北京水泥厂债权转股权案例.docx

北京水泥厂债权转股权案例.docx

《北京水泥厂债权转股权案例.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《北京水泥厂债权转股权案例.docx（15页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

北京水泥厂债权转股权案例

名校商学院院长点评MBA案例一

附注：

红字内容是点评

北京水泥厂债权转股权案例

案例目标

本案例介绍了北京水泥厂债转股的背景和具体经过，以分析债转股这一形式对于盘活银行不良资产、改善企业财务状况的优势和应该注意和问题。

一、案例资料

北京水泥厂是国家“八五”重点建设工程，主要依靠建设银行贷款建成投产，是国有大中型骨干企业。

因缺乏资金，负债过高导致亏损，难以归还贷款本息，是国家经贸委确定的重点脱困企业之一。

随着中共十五届四中全会关于国企改革重大措施的出台，股权多元化已正式浮出台面，其中的“债转股”成为中国实现国企改革3年解困目标的重大突破性举措。

债转股企业名单由国家经贸委负责提出。

根据中央12号文件“关于实施债权转股权若干问题的意见”的精神，国家经贸委在征求有关部门意见和调查研究的基础上，向中国信达资产管理公司提出北京水泥厂作为债转股企业。

中国信达资产管理公司于1999年4月20日在北京成立，公司注册资产金100亿元人民币，由财政部全额拨付。

公司成立后，将着手收购中国建设银行的部分不良贷款。

中国信达资产管理公司于1999年4月底介入北京水泥厂债转股项目，成立了有关专家组成的项目组，项目组成员对北京水泥厂债转股的条件和有关问题进行了反复磋商和探讨，终于达成一致的意见。

通过对北京水泥厂的独立考察和评审，中国信达资产管理公司认为北京水泥厂进行债转股的条件已经基本成熟，并符合国家的有关规定，由此拟定了债转股方案，该方案已经征得北京建材集团公司同意。

四大国有银行都相应成立了自己的资产管理公司来处理消化巨额不良债权。

（一）北京水泥厂概况

1、基本情况

（1）企业名称：

北京水泥厂。

（2）注册资本：

11866万元。

（3）法定代表人：

沈鑫根。

（4）注册地址：

北京市昌平县亭子庄乡北小项村东。

（5）占地面积：

56.6万平方米。

（6）建筑面积：

9万平方米

（7）经营范围：

制造水泥及水泥制品。

（8）企业性质：

全民所有制。

2、历史沿革

北京水泥厂是国家“八五”重点建设工程，项目设计能力为建设一条日产2000吨水泥熟料窑外分解生产线，年产高标号低碱水泥70万吨，同时也是为石景山发电厂综合利用粉煤灰的配套项目。

该项目于1992年9月28日开工，1994年12月16日建成试生产，1996年6月30日由国家建材局正式验收。

1996年投产当年达到日产2000号设计能力，1998年生产高标号低碱水泥72.6吨。

3、投资概况

北京水泥厂建设投资预算额为78441万元，实际投资额为87851万元，其中基建拨款仅为168920万元，其余部分均分为银行的贷款。

项目资金仅占投资总额的19.2%（即16892/87851）。

实际总投资中，建设工程投资为31543.1万元，设备投资24762.2万元，安装工程投资6392.2万元，其他投资25153.6万元。

投资来源如下所示：

企业的实际投资绝大部分都来自于银行贷款，这已经为以后的巨额财务费用埋下了伏笔。

（1）基建拨款16892.8万元，占投资额的19%（即16892.8/87851）。

其中中央拨款34万元，北京市财政拨款8.2万元，北京建材集团公司拨款19850.6万元。

（2）借款53374.6万元，占投资额的61%（53374.6/87851），具体如表1所示：

表1北京水泥厂贷款来源一览

贷款类别

金额（万元）

备注

中央拨改贷

126.3

地方拨改贷

31.3

中央清欠贷款

10000

建行

中央经营基金

347

国家原材料投资公司

投资借款

32500

建行

其他投资借款

3000

中央债券转投资

4000

地方债券转投资

3000

建房贷款

370

合计

53374.6

企业的实际投资绝大部分都来自于银行贷款，这已经为以后的巨额财务费用埋下了伏笔。

从表中可以看到，建行是最大的债权人。

（3）应付款17583.6万元，占投资额的20%（即17583.6/87851）。

4、财务状况

从北京水泥厂的财务报表来看，其投产3年来基本上是盈亏持平，但通过调查分析，发现北京水泥厂的财务报表不规范，例如把应记入成本的财务费用却列入递延资产科目，变成了资产。

事实上，1996年北京水泥厂实际亏损4568万元，1997年实际亏损6270万元，1988年实际亏损额达到了11083万元，3年累计亏损2.2亿元。

如果参照中国会计准则的相关法律法规以及国际准则的有关规定和要求，对北京水泥厂的财务报表进行调整后，北京水泥厂的亏损十分严重，截至1999年5月31日，北京水泥厂的累计亏损达到5.41亿元，远远超过其所有者权益，已经完全是资不抵债。

投资当年即亏损，而且有愈演愈烈的趋向。

5、亏损的原因

北京水泥厂自投产以来一直亏损，其亏损的原因主要体现在以下几个方面。

（1）建材行业不景气，水泥价格逐年下降。

随着国家宏观政策的调整，1994年以来我国建材行业逐步走向低谷，每吨水泥价格由1996年的400多元降为1998年不到300元。

北京水泥厂的建设、投产的过程正好是水泥价格逐年下降的时期。

（2）企业经营机制和管理有待进一步改善。

北京水泥厂的经营机制和管理存在的一些问题是其亏损的一个原因。

盲目投资建设既浪费了资源，又给企业增加了负担。

首先，北京水泥厂存在低效和无效资产，资产交通低。

企业投资7000万元建造一条2公里多长的铁路专用线，但却没有用铁路运输过原材料及水泥制品，属于闲置资产。

其次，几年来企业一直亏损，但却投资成立了北京水泥工贸公司、北京水泥厂综合服务公司、北京北飞铝合金公司、北京凤山度假村、北京北水建筑工程有限公司、北京京都北水物资有限公司等，这些公司的注册资金近400万元，但经营情况不理想。

（3）投资结构不合理，财务费用偏高。

北京水泥厂项目的自有资金偏少，只占整个投资的19%，同时由于贷款的数量较大，利率较高，利滚利，导致其财务费用过高，产品的成本加大。

1992年建厂时利率平均达到12%左右。

1996年投产后，按新会计制度规定，长期贷款利息记入当期损益，年财务费用达到1.1亿元。

从企业成本构成分析，1998年产品销售收入为1.73亿元，产品成本和期间费用为2.84亿元，亏损1.11亿元。

在产品销售成本和期间费用中，产品成本为1.43亿元，占50%；产品销售费用、税金及附加、管理费用为0.13亿元，占4.6%；财务费用为1.29亿元，占45%。

财务费用在产品销售成本和期间费用中居然占到了45%以上！

（4）原材料及人工成本偏高。

北京水泥厂的石灰石等原材料开采成本高，而且由于运输距离远，运输成本较高，导致其竞争力下降。

同时，相对于一条2000吨生产线，企业的富余人员仍然过多，使得各种人工费用偏高。

6、银行贷款情况

截至1999年6月20日，中国建设银行的长期贷款本金为5.25亿元，累计欠息4.45亿元，本息总额9.7亿元。

另外，截至1998年底，北京水泥厂欠国家开发银行的长期贷款本金2687万元，利息1453万元，本息合计4140万元；欠中国农业银行的短期贷款1000万元。

上述几笔贷款本息累计102086.4万元。

巨大的债务要靠企业自己来消化已经是不可能的了。

7、还贷情况

自北京水泥厂开工建设以来，截至1999年6月20日，中国建设银行共向北京水泥厂提供长期贷款本金达5.25亿元，利息达4.45亿元，长期贷款本息总额9.7亿元。

中国建设银行为此向北京水泥厂下达催收通知数十次，但北京水泥厂除1998年底支付100万元的短期贷款利息外，未支付中国建设银行任何利息和到期的贷款本金。

8、资产评估

以1999年5月31日为基准日，中国投资咨询公司对北京水泥厂的资产及负债进行评估，评估结果如下：

正式投产3年后，企业非但没有盈利，而且已经资不抵债了。

北京水泥厂资产总额为9.67亿元，其中流动资产为22061万元，固定资产为73963万元，无形资产700万元，其他资产67万元。

负债总额为11.35亿元，其中流动负债15915万元，长期负债97666万元。

所有者权益为-1.68亿元，负债率为117.4%，已经是资不抵债。

9、设备、技术及生产经营

北京水泥厂的主要生产设备为一条日产2000吨水泥熟料窑外分解生产线和年产80万元吨矿石的矿山生产线。

水泥生产控制采用90年代国际先进水平的瑞士ABB公司集散式计算机中央控制系统，整条工艺线工艺装备先进且自动化水平高。

主机设备以国产为主，设备国产化率在僵同类型生产线中比较高。

北京水泥厂的设备、技术、生产经营状态还是良好的，企业并不是不可救药了，完全有能力重新发展，这是企业可以实施债转股的先决条件。

该厂通过了ISO9002国际质量体系认证和ISO10012计量体系认证，生产经营一直处于良好的发展状态，产品销售情况良好，产品在北京市场的占有率达到20%以上，已广泛应用于北京西客站、京昌高速公路、首都机场扩建、东方广场、地铁复八线等重点工程。

10、环境保护

该厂在环境保护方面采用了先进的收尘工艺设备，投资2700多万元，安装了80多台收尘器，有效控制了粉尘排放，每年减少粉尘排放达8.4万吨，使厂区内外环境得到有效的保护，同时，排放的粉尘收集后即为水泥和水泥原料，每年产生的经济效益达到600万元，4-5年即可收回环保设备投资，也取得了显著的经济效益。

1996年北京水泥厂被北京市授予“花园式”企业称号，目前正在进行ISO14001环保体系认证工作。

（二）债转股及重组方案

根据中央12号文件精神，信达公司对北京水泥厂进行了多次调研，并同北京建材集团就北京水泥厂债转股的条件和有关问题进行了反复磋商和探讨，最后拟定了北京水泥厂债转股和重组方案。

债转股是一个尝试。

1、依据的原则

（1）债转股工作同企业的资产重组同步进行，剥离非主营业务资产；相关人员进行分流，突出企业的盈利水平。

（2）优化资产结构，提高企业的盈利水平。

（3）促进企业转换经营机制，推进现代企业制度的建设。

（4）规范企业运作，强化内部管理，增强企业持续发展能力。

（5）调整债务结构，最大限度盘活银行的不良资产。

2、实施债转股的重要意义

债转股的目的是盘活商业银行的不良资产，使实施债转股的国有大中型企业扭亏为盈，同时促进企业转换经营机制，并建立现代企业制度。

北京水泥厂作为国家重点脱困的企业之一，实施债转股对北京水泥厂具有重要的意义。

债转股这种形式对于像北京水泥厂这样的大型国有企业，效果是非常明显的，通过这些数字就可以说明。

（1）贷款利息将大幅度下降。

转股前，北京水泥厂1996-1998年每年应支付贷款利息分别为4918万元、7798万元、12867万元。

据初步测算，转股后企业每年应支付的贷款利息将下降到约2500万元，同1998年相比下降了80%以上，并将逐年下降，仅1999-2001年测算，企业减轻长期利息负担近3亿元。

（2）企业财务结构合理化。

债转股前企业总负债为11.36亿元，据初步测算，转股后期负债将减少为4.65亿元，减少负债60%。

企业资产负债率由原来账面的80.1%、实际上的117%，下降为29.9%，企业的财务结构趋于合理化。

（3）企业扭亏为盈。

转股前，企业每年亏损1.1亿元以上，转股后，企业财务费用大幅度降低，同时通过招标采购、节能降耗、提质增效等工作，也可降低一部分成本。

据测算，企业1999年可扭亏为盈，随着利息逐年减少，利润将逐年增加，2000年可实现利润2000万元以上，同时每年可提取折旧4000万元，财务费用2000万元，使企业步入良性循环。

（4）转换企业经营机制和建立现代企业制度。

债转股后，信达资产管理公司和北京建材集团公司将共同负责北京水泥厂的经营和管理，建立现代企业制度和法人治理结构，并成立有限责任公司，从而促进企业转换经营机制。

（5）