购利息。

指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

置设备垫付资金所应支付的利息。

租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

所发生的业务费用和必要的利润。

2.2.租金的支付方式。

实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，租金的支付方式。

实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。

大多为后付等额年金。

3.3.租金的计算。

我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。

租金的计算。

我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。

（五）融资租赁的筹资特点（五）融资租赁的筹资特点1.1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；2.2.财务风险小，财务优势明显；财务风险小，财务优势明显；3.3.融资租赁筹资的限制条件较少；融资租赁筹资的限制条件较少；4.4.租赁能延长资金融通的期限；租赁能延长资金融通的期限；5.5.免遭设备陈旧过时的风险。

免遭设备陈旧过时的风险。

6.6.资本成本高。

资本成本高。

四、发行普通股筹资四、发行普通股筹资

（一）普通股发行定价

（一）普通股发行定价股票发行价格的确定方法主要有三种：

股票发行价格的确定方法主要有三种：

1.1.市盈率法（市盈率法（P/EP/E）：

市盈率）：

市盈率=每股市价每股市价/每股收益，发行价格每股收益，发行价格=每股收益每股收益发行市发行市盈率。

盈率。

2.2.净资产倍率法（市净率）：

净资产倍率净资产倍率法（市净率）：

净资产倍率=每股市价每股市价/每股净资产，发行价格每股净资产，发行价格=每每股净资产股净资产溢价倍数。

溢价倍数。

3.3.现金流量折现法。

现金流量折现法。

（二）股权再融资

（二）股权再融资1.1.上市公司公开发行股票的一般条件上市公司公开发行股票的一般条件（11）上市公司的组织机构健全、运行良好。

如最近）上市公司的组织机构健全、运行良好。

如最近1212个月内不存在违规对外提个月内不存在违规对外提供担保的行为。

供担保的行为。

（22）上市公司的盈利能力具有可持续性。

如最近）上市公司的盈利能力具有可持续性。

如最近33个会计年度连续盈利（扣除非个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）。

经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）。

（33）上市公司的财务状况良好。

如最近）上市公司的财务状况良好。

如最近33年及年及11期财务报表未被注册会计师出具期财务