EPC总包商融资策略.docx
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EPC总包商融资策略
EPC总承包模式。
EPC总承包模式在实践中的几种合同构造形式。
在EPC总承包模式下，总承包商对整个建设项目负责，但却其实不意味着总承包商须亲身达成整个建设工程项目。
除法律明确规定应当由总承包商一定达成的工作外，其余工作总承包商则能够采纳专业分包的方式进行。
在实践中，总承包商常常会依据其丰
富的项目管理经验、依据工程项目的不一样规模、种类和业主要求，将设施采买（制造）、
施工及安装等工作采纳分包的形式分包给专业分包商。
所以，在EPC总承包模式下，其合同构造形式往常表现为以下几种形式：
（一）交钥匙总承包（E-P-C）;
（二）设计—采买总承包（E-P）;
（三）采买—施工总承包（P-C）;
（四）设计—施工总承包（D-B）;
（五）建设—转让（BT）等有关模式。
最为常有的是第
（一）、（四）、（五）这三种形式。
交钥匙总承包，是指设计、采买、施工总承包，总承包商最后是向业主提交一个满
足使用功能、具备使用条件的工程项目。
该种模式是典型的
EPC总承包建设流程图
设计、施工总承包，是指工程总承包公司依照合同商定，肩负工程项目设计和施工，并对承包工程的质量、安全、工期、造价全面负责。
在该种模式下，建设工程波及的建筑资料、建筑设施等采买工作，由发包人（业主）来达成。
建设、转让总承包，是指有投融资能力的工程总承包商受业主拜托，依照合同商定对工程项目的勘查、设计、采买、施工、试运行实现全过程总承包；同时工程总承包商
——
自行肩负工程的所有投资，在工程完工查收合格并交托使用后，业主向工程总承包商支付总承包价。
EPC总包商的融资策略与项目资本管理
第一节从“垫资”承包到带资承包
“垫资”承包与带资承包的根本差异在于二者的资本运作的目的和方式不一样。
垫资是责权不清楚、利润不明确状况下的一种被动的盲目出资行为，以前是建设单
位剥削建筑公司利润的手段或建筑公司低水平恶性竞争的手段，最后可能演变为债务；
带资是在明确利润状况下的一种投资项目的方式，为承包人供应了依据自己专业优势和资本实力扩大利润空间的机遇，带资承包在必定程度上反应了承包公司的融资能力和竞争优势。
在我国建筑市场尚不可熟的条件下，因为“垫资”现象以前给国内建筑市场次序和建筑行业的健康发展带来很多问题和危害，国家主管部门严令严禁任何建设单位以垫资承包作为招标招标条件或许写人工程承包合同，严禁施工单位以垫资承包作为竞争手段承揽工程。
一、国内“垫资”现象的表现形式
建设单位与建筑公司之间肆无忌惮的垫资承包现象已不常见。
可是变相的垫资承包的现象仍旧存在，主要表现为以下几种形式：
1．以阴阳合同（黑白合同）为表现形式的垫资承包
建设单位希望中标的建筑公司能够垫资承包建筑安装工程，但受制于政府对于垫资承包的禁令，没法将这些要求明确写入正式的工程承包合同。
于是建设单位要求建筑公司在正式的工程承包合同以外再签订一个合同，在以后这份合同中加入有关垫资承包的条款。
这两份合同即所谓的“一阴一阳”合同（阴阳合同）或“一黑一白”合同（黑白合
同）。
甚至有些建设单位干脆连“黑合同”也不签，口头要求建筑公司垫资承包，建筑公司迫于竞争压力和自己的劣势地位，只得答应。
这样的操作存在很多隐患，一旦双方出现纠葛，建筑公司的利益难以获取保障。
2．以支付合同定金为表现形式的垫资承包
建设单位与建筑公司签订建筑工程承包合同前，建设单位以需要建筑公司保证履约为由，要求建筑公司向建设单位支付相当数目的定金。
所谓定金，是签订合同的一方为
了证明合同的成立并保证自己的执行而预支给合同另一方的必定数目的金额。
定金在合同执行完成后回收或抵作合同之价款。
可是在很多工程建设活动中，有些建设单位往住
以建筑公司应当支付定金为由，让建筑公司先期投入一笔巨额的建设资本作为定金，本质上就是垫资，形式上的定金成了本质上的工程建设资本。
合同定金成为建设单位躲避政府看管而采纳的一种垫资承包方式。
3.以支付工程质量保证金为表现形式的垫资承包
建设单位与建筑公司鉴订建筑工程承包合同时，建设单位以保证工程质量为由要求
建筑公司支付相当数额的工程质量保证金。
在建设部与财政部2005年1月联合公布的《建设工程质量保证金管理暂行方法》中，对建设工程质量保证金定义为“发包人与承包人在建设工程承包合同中商定，从对付的工程款中预留，用以保证承包人在缺点责任
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期内对建设工程出现的缺点进行维修的资本”。
由此能够看出，应是建设单位在支付工程款时，预留必定比率的工程款作为工程质量保证金。
可是在许多工程建设活动中，建设单位常常在双方签订的建筑工程承包合同已建立了将必定比率的工程款作为工程质量保证金的状况下，仍额外处要求建筑公司在施工前向建设单位供应一笔数额巨大的工程质量保证金，本质上这笔资本被投入到工程建设之中。
所谓的工程质量保证金成为变相的垫资。
4．以参建、联建房地产项目为表现形式的垫资承包
在一些房地产项目中，开发商与承包公司签订所谓的“房地产参建合同”，双方在
参建合同中商定由承包公司参加建设该房地产项目，并详细规定了参建面积、参建楼层和方向、参建单价和总价款、参建款的支付方式、参建房的交托限时、双方特别商定等等。
本质上，这也是一种为了躲避政府看管的变相垫资承包方式。
这种假参建、真垫资的行为性质主要采纳以下形式：
（1）承包公司向开发商支付参建款，不是依据工程的形象进度分期、分批地进行，而
是在合同签订后、工程正式动工前由开发商向承包公司一次性收取完成；
（2）双方有时在房地产参建合同中作特别商定，比方规定在商定的某个限时内，由开
发商以参建款之本金加利息的总价，向承包公司做出一次性回购；
（3）开发商延进步度款的付款周期，把按月支付工程进度款延伸至3个月甚至6个
月；
（4）降低进度款的付款比率，有的项目开发商仅付65%的月进度款。
5．以房地产预售为表现形式的垫资承包
有的房地产项目中，开发商与承建公司签订所谓“内销商品房预售合同”，双方在
预售合同中商定预售房子的室号、面积、预售单价和合同总价、交房限时，甚至还商定
了交房条件和违约责任等等。
这从表面看来是合理的行为。
但在一些工程实践中，开发
商不以正常的预售价签订预售合同，对承建公司的预售价往常是大大高于正常预售价，
开发商在预售合同中也不列明承建公司分期付款的条款。
本质上双方也不会将回购条款
作为特别商定之条款直接列入内销商品房预售合同中，而是私下另立一份协议，名义上
的购房款其实是建筑公司垫付的建设资本，其本质上仍旧是垫资承包。
二、带资竞标对要求EPC总包商具备强盛的融资能力
在典型的EPC模式下，总承包商的融资能力也是竟标时业主观察的因素之一。
具
有强盛融资能力的总包商有更多潜伏的资源化解将来可能的项目风险，肩负凤险的能力
更高，能够分担更多的项目风险。
业主能够经过让融资能力强的总包商中标而最大限度的转移或化解项目风险，并且
强盛融资能力自己就是公司信用和实力的表现。
所以，从竞标的角度讲，EPC总包商
假如具备强盛的融资能力，将更有可能中标。
只管在EPC模式下业主其实不公然要求EPC总包商垫资承建，可是现实中“里程碑式”付款方式或每6个月支付一次工程进度款等方式就使得承建商不得不自筹巨额的流动资本来解决两次付款期间的工程建设花费，业主也可能因为某些客观因素出现暂时的支付困难。
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——
在业主不可以实时支付时，为了保证工程进度不受影响，EPC总包商需要垫资投入
工程建设，这也就需要EPC总包商拥有强盛的融资或资本运作能力。
总之，不论是竟标仍是保障EPC工程项目的顺利实行，EPC总包商自己的融资
能力和对项目资本的营运能力都是特别重要的。
第二节EPC总包商的融资渠道与融资策略
自有资本包含现金和其余速动财富以及能够在近期内回收的各样应收款等。
公司存在银行的现金往常不会好多，但某些存于我银行作透支贷款、保函或信用证
的担保金等冻结资本，假如能够争取早日排除冻结，也属于现金一类。
速动财富包含各样应收银行单据、股票和债券（能够抵押、贴现、交易而获取现金
的证券），以及其余能够出手的存货等。
各样应收款，包含已完合同的应完工程款、近期能够完工的在建工程款等。
公司已有的施工机具设施，凡能够用于本工程者，都能够依照拟摊入本工程的折旧值作为自有资本。
自有资本无筹集成本，风险较小，利用自有资本能够获取较高的利润回报。
可是承包商的自由资本往常是有限的，且国内好多工程需要承包商垫资，所以利用其余门路获取资本的能力特别重要，特别对承包商竞标的成功起着很大作用。
承包商能够经过国内金融机构和外国金融机构融资，下边我们将分别介绍。
一、利用国内金融市场进行融资
1.利用财政部贷款与商务部贷款
我国财政部有少许对外承包公司周转金贷款，商务部有少许国际经济合作基金贷
款，假如承包的是外国工程，能够争取申请这些低息贷款。
2.利用商业银行贷款
（1）利用短期透支贷款
这种方式合用于每个月按达成工程量贷款的项目，可由有信用、有实力的公司担保向国内商业银行获取透支贷款。
（2）利用抵押贷款
EPC工程总承包公司可用设施、厂房、房产等固定财富作抵押向国内商业银行获取
贷款。
经过银行指定或介绍的财富评估机构对公司的财富进行评估后便可能获取此类贷款。
（3）利用我国资料及设施出口信贷
出口信贷又称对外贸易中长远贷款，是本国银行向本国出口商或外国入口商供应的并由国家肩负信贷风险的一种贷款。
是扩大出口的一种重要力量，出口信贷是一种与本国出口亲密联系的信用贷款，它
遇到官方资助，很多国家都设有特意的出口信贷机构，负责出口信贷的管理和经营业务。
依据接受信贷的对象来区分，出口信贷分买方出口信贷和卖方出口信贷。
买方出口信贷（buyercredit）的详细方式有两种：
①出口方银行直接向入口商供应贷款，并由入口方银行或第三国银行为该项贷款担
保，出口商与入口商所签订的成交合同中规定为即期付款方式。
4
——
出口方银行依据合同规定，凭出口商供应的交货单据，将贷款直接付给出口商，而入口商按合同规定陆续将贷款本利陆续送还给出口方银行。
这种形式的出口信贷其实是银行信用。
②出口方银行贷款给入口方银行，再由入口方银行为入口商供应信贷，以支付入口机械设施等的贷款。
入口方银行能够按入口商原计划的分期付款时间陆续向出口方银行送还贷款，也能够依照双方银行另行商定的还款方法办理。
而入口商与入口方银行之间的债务，则由双
方在国内直接结算清账。
这种形式的出口信贷在本质顶用得最多，因为它能够提升入口方的贸易谈判效率，有益于出口商简化手续，改良财务报表，有益于节俭花费并降低出口方银行的风险。
卖方出口信贷（suppliercredit）是出口方银行向外国入口商供应的一种缓期付款的信贷方式。
使用卖方信贷，入口商在订货时须交必定数额的现汇定金，详细数额由购买商品所
决定。
如成套设施和机电产品一般不低于合同金额的15%，船舶不低于合同金额的20%。
定金以外的贷款，要在所有交货或工程建成后陆续送还，一般是每半年送还一次。
使用卖方信贷的最大利处是入口方不须亲身筹资，并且能够缓期付款，有效地解决
暂时支付困难问题，不利的是出口商常常把向银行支付的贷款利息、保险费、管理费等都打入货价内，使入口商不易认识贷款的真切成本。
我国EPC工程总承包公司在好多状况下承包的是国际工程，在国际工程承包经营中需要大批的资料、设施，利用我国出口信贷既利于我国资料、设施的出口，又利于我
国EPC工程总承包公司节俭资本，还可以使承包工程顺利进行。
此刻，我国已特意成立了出入口银行来扶助我国的出口贸易，同时也为我国承包商利用我国出口信贷供应了便利。
3.利用信托机构融资
（1）信托贷款
信托贷款是信托机构创办的一项主要信托业务，它是信托机构利用汲取的一般性信托存款和部分自有资本，对自主选定的公司和项目发放的贷款。
信托贷款作为信托业务的重要构成部分，以其方式活、内容多、范围大等优势解决了很多银行解决不了的资本急需问题。
所以利用信托贷款融通资本也是一个很有前程的融资方式。
信托投资公司办理的信托贷款与一般商业银行贷款对比，有二个特色：
资本根源于一般信托存款；信托贷款利率比较灵巧，可在国家规定的范围内浮动。
信托贷款的条件信托贷款的对象一定是拥有独立法人资格的公司。
凡经营性的公司经营效益好，均可申请信托贷款，我国EPC工程总承包公司具备申请信托贷款的条件，这是因为：
1）EPC工程总承包公司推行独立核算、自负盈亏，有齐备的会计账务和财务报表。
2）EPC工程总承包公司拥有规定比率的自有资本和必需的设施与场所。
自有资本水
平的高低，是承包公司自己发展能力大小的决定因素之一，同时又是减少经营风险、偿
5
——
还债务的重要保障。
3）EPC工程总承包公司经营的范围吻合国家产业政策，公司布局合理，经营正当，
为社会生产、经济发展所需要。
4）EPC工程总承包公司都是国内较有实力的公司，有足够财富作抵押。
综合上述，我国EPC工程总承包公司吻合信托贷款的条件，既有发展前程又有还
款保证，所以可利用这一融资渠道。
信托贷款按借钱人使用资本的性质分为固定财富贷款、流动资本贷款、暂时周转贷款三种。
1）利用固定财富贷款。
信托机构发放的固定财富贷款额，最高不超出当年增添的信托存款额、刊行债券与实收资本金之和的60%，EPC工程总承包公司可利用固定财富贷款购买设施等固定财富。
2）利用信托流动资本贷款。
贷款时要考虑承包公司自有资本的拥有和使用状况，以及向银行借用流动资本贷款的状况。
信托投资公司要审察承包公司申请流动资本贷款的原由及直接用途，要落实还款根源及保障举措。
3）利用信托暂时周转贷款。
当原定购进的资料、设施提早到货，资本暂时占压时，
公司暂时出现资本欠缺，能够申请该种贷款。
（2）拜托贷款
信托机构融资的另一种方式就是利用拜托贷款融资。
拜托贷款就是拜托单位将确属自主使用的必定资本交存信托机构，作为拜托贷款保证金，即拜托存款，同时拜托信托机构按其指定的单位、项目、用途、金额、限时、利率发放的贷款业务。
拜托贷款是和拜托存款（拜托贷款保证金）相对应的一种由拜托人指定对象、方向、用途、限时、利率并由拜托人自担风险的贷款。
是一种多边信用，信托机构作为金融中介，可把需求资本的EPC工程总承包公司与资本供应者联系起来，帮助公司融通资本
拜托贷款的特色。
拜托贷款纯属中间业务，若资本需求者为EPC工程总承包公司，那么信托机构不过公司和资本供应者之间的一架桥梁，它既要与拜托单位联系，另一方面
又要与借钱的EPC工程总承包公司联系。
信托机构只收必定手续费，所有可能的风险也由拜托单位肩负，信托机构不肩负经济责任。
对于拜托贷款合同中的每项条款的确定和改正，信托机构无权办理，一定由借贷双方商定。
我国EPC工程总承包公司对付信托机构的业务做深入认识，充分利用这一融资渠
道。
4.利用国内证券市场融资
改革开放以来，我国公司利用国内有价证券市场筹集资本工作获得很大成就。
有价证券市场包含债券市场和股票市场，证券市场作为长远资本的最先投资者和最
终使用者之间的有效中介，是金融市场的重要构成部分，投资者经过证券市场买卖有价证券而向刊行公司供应资本，公司经过证券市场刊行股票或债券，能够筹备到相对稳固的长远资本。
（1）利用国内股票市场融资
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——
股份制是EPC工程总承包公司必走之路。
跟着人类社会进人社会化大生产期间，
公司经营规模扩大与资本需求不足的矛盾日趋突出，于是产生了以股东共同出资经营，以股份公司形态出现的公司组织，股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动，股票融资的发展产生了股票交易的需求，股票的交易需求促成了股票市场的形成和发展，而股票市场的发展最后又促成了股票融资活动和股份公司的完美和发展。
所以，股份公司、股票融资和股票市场的互相联系和互相作用，推进着股份公司、股票融资和股票市场的共同发展。
我国EPC工程总承包公司推行股份制更有其内在必需性。
EPC工程总承包公司一
般都是承包大型工程，而大型工程承包中一个重要而显然的特色是竟争强烈，一些发达国家的大公司依靠其雄厚的资本、先进的技术，在大型工程承包市场上占着主导地位，
我国单个EPC工程总承包公司很难与这些公司睁开竞争。
我国EPC工程总承包公司走股份制道路，联合成立股份制公司公司，大规模利用社会闲散资本，能够从规模、技术、资本、信息等各个方面提升自己的综合实力，这有益于在大型承包市场中与那些大公司相抗衡，提升竞争力。
目前我国EPC工程总承包公司绝大多半是国有公司，推行股份制，就形成了较合理、较规范的权、责、利制衡体制，经营权、所有权分别，形成了有效的监察体制，使经营者的经营行为遇到监察，有益于拘束和规范经营者行为，有助于国有财富流失问题的解决，还可以促进国有财富的保值、增值。
EPC工程总承包公司推行股份制改革，使各种产权有了明确的界定，有益于公司的进一步融资和发展，进而更有效率地睁开国际工程的承包活动。
股票筹集资本的特色是直接向民众筹集资天性资本，投资者拥有公司之股权，分享公司利润。
股票上市一定具备以下条件：
l）股票经国务院证券管理部门同意，已向社会公然刊行。
2）公司股本总数许多于人民币5000万元。
3）开业时间在3年以上，近来3年连续盈余，原国有公司依法改建而建立的，或许本法实行后新构成立的，其主要倡始人为国有大中型公司的，可连续计算。
4）拥有股票面值达人民币1000元以上的股东人数许多于11人，向社会公然刊行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总数超出人民币4亿元的，其向社会公然刊行股份的比率为15%以上。
5）在近来3年内无重要违纪行为，财务会计报告无虚假记录。
6）国务院规定的其余条件。
EPC工程总承包公司只需具备了上述条件，不如经过股票融资的方式上市融资，获
取大批资本，为承包更大的工程做好资本准备。
（2）利用国内债券市场融资
债券是常有的投资手段和集资工具，EPC工程总承包公司利用债券市场融资是其资本根源的重要方式之一。
债券就是各样政府债券、金融债券和公司债券的总称。
它是由政府、金融机构或工商公司向社会借债时所出具的注明借债金额、限时、利
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——
率、到期还本付息金额的债务凭据。
债券表现了一种债权和债务的关系，拥有流动性、自主性、安全性等特色。
债券的刊行从改革趋向看，更多的公司将经过刊行债券来筹资，作为公司的决议者，应全面掌握刊行公司债券的基本要乞降技巧。
我国对刊行债券筹资是有必定限制的，
依照有关规定公司一定具备以下6个条件才能刊行债券。
1）股份制有限公司的净财富额不低于人民3000万元，有限责任公司的净财富额不
低于人民币6000万元。
2）累计债券总数不超出公司净财富额的40%。
3）
近来3年均匀可分派利润足以支付公司债券
1年的利息。
4）
筹集的资本投向吻合国家产业政策。
5）
债券的利率不得超出国务院限制的利率水平。
6）
国务院规定的其余条件。
刊行债券筹集的资本一定用于审批机关同意的用途，不得用于填补损失和非生产性支出。
公司刊行债券要有定的程序。
申请和审批、进行资信评估、公司债券欠债表印制应表示详细内容、债券的刊行及上市交易。
刊行方式主要有：
自营刊行、代理刊行、承销刊行、联合刊行。
债券的送还方式有：
到期一次送还、分期送还、提早送还、债券代替。
债券融资的优点是：
债权人不可以参加公司盈余分派；
公司债券的刊行费也不可以很高，融资成本比银行贷款低；
刊行债券，股东对公司的控制权不受伤害；债券本金、利息可在税前散发，可享受税收优惠；
公司能够回收债券；
利用债券融资的财务杠杆作用，能够使公司的利润大幅度上涨，也便于公司调整公司资本构造。
跟着我国人们生活水平的提升，人们手中的闲散资本也愈来愈多，我国EPC工程总承包公司能够依据公司的状况刊行国内债券进行筹资。
5.利用与国内其余公司联合承包融资
大型工程承包市场竞争愈来愈强烈，我国的EPC工程总承包公司常常势单力薄，
特别是在与国际上一些大的国际承包商在大型项目的竞争中常常碰到自有资本不够、技
术贮备和资深专家不足、管理手段不适应等困难。
我国EPC工程总承包公司在国际工
程市场中获取的大多是发展中国家的工程，且多为中小规模的工程，有的还只好肩负专
业分包或分项工程。
我国EPC工程总承包公司要发展壮大，要上新台阶，占据更多的市场份额，最重
要的就是要快速增强实力和竟争力。
怎样提升我国EPC工程总承包公司竞标时的综合
实力，方法好多，有一种的确可行的方法就是我国EPC工程总承包公司走联合之路，
成立公司公司。
EPC工程总承包公司的联合，可使因素优化组合而获取更充分合理利用，优势互补，提升效益，并且有能力承包更大的、更高品位的项目，在不增添外面资本的状况下，资本实力雄厚了，对外承包工程有了坚定的资本后援。
技术力量强盛了，对一
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些高新技术，困难问题都可顺利解决。
联合以后，兼备分工配合，目标一致可要点承包一些大项目。
比如马上完工的世界第一高楼－上海全世界金融中心项目，就是由中国建筑总公司与一家地方公司组建一个总承包联合体进行建筑的。
6.利用其余融资方式
我国市场经济的深入发展，公司之间的竞争愈来愈强烈，而国家金融市场的成立和
完美，使得公司的融资方式、渠道渐渐增添，公司家也愈来愈重视融资成本、融资效益、融资风险和融资渠道的开辟。
下边浅谈一下我国公司的一些新融资方法。
（1）公司收买和归并融资
公司收买指公司经过另一家公司的财富或股票获得这家公司的经营控制权。
公司归并指公司间无偿归并财富或股票，构成一个公司。
公司收买分为财富收买和股份收买。
公司归并分为公司归并后不可立新公司和归并后成立新公司。
在强烈的市场竞争中，有的工程承包公司管理不妥，效益低下，处于竞争劣势地位，但有的工程承包公司却因经营管理有方，经济效益好，在竞争中处于优势地位。
因为在
市场竞争中，规模优势有益于公司降低成本，提升抗风险能力，所以处于优势的公司常常需要扩大生产规模以发展生产，如要从头建厂房、购买设施等等，耗资较大，假如利用劣势公司的厂房、设施等，而后注入本公司的经营管理、公司文化等因素，那么收买
劣势公司就能够成为解决优势公司问题的好方法。
我国EPC工程总承包公司能够利用这种方法扩大自己的规模，利用规模经济效应获取更大的竞标能力和项目运作能力。
（2）赊购赊销融资
当一个公司销售产品时，需要找买主，而另一个需要这种产品的公司又没有钱，这种难题能够经过赊购赊销的形式解决。
一般，买卖双方先商定付款时间，买方从卖方取走产品，真切付款时间是预约延后的时间。
在这种交易中，买方公司经过赊购，本质上等于不用签订正式借条，就筹备到了一笔相当于货款数额的短期资本，当所购得的货物用于买方公司的生产经营时，则可获取利润的增添，因此这是一种简单的融资方式。
目
前，社会上时髦的分期付款，本质上就是一种赊购赊销的融资形式。
EPC总包商及其分包商能够经过向上游资料供应商等进行赊购，进而获取更大的资本调剂能力。
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