资产评估师 cpv 《评估实务二》分章节讲义企业价值评估信息的收集和分析.docx

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资产评估师cpv《评估实务二》分章节讲义企业价值评估信息的收集和分析

第01讲企业价值评估信息的收集和分析

【本章考情分析】

本章考核以客观题为主。

分值估计在6分以内，在考试中重点关注企业价值评估信息收集的内容、企业价值评估中的宏观分析、行业分析、企业分析。

【高频考点1】企业价值评估信息收集的原则

（一）可靠性原则

1.尽可能从具有社会公信力的规范专业机构处获取。

2.被评估企业直接提供的资料，评估专业人员仍需核查验证。

3.关注引用数据涉及的法律问题（得到许可使用授权、保守相关当事方商业秘密）。

（二）相关性原则

收集的资料与被评估企业所属行业相关。

可比企业的信息资料与被评估企业具有相关性。

（三）有效性原则

只有在充分接近评估基准日的数据和资料的基础上，才有可能得到客观、准确的评估结论。

为了保证有效性，对数据来源中的部分资源还必须定期更新。

（四）客观性原则

数据资料必须具有客观性，真实、准确反映各类经济活动。

经济政策的发布应该准确，政策解读应该权威，公开上市数据应全面详实，非公开交易数据应是第一手资料。

（五）经济性原则

指获取评估所需要的数据资料所花费的代价或费用尽可能低，符合成本收益原则。

【高频考点2】政治与法律因素

（一）政治体制与稳定性

（二）法律法规

（三）政府的经济管理

1.宏观经济管理

2.微观经济管理

3.产业政策

（四）国际环境（跨国企业面临）

1.国际政治格局和国际关系

2.境外法律环境

企业的经济环境主要由社会经济结构、经济发展水平、宏观经济政策、经济运行状况等方面构成。

【高频考点3】宏观与区域经济因素

（一）社会经济结构

1.产业结构（最重要）

2.分配结构

3.交换结构

4.消费结构

5.技术结构

（二）经济发展水平

经济发展的核心是人民生活水平的提高。

在相对指标中，是“人均GDP”指标；经济发展速度方面，最常用的指标是“GDP年增长率”。

（三）宏观经济政策

1.宏观经济政策的目标

（1）充分就业。

（2）价格稳定。

（3）经济增长。

（4）国际收支平衡。

（5）目标间平衡。

2.宏观经济政策工具

（1）需求管理政策。

需求管理政策是通过对总需求的调节，实现总需求等于总供给，达到既无失业又无通货膨胀的目标。

（2）供给管理政策。

（3）国际经济政策

（四）经济运行状况

类型

含义

具体指标

先行指标

预测经济运行轨迹

轻工业总产值、出口成交额、狭义货币M1

同步指标

描述经济所处状态

工业总产值、海关进口额、广义货币M2

主要国际经济先行指标

预测

采购经理人指数、人民币远期无交割汇率等

经济景气调查分析指标

统计调查制度，用来判断宏观经济景气和企业生产经营景气的目的

区域经济运行指标

观察区域经济，动态微调

【高频考点4】行业经济特性

行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如制造业、金融业、房地产业等。

通过分析行业的主要经济变量，可以对行业整体情况进行刻画，这就是行业经济特性。

主要经济变量

表现形式

市场规模

主要产品的年需求或销售总量的绝对值

市场增长率

市场增长率＝（当年市场需求量－上年市场需求量）/上年市场需求量×100%

生命周期阶段

分为初创、成长、成熟、衰退四个阶段

竞争范围

分为全球性、全国性、地方性三档

竞争状况

竞争规模、竞争力等

消费者状况

消费习惯、消费数量和消费能力

【高频考点5】行业发展状况分析的具体方法

五力分别是指供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的竞争能力和行业内竞争者现有竞争能力（见下图）。

从静态角度看：

这五种基本竞争力量的状况及其综合强度决定着行业内的竞争激烈程度，决定着行业内的企业可能获得利润的最终潜力。

从动态角度看：

这五种竞争力量抗衡的结果共同决定着行业的发展方向，共同决定行业竞争的强度和获利能力。

但是，各种力量的作用是不同的，常常是最强的某个力量或某几个力量处于支配地位，起着决定性作用。

【高频考点6】SWOT分析法

一、含义

SWOT分析是国内外评估实务界常用的一种战略分析框架，对企业未来增长情况做出的合理预测。

优势（S）、劣势（W）、机会（O）、威胁（T）

S—Strengths

W—Weakness

O—Opportunities

T—Threats

二、SWOT矩阵表

优势S

弱点W

机会0

威胁T

优势S

列出优势

弱点W

列出弱点

机会0

列出机会

SO战略

发挥优势，利用机会

WO战略

利用机会，克服弱点

威胁T

列出威胁

ST战略

利用优势，回避威胁

WT战略

克服弱点，回避威胁

三、结论

SWOT分析的目的在于产生可行的备选战略。

而不是选择或确定最佳战略。

①一方面对企业与竞争对手的优势与劣势进行详细对比；如产品的新颖性、销售渠道的畅通，价格的竞争力等；

②另一方面有必要同企业管理层明确未来战略定位，据此对企业风险及收益预测做出合理判断。

【高频考点7】波士顿矩阵分析法

波士顿矩阵分析法是美国波士顿咨询集团（BCG）提出的一种产品结构分析方法，也是一种用于评估公司投资组合的有效模式。

这种方法把企业生产经营的全部产品或业务的组合作为一个整体进行分析，常用来分析企业相关经营业务之间现金流量的平衡问题。

评估专业人员可以采用波士顿矩阵分析法对被评估企业的业务进行分析，从而了解和认识企业在行业中的地位、业务组合状况及发展前景，从而预测其未来的收益情况。

一、波士顿矩阵图

二、不同类型战略选择

（1）发展

目的是扩大战略业务单位的市场份额，甚至不惜放弃近期收入来达到这一目标。

这一战略特别适用于问题业务，如果它们要成为明星业务，其市场份额必须有较大增长。

为此，公司应尽财力扩大投资。

财务部门应进一步分析，判断使其转移到明星业务所需要的投资资金量，分析其未来是否盈利，研究是否值得投资等问题。

（2）维持

此目标是要保持战略业务单位的市场份额。

这一目标适用于强大的现金牛业务，由此可以继续为公司产生大量的现金流量。

（3）收获

此目标在于增加战略业务单位的短期现金收入，而不考虑长期影响。

这一战略适用于处境不佳的现金牛业务，这种业务前景黯淡而又需要从它身上获得大量现金收入。

收获战略也适用于问题业务和瘦狗业务。

（4）放弃

此目标在于出售或清理业务，以便把资源转移到更有利的领域。

它适用于瘦狗业务和问题业务，这类业务经常拖公司盈利的后腿。

对于处于“明星”位置的，应珍惜机会，加强力量；

处于“瘦狗”位置的，假如没有非常站得住脚的理由来维持，就必须果断放弃。

【例题·单项选择题】投资价值是企业价值评估中的主要价值类型之一，在评估中投资价值具体是指资产（）。

A.对于委托方所具有的价值

B.对于资产占有方所具有的价值

C.对于社会公众所具有的价值

D.对于特定投资者所具有的价值

『正确答案』D

『答案解析』投资价值是指评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额，亦称特定投资者价值。

【例题·单项选择题】企业是人类经济活动发展到一定历史阶段、社会生产力发展到一定水平的产物，下列选项中不属于企业价值特点的是（）。

A.企业价值是一个整体概念

B.企业价值受企业可存续期限影响

C.企业价值表现形式具有虚拟性

D.企业价值是企业获利能力的货币化

『正确答案』D

『答案解析』企业价值是企业获利能力的货币化，这是企业价值的定义。

【例题·单项选择题】企业价值评估区别于其他资产评估的重要区别是（）。

A.盈利性

B.持续经营性

C.整体性

D.可比性

『正确答案』C

『答案解析』整体性是企业价值评估与其他资产评估的重要区别。

构成企业的各个要素虽然具有不同性能，但只有在特定系统目标下构成企业整体，各个要素资产的功能才能充分发挥。

【例题·单项选择题】假如委托方是收购方，拟了解收购后标的企业能为其创造的价值，并以此作为确定收购价的参考，在这种情况下，委托方需要的是这项股权的（）。

A.账面价值

B.持续经营价值

C.市场价值

D.投资价值

『正确答案』D

『答案解析』如果委托方是收购方，拟了解收购后标的企业能为其创造的价值，并以此作为确定收购价的参考，在这种情况下，评估业务针对的是特定投资者，则委托方需要的是这项股权的投资价值。

【例题·单项选择题】市场条件是确定企业价值评估中价值类型的重要因素，企业价值评估依据的市场条件分为两大类：

公开市场条件和非公开市场条件。

下列选项中不是公开市场条件和非公开市场条件区别的是（）。

A.市场参与者数量

B.买卖双方交易的时间

C.信息占有情况

D.交易目的

『正确答案』D

『答案解析』公开市场条件和非公开市场条件的区别主要从以下几个方面划分：

（1）市场参与者数量，包括自愿的买方和卖方的数量。

（2）买卖双方交易的时间。

（3）当事人双方的素质、信息占有情况及处事方式等。

【例题·单项选择题】企业价值评估范围是对评估对象价值进行评定估算的工作过程中所涉及的企业资产和负债的范围，下列不属于企业价值评估范畴的是（）。

A.依据《中华人民共和国企业破产法》的规定，在企业破产时进行清算

B.依照国家有关规定对改组、合并、撤销法人资格的企业资产进行清算

C.企业按照合同、契约、协议规定终止经营活动的清算

D.为变价出售破产财产提供价值参考而对破产财产中的各单项资产分别进行评估

『正确答案』D

『答案解析』为变价出售破产财产提供价值参考而对破产财产中的各单项资产分别进行评估的，并不属于企业价值评估范畴。

【例题·多项选择题】下列情形中，需要对企业进行清算的有（）。

A.企业合并

B.企业破产

C.资产负债表日

D.撤销企业法人资格

E.法律诉讼

『正确答案』ABD

『答案解析』企业清算包括以下三种类型：

一是依据《中华人民共和国企业破产法》的规定，在企业破产时进行清算；二是依照国家有关规定对改组、合并、撤销法人资格的企业资产进行清算；三是企业按照合同、契约、协议规定终止经营活动的清算。

【例题·多项选择题】对企业各项资产、负债进行识别，不仅包括资产负债表表内资产、负债，还包括资产负债表表外资产、负债，下列选项中通常属于表外资产的有（）。

A.客户关系

B.销售网络

C.法律明确规定的未来义务

D.合同约定的未来义务

E.专有技术

『正确答案』ABE

『答案解析』表外资产通常包括著作权、专利权、专有技术、商标专用权、销售网络、客户关系、特许经营权、合同权益、域名和商誉等账面未记录或未作资本化处理的资产。

表外负债主要包括法律明确规定的未来义务和合同约定的未来义务。

【例题·多项选择题】企业价值评估中持续经营假设三种情况。

其中，增量持续经营假设一般要求企业符合下列（）条件。

A.企业投入资本能够顺利形成新增生产能力，不会受到土地、厂房、设备、人员、管理等诸多因素的制约

B.企业现有的财务政策、定价政策和市场份额不会因为评估目的中所涉经济行为的实现而发生重大变化

C.企业的新增生产能力能够通过市场的考验，即生产的产品或服务能够被市场所接受

D.企业投入资本的回报率能够高于企业的债务资本成本，并成为企业新增的获利能力

E.评估目的中的经济行为实现后的资本投入主要是为了弥补评估基准日存量资产的消耗，保持评估基准日存量资产的生产能力，而不形成明显的增量资产，也不会出现企业的生产经营能力大幅提高的情形

『正确答案』ACD

『答案解析』增量持续经营假设一般要求企业符合下列条件：

企业投入资本能够顺利形成新增生产能力，不会受到土地、厂房、设备、人员、管理等诸多因素的制约；企业的新增生产能力能够通过市场的考验，即生产的产品或服务能够被市场所接受；企业投入资本的回报率能够高于企业的债务资本成本，并成为企业新增的获利能力。

选项B和E属于存量持续经营假设一般要求企业符合的条件。

【例题·单项选择题】对企业各项资产、负债进行识别，不仅包括资产负债表表内资产、负债，还包括资产负债表表外资产、负债。

下列账面未记录或未进行资本化处理的资产中不属于表外资产的是（）。

A.著作权

B.专有技术

C.客户关系

D.合同约定的未来义务

『正确答案』D

『答案解析』表外资产通常包括著作权、专利权、专有技术、商标专用权、销售网络、客户关系、特许经营权、合同权益、域名和商誉等账面未记录或未进行资本化处理的资产。

表外负债主要包括法律明确规定的未来义务和合同约定的未来义务。

【例题·多项选择题】企业价值评估的基本假设主要有（）。

A.交易假设

B.公开市场假设

C.持续经营假设

D.清算假设

E.货币假设

『正确答案』ABCD

『答案解析』企业价值评估的基本假设主要有交易假设、公开市场假设、持续经营假设和清算假设等。

【例题·多项选择题】下列各项中不得成为普通合伙人的有（）。

A.国有独资公司

B.国有企业

C.上市公司

D.公益性的事业单位

E.一般性的公司

『正确答案』ABCD

『答案解析』国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。

一般性的公司可以成为普通合伙人。

【例题·多项选择题】企业价值评估的对象通常包括（）。

A.整体企业权益

B.股东全部权益

C.股东部分权益

D.市场价值

E.投资价值

『正确答案』ABC

『答案解析』企业价值评估的对象通常包括整体企业权益、股东全部权益和股东部分权益三种。

【例题·多项选择题】在企业价值评估中，价值类型是最基本的评估要素之一。

企业价值评估中的主要价值类型分为（）。

A.评估价值

B.市场价值

C.投资价值

D.清算价值

E.实体价值

『正确答案』BCD

『答案解析』企业价值评估中的主要价值类型分别为市场价值、投资价值和清算价值。

【例题·单项选择题】企业价值评估的宏观环境分析中，最重要的社会经济结构是（）。

A.产业结构

B.分配结构

C.消费结构

D.技术结构

『正确答案』A

『答案解析』社会经济结构主要包括五个方面的内容：

产业结构、分配结构、交换结构、消费结构和技术结构。

其中，最重要的是产业结构。

【例题·单项选择题】企业价值评估中，信息收集整理是企业价值评估的基础，关于信息收集和筛选的相关性，下列选项错误的是（）。

A.有针对性的数据资料才能转化为企业价值评估支持评估结论的有用信息

B.从网络等公开渠道尽可能宽泛地收集行业覆盖的信息

C.可比企业应与被评估企业属于同一行业，或者受相同经济因素的影响，这是考虑资料来源相关性首先要考虑的内容

D.根据数据来源计算可比企业各种风险溢价、资本结构、价值比率时，应当关注其业务结构、经营模式、企业规模、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、成长性、经营风险、财务风险等因素与被评估企业的相关性

『正确答案』B

『答案解析』要切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信息，这些信息不能从逻辑上推断企业价值评估过程中需要的分析结论。

如某城市污水处理厂股权转让项目，仅仅收集全国和本地的宏观经济情况，不收集本地污水处理的历史情况、相关规定，信息的相关性就相对较弱。

【例题·单项选择题】被评估企业内部信息中，关于以往相关评估及交易资料，表述错误的是（）。

A.在企业基本经营状况没有发生变化的情况下，评估对象或被评估企业以往的评估及交易资料不可以作为评估作价的参考依据或可比交易案例

B.如果企业发生了较大业务或产权变动，但这些变动可以明确界定时，过往交易的情况对于判断最终评估结论的合理性也具有间接的验证作用

C.被评估企业近期的企业价值评估报告也具有一定的参考价值，通过查阅以往的评估资料，可以直接获取相关的参数

D.被评估企业近期的股权交易可以考虑作为市场法的可比案例，或作为评估作价的参考依据

『正确答案』A

『答案解析』在企业基本经营状况没有发生较大变化的情况下，评估对象或被评估企业以往的评估及交易资料可以作为评估作价的参考依据或可比交易案例。

如果企业发生了较大业务或产权变动，但这些变动可以明确界定时，过往交易的情况对于判断最终评估结论的合理性，也具有间接的验证作用。

例如，被评估企业近期的股权交易可以考虑作为市场法的可比案例，或作为评估作价的参考依据。

被评估企业近期的企业价值评估报告也具有一定的参考价值，通过查阅以往的评估资料，可以获取相关的参数信息，帮助评估专业人员发现可能存在的虚假资料，防范执业风险。

【例题·单项选择题】宏观目标是政府努力的方向，政府干预经济不包括的宏观目标是（）。

A.经济持续增长

B.提高市场效率

C.充分就业

D.国际收支平衡

『正确答案』B

『答案解析』一般而言，政府干预经济的宏观目标是经济增长、充分就业、通货膨胀和国际收支平衡；微观目标是保障市场公平和提高市场效率。

【例题·单项选择题】行业周期是企业价值分析的领域之一，可以分为四个阶段，下列不属于幼稚阶段的行业特点的是（）。

A.资本来源有限

B.收益较低

C.风险较大

D.行业增长速度放缓

『正确答案』D

『答案解析』行业增长速度放缓是属于成熟期行业的特征。

【例题·多项选择题】企业价值评估过程中，固定资产中的机器设备重点收集并分析的资料包括（）。

A.房屋建筑物的成新度

B.利用率

C.账面价值

D.机器设备的成新度

E.技术先进性

『正确答案』BCDE

『答案解析』固定资产重点收集并分析的资料包括：

房屋建筑物的成新度、利用率、账面价值等；机器设备的成新度、技术先进性、利用率、账面价值以及工艺水平等。

【例题·多项选择题】企业的资产、财务、经营管理状况资料涉及的范围十分广泛，下列各项中属于反映资产状况资料的有（）。

A.资产配置

B.资产规模

C.资产利用

D.原材料采购成本

E.关联交易情况

『正确答案』ABC

『答案解析』企业价值评估中需要收集并分析企业的资产配置、资产规模、资产利用、资产新旧、资产价值等反映企业资产状况的资料。

【例题·多项选择题】完整的信息收集计划一般有三方面的内容，下列各项中属于这三方面的有（）。

A.召集人员

B.收集信息的内容

C.选择资料的来源

D.信息的收集方法

E.信息的搜集渠道

『正确答案』BCD

『答案解析』完整的信息收集计划一般有如下三方面的内容：

一是收集信息的内容。

评估专业人员要确定信息收集的内容，明确收集的方法，有目的地进行下一步的收集工作。

二是选择资料的来源。

信息收集、获取的出处。

三是信息的收集方法。

信息收集方法明确，这有助于在收集信息的过程中少走弯路，达到事半功倍的效果。

【例题·单项选择题】甲公司是我国一家专业生产婴幼儿用品的企业。

为了调整我国的人口政策，2015年10月十八届五中全会决定全面放开二胎，并于2016年1月1日起正式实施。

二胎政策的放开对于甲公司来说无疑是利好消息，因此甲公司决定加大婴幼儿用品的资金投入，并通过必要的营销措施刺激消费者购买。

根据以上信息可以判断，甲公司所面临的外部环境因素是（）。

A.政治环境因素

B.经济环境因素

C.社会文化环境因素

D.技术环境因素

『正确答案』A

『答案解析』我国于2016年1月1日起正式实施二胎政策，这属于国家推行的基本政策，属于政治环境因素。

【例题·单项选择题】甲公司准备并购鸿泰公司，现聘请某资产评估机构对鸿泰公司的内外部环境进行了SWOT分析。

下列各项中，属于鸿泰公司外部威胁的是（）。

A.有经验丰富的高层管理者

B.关键领域里的竞争能力正在丧失

C.市场需求增长强劲，可以快速扩张

D.市场上出现了强大的新竞争对手

『正确答案』D

『答案解析』选项A属于优势。

选项B属于劣势。

选项C属于机会。

【例题·单项选择题】下列各项中，属于某行业初创阶段特点的是（）。

A.市场需求比较稳定

B.利润较高

C.风险较小

D.资本来源有限

『正确答案』D

『答案解析』处于初创阶段的行业主要有以下三个特点：

一是资本来源有限，投入不足。

二是收益较低。

三是风险较大。

【例题·单项选择题】中国是世界上最大的打火机出口国，2011年欧盟对中国打火机重重刁难，征收高额反倾销税，导致中国打火机出口企业销量锐减，税收大幅提高。

这对打火机出口企业来说面临的外部环境因素是（）。

A.政治和法律环境

B.经济环境

C.社会和文化环境

D.技术环境

『正确答案』A

『答案解析』政治和法律因素是指一个国家或地区的政治制度、体制、方针政策、法律法规等方面的内容。

这些因素常常制约、影响企业的经营行为，尤其是影响企业较长期的投资行为。

【例题·单项选择题】下列各项中，不属于企业价值评估中宏观环境分析的常见要点的是（）。

A.国家、地区有关企业经营的法律法规

B.国家、地区经济形势及未来发展趋势

C.有关财政与货币政策

D.所在行业与上下游行业之间的关联性

『正确答案』D

『答案解析』企业价值评估中宏观环境分析的常见要点包括：

国家、地区有关企业经营的法律法规；国家、地区经济形势及未来发展趋势；有关财政与货币政策等。

【例题·单项选择题】企业价值评估的基础是（）。

A.信息收集

B.信息整理

C.信息对比

D.信息评价和归纳

『正确答案』A

『答案解析』信息收集的意义之一就是其本身是企业价值评估的基础。

【例题·单项选择题】下列被评估企业内部相关的信息中，属于评估对象相关权属资料的是（）。

A.采矿许可证

B.主要股权投资情况

C.组织架构

D.资产状况

『正确答案』A

『答案解析』评估对象相关权属资料：

（1）相关权益法律文件。

（2）主要权属证明：

采掘业企业特有的权属证明，如采矿许可证、勘查许可证等。

【例题·单项选择题】波士顿矩阵中，决定整个经营组合中的每一经营单位所应当奉行战略的