南开戈德财务分析报告.ppt

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南开戈德财务分析报告杜邦财务分析体系应用公司介绍股票代码：

000537天津广宇发展股份有限公司最新产品GD-CVM355/4自动售卡机自动售卡机TDU-60G纸币清分机纸币清分机LBD美金识别仪美金识别仪GD-D407A智能点钞机智能点钞机LPC-2S硬币包装机硬币包装机A.提出问题南开戈德是从事自助设备的研发、制造、销售与服务的高新技术企业。

国家重点支持、天津市重点扶持。

拥有南开大学多学科技术背景，特别是识别技术，在行业一枝独秀。

强有力的研发优势，既有大批量供应品种，又提供量身定做的产品，满足特殊客户的要求，特别是能够快速地适应货币的改版要求，快速为完成识币升级。

拥有目前中国国内最强的生产线之一，并建立满足国际ISO9000质量保证体系，达到欧洲标准的管理体系。

在22个城市建立了覆盖全国的营销体系，为顾客、代理商提供高品质的自助产品、服务，产品已出口到英国等国。

产品与技术的国际化战略，与MARS、FOURSQUARE等多家著名的跨国公司建立了从研发到营销的战略台作伙伴关系，井以产品打进国际市场为契机，努力铸造国际品牌。

然而公司近年来的财务数据却显示：

1.盈利能力下降2.运营能力下降3.偿债能力下降短期偿债能力短期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力利息保障倍数利息保障倍数4.现金流量不正常?

B.分析问题分析思路运用杜邦财务分析体系，对公司近三年来的财务数据进行分析，找出令公司财务状况不理想的原因。

分析步骤杜邦财务分析体系简介运用杜邦财务分析体系对公司财务状况进行综合分析一、杜邦财务分析体系简介1.一种综合分析法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。

2.本方法从“权益回报率”出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

权益回报率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

资产回报率是影响权益回报率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产回报率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

销售净利率反映销售收入的收益水平。

扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

总资产周转率是反映总资产的周转速度。

对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。

杠杆比率表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。

3.主要财务比率及其相互关系权益回报率=资产回报率杠杆比率资产回报率=销售净利率总资产周转率杠杆比率=1/（1资产负债率）权益回报率=销售净利率总资产周转率【1/（1资产负债率）】销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产总额二、运用杜邦财务分析体系对公司财务状况进行综合分析有关财务报表数据20012001年年20022002年年20032003年（前三季度）年（前三季度）权益回报率权益回报率0.080.08（0.05）（0.05）（0.12）（0.12）杠杆比率杠杆比率1.731.731.811.811.811.81资产回报率资产回报率0.050.05（0.03）（0.03）（0.07）（0.07）资产负债率资产负债率0.420.420.450.450.450.45销售净利率销售净利率0.130.13（0.19）（0.19）（0.96）（0.96）总资产周转率总资产周转率0.390.390.150.150.070.07应收账款周转率应收账款周转率10.7710.774.724.722.852.85存货周转率存货周转率6.156.152.772.771.361.361.问题揭示核心指标：

权益回报率2.一级分析：

权益回报率，走低？

权益回报率=资产回报率杠杆比率如下图所示，导致权益回报率走低的主要原因是资产回报率的下滑。

3.二级分析：

资产回报率，下降？

资产回报率=销售净利率总资产周转率如由下图所示，导致资产净利率下降的原因有两个。

如由下图所示，导致资产净利率下降的原因有两个。

3.1.三级分析：

销售净利率，下降？

销售净利率=净利润销售收入如上图所示，导致销售净利率下降的原因有：

销售收入的下滑和净利润的下降。

为能进一步明晰原因，我们将进行四级分析和五级分析。

销售收入分析净利润分析成本分析期间费用分析3.1.1.销售收入分析销售收入=价格销售量价格下降2001年关联交易的定价偏高，现在的价格正常回归所致。

2001年戈德的自动售货机内部定价为4万元左右，而目前广州维华的智强自动售货机已经降到2.2万元，市场价格的下跌幅度极大。

竞争加剧富士、奥柯玛等企业加入，公司营销策略存在问题，市场占有率下降。

3.1.2.净利润分析净利润净利润=销售收入销售收入-全部成本全部成本+其他利润其他利润-所得税所得税销售成本及其在销售收入所占比重分析销售费用及其在销售收入中所占比重分析管理费用及其在销售收入中所占比重分析财务费用及其在销售收入中所占比重分析从以上各图，可以看出1.销售收入逐年下降，销售利润逐年减少。

2.销售成本逐年减少，在销售收入中所占比重却逐年增加。

3.期间费用变化不一，管理费用、财务费用在销售收入中所占比重逐年增加。

期间费用分析以上分析表明：

以上分析表明：

在销售收入大幅度下降的同时，在销售收入大幅度下降的同时，管理费用、财务费用的刚性成为净利润下降的主要管理费用、财务费用的刚性成为净利润下降的主要原因。

原因。

管理费用管理费用刚性行政管理费。

刚性行政管理费。

作为科技类企业，研发投入较高。

作为科技类企业，研发投入较高。

财务费用财务费用大股东及关联单位占用资金。

大股东及关联单位占用资金。

为了维持资金链而进行的筹资造成财务费用大幅增加。

为了维持资金链而进行的筹资造成财务费用大幅增加。

3.2.三级分析：

总资产周转率，下降了？

比较上图，可以发现：

总资产周转率的下降，是因为固定资产周转率、流动资产周转率的下降。

作为流动资产的组成部分，应收账款、存货的周转率的下降也十分明显。

另外，比较流动资产周转率与应收账款周转率、存货周转率，还可以发现，流动资产周转率降低的原因另有奥妙。

流动资产周转率分析流动资产周转率分析分析流动资产的构成，我们可以发现，存货和应收账款分析流动资产的构成，我们可以发现，存货和应收账款所占比例很小，其他应收款所占的比例却很大。

所占比例很小，其他应收款所占的比例却很大。

20032003年年99月月3030日，南开戈德的其他应收日，南开戈德的其他应收款净额高达款净额高达5.935.93亿元，约占公司净资产的亿元，约占公司净资产的8484。

主要原因：

主要原因：

关联交易关联交易关联方（参见组织结构图）：

天津立达集团及关联方（参见组织结构图）：

天津立达集团及所属单位、戈德集团所属单位、戈德集团、微超贸易。

、微超贸易。

如如20012001年年将将11年以上的预付账款年以上的预付账款65706570万元转入其万元转入其他应收款；将对戈德集团和天津南开戈德创业他应收款；将对戈德集团和天津南开戈德创业投资有限公司、天津立达集团有限公司两家子投资有限公司、天津立达集团有限公司两家子公司应收款项转入其他应收款等。

公司应收款项转入其他应收款等。

其他应收款分析南开戈德集团的分、子公司构成图天津南开戈德集团有限公司天津南开戈德股份有限公司天津南开生物化工股份有限公司天津戈德移动商务有限公司天津和平海湾电源集团有限公司天津天高国际经济发展公司天津戈德软件有限公司天津中钞戈德智能技术有限公司南开大学、鲁能集团、盛元创新投资有限公司、立达集团、泰达股份、天津科技发展投资总公司、荣意达房地产北京南开戈德自动识别技术有限公司上海南开戈德防伪识别器材有限公司郑州南开戈德电子有限公司哈尔滨巨邦科技风险投资管理有限公司天津南开戈德创业投资有限公司江苏南大戈德环保科技有限公司兴安证券有限责任公司天津微超贸易有限公司天津国际商场有限公司集团股东2002年被转让天津科技由灯塔油漆转让其他问题互相担保，或有负债南开戈德累计对外担保金额已经高达3.81亿元，约占公司目前净资产的54。

2003年为天津国际商场有限公司、天津灯塔涂料股份有限公司借款提供了7000万元和1.27亿元的担保。

对外担保之中，多数是为借新还旧的贷款。

其他问题证券投资，本大利薄由于2001年以来股市情况不佳，戈德在证券市场的运作也不成功，反而占用了大量的资金。

2002年，向兴安证券有限责任公司新增投资额为11000万元，收益31.74万元。

4.综合分析在运用杜邦财务分析体系，对南开戈德近三年的财务数据进行层层分解、因素分析之后，我们得出了以下结论，以求能解释南开戈德财务状况不理想的原因。

分析结论主业经营不善自身优势不能得到充分发挥。

营销策略存在问题。

产品结构单一。

成本、费用控制不善期间费用刚性。

财务费用增长不合理。

资产运营不善其他应收款数额庞大。

资金利用不善证券市场投入本大利薄。

企业存在风险相互担保问题严重，或有负债的风险很大。

C.解决问题做好主业明确公司产品的核心竞争力。

灵活营销。

分析成本、费用结构，当省则省，当降则降、当减则减改善现金流量加大应收款的回收力度。

投资证券应注意机会成本分析、成本效益分析。

加强与政府沟通，尽可能避免“政治意味”的交易活动项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额一、营业收入一、营业收入减：

营业成本减：

营业成本营业税金及附加营业税金及附加销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用财务费用资产减值损失资产减值损失加：

公允价值变动收益加：

公允价值变动收益投资收益投资收益二、营业利润二、营业利润加：

营业外收入加：

营业外收入减：

营业外支出减：

营业外支出三、利润总额三、利润总额减：

所得税费用减：

所得税费用四、净利润四、净利润利润表利润表利润表利润表200200200200年度年度年度年度单位单位单位单位:

万元万元万元万元