布局15支白马股 值得期待.docx

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布局15支白马股值得期待

布局201315支白马股值得期待

鞍重股份:

替代外资品牌，关注新兴需求增长

　　短期收入低于预期是由于客户验收推迟。

由于下游投资项目拖延，交货后客户验收推迟，导致无法确认收入。

公司交货时已经收到货款60%，验收后达到90%，客户多为大型煤矿，收款风险不大。

　　9月订单回升，上市后大额订单增加。

公司三季度新签订单8200万，其中9月超4000万，明显回升。

公司上市后提升品牌，今年大额订单明显增加，招标中标率提高，增长好于行业其他公司。

　　明年有望保持稳健增长。

公司目前开工率和设备利用率仍非常高，产能利用充分。

预期明年1月还有2000万的加工设备到位，提升精加工能力。

预期随着明年基建投资恢复，筑路和煤炭行业设备订单需求有望从低点回升，此外公司目前产品定价不足外资品牌一半，性价比优势明显，未来有望进一步替代外资品牌，明年将保持稳健增长。

　　我国洗选率将持续提高，动力煤洗选更倾向选择国产设备。

到2015年我国规划煤炭入洗率将达到65%，未来每年仍需新建1.5亿吨的洗选能力，新建工程中绝大部分用于动力煤洗选，动力煤价值单吨洗选利润较低，将更倾向于使用性价比高、处理能力强的国产设备。

　　更新改造和备件需求快速增长。

我国洗选厂技术水平参差，早期建设的洗选厂工艺和技术水平落后需要升级，振动筛寿命平均5年，前期投入使用设备进入更新高峰。

振动筛每年备件更新采购相当于设备金额20%左右，随着公司产品保有量增加，备件需求将同比增长。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:

预测12、13年业绩1.03、1.27元，由于煤炭洗选行业符合资源综合利用和环保发展方向，公司估值应高于煤机行业，按13年18-20倍给予目标价22.9-25.4元。

　　风险提示:

下游行业景气波动，竞争加剧。

　　天瑞仪器:

现金充沛，环保重金属相关需求释放或将临近

　　报告要点:

（1）公司价值主要体现在两方面，一是账上11亿元左右的货币资金，二是剔除利息后的业绩增长。

（2）从后续业绩展望来看，主要有两大看点，一是新产品贡献业绩，二是销售费用率下行。

（3）由于监测分析是治理的先决条件，随着国内重金属污染综合治理力度的逐渐深入，我们预计国内环保重金属相关分析仪器和在线监测系统需求2013年会逐步启动。

（4）假设2012年到期的900万元科技成果转化专项资金该项资金在2013年抵扣当期管理费用，且不考虑公司潜在的并购贡献，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.31、0.45和0.60元，后续业绩复合增长率超过30%；若剔除利息贡献，其2012-2014年EPS分别约0.18、0.34和0.49元，剔除利息贡献后的后续业绩复合增长率超过50%。

（5）现金价值方面，由于上市之前公司的日常货币资金额不到5千万，我们按2012年3季度的货币资金减去所有负债后的余额9.6亿来计算，折每股6.24元；剔除利息贡献后主营价值方面，我们按25倍13年PE计算，折合每股8.4元；加总目标股价在14.64元，对应最新PB1.63倍，对应2013年PE32.53倍；公司最新收盘价11.37元，对应PB1.27倍，对应2013年PE25.27倍，维持买入评级。

　　风险提示:

（1）国内对环保重金属相关分析仪器和在线监测系统的需求启动时间不容易把握；

（2）有毒有害元素控制检测和食品安全检测的重视和投资是一个长期而渐进的过程；（3）行业竞争或将加剧。

　　保利地产:

全年销售有望突破千亿，大力拿地补充土地储备

　　10月销售保持稳定，全年销售额有望突破1000亿。

2012年10月公司实现签约面积73.30万平米，同比增长29%，环比下降7%；签约金额77.01亿元，同比增长42%，环比下降1%。

2012年1-10月，公司累计实现签约面积742.50万平米，同比增长33%；签约金额833.29亿元，同比增长33%，已完成年初的800亿元销售目标，全年销售突破1000亿元是大概率事件；

　　10月拿地猛增。

2012年10月，公司大力投资152.5亿元新增项目9个，占地面积共计136.6万平米，按容积率计算计划建面415.4万平米，拿地面积超过今年前9个月之和。

今年1-10月，公司共计斥资276.8亿元，新增土地项目19个，计划建面达833.2万平米；

　　财务状况稳定，现金流充裕。

2012年三季报显示公司持有货币资金356.19亿元，较短期借款和一年内到期的长期借款总和229.16亿元来说，资金十分充裕。

受预收账款增长的影响，公司三季报显示资产负债率上升至80.41%，较中期上升0.77个百分点，剔除预收账款后资产负债率为38.25%。

相对充裕的资金使公司可以从容应对市场可能出现的变化，亦可以在未来继续增加土地储备，扩大公司规模；

　　业绩预测与股票估值。

基于对于行业的判断和公司经营情况，2012-2014年，我们预计公司:

公司主营收入分别为613亿元、790亿元和1036亿元；公司EPS分别为1.21元、1.57元和2.04元。

我们按2012年12倍动态PE对保利地产（600048,股吧）进行估值，即目标价14.52元。

我们维持公司股票“审慎推荐-A”的投资评级；

　　风险提示:

政府调控决心坚定。

　　中信证券:

业务结构趋于合理，经纪业务占比呈下降趋势

　　盈利预测及估值：

　　我们假设未来证券市场不发生较大程度波动，公司各项业务顺利进行，预计2012-2014年每股收益分别为0.36元、0.45元和0.51元，以昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为29倍、23倍和20倍。

随着新政的不断出台，证券公司创新业务有望不断出现，公司作为行业龙头企业，有望保持领先优势，受此给予公司“增持”评级。

　　风险提示：

政策风险；证券市场持续低迷风险。

　　红日药业:

增发落定，上调2013盈利预测

　　公司公布定增康仁堂完成，询价高于预期，四季度利润全部并表

　　公司公告收购康仁堂36.25%股份的重组项目完成，募集配套资金部分发行价格为32.05元，共新增2277.59万股，总股本为2.49亿股。

四季度康仁堂利润全部并表。

公司营销中心总经理高总和营销专家赵总分别报出32.05，理应给予市场信心。

　　脓毒症市场培育者，血必净增速仍可期待

　　公司经过数年在脓毒症市场的耕耘，逐渐培育起了医生对于该特殊病种的认知，血必净作为唯一针对该领域的特殊用药，接受程度越来越高，目前血必净需求旺盛，而产能瓶颈问题更为突出，限制了产品的出货，因此季度环比增速没有再大幅加快，预计在明年新生产线投产后，将不再存在产能问题。

而终端数据显示血必净的临床用量近几年持续加速，今年已有数据表明样本医院增速高达86%，预计明年增速显著低于近几年复合增速的可能性不大，或可超过40%。

　　康仁堂处蓝海业务，高增长无需担忧

　　公司的配方颗粒销售的主要特色就是在目标医院建立自动化中药房的全套解决方案。

我们认为，公司在销售上的这一主要特点与营销理论中的“功能替代”的观点完全一致，正抓住了营销的精髓。

因此康仁堂作为北京市场的后进入者，能够迅速挤占掉竞争对手的市场份额。

只要此种模式能够在京津以外地区医院成功复制，预计其强大排他性将不断被证实。

行业龙头天江在收入超过10亿以后净利润仍然保持60%的高增长，以目前情况看，公司中药配方颗粒业务的增长有望在明年继续给市场以惊喜。

　　专家资源日益丰富，学术力量积淀

　　公司参与组建的红日健达康子公司所开发抗癌一类新药PTS的三期临床由三位著名院士牵头进行，包括钟南山、樊代明和曾益新。

管窥之下，我们认为公司学术力量上积淀已经达到新的高度。

权威专家参与将为公司后续产品提供绝佳学术推广资源。

　　盈利预测及评级：

按照最新股本完全摊薄，调整三年EPS分别为0.97，1.59和2.31元。

公司强渠道能力为现有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来新产品的市场铺垫，看好公司长期成长性，由于调高2013年EPS预测，提高目标价至47.7元，买入评级。

　　中信建投：

沪电股份（002463,股吧）公司调研：

即将进入业绩释放期

　　公司主营企业通讯市场板，拥有优质下游客户

　　公司以企业通讯市场板、办公及工业设备板等产品为主轴，在厚板产品上拥有绝对优势，制程技术领先国内一般PCB厂约3-5年。

公司早已通过通讯相关产品认证，并且为全球13家大型客户提供了近85%的需求，在此领域的地位极为巩固。

　　公司2013-2015年将迎来业绩释放期

　　2012年业绩并无惊喜，然昆山新厂建设已进入收尾阶段，预计1Q13起陆续引进设备，届时昆山新厂产能将新增逼近50%，湖北黄石生产基地亦如火如荼发展中，预料2013-2015年将处于产能和业绩释放期。

　　公司现金充裕，存在购并他厂可能

　　手中握有大量现金，将可能采水平购并以扩大生产规模，未来极有可能以“陆资赴台投资”的方式购并台湾当地的PCB厂，以达成“台湾快速反应、大陆大量生产”的综合机制。

　　盈利预测和买入评级：

按照2012-2014年每股收益分别为0.27/0.32/0.42元计算，公司2012-2014年市盈率分别为15.0/12.4/9.6倍，考虑到公司2013-2015年进入产能释放阶段，并受4G需求拉动，给予公司“买入”评级，按照2013年目标市盈率17.7倍计算，目标价为5.71元。

　　三友化工：

循环经济奠定公司行业内竞争优势

　　来源：

中银国际

　　三友化工（600409,股吧）是河北省化工龙头企业，是我国纯碱和粘胶纤维行业的排头兵，在建项目投产后纯碱、粘胶短纤产能将双双跃居全国第一。

公司以资源的循环利用和高效利用为核心，以“减量化、再利用、资源化”为原则，目前已形成“纯碱、化纤、氯碱、有机硅”四大主业和“碱石、热电、原盐”三大辅业共生的发展格局和循环经济的发展模式。

通过循环经济，公司不仅降低了生产成本，还提高了资源综合利用效率，符合现代企业发展道路。

　　就公司各个产品业绩来说，循环经济的先发优势使得各个产品毛利率均在行业中保持领先地位。

我们给予公司4.16元的目标价，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点:

目前公司有纯碱产能220万吨，青海五彩碱业110万吨项目投产后公司纯碱跃居全国第一；目前粘胶短纤产能28万吨，在建16万吨年底投产后产能跃居全国第一；有机硅单体产能10万吨，目前位于行业第七位，未来扩张到20万吨后将跃居全国第三；氯碱产能为40万双吨，后续通过技改有望增加到50万吨双吨。

　　受产能扩张及需求低迷的影响，这两年纯碱、氯碱、粘胶短纤、有机硅的盈利均出现明显下滑，但公司具备循环经济优势，公司产品毛利率在行业内一直处于领先地位，弱市状态下尚能保持盈利。

　　我们预计两碱、粘胶需求明年可能略有改善，目前纯碱、氯碱、粘胶短纤、有机硅行业呈现亏损状态，行业新增产能存在放缓的可能性，目前行业处于底部徘徊状态，未来存在转好的可能性。

随着今年年底公司新增纯碱、粘胶产能的投产，公司产销量明年将有较大幅度增长，有望给公司带来收入和利润的增长。

　　评级面临的主要风险:

产品价格波动超预期的风险。

　　估值：

我们预计公司2012-2014年每股净资产分别为2.70、2.77、2.99元，基于2013年1.5倍市净率水平，给予4.16元的目标价，首次给予买入评级。

　　天士力调研报告：

滴丸继续演绎高速成长业绩有望超预期

　　来源：

申银万国

　　投资要点:

　　2012年业绩有望超预期，2013年高增长明确，化学药资产整合临近:

估计12年含税工业收入45亿，中成药39亿，增长40%；化学药6亿；中成药增长驱动力是，复方丹参滴丸增长20%，养血清脑增长40%，二线产品翻番，盈利方面生物制药亏损稳定。

13年含税工业收入有望达到65-70亿，中成药51-52亿，增长30-33%；化学药10亿；中成药增长驱动力是复方丹参滴丸增长20%，养血清脑增长25%（产能受限），芪参益气滴丸进入09版医保后成为新的重磅品种，含税收入将超过3亿