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北京华智博宇咨询有限公司李北京华智博宇咨询有限公司李军军20112011年年55月月青青岛岛项目财务分析与经济分析项目财务分析与经济分析有关投资项目经济评价工作的基本规定有关投资项目经济评价工作的基本规定l建建设项目目经济评价方法与参数价方法与参数-1987年年国家国家计委、建委、建设部部l建建设项目目经济评价方法与参数价方法与参数-1993年年国家国家计委、建委、建设部部l建建设项目目经济评价方法与参数价方法与参数-2006年年国家国家发展和改革委展和改革委员会、建会、建设部部基本目的基本目的l为适适应社会主社会主义市市场经济发展的需要，展的需要，规范建范建设项目目经济评价工作；价工作；l保保证经济评价的价的质量，提高量，提高项目决策的目决策的科学化水平；科学化水平；l引引导和促和促进各各类资源的合理有效配置，源的合理有效配置，充分充分发挥投投资效益；效益；适用范围适用范围l适用于各类建设项目前期研究工作（包括规划、机会研究、项目建议书、可行性研究阶段），项目中间评价和后评价可参照使用。

建设项目经济评价的基础前提与主要工作建设项目经济评价的基础前提与主要工作l项目前期研究的重要内容，应根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在项目初步方案的基础上；l采用科学、规范的分析方法，对拟建项目的财务可行性、经济合理性进行分析论证，做出全面评价，为项目的科学决策提供经济方面的依据。

建设项目经济评价的内容及侧重点建设项目经济评价的内容及侧重点应根据：

l项目性质；l项目目标；l项目投资者；l项目财务主体；l项目对经济与社会的影响程度；具体情况选择确定经济评价工作适用阶段与基本要求经济评价工作适用阶段与基本要求l建设项目经济评价的深度，应根据项目决策工作不同阶段的要求确定。

建设项目可行性研究阶段的经济评价，应系统分析计算项目的效益和费用，通过多方案经济比选推荐最佳方案，对项目建设的必要性、财务可行性、经济合理性、投资风险等进行全面的评价。

项目规划、机会研究、项目建议书阶段的经济评价可适当简化。

建设项目经济评价基本原则建设项目经济评价基本原则l保保证评价的客价的客观性、科学性、公正性；性、科学性、公正性；l坚持定量分析与定性分析相持定量分析与定性分析相结合、以定量分析合、以定量分析为主主和和动态分析与静分析与静态分析相分析相结合、以合、以动态分析分析为主的主的原原则。

l费费用效益用效益计计算范算范围围一致性原一致性原则则。

l有无有无对对比原比原则则。

l数据数据选选取的取的稳稳妥原妥原则则投资项目财务分析投资项目财务分析从从项目主体（法人）角度，按照目主体（法人）角度，按照国家国家现现行行财财会制度、税收法会制度、税收法规规，采用市，采用市场价格，价格，合理确合理确定定项项目目费费用与效益的范用与效益的范围围与构成，与构成，对项目投入目投入产出所出所带来的直接效益和直接来的直接效益和直接费用用进行全面的行全面的分析、分析、预测、计算，比算，比选、优化化项目的目的产出出（产品或服品或服务）方案、技）方案、技术方案、方案、设备方案、方案、选址方案、工程方案、开址方案、工程方案、开发建建设方案、融方案、融资方方案等，案等，编编制制项项目目财务评财务评价价报报表，表，计计算算项项目目财务财务评评价指价指标标，通通过财务分析分析计算，考察判断算，考察判断项目目的的赢利能力、利能力、偿债能力、能力、财务生存能力、抗生存能力、抗风险能力等，能力等，获得得项目投目投资使用效益与投使用效益与投资代价代价的基本情况，的基本情况，判断判断项项目的目的财务财务可行性可行性，为投投资人和人和项目决策者目决策者进行投行投资项目决策提供重要依目决策提供重要依据。

据。

投资项目财务分析的基本方法投资项目财务分析的基本方法1、费用效益分析、费用效益分析2、费用效果的分析、费用效果的分析3、有无对比分析、有无对比分析在费用效益分析当中主要方法：

在费用效益分析当中主要方法：

考虑资金时间价值的折现现金流分析考虑资金时间价值的折现现金流分析项目财务项目财务分析分析评价的参数评价的参数项目财务评价参数包括项目财务评项目财务评价参数包括项目财务评价的主要判据参数，各种投入物、产出价的主要判据参数，各种投入物、产出物价格；利率；汇率；税率；有关的费物价格；利率；汇率；税率；有关的费率等计算参数。

率等计算参数。

项目财务评价的主要判据参数项目财务评价的主要判据参数项目财务评价主要判据指标的规定项目财务评价主要判据指标的规定值或设定值是项目财务评价的主要判据值或设定值是项目财务评价的主要判据参数。

参数。

财务分析评价的价格体系财务分析评价的价格体系l财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。

l在建设期内，一般应考虑投入的相对价格变动及价格总水平变动。

l在运营期内，若能合理判断未来市场价格变动趋势，投入与产出可采用相对变动价格；若难以确定投入与产出的价格变动，一般可采用项目运营期初的价格；有要求时，也可考虑价格总水平的变动。

l经济费用效益分析应采用以影子价格体系为基础的预测价格，不考虑价格总水平变动因素。

建设项目的计算期、建设期和运营期。

建设项目的计算期、建设期和运营期。

l建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定；l运营期应根据项目特点参照项目的合理经济寿命确定。

l计算现金流的时间单位，一般采用年，也可采用其他常用的时间单位。

财务效益与费用财务效益与费用财务效益与费用财务效益与费用l财务效益与费用是财务分析的重要基础；l财务效益与费用估算的准确性与可靠程度对项目财务分析影响极大；l财务效益和费用估算应遵循“有无对比”的原则，正确识别和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用；l财务效益与费用估算应反映行业特点；l符合依据明确、价格合理、方法适宜和表格清晰的要求。

项目的效益费用项目的效益费用l财务效益的估算应与项目性质和项目目标相联系。

项目的财务效益系指项目实施后所获得的营业收入。

对于经营性项目，除营业收入外，其可得到的增值税返还也应作为补贴收入计入财务效益；对于非经营性项目，财务效益应包括可能获得的各种补贴收入。

l项目所支出的费用主要包括投资、成本费用和税金等。

财务效益费用估算一般步骤：

财务效益费用估算一般步骤：

l财务分析一般先进行融资前分析的做法相协调；l在财务效益与费用估算中，通常可首先估算营业收入或建设投资；l依次是经营成本和流动资金；l当需要继续进行融资后分析时，可在初步融资方案的基础上再进行建设期利息估算；l最后完成总成本费用的估算。

项目财务评价的价格项目财务评价的价格基价（基价（BaseyearpriceorConstantpriceBaseyearpriceorConstantprice）时价（时价（CurrentpriceCurrentprice）实价（实价（RealpriceRealprice）价格变动价格变动1、通货膨胀通货膨胀2、相对价格相对价格价格选取要求价格选取要求l运营期财务效益与费用估算采用的价格，应符合下列要求：

l1.效益与费用估算采用的价格体系应一致。

l2.采用预测价格，有要求时可考虑价格变动因素。

l3.对适用增值税的项目，运营期内投入和产出的估算表格可采用不含增值税价格；若采用含增值税价格，应予以说明，并调整相关表格。

营业收入营业收入l营业收入系指销售产品或提供服务所获得的收入，其估算的基础数据，包括产品或服务的数量和价格。

l营业收入估算应分析、确认产品或服务的市场预测分析数据，特别要注重目标市场有效需求的分析；说明项目建设规模，产品或服务方案；分析产品或服务的价格，采用的价格基点、价格体系、价格预测方法；论述采用价格的合理性。

l各期运营负荷（产品或服务的数量）应根据技术的成熟度、市场的开发程度、产品的寿命期、需求量的增减变化等因素，结合行业和项目特点，通过制定运营计划，合理确定。

补贴收入补贴收入l对于先征后返的增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴；l属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等；l按相关规定合理估算，记作补贴收入。

建设投资估算建设投资估算l建设投资估算应在给定的：

l建设规模；l产品方案；l工程技术方案；在上述基础上，估算项目建设所需的费用。

建设投资的构成建设投资的构成l建设投资由：

l工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）；l工程建设其他费用；l预备费（基本预备费和涨价预备费）组成投资估算方法与要求投资估算方法与要求l按照费用归集形式，建设投资可按概算法或形成资产法分类。

l根据项目前期研究各阶段对投资估算精度的要求、行业特点和相关规定，可选用相应的投资估算方法。

l投资估算的内容与深度应满足项目前期研究各阶段的要求，并为融资决策提供基础。

分年投资计划分年投资计划l建设投资的分期使用计划应根据项目进度计划安排；l应明确各期投资额以及其中的外汇和人民币额度。

经营成本经营成本l经营成本是财务分析的现金流量分析中所使用的特定概念，作为运营期的主要现金流出，其构成和估算可采用下式表达：

l经营成本外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用式中其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的其余部分。

流动资金流动资金l流动资金系指运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时性需要的营运资金。

流动资金的估算基础是经营成本和商业信用等，其计算应符合下列要求：

l1.按行业或前期研究阶段的不同，流动资金估算可选用扩大指标估算法或分项详细估算法：

扩大指标估算法扩大指标估算法1）扩大指标估算法是参照同类企业流动资金占营业收入或经营成本的比例、或者单位产量占用营运资金的数额估算流动资金。

在项目初期研究阶段一般可采用扩大指标估算法，某些行业在可行性研究阶段也可采用此方法。

分项详细估算法分项详细估算法2）分项详细估算法是利用流动资产与流动负债估算项目占用的流动资金。

一般先对流动资产和流动负债主要构成要素进行分项估算，进而估算流动资金。

一般项目的流动资金宜采用分项详细估算法。

流动资产的构成流动资产的构成l项目评价阶段流动资产的构成要素一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债的构成要素一般只考虑应付账款和预收账款。

流动资金等于流动资产与流动负债的差额。

流动资金安排流动资金安排l投产第一年所需的流动资金应在项目投产前安排。

为了简化计算，项目评价中流动资金可从投产第一年开始安排。

建设期利息建设期利息l在建设投资分年计划的基础上可设定初步融资方案，对采用债务融资的项目应估算建设期利息。

建设期利息系指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，即资本化利息。

建设期利息及融资费用建设期利息及融资费用l建设期利息包括银行借款和其他债务资金的利息以及其他融资费用。

其他融资费用是指某些债务融资中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用，一般情况下应将其单独计算并计入建设期利息；在项目前期研究的初期阶段，也可作粗略估算并计入建设投资；对于不涉及国外贷款的项目，在可行性研究阶段，也可作粗略估算并计入建设投资。

分期建成投产的项目，应按各期投产时间分别停止借款费用的资本化，此后发生的借款利息应计入总成本费用。

项目借款还本付息方式项目借款还本付息方式11、等本利等本利22、等本金等本金33、到期还本利息照付、到期还本利息照付44、其他安排、其他安排项目总投资项目总投资l建设项目评价中的总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金之和。

建设项目经济评价中应按有关规定将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其他资产原值。

形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。

建设期利息计入固定资产原值。

总成本费用总成本费用l总成本费用系指在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和。

总成本费用估算宜符合下列要求：

1.总成本费用可按下列方法估算：

1）生产成本加期间