公司理财罗斯版18-短期财务计划.ppt

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McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.短期财务计划短期财务计划（Short-TermFinanceandPlanning）第第1818章章McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.主要概念和方法主要概念和方法o现金管理现金管理现金周转期、最佳现金余额、现金预算现金周转期、最佳现金余额、现金预算o应收账款决策应收账款决策应收账款成本、应收账款信用政策的选择应收账款成本、应收账款信用政策的选择o存货决策存货决策存货成本、经济批量存货成本、经济批量o短期融资的不同选择短期融资的不同选择McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.企业的资产负债表模型企业的资产负债表模型净营运净营运资本资本流动资产流动资产固定资产固定资产11有形有形22无形无形股东股东权益权益流动流动负债负债长期长期负债负债McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.18.118.1净营运资本净营运资本流动资产流动资产现金和预期在本年内转换为现金的其现金和预期在本年内转换为现金的其它资产。

它资产。

现金和现金等价物现金和现金等价物有价证券有价证券应收账款应收账款存货存货流动负债流动负债预期在一年内需要用现金支付的债务。

预期在一年内需要用现金支付的债务。

应付账款应付账款应计工资应计工资税金税金应付票据应付票据McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.时间时间应付账款周转期应付账款周转期现金周转期现金周转期经营周期经营周期收到收到现金现金应收账款周转期应收账款周转期存货周转期存货周转期成品售出成品售出企业收企业收到发票到发票支付原材支付原材料现金料现金定单定单下达下达运抵运抵库存库存原材料原材料采购采购18.218.2经营周期和现金周转期经营周期和现金周转期McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.18.318.3短期财务政策的某些类型短期财务政策的某些类型o企业短期财务政策的两个要素企业短期财务政策的两个要素11、企业投资于流动资产的规模、企业投资于流动资产的规模22、流动资产的替代融资政策、流动资产的替代融资政策11、企业投资于流动资产的规模（资产组合）、企业投资于流动资产的规模（资产组合）通常相对于企业总经营收入水平进行衡量通常相对于企业总经营收入水平进行衡量（流动资产对销售收入的比率）（流动资产对销售收入的比率）McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.流流动动资资金金（万元）（万元）冒险的资产组合冒险的资产组合正常的资产组合正常的资产组合保守的资产组合保守的资产组合10010090907070销售额（万元）销售额（万元）00200200例：

某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的例：

某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的35%35%，保险储备量占销售的，保险储备量占销售的10%10%，若预计销售量为，若预计销售量为200200万元，则三种组合形式如下：

万元，则三种组合形式如下：

McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.22、流动资产的替代融资政策（筹资组合）、流动资产的替代融资政策（筹资组合）通常以流动负债和用来为流动资产融资的长期通常以流动负债和用来为流动资产融资的长期负债的比例加以衡量。

负债的比例加以衡量。

（流动负债与长期负债的比率）（流动负债与长期负债的比率）o稳健型：

更少的短期负债和更多的长期负债稳健型：

更少的短期负债和更多的长期负债o激进型：

高的短期负债对长期融资的比率激进型：

高的短期负债对长期融资的比率在理想世界里，短期资产总是由短期债务融资，长在理想世界里，短期资产总是由短期债务融资，长期资产总是由长期债务融资，净营运资本为零。

期资产总是由长期债务融资，净营运资本为零。

McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.流动资产和流动负债的分类流动资产和流动负债的分类项项目目含含义义举举例例流动资产流动资产临时性临时性流动资产流动资产受季节性、周期性影响受季节性、周期性影响的流动资产。

的流动资产。

季节性存货、销售和经营季节性存货、销售和经营旺季的应收账款。

旺季的应收账款。

永久性永久性流动资产流动资产经营低谷连续保持的、经营低谷连续保持的、用于长期稳定需要的流用于长期稳定需要的流动资产。

动资产。

经营低谷时的存货、应收经营低谷时的存货、应收账款等。

账款等。

流动负债流动负债临时性临时性负债负债为满足临时性流动资产为满足临时性流动资产所需要的负债。

所需要的负债。

零售企业要满足节日销售零售企业要满足节日销售需要购入货物而举借的债需要购入货物而举借的债务。

务。

自发性自发性负债负债直接产生于持续经营中直接产生于持续经营中的负债。

的负债。

商业信用筹资、日常经营商业信用筹资、日常经营中的其他应付款、应付工中的其他应付款、应付工资、应付利息、应付税金资、应付利息、应付税金等。

等。

McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.临临时时性性流流动动资资产产永永久久性性流流动动资资产产非流动资产非流动资产临时性负债临时性负债自发性负债自发性负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益永永久久性性资资产产自自发发性性负负债债和和长长期期资本资本激进型筹资政策激进型筹资政策企业流动资产水平低，主要依靠企业流动资产水平低，主要依靠外部融资来购买所需资产，即用外部融资来购买所需资产，即用流动负债购买长期资产流动负债购买长期资产McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.稳健型筹资政策稳健型筹资政策临临时时性性流流动动资资产产永永久久性性流流动动资资产产非流动资产非流动资产临时性负债临时性负债自发性负债自发性负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益永永久久性性资资产产自自发发性性负负债债和和长长期期资本资本企业流动资产水平较高，用长期企业流动资产水平较高，用长期资本（主要依靠内部资金）购买资本（主要依靠内部资金）购买流动资产流动资产，如买卖有价证券，如买卖有价证券净营运资净营运资本较高本较高McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.临临时时性性流流动动资资产产永永久久性性流流动动资资产产非流动资产非流动资产临时性负债临时性负债自发性负债自发性负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益永久性资产永久性资产自自发发性性负负债债和长期资本和长期资本配合型筹资政策：

折中配合型筹资政策：

折中企业保持一定的流动资产水企业保持一定的流动资产水平，当储备耗尽时，进行短平，当储备耗尽时，进行短期借款期借款McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.18.418.4现金管理现金管理一、一、含义及持有动机：

含义及持有动机：

库存现金、银行存款及其他货币资金、各种货币形态上的资产。

库存现金、银行存款及其他货币资金、各种货币形态上的资产。

含义含义影响因素影响因素交易性交易性需求需求为了维持日常周转及正为了维持日常周转及正商业活动所需持有的现金额商业活动所需持有的现金额预防性预防性需求需求为应付突发事件而持有的现为应付突发事件而持有的现金金（11）企业愿冒缺少现金风险的程）企业愿冒缺少现金风险的程度；度；（22）企业预测现金收支可靠的程）企业预测现金收支可靠的程度；度；（33）企业临时融资的能力。

）企业临时融资的能力。

投机性投机性需求需求为了抓住突然出现的获利机为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。

会而持有的现金。

McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.二、现金的成本二、现金的成本含义含义与现金持有量关系与现金持有量关系机会成本机会成本企业因持有一定现金余额丧失的再投资企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。

收益。

正相关正相关管理成本管理成本企业因有一定量的现金而发生的管理费企业因有一定量的现金而发生的管理费用。

用。

无关（一定范围内）无关（一定范围内）短缺成本短缺成本在现金持有量不足，又无法及时通过有在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损价证券变现加以补充所给企业造成的损失。

失。

负相关负相关转换成本转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本。

现金同有价证券之间相互转换的成本。

负相关负相关McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.+=不同时发生不同时发生转换成本转换成本机会成本机会成本相关总成本相关总成本成本分析模式成本分析模式短缺成本短缺成本鲍莫模型鲍莫模型成本分析模式与鲍莫模型成本分析模式与鲍莫模型McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.方案方案现金持有量现金持有量机会成本率机会成本率机会成本机会成本短缺成本短缺成本总成本总成本AABBCCDD10010020020030030040040015%15%15%15%15%15%15%15%1515303045456060505030301010006565606055556060单位：

万元单位：

万元例例三、最佳现金持有量三、最佳现金持有量

（一）成本分析模式

（一）成本分析模式最佳现金持有量最佳现金持有量=min=min（机会成本（机会成本+短缺成本）短缺成本）McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.最佳现金持有量最佳现金持有量=min=min（转换成本（转换成本+机会成本）机会成本）假设：

收入是每隔一段时间收到假设：

收入是每隔一段时间收到支出是一定时期内均匀支付支出是一定时期内均匀支付预算期内现金需求总量预算期内现金需求总量转换成本转换成本最佳现金余额最佳现金余额有价证券利息率（有价证券利息率（机会成本）机会成本）最佳现金余额：

最佳现金余额：

现金总成本现金总成本

（二）鲍莫模