第四章 资金成本和资金结构.docx

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第四章资金成本和资金结构

第四章资金成本和资金结构

一、单项选择题（本题型共29题，练习题提供正误对照，不记分，）

1.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）

（A） 5%  

（B） 10%  

（C） 15%  

（D） 200

2.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）

（A） 在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险  

（B） 在相关范围内，产销量上升，经营风险加大  

（C） 在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动  

（D） 对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动。

3.在企业非亏损的情况下，固定成本不变，下列表述正确的是（）

（A） 经营杠杆系数与经营风险成反比关系 

（B） 经营杠杆系数与经营风险成正比关系  

（C） 销售额与经营杠杆系数成正比关系  

（D） 销售额与经营风险成正比关系

4.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。

该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（）

（A） 8.46%  

（B） 7.05%  

（C） 10.24%  

（D） 9.38%

5.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（）

（A） 1.25  

（B） 1.32  

（C） 1.43  

（D） 1.56

6.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本为4.5元。

若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（）元。

（A） 9450  

（B） 6750  

（C） 2700  

（D） 3200

7.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前的利润为450万元，则本期实际利息费用为（）

（A） 100  

（B） 675  

（C） 300  

（D） 150

8.某公司的权益和负债筹资额的比例为5：

4，负债增加在100万以内时，综合资金成本率为10%，资金成本和资本结构不变，当发行增加100万的负债时，筹资总额分界点为（）万元。

（A） 200  

（B） 225  

（C） 180 

（D） 400

9.某公司推销员每月固定工资500元，在此基础上，推销员还可得到推销收入0.1%的资金，则推销员的工资费用属于（）

（A） 半变动成本  

（B） 半固定成本  

（C） 酌量性固定成本  

（D） 变动成本

10.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（）

（A） DCL=DOL+DFL  

（B） DCL=DOL-DFL  

（C） DCL=DOL×DFL  

（D） DCL=DOL/DFL

11.财务杠杆影响企业的是（）

（A） 税前利润  

（B） 税后利润  

（C） 息前税前利润  

（D） 财务费用

12.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（）

（A） 企业价值最大的资本结构  

（B） 企业目标资本结构 

（C） 加权平均资金成本最低的目标资本结构  

（D） 加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构

13.一般情况下，下列筹资方式中，资金成本最低的是（）

（A） 发行优先股  

（B） 发行债券  

（C） 长期借款  

（D） 发行普通股

14.在正常经营情况下，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）

（A） 大于1  

（B） 与销售量成正比  

（C） 与固定成本成反比  

（D） 与风险成反比

15.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（　）

（A） 只存在经营风险  

（B） 只存在财务风险  

（C） 存在经营风险和财务风险  

（D） 经营风险和财务风险可以相互抵消

16.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）

（A） 长期借款成本 

（B） 债券成本 

（C） 留存收益成本  

（D） 普通股成本

17.某企业上年每股收益为0.50元/股，根据上年数据计算得出的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为2.2，若预计今年销售增长10%，则今年的每股收益预计为（）

（A） 0.55/股  

（B） 0.65/股  

（C） 0.70/股 

（D） 0.80/股

18.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.60元，已知该股票的资金成本率为11%，则该股票的股利年增长率为（）

（A） 5%  

（B） 5.39%  

（C） 5.68%  

（D） 10.34%

19.企业在追加筹资时，需要计算（）

（A） 综合资金成本  

（B） 资金边际成本  

（C） 个别资金成本  

（D） 变动成本

20.成本按其习性可划分为（）

（A） 约束性成本和酌量性成本  

（B） 生产成本、销售费用和管理费用  

（C） 决策成本和沉没成本  

（D） 固定成本、变动成本和混合成本。

21.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）

（A） 息税前利润增长率为零  

（B） 息税前利润为零  

（C） 利息与优先股股息为零  

（D） 固定成本为零

22.某公司发行普通股1000万元，每股面值1元，发行价格为5元，筹资费率为3%，预计第一年年末每股发放股利为0.5元，以后每年增长5%，则该普通股成本为（）

（A） 15.31%  

（B） 15.82%  

（C） 13%  

（D） 14%

23.某企业2001年销售额为10000元，2002年预计销售额为12000元，2001年息税前利润为2000元，2002年预计息税前利润为2800元，则该公司2002年经营杠杆系数为（）

（A） 1.5  

（B） 2.0  

（C） 2.5  

（D） 3.2

24.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（）

（A） 固定成本  

（B） 酌量性固定成本  

（C） 约束性固定成本  

（D） 沉没成本

25.当预计的EBIT＞每股利润无差异点时，运用（）筹资较为有利。

（A） 负债  

（B） 权益  

（C） 负债或权益均可  

（D） 无法确定

26.调整企业资金结构并不能（）。

（A） 降低资金成本  

（B） 降低财务风险  

（C） 降低经营风险  

（D） 增加融资弹性

27.某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）

（A） 2.5 

（B） 1.68  

（C） 1.15  

（D） 2.0

28.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本率为（）

（A） 14.74%  

（B） 19.7%  

（C） 19%  

（D） 20.47%

29.若某一企业的经营处于保本状态（即息税前利润为零时），错误的说法是（）

（A） 此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点。

（B） 此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 

（C） 此时的营业销售利润率等于零  

（D） 此时的边际贡献等于固定成本。

二、多项选择题

1.债券资金成本一般包括（）

（A） 债券利息  

（B） 发行印刷费  

（C） 发行注册费  

（D） 上市费以及推销费用  

2.下列有关债转股表述正确的是（）

（A） 债转股从实质来说是一种筹资手段  

（B） 实施债转股会使投资者对企业的要求权性质发生转变  

（C） 实施债转股会使资金成本提高 

（D） 实施债转股会使经营决策权集中。

3.如果企业调整资本结构，则企业的资产总额（）

（A） 可能同时增加 

（B） 可能同时减少  

（C） 可能保持不变  

（D） 一定会发生变动  

4.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）

（A） 当预计销售额高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利  

（B） 当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利  

（C） 当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。

（D） 当预计销售额等于每股利润无差别点时，二种筹资方式的报酬率相同。

5.复合杠杆的作用在于（）

（A） 用来估计销售变动对息税前利润的影响  

（B） 用来估计销售额变动对每股利润造成的影响  

（C） 揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系  

（D） 揭示企业面临的风险对企业投资的影响。

6.下列关于资金成本的说法中，正确的是（）

（A） 资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价。

（B） 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。

（C） 资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位。

（D） 资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。

7.下列哪种股份比例过高，会造成企业缺乏灵活性（）

（A） 个人股  

（B） 法人股  

（C） 外资股  

（D） 国家股  

8.下列指标可以用来衡量财务风险大小的有（）

（A） 经营杠杆系数  

（B） 财务杠杆系数  

（C） 息税前利润的标准离差  

（D） 每股利润的标准离差  

9.下列属于约束性固定成本的有（）

（A） 折旧费 

（B） 广告费 

（C） 职工培训费  

（D） 长期租赁费  

10.下列有关杠杆的表述正确的有（）

（A） 经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响  

（B） 财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响  

（C） 复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响  

（D） 经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1  

11.在计算个别资金成本时，不需要考虑所得税影响的有（）

（A） 债券成本  

（B） 银行借款成本  

（C） 普通股成本  

（D） 优先股成本  

12.下列各项中，关于成本的特点有（）

（A） 在相关范围内，固定成本总额随业务量成反比例变动 

（B） 在相关范围内，单位固定成本随业务量成反比例变动  

（C） 在相关范围内，固定成本总额不变  

（D） 在相关范围内，单位变动成本随业务量成正比例变动 

13.比较资金成本法（）

（A） 根据加权平均资金成本的高低来确定最优资本结构  

（B） 考虑了风险因素  

（C） 根据每股利润最高来确定最优资金结构  

（D） 根据个别资金成本的高低来确定最优资金结构  

14.下列有关资金结构的表述正确的有（）

（A） 企业资金结构应同资产结构相适应  

（B） 资金结构变动不会引起资金总额的变动  

（C） 资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产物  

（D） 因素分析法是一种定性分析法  

15.社会个人股的缺点有（）

（A） 个人股所占比重过高，使股东大会流于形式，容易造成经营者控制企业并侵蚀自然人股东利益的行为 

（B） 企业权益结构稳定性差  

（C） 只注重短期利益，往往引发企业的短期行为

（D） 属于不安定股份，容易助长投机行为  

16.企业在筹资决策中，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有（）

（A） 财务风险 

（B） 资金期限  

（C） 偿还方式 

（D） 限制条件  

17.企业如果调整资本结构则会影响（）

（A） 财务风险  

（B） 经营风险 

（C） 资金成本  

（D） 融资弹性  

18.下列（）因素能够影响企业边际贡献大小。

（A） 固定成本  

（B） 销售单价  

（C） 单位变动成本  

（D） 产销量 

19.在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）

（A） 经营杠杆系数越小 

（B） 经营风险越大  

（C） 经营杠杆系数越大  

（D） 经营风险越小

20.在下列个别资金成本中，（）属于负债资金成本

（A） 债券成本  

（B） 优先股成本  

（C） 留存收益成本  

（D） 银行借款成本  

21.下列项目中，属于酌量性固定成本的有（）

（A） 管理人员工资  

（B） 广告费  

（C） 房屋折旧费  

（D） 职工培训费  

22.关于财务杠杆系数的表述，正确的有（）

（A） 财务杠杆系数是由企业资本结构决定，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大  

（B） 财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大。

（C） 财务杠杆系数受销售结构的影响  

（D） 财务杠杆系数可以反映息前税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度。

23.下列有关杠杆的表述正确的有（）

（A） 经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响  

（B） 财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响  

（C） 复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响  

（D） 经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1  

24.国有股减持方法包括（）

（A） 国有股配售  

（B） 发行股票时减持  

（C） 协议转让  

（D） 国有股份回购  

三、判断题（本题型共24题，练习题提供正误对照，不记分，）

1.财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。

（）

2.全国社会保障基金是由中央财政预算拨款方式形成的资金构成的。

3.一般来说在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越高。

（）

4.要降低约束性固定成本，就要在预算时精打细算，厉行节约，杜绝浪费，减少其绝对额入手。

（）

5.经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。

（）

6.超过筹资总额分界点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加。

（　　）

7.所得税税率越高，负债的好处越少，反之，如果税率很低，则采用借债方式筹资益处就越多。

（）

8.增加负债比重，虽然会影响信用评级机构的对企业的评价，但却可以降低资金成本（）

9.不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债比增加主权资本筹资更为有利（）

10.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额（）。

11.经营杠杆给企业带来的风险是指成本上升的风险。

（）

12.在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于资金总额。

（）13.优先股的股利率一般大于债券的利息率（）14.财务风险是企业在确定最优资金结构时应考虑的惟一因素。

（）

15.在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，则复合风险越小（）。

16.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业负债资金成本最低的资金结构。

（）

17.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。

（）

18.债转股可以提高资产负债率，优化资本结构。

（）

19.财务杠杆系数与财务风险成反比例关系。

（）

20.资金成本是指企业筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费之和除以筹资金额。

（）

21.经营杠杆和财务杠杆都会对息税前盈余造成影响。

（）

22.当固定成本为零时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。

（）

23.若债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债务成本率与发行债券的价格无关。

（）

24.当息税前利润大于0时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。

（）

四、计算题

1.某公司按面值发行5年期利率为10%的债券250万元，发行费率为3%，公司所得税税率为33%。

请计算该债券的资金成本。

2.某公司发行普通股40万股，每股市价20元，筹资费率为6%，上一年每股股利为2元，预计以后每年增长5%，请计算该普通股的资金成本。

3.某股份有限公司拥有长期资金100万元，其中，债券40万元，普通股60万元。

该结构为公司的目标资金结构。

公司拟筹资50万元，并维持目前的资金结构。

随着筹资数额的增加，各种资金成本的变化如下表：

请计算各筹资分界点及相应各筹资范围段的边际资金成本。

4.某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元）普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元。

）由于业务需要需追加筹资300万元，其筹资方式有二：

A方式：

全部发行普通股。

具体是增发6万股，每股面值50元；B方式：

全部筹借长期债务。

债务利率仍为12%，利息36万元。

所得税率为33%。

请确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。

5.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股股得2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：

方案

（1）：

增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。

方案

（2）：

增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。

要求：

根据以上资料

（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本

（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

6.某公司预计2001年的净利润为670万元，所得税税率为33%，该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为1万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券年利息为当年面值总额的10%，发行费用占发行价格的2%，计算确定的2002年财务杠杆系数为2。

要求：

（1）计算2001年利润总额和利息总额；

（2）计算2001年息税前利润总额和债券筹资成本；

（3）计算2002年经营杠杆系数

7.某企业2000年资产总额为1000万元，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2001年的销售收入提高50%，其他条件不变：

（1）计算DOL、DFL、DTL；

（2）预计2001年的每股利润增长率。

8.MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。

2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择，方案一：

增加发行普通股，预计每股发行价格为5元，方案二，增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。

预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算增发股票方案的下列指标

①2002年增发普通股股份数

②2002年全年债券利息。

（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。

（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。

9.远华公司2002年销售产品20万件，单价50元，，单位变动成本30元，固定成本总额200万元。

公司负债120万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股利20万元，所得税率33%。

要求：

（1）计算2002年边际贡献；

（2）计算2002年息税前利润总额

（3）计算该公司2002年的复合杠杆系数。

五、综合题

1.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元）已发行10%利率的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率为40%。

要求：

（1）计算两个方案的每股盈余

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）判断哪个方案更好

2.某企业计划期销售收入将在基础上增加40%，其他有关资料如下表（单位：

元）

要求：

计算表中未填列数字，并列出计算过程。

3.某公司目前拥有资本850万，其结构为：

债务资本100万元，普通股权益资本750万元。

现准备追加筹资150万元，有三种筹资选择：

增发新普通股、增加债务、发行优先股。

有关资料详见表

要求:

（1）当息税前利润预计为160万元时，计算三种增资方式后的普通股每股利润及财务杠杆系数，该公司所得税率为40%。

（2）计算增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点。

（3）计算增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点。

（4）按每股利润无差别点分析法的原理，当息税前利润预计为160万元时，应采用哪种筹资方式

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