绿元公司财务分析可行性报告.ppt

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绿远公司固定资产投资可行性评价二、背景资料二、背景资料

（一）政策背景本项目是一个芦荟深加工项目，属于农产品或生物资源的开发利用，符合国家生物资源产业发展方向，属于政府鼓励的投资方向。

（二）公司背景本项目（下称芦荟生产项目）由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发，共同投资成立绿远公司经营该项目。

某进出口（集团）总公司1993年改组为综合型外经贸集团公司，注册资金为4亿元人民币，以“大经贸”、“市场多元化”、“以优取胜”为发展战略，大力开展技术与成套设备进出口、国际工程承包与劳务合作、实业投资及一般贸易等方面的经营业务，以平等互利为原则，积极同境内外经济组织、社会团体、工商企业开展多种形式的经济技术合作和贸易往来。

集团化、国际化、实业化、多元化战略布局取得成效。

云南某生物（集团）公司是目前元江最大的芦荟种植加工企业，生产的“生命故事”系列芦荟产品有化妆品、保健食品等，取得了良好的经济效益。

该公司计划采用一次规划、分期实施、滚动发展、逐步到位的原则建设芦荟深加工基地。

三、案例资料三、案例资料

（一）本项目相关信息1芦荟产品市场预测芦荟是百合科草本植物，具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力的每个多种功能，在世界范围，芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。

芦荟产业的兴起，迎合了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老发展的趋势，食品工业朝绿色无污染、改善饮食结构，注重健康发展的趋势。

开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发展方向，是人类生存和客观要求，是新兴的朝阳产业。

（1）国内市场需求预测预测结果见表。

保健食品工业若以年均8%的速度递增，则2005年保健食品工业所需的芦荟工业原料折冻干粉约8吨。

专家们预测：

芦荟工业原料在化妆品工业中的增长速度为15-25%概率较大，在保健食品中将稳定发展，据此估计，2005年芦荟工业原料的需求折合冻干粉48-80吨。

（2）国际市场发展预测从芦荟市场分布来看，当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数发达国家，芦荟产业的发展是不平衡的，尚未开发和潜在的市场是巨大的。

2项目生产能力设计我们得知：

选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当的。

具体产品方案为：

（1）芦荟浓缩液800吨（折合冻干粉40吨），建成芦荟浓缩液生产线一条。

400吨供应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销。

（2）年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。

3厂址选择本项目拟建于云南省玉溪市元江县城郊，距县城约3公里，在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地20亩，新建加工厂区，元江县供销社为本项目股东之一，对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划，留作安装芦荟终端产品生产线适用。

4生产工艺方案5项目总投资估算项目总投资3931.16万元，其中：

建设投资3450.16万元，占投资87.76%；流动资金481.01%，占总投资12.24%。

工程费用和其他费用形成固定资产，其中芦荟浓缩液车间、冻干粉车间几管理部门使用的固定资产分别为1914.38万元、1197.38万元和67.39万元；预备费用形成开办费用。

6资金的筹集与使用

（1）资金筹措本项目总投资3931.16万元，其中：

1965.58万元向商业银行贷款，贷款利率8%；其余1965.58万元自筹，投资者期望的最低报酬率为20%。

这一资本结构也是该企业目标资本结构。

（2）资金使用计划本项目建设期一年，项目总投资中，建设性投资3450.16万元应在建设期期初一次全部投入使用，流动资金481.00万元，在投产第一年初一次投入使用。

项目生产期为15年。

7财务成本数据测算

（1）产品成本估算依据材料消耗按工艺定额和目前价格估算工资及福利费。

工资按定员与岗位工资标准估算。

总定员120人，人均年工资6420元。

福利费按工资总额的14%计提。

根据全厂劳动定员，计入芦荟浓缩液、冻干粉成本中的工资及福利费分别为321480元和116280元。

其余部分计入管理费用和销售费用，已包含在下面的预计中。

制造费用估计预计芦荟浓缩液、冻干粉的年制造成本分别为2125012.94元、1375747.94元，其中包含折旧费。

折旧费按15年，残值率按5%计算。

除折旧外，其余均为可变成本。

管理费用估计开办费按5年摊销；折旧费按15年，残值率按5%计算；其他管理费用估算为80万元/年（含工资），其中60万元为固定成本。

销售费用估计销售费用估算为288万元，其中包括人员工资及福利费、广告费、展览费、运输费、销售网点费等，其中200万元为固定成本。

（2）销售价格预测本项目销售价格按国外报价的50%计算，即浓缩液60000元/吨、冻干粉1200000元/吨。

（3）相关税率为简便起见，本案例假设没有增值税。

城建税和教育费附加等已考虑在相关费用的预计中。

所得税率按33%。

（二）折现率在投资项目可行性评价中，折现率有两种选择：

必要投资报酬率或资本成本。

1项目必要报酬率投资者决定对一个项目进行投资，至少要求该项目的收益率满足其最低收益期望即必要投资报酬率。

必要投资报酬率由货币时间价值、风险报酬和通货膨胀补贴三部分内容构成：

2资本成本在本案例中，项目总投资3931.16万元，其中：

1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率8%；其余2358.7万元发股募集，投资者期望的最低报酬率为24%。

这一资本结构也是该企业目标资本结构。

所以根据目标资本结构和个别资本成本测算折现率为16%是恰当的。

3现金流量内容按发生阶段分类现金流量也可归集为初始期现金流量、营业期现金流量、终结期现金流量三类。

4现金流量测算现金流量测算是现金流量确定乃至整个长期投资决策的基础，长期投资可行性分析中大量的前期工作即进行现金流量的测算。

测算现金流量必须遵循如下基本原则：

一是相关性。

即必须是投资项目直接相关的现金流入、流出量，或者说是将随投资项目取舍而增减的现金流量。

沉没成本不能包含其中。

二是应考虑机会成本。

机会成本尽管并未构成实际的现金流出，但它减少了收益的机会，因此亦是项目相关的成本（流出）。

现金流量的测算主要包括以下方面：

初始投资的发生金额及其发生时间的测算：

营业现金流量的测算：

终结现金流量的测算：

根据财会部门的净残值率及对项目相关的垫支流动资金预算进行估计。

（二）项目财务可行性分析1现金流量测算

（1）投资期现金流量NCF0=-3450.16（万元）NCF1=-481.00（万元）

（2）经营期现金流量浓缩液总成本=23321.21800+321480+2125012.94=21103460.94（元）浓缩液单位成本=21103460.94/800=26379.33（元/吨）冻干粉总成本=557821.720+116280+1375747.94=12648461.94（元）冻干粉单位成本=12648461.94/20=632423.10（元/吨）（3）终结期现金流量NCF16=481+（1914.38+1197.38+67.39）5%=3179.15（万元）2折现率的确定本项目选择16%作为折现率和基准收益率。

3固定资产投资评价指标计算本项目计算了四个指标作为方案财务可行性判断的依据，其中前两个指标属于静态指标，后两个指标属于动态指标。

（1）年平均报酬率法

（2）投资回收期法（3）净现值法首先测算净现值。

通过上述现金流量的分布可以看出2-6年和7-16年的现金流量是递延年金，可按年金的方法折现；其他现金流量可用复利现值的方法折现。

因此，NPV1631.4（3.685-0.862）+1613.52（5.669-3.685）+3179.150.093-3450.16-4810.862=3236.53NPV大于0，方案可行。

（4）内涵报酬率IRR16%，方案可行。

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