高级财务管理计算.docx
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高级财务管理计算
例：
假设在某项投资中，甲企业投资100万元，其中债务资本60万元，权益性资本40万元；乙企业投资200万元，其中债务资本100万元，权益性资本100万元，当年获得息前税后利润分别为12万元和14万元。
两个企业的债务资本成本率与权益性资本成本率相同，分别为5％和10％,比较两企业的经营业绩。
按照传统的方法计算：
甲企业会计利润＝息前税后利润－利息费用＝12－60×5％＝9（万元）
乙企业会计利润＝14－100×5％＝9（万元）
由计算结果可以看出，甲乙企业业绩相同，都是9万元。
但是引入EVA这一指标后，结果就不尽相同了。
下面分别计算甲乙两企业的EVA：
甲企业EVA＝甲企业的息前税后利润－甲企业的总资本成本
＝12－60×5％－40×10％＝5（万元）
乙企业EVA＝14－100×5％－100×10％＝－1（万元）
由计算结果可知：
甲企业EVA>0，说明其处于盈利状态；乙企业EVA<0，说明如果考虑企业的全部资本成本乙企业不但没有获得利润，反而亏损了1万元。
A公司于2003年初拟采用购股方式收购B公司，根据预测分析，被收购公司B2003年末至2010年末适度情况下的贡献现金流量均为50万元，2011年及以后各年的贡献现金流量均为80万元，B公司的折现率为12%。
要求：
计算确定B公司的预计现金价值？
答案：
明确的预测期内现金流量价值=年金×年金现值系数（n=8，i=12%）
=50×4.967
=248.35（万元）
明确的预测期后现金流量价值=永续年金/折现率×复利折现系数（n=8,i=12%）
=80/12%
=666.67×0.3606
=240.40（万元）
B公司的现金流量价值=248.35+240.40=488.35（万元）
四、计算分析题（（本类题共4小题，每小题5分，共20分。
凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。
凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。
现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；
（1）发行普通股。
该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。
（2）发行债券。
该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。
公司适用的所得税税率为25%。
（3）融资租赁。
该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
附：
时间价值系数表。
K （P/F,K,6） （P/A,K,6）
10% 0.5645 4.3553
12% 0.5066 4.1114
要求：
（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。
（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。
（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。
【答案】
（1）普通股资本成本=4%+2×（10%-4%）=16%
（2）债券资本成本=8%×（1-25%）=6%
（3）6000=1400×（P/A,Kb，6）
（P/A,Kb，6）=4.2857
因为，（P/A,10%，6）=4.3553，（P/A,12%，6）=4.1114
Kb=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57%
2.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。
如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。
在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。
假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求：
（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
【答案】
（1）增加收益=（1100-1000）×（1-60%）=40
（2）增加应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5
增加坏账损失=25-20=5
增加收账费用=15-12=3
（3）增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5
3.D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。
为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指票，如表1所示：
表1
相关财务指标
项目
2009年
2010年
销售净利率
12
8%
总资产周转率（次数）
0.6
0.3
权益乘数
1.8
2
要求：
（1）计算D公司2009年净资产收益率。
（2）计算D公司2010年2009年净资产收益率的差异。
（3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动时D公司2010年净资产收益率下降的影响。
【答案】
（1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%
（2）差异=12.96%-4.8%=8.16%
（3）销售净利率的影响：
（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32%
总资产周转率的影响：
8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32%
权益乘数的影响：
8%×0.3×（2-1.8）=0.48%
4.为适应技术进步、产品更新换代较快的形势,C公司于2009年年初购置了一台生产设置，购置成本为4000万元，预计使用年限为8年，预计净残值率为5%。
经各务机关批准，该公司采用年数总和法计提折旧。
C公司适用的所税税率为25%。
2010年C公司当年亏损2600万元。
经长会计师预测，C公司2011年~2016年各年末扣除折旧的税前利润均为900万元。
为此他建议，C公司应从2011年开始变更折旧办法，使用直线法（即年限平均法）替代年数总和法，以减少企业所得税负担，对企业更有利。
在年数总和法和直线法下，2011~2016年各年的折掉顾及税前利润的数据分别如表2和表3所示：
表2
年数总和法下的年折旧额及税前利润
单位：
万元
年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
年折旧额
633.33
527.78
422.22
316.67
211.11
105.56
税前利润
266.67
372.22
477.78
583.33
688.89
794.44
表3
直线法下的年折旧额及税前利润
单位：
万元
年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
年折旧额
369.44
369.44
369.44
369.44
369.44
369.44
税前利润
530.56
530.56
530.56
530.56
530.56
530.56
要求：
（1）分别计算C公司按年数总和法和直线法计提折旧情况下2011~2016年应缴纳的所得税总额。
（2）根据上述计算结果，判断C公司是否应接受张会计师的建议（不考虑资金时间价值）。
（3）为避免可能面临的税务风险，C公司变更折旧方法之前应履行什么手续？
【答案】
（1）年数总和法
年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
年折旧额
633.33
527.78
422.22
316.67
211.11
105.56
税前利润
266.67
372.22
477.78
583.33
688.89
794.44
弥补亏损后的应纳税所得额
-2333.33
-1961.11
-1483.33
-900
-211.11
应交所得税
0
0
0
0
0
794.44*25%
=198.61
应缴纳的所得税总额=794.44×25%=198.61
直线法
年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
税前利润
530.56
530.56
530.56
530.56
530.56
530.56
弥补亏损后的应纳税所得额
-2069.44
-1538.88
-1008.32
-477.76
52.8
530.56
应交所得税
0
0
0
0
52.8*25%=13.2
132.64
应缴纳的所得税总额=52.8×25%+530.56×25%=145.84
（2）根据上一问计算结果，变更为直线法的情况下缴纳的所得税更少，所以应接受张会计师的建议。
（3）提前向税务机关申请。
五、综合题（本类题共2小题，第一小题10分，第二小题15分，共25分。
凡要求计算的项目，均须列出计算过程：
计算结果又计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同：
计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。
凡要求解释；分析；说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1：
E公司只产销一种甲产品，甲产品只消耗乙材料。
2010年第4季度按定期预算法编制2011年的企业预算，部分预算资料如下：
资料一：
乙材料2011年年初的预计结存量为2000千克，各季度末乙材料的预计结存量数据如表4所示：
表4：
2011年各季度末乙材料预计结存量
季度
1
2
3
4
乙材料（千克）
1000
1200
1200
1300
每季度乙材料的购货款于当季支付40%，剩余60%于下一个季度支付；2011年年初的预计应付账款余额为80000元。
该公司2011年度乙材料的采购预算如表5所示：
表5
项目
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
全年
预计甲产品量（件）
3200
3200
3600
4000
14000
材料定额单耗（千克/件）
5
*
*
*
*
预计生产需要量（千克）
*
16000
*
*
70000
加：
期末结存量（千克）
*
*
*
*
*
预计需要量合计（千克）
17000
（A）
19200
21300
（B）
减：
期初结存量（千克）
*
1000
（C）
*
*
预计材料采购量（千克）
（D）
*
*
20100
（E）
材料计划单价（元/千克）
10
*
*
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