证券投资学课程设计.docx
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证券投资学课程设计
构造投资组合
1投资组合简介
1.1宝新能源000690（A）
所属行业：
电力、煤气及水的生产和供应业；ICB行业：
电力（III）。
公司主营范围：
洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，新能源电力生产、销售、开发（凭资质证书经营），新能源电力生产技术咨询、服务，房屋建筑、公路、桥梁、市政等基础设施工程的设计、承揽与施工（凭资质证书经营），房地产开发经营，投资高新技术产业.
本公司是由广东宝丽华集团公司、梅县金穗实业发展有限公司、广东梅县东风企业（集团）公司、梅州市对外加工装配服务公司、梅州市广基机械土石方工程公司等五家单位共同发起，以募集设立方式设立的股份有限公司。
本公司是梅州市较大的专业工程公司之一，雄厚的资金实力和灵活的经营机制将会使本公司在梅汕高速公路、广梅高速公路、梅坎铁路和梅州大堤的竞争中处于极为有利的地位。
1.2法拉电子600563（B）
所属行业：
电子元器件制造业；ICB行业：
电子与电气设备。
公司主营范围：
薄膜电容器及其金属化镀膜材料的制造；研究、开发各种类型的高新科技电子基础元器件及相关配套件；高新技术转让；批发机械电子设备、日用百货、纺织品、五金交电化工、建筑材料、工艺美术品；机电产品、轻工业品、化工产品的进出口和代理业务；本企业自营产品的出口及生产所需物资的进口；加工贸易业务。
主要产品：
薄膜电容器。
本公司是由厦门市法拉发展总公司（以下简称:
"法拉总公司"）作为主发起人,联合厦门市法拉发展总公司工会委员会（以下简称:
"法拉总公司工会"）、厦门竹正发展有限公司（以下简称:
"竹正发展"）、厦门广德电子有限公司（以下简称:
"广德电子"）及厦门象屿泰晋电子有限公司（以下简称:
"象屿泰晋"）等四家发起人共同发起设立,于1998年12月12日注册登记。
法拉总公司以6,800万元全部经营性净资产投入股份公司,其中法拉总公司投入6,400万元,按1:
1的折股比例折为6,400万股;其余400万元净资产由法拉总公司用于偿还竹正发展的债务并由竹正发展按1:
1的折股比例折成400万股投入股份公司;厦门市法拉发展总公司工会委员会投入现金3,000万元,按1:
1折股比例折为3,000万股投入股份公司；厦门广德电子有限公司投入现金100万元,按1:
1折股比例折为100万股投入股份公司;厦门象屿泰晋电子有限公司投入现金100万元,按1:
1的折股比例折为100万股投入股份公司。
2000年10月9日,法拉总公司工会将其持有的本公司3000万股股权全部转让给厦门建发集团有限公司。
本公司于2002年11月25日采取全部向二级市场投资者定价配售发行的方式成功发行了每股面值1.00元的人民币普通股股票5,000万股,本公司总股本增至15,000万股。
1.3苏宁电器002024（C）
所属行业：
批发和零售贸易；ICB行业：
一般零售业。
经营范围①许可经营项目：
互联网信息服务（按许可证规定的范围经营），音像制品直营连锁经营，普通货运,第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话声讯服务、移动网和固定网信息服务），预包装食品、散装食品销售。
②一般经营项目：
家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资回收与销售，非学历技能培训，乐器销售。
股份公司原名“江苏苏宁交家电有限公司”,设立于1996年5月15日,注册资本为1,200,000.00元。
2000年7月28日,更名为江苏苏宁交家电集团有限公司。
2000年8月30日,经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。
2001年6月28日,经江苏省人民政府批准以苏宁交家电（集团）有限公司2000年12月31日经审计的净资产为基础,按1：
1比例折价,整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司,股本总额68,160,000.00元,于2001年6月29日领取营业执照,注册号为：
3200002100433。
本公司已于2004年7月7日在深交所向深市、沪市二级市场投资者以定价配售的方式成功发行了2500万股每股面值1.00元的人民币普通股，总股本增至9316万股。
2三个股份的投资组合的预期收益
在实际中，我们经常使用历史数据来估计期望收益率。
假设证券的季度收益率为
，那么估计期望收益率的计算公式为：
同样，在实际中，我们也可以使用历史数据来估计方差。
假设证券的季度收益率为
，那么估计方差的计算公式为：
估计协方差的计算公式为：
具体计算数据如下：
表宝新能源季度净资产收益率
季度
08年第四季度
09年第一季度
09年第二季度
09年第三季度
09年第四季度
10年第一季度
净资产收益率
0.01
0.05
0.06
0.05
0.03
0.03
表法拉电子季度净资产收益率
季度
08年第四季度
09年第一季度
09年第二季度
09年第三季度
09年第四季度
10年第一季度
净资产收益率
0.02
0.02
0.03
0.03
0.04
.0.05
表苏宁电器季度净资产收益率
季度
08年第四季度
09年第一季度
09年第二季度
09年第三季度
09年第四季度
10年第一季度
净资产收益率
0.04
0.05
0.08
0.05
0.02
0.06
协方差计算
由以上数据可得:
表1投资组合预期收益表
股份公司
A
B
C
预期收益率
0.0383
0.03167
0.05
表2投资组合协方差
A
B
C
A
0.000336668
-0.0000166668
0.00022
B
-0.0000166668
0.00013666668
0
C
0.00022
0
0.0004
3投资组合的临界线及权重
3.1等预期收益线
有三种证券A,B,C，证券投资组合
表示将资金分别以权数
投资于证券A,B,C。
如果允许卖空，则权数可以为负，负的权数表示卖空证券占总资金的比例。
证券投资组合的收益率等于单个证券的收益率的加权平均。
即
则资产组合预期收益率的公式为
则等预期收益线可以从计算资产组合预期收益的公式推导出来
由于
，故
，
转换得：
代入上述数据，可以得出结果：
可知
3.2等方差椭圆线
同样，我们可以利用计算资产组合的方差的计算公式推导出上述三种资产的等方差椭圆线的方程：
代入协方差的数据，得到椭圆方程为：
3.3临界线
由上述等预期收益线和等方差椭圆方程联立，可知，它们两图交点的连线为临界线，又知，交点处斜率相等，所以有：
⑴等预期收益线斜率由等式知，为
⑵对椭圆方程两边对
求导，
将
代入得临界线方程为：
4最小方差下的收益率和风险
关于投资者行为的假设：
⑴投资者基于预期收益率和收益率的方差（或标准差）来进行投资决策。
决策行为遵循如下原则：
当风险（方差或标准差）相同时，选择期望收益率高的证券组合；当期望收益率相同时，选择风险小的证券组合。
⑵投资者对所有证券的收益、方差及政权间的相关性具有完全相同的预期。
⑶所有投资者都是在单一投资期内进行投资决策。
4.1当资产不能卖空的情况下：
方程为：
Min
s.t.
计算结果
求解方程，收益取3%～5%；
用MATLAB运行程序：
f=1
z=zeros（2,1）
fori=1:
119
R（i）=（i-19）/1000;
H=[0.000593336,0;0.0006533328,0.00107333336];
c=[-0.00036,-0.0008];
A1=[1,1];
b1=1;
A2=[-0.6382978723,1];
b2=-54.5553737*R（i）+2.727768685;
v=[0,0];
[x,fv]=quadprog（H,c,A1,b1,A2,b2,v）;
q（i）=fv+0.0004
if（q（i）f=q（i）;
z=x;
y=1-z
（1）-z
（2）;
r=R（i）;
j=i;
end
end
f
z
y
r
j
plot（q,R）,grid,xlabel（'q（%）'）,
ylabel（'R（%）'）,gtext（'（q*,R*）'）
图资产不能卖空时的Matlab运行结果
运行结果为：
f=
8.8212e-005
z=
0.2201
0.6861
y=
0.0938
r=
0.0400
j=
59
从而得出最小方差资产组合权数为：
，
，
.
收益为
，最小风险为
.
4.2当资产可以卖空的情况下：
方程为：
Min
s.t.
计算结果
求解方程，收益取3%～5%；
用MATLAB运行程序：
f=1
z=zeros（2,1）
fori=1:
119
R（i）=（i-19）/1000;
H=[0.000593336,0;0.0006533328,0.00107333336];
c=[-0.00036,-0.0008];
A1=[1,1];
b1=1;
A2=[-0.6382978723,1];
b2=-54.5553737*R（i）+2.727768685;
[x,fv]=quadprog（H,c,A1,b1,A2,b2,[]）;
q（i）=fv+0.0004
if（q（i）f=q（i）;
z=x;
y=1-z
（1）-z
（2）;
r=R（i）;
j=i;
end
end
f
z
y
r
j
plot（q,R）,grid,xlabel（'q（%）'）,
ylabel（'R（%）'）,gtext（'（q*,R*）'）
图资产可以卖空时的Matlab运行结果
运行结果为：
f=
8.8212e-005
z=
0.2201
0.6861
y=
0.0938
r=
0.0400
j=
59
从而得出最小方差资产组合权数为：
.
收益为
，最小风险为
.
5组合的业绩评价：
表上证综合指数
季度
08年第四季度
09年第一季度
09年第二季度
09年第三季度
09年第四季度
10年第一季度
上证综合指数
-0.14
0.07
0.06
0.06
0.06
0.07
表示该投资组合在样本期内的平均收益，
表示投资基金组合
收益率的标准差，即基金投资组合所承担的总风险，
表示该时期的无风险利率，
表示市场的收益率风险，
表示市场的预期收益率。
其中：
▲Sharpe指数
（一）：
CML的斜率为：
可知：
Sharpe指数
（一）大于CML的斜率，没有投资潜力。
▲Sharpe指数
（二）：
▲Treyner指数：
而证券市场线SML的斜率为：
可见，
，说明组合业绩效果好。
▲Jensen指数：
（
为该投资组合所承担的系统风险）
与前一组同学的投资组合进行比较：
表组合P、Q各个指标的比较
组合
Sharpe
（一）指数
Sharpe
（二）指数
Treyner指数
Jensen指数
P
1.6503188635
0.014880813
Q
0.191
-0.00424
0.0021
-0.003928
从表中可以看出投资组合P优于投资组合Q。
6参考文献：
1证券投资学.（第二版）.吴晓求中国人民大学出版社
2证券投资分析.2010年证券从业资格考试辅导丛书编写组.中国财政经济出版社
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