海润光伏说课材料.docx

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海润光伏说课材料

海润光伏

海润光伏高派现股利分配案例

会计1201班

120504132王美萍

120504133张萍萍

120504135奚钰

120504119张香凝

一．公司背景

海润光伏科技股份有限公司自2004年成立以来，立足本业、快速发展，在光伏领域专业从事上游的单晶拉棒/多晶铸锭、切方、硅片切割等环节的生产。

海润光伏旗下拥有江阴海润太阳能电力有限公司、奥特斯维能源（太仓）有限公司和合肥海润光伏科技有限公司三家全资子公司以及一家控股子公司江阴鑫辉太阳能有限公司，专业从事太阳能电池和太阳能电池组件的生产，至此海润光伏具备了从硅棒（硅锭）→硅片→太阳能电池片→太阳能组件生产的较完整的光伏产业链。

海润光伏采用了垂直一体化的生产和服务模式。

海润光伏的客户和供应商遍布全球，并与客户建立了良好的业务关系。

这种稳定而持续的供应关系，使海润光伏的产品为世界清洁能源事业做出了巨大的贡献。

二．管理问题

1.海润光伏高派现的行为是否恰当？

不恰当。

海润光伏2012年报披露：

公司实现营业收入49.66亿元，同比减少30.37%；实现净利润207.59万元，同比减少99.48%,扣除非经常性损益后，公司实际亏损近4亿元，业绩同比下滑252.14%。

由此可见，公司的业绩并不好，而此时进行高派现，则把以前年度积累的未分配利润和盈余公积都分派了，这会导致公司经营负担加大，使公司陷入困境。

3.分红派现对财务状况的影响

（1）未分配利润和净资产减少。

（2）净资产收益率和资产负债率均有所提高。

（3）总资产和现金减少。

随着分红实施，公司应付股利和现金均减少，相应的总资产也减少。

（4）提供给经营和投资活动的现金减少。

从现金的使用来看，主要有流动资金投资的增加，固定资产投资的增加，分配股利，偿还银行借款本金和利息。

如果现金主要用于分配股利，则用于公司发展的投资现金流出将降低。

在公司投资机会多、投资需求大的情况下，过多地分配股利会影响公司的长期发展。

三．讨论问题：

1.为什么海润光伏股东及阳光集团要签订利润补偿协议？

因为光伏行业从2011年下半年开始已经出现明显下滑趋势，签订利润补偿协议，显示出足够的诚意，有助于重组顺利进行。

2.公司确定股利分配政策会考虑哪些因素？

（1）法律限制

A．资本保全的限制。

规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。

股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。

B．企业积累的限制。

为了制约公司支付股利的任意性，按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。

此外还股利公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。

提取法定公积金后的利润净额才可以用于支付股利。

C.净利润的限制。

规定公司年度累计净利润必须为整数时才可发放股利，以前年度亏损足额弥补。

D.无力偿付的限制。

基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿还负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

（2）股东因素

A.稳定的收入和避税。

一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。

他们认为通过吧保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。

若公司留存较多利润，将会受到这部分股东的反对。

另外，一些股利收入较多的股东处于避税的考虑，往往反对公司发放较多的股利。

B.控制权的稀释。

公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这又是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。

因此，若他们拿不出更多的资金购买新股，宁愿不分配股利。

（3）公司因素

A.盈余的稳定性。

盈余相对稳定的公司相对于盈余相对不稳定的公司而言具有较高的股利支付能力，因为盈余稳定的公司对保持较高股利支付率更有信心。

收益稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，这些都是气股利支付能力的保证。

B.资产的流动性。

较多的支付现金股利会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低，而保持一定的资产流动性，是公司经营所必须的。

C.举债能力。

具有较强举债能力的公司因为能够及时的筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；高举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策。

D.投资机会。

有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资。

缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。

E.资本成本。

与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。

所以，从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。

F.债务需要。

具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。

如果公司认为后者适当的话，将会减少股利的支付。

3.海润光伏为何派发如此之高的现金股利?

（1）上市公司加大现金分红，与目前证券市场的监管要求相关。

高派现引起了市场的关注

（2）股利回报率是衡量上市公司给予股东回报的有用指标。

股利回

报率=每股现金红利/股价。

高派现可以提高股利回报率，吸引投资

者购买股票。

（3）高派现引起了市场对海润光伏的关注

（4）存在大股东套现的嫌疑

（5）海润光伏对股利分配已经做出承诺

（6）降低主要控股股东的损失

4.该公司选择不同股利分配方式对所有者权益及其他报表项目的影响是什么

（1）现金股利分配政策影响：

企业发放现金股利，是股东获取投资收益的一个来源，会导致现金流出企业，企业的资产如银行存款和库存现金和所有者权益的总额会同时减少，在一定程度上降低企业内源融资总量。

（2）股票股利分配政策对所有者权益的影响：

企业派发股票股利并不会直接引起股东的股票市值总额发生变化，也不会引起任何资源实际流出企业，更不会导致企业负债增加。

分配股票股利并不会引起资产，负债和所有者权益中任何一项的总额发生变化。

只是引起所有者权益内部有关项目金额和所有者权益的内部结构发生变化，即未分配利润金额减少，同时股本和资本公积的金额增加。

5.不同股利分配方式提供的财务状况质量信息是什么？

（1）企业现金分配股利分配政策，既可以在一定程度上反映企业利润的质量，也在一定程度上反映企业管理层对企业未来发展的信心程度：

利润质量不好，对利润支付能力较差，以及对企业未来盈利能力信心不足的企业，是难以考虑支付大规模现金股利的。

（2）从投资者的角度来看，股票股利一般被认为是成长中企业的行为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着企业将会有较大发展，利润将大幅增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。

这种心理通常能提高投资者对企业的信心，稳住股价甚至反致其略有上升。

从企业的角度来看，发放股票股利可以使股东分享企业的盈余，企业又可以不支付大量现金，便于企业扩大规模进行再投资，有利于企业长期稳定发展。

6.你认为海润光伏高派现的股利分配方案是否合理？

是否影响公司未来发展？

（1）不合理。

海润光伏2012年报披露：

公司实现营业收入49.66亿元，同比减少30.37%；实现净利润207.59万元，同比减少99.48%,扣除非经常性损益后，公司实际亏损近4亿元，业绩同比下滑252.14%。

由此可见，公司的业绩并不好，而此时进行高派现，则把以前年度积累的未分配利润和盈余公积都分派了，这会导致公司经营负担加大，使公司陷入困境。

（2）在亏损的情况下，进行高派现可能会造成企业周转困难，一定程度上对其成长性有负面影响。

较多的分配现金股利，会使得企业减少内部融资来源，进而不得不进入资本市场寻求外部融资，这样有利于企业接受资本市场的有效监督，达到减少代理成本的目的。

一般情况下，经过金融市场筹集资金的企业更可能按照投资者利益进行决策，从而显示出的更好的财务状况质量。

7.公司在借壳上市过程中应如何加强风险预测与风险管理？

（1）企业认清自我，借壳量力而行

借壳方的综合实力包括资金、资产、人才、技术、管理、营销、公关、谈判等，资金实力仅是综合实力的一个重要方面，而且，对壳公司的重组改造，仅有资金的注入是远远不够的，最重要的是优质资产、优秀人才、管理和技术的注入。

（2）明确借壳目的，促进长远发展

尽管目前借壳上市的相关法律法规还不健全、证券市场还不完善，投资者也还不成熟，纯粹以投机为目的的买壳上市还有一定的活动空间，但是，监管部门的监管力度在加大，证券市场在逐步完善，投资者也在日益成熟，通过买壳上市进行投机以牟取暴利的风险已经是越来越大了。

所以，借壳方借壳上市的目的应该从增发圈钱转变为以经营的发展壮大以及对某一个产业领域的进入为主要诉求，收购的对象也应从纯粹的壳资源转变为上市公司所拥有的企业资源和产业资源。

（3）组建高效工作班子，制订科学操作方案

借壳上市是一项高级、复杂的资本经营活动，需要极高的运作技巧和非凡的智慧，需要众多的高级人才的协同工作才能顺利实施和完成。

因此，必须成立以公司最高行政领导为首的工作班子。

在人员搭配上，注意将经济、财务、审计、金融、营销、法律、技术、管理、公关、谈判等人员有机组合，必要时必须聘请知名中介机构协助。

（4）聘请知名中介机构，提高方案可行性

借壳上市活动的技术性很强、操作性很强，涉及多方面的利益和各种复杂关系，特别是在我国目前市场机制和法律法规尚不健全、不完善的情况下，具有较大的风险。

因此，聘请在资本运作方面具有丰富经验和特殊专长的投资银行、财务顾问等中介机构，倾听并吸收它们的合理意见和建议，对于企业特别是初次涉足资本市场、从事借壳上市活动而企业自身又不太具备资本运作人才和经验的企业，意义更为重大。

（5）全面分析和评估壳公司

企业借壳在上市前，应对目标公司进行深入细致的调查研究，对其行业情况、财务状况、经营手法、资产质量、技术水平、设备状况、组织结构、人员构成、产品需求状况、股票二级市场表现等，都要进行认真周详的分析。

（6）国家要完善相关法律制度

1）建立一套完善的资产评估、会计制度。

国有股,法人股不能流通,股票市场价格仅反映流通股价并不反映国有股、法人股的价格,一般地讲,股票市场的价格大大高于非流通的国有股、法人股的价格。

2）完善公司治理结构。

由于我国监事会作用得不到发挥,董事会独立性不强,为政府操纵借壳上市提供了空隙,也为侵害中小股东的利益的行为提供了机会。

为弥补这一缺憾,建议完善我国独立董事制度,明确规定上市公司的大股东协议转让股权时,由独立董事就此发表独立意见,以提醒中小股东,监督和约束大股东的行为,保障中小股东权益不受政府行为侵犯,防止大股东政府随意转让股权行为的发生。