氨纶行业供需分析报告.docx

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氨纶行业供需分析报告

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2017年6月

正文目录

1氨纶简介4

1.1弹性优异，主要应用于纺织品4

1.2氨纶发展史4

1.3氨纶的分类和制备方法5

2供需结构改善，原材料价格助涨7

2.1供给端：

新增产能较少，行业集中度加深7

2.2需求端：

需求增长稳定9

2.3成本端：

原材料价格飙涨，氨纶涨价有保障14

3相关建议16

图表目录

图表1氨纶产业链4

图表2国内氨纶产能和产量及增速5

图表3氨纶形态分类6

图表4氨纶制备方法对比6

图表5国内氨纶产能和产量及增速7

图表6国内主要氨纶生产企业8

图表7未来2年新增产能8

图表8氨纶行业开工率9

图表9氨纶下游应用占比10

图表10氨纶下游各类纺织品占比10

图表11纺织业出口交货值累计同比11

图表12纺织服装、服饰累计同比12

图表13国内氨纶表观消费量13

图表14我国氨纶进出口情况13

图表15华峰氨纶成本构成14

图表16MDI和PTMEG价格上涨15

图表1740D氨纶价格和价差走势15

图表18氨纶上市公司毛利率对比16

图表19相关上市公司业绩弹性测算16

1氨纶简介

1.1弹性优异，主要应用于纺织品

氨纶学名聚氨酯弹性纤维，是一种性能优异的合成纤维，具有断裂伸长率大、弹性回复率高、耐疲劳性能好、耐腐蚀、耐光、耐热等优异性能。

氨纶主要用于编制有弹性的织物，通常将氨纶丝与其他纤维混纺供织造使用，一般使用含量为5-25%。

目前氨纶主要用于传统服装行业，此外随着技术的发展，氨纶也逐渐应用于医疗、消防、通信等领域，应用前景广阔。

图表1氨纶产业链

1.2氨纶发展史

氨纶最早是在1937年由德国拜耳公司发明研制，但未投入工业生产，产品称为Parlon。

1958年美国杜邦公司将氨纶引入商业用途，并注册商标为（LYCRA），

市场音译为“莱卡”作为氨纶名称，气候，世界各地均有生产。

20世纪90年代，

美德日等发达国家份份扩大氨纶生产能力，加速氨纶弹力织物的开发，氨纶产能

增值72000吨。

21世纪后。

氨纶产业不断向国内转移，目前我国已经成为全世界氨纶产量和消费量最大的国家，现有在产企业接近30家，年产能约60万吨。

图表2国内氨纶产能和产量及增速

1.3氨纶的分类和制备方法

氨纶产品根据生产上不同亮光度形态可分为4类，透明：

表面纤维较平滑，

故反光成透明，摩擦率低，条干均匀度较差，上色亦较差，适宜于短纤类材料生

产，经织物采用多；白跟：

即本白，表面纤维较凹凸不平，摩擦面大，上色效果

好，适宜配长纤类生产，粗支根用；半透明：

内加进钛白粉及防滑剂，对化学剂

较强抵抗力，有抗氯功能；亚瑟：

界于本白与半透明之间，为哑白色，适宜针织

采用。

此外氨纶根据不同用于，又有不同产品形态，可分为裸丝、包覆纱、包芯

混纺纱、合捻纱。

图表3氨纶形态分类

目前氨纶的生产工艺有溶液干法、溶液湿法、化学反应法、熔融纺丝四种。

其中干法纺丝是目前世界上应用最广泛的氨纶纺丝工艺，干法纺丝产量约为世界

氨纶总产量80%。

熔融纺丝随着相关技术的完善正在逐渐普及，而湿法纺丝和化学反应法则逐步被淘汰。

图表4氨纶制备方法对比

2供需结构改善，原材料价格助涨

2.1供给端：

新增产能较少，行业集中度加深

近几年国内氨纶产能一直维持着较为稳定的增长，2010-16年氨纶产能年均复合增长率为10.27%。

16年氨纶产能为65.58万吨，同比增长11.19%，产量为53.29万吨，同比增速为4.08%，产能和产量增速均有所放缓。

图表5国内氨纶产能和产量及增速

国内氨纶主要供应商集中于浙江、河南、江苏、山东。

国内产能在4万吨以上的供应商共有5家，分别为浙江华峰、诸暨华海、新乡白鹭、晓星嘉兴、泰和新材，总产能为33.84万吨，CR5约占51.60%。

图表6国内主要氨纶生产企业

从近二年的产能规划来看，2017年国内新增产能仅晓星衢州一期的1.8万吨产能，2018年目前规划的产能大约在14万吨左右，但主要集中在下半年，结合设备调试时间，未来2年氨纶产能的实际增量十分有限。

图表7未来2年新增产能

国内对环保要求日益提高，执法趋严。

浙江做为国内氨纶最集中的产地，15年制定《浙江省大气污染防治计划专项行动方案》，将通过加大污染执罚力度（对于未达标企业加收1-2倍排污费），严格锅炉排放标准等政策措施，力求到2017年底，全省县级以上城市全部淘汰改造燃煤锅炉。

目前小型氨纶企业在生产中主要依靠燃煤锅炉，目前，产能（低于1.5万吨）的企业产能之和约9万吨，其中60%集中在浙江地区。

浙江煤改气政策的严格执行，小产能成本将增加，其竞争力将削弱，小产能或将关停，大型企业市占率将进一步提高，行业供给将趋于集中。

目前氨纶行业整体开工率维持在85%左右，其中华峰、华海、泰和等龙头企业接近满负荷生产。

考虑到未来2年氨纶行业新增产能较少，开工率有望继续维持高位。

图表8氨纶行业开工率

2.2需求端：

需求增长稳定

氨纶最主要的下游需求还是来自纺织服装类，全球有50%以上纺织品和服装含有氨纶成分，“无氨不成布”将成为未来中高档纺织品和服装的发展方向。

从纺织服装下游来看，经编和圆编主要用于针织内衣、袜子、运动服、泳衣等；包纱主要用于休闲服、牛仔裤等；花边主要用于装饰花边、松紧带等。

图表9氨纶下游应用占比

图表10氨纶下游各类纺织品占比

2017年国内纺织服装行业呈现复苏状态，17Q1纺织业出口交货累计同比增幅实现由负转正，实现交货值为809.60亿元，同比增长1.85%；17Q1纺织服装、服饰出口交货值累计同比实现由负转正，实现出口交货值为1046.80亿元，同比增长1.90%，整体看国内纺织业和纺织服装业呈现弱复苏。

图表11纺织业出口交货值累计同比

图表12纺织服装、服饰累计同比

在下游需求稳定增长的带动下，我国氨纶消费量也稳步上升，从2010年到2016年，氨纶表观消费量由25.1万吨上升至50.07万吨，年复合增长率达到12.4%。

图表13国内氨纶表观消费量

在国内消费量稳步增长的同时，我国氨纶出口量也快速提升，2016年我国氨纶出口量达到5.46万吨，同比增长11.2%。

图表14我国氨纶进出口情况

我们预计未来几年，国内氨纶需求增速将维持在8%左右，其增长动力主要来源于三个方面：

我国人均消费水平逐渐提高，消费者对纺织服装的需求升级，高档面料的需求将显著提高，有望拉动氨纶需求；纺织品出口回暖，氨纶出口量增长显著，此外人民币贬值也将促进纺织品和氨纶出口；氨纶应用领域扩大，目前在医疗、汽车内饰等产业领域应用占比较小，未来增长空间巨大。

2.3成本端：

原材料价格飙涨，氨纶涨价有保障

氨纶的生产原材料主要是PTMEG和MDI，二者占到氨纶总成本的70%左右，其中MDI占10%左右，PTMEG占60%左右。

图表15华峰氨纶成本构成

在去年下半年的化工品涨价大潮中，MDI可谓一枝独秀，产品由2016年初的16000元/吨最高攀升至35000元/吨，目前价格有所回落，但成交价仍然维持在25000元/吨左右，考虑到5,6月份多家厂商的MDI装臵停车检修，整体供应将持续偏紧，价格仍将维持高位。

而另一核心原料PTMEG则在多年底部徘徊后，2017年一季度在原材料涨价的带动下持续上涨，目前价格已有年初13000元/吨上涨至目前的18000元/吨。

图表16MDI和PTMEG价格上涨

在原材料价格上涨的带动下，氨纶价格也出现了反弹，产品价格由16年底的30000元/吨上涨到目前的36000元/吨。

价差方面，氨纶和原材料价差也由年初的14000多元/吨上涨至目前的16000元/吨，价格传导态势良好，整体行情有望延续。

图表1740D氨纶价格和价差走势

3相关建议

从目前来看氨纶行业已经逐步走出行业低谷，在供需两端持续改善以及原材料价格的助涨下，氨纶产品价格和价差也持续上行，我们看好氨纶行业的持续复苏，建议关注行业内相关上市公司，如华峰氨纶、泰和新材和新乡化纤。

重点推荐行业龙头华峰氨纶，公司是国内最大的氨纶生产企业，合计产能超过11万吨，还有9万吨产能规划将于2018年和2020更投产4.5万吨，规模化和差异化优势显著；公司常年浸淫氨纶行业，生产设备和技术先进，效率高，能耗低，成本管控能力强；公司核心原材料MDI和PTMEG的采购主要来自于控股股东华峰集团，原料成本优势显著。

图表18氨纶上市公司毛利率对比

图表19相关上市公司业绩弹性测算（氨纶价格上涨1000元/吨）